如果一個(gè)地方，風(fēng)光無(wú)限，但危險(xiǎn)相伴，理性的決策當(dāng)然是敬而遠(yuǎn)之，畢竟，君子不立危墻之下。
這句話如用于市場(chǎng)，合適不過(guò)。一如查理芒格所言：如果知道我會(huì)死在哪里，那我將永遠(yuǎn)不去那個(gè)地方。
但是，近幾年的A股，表現(xiàn)出來(lái)的，卻是逆向的投資邏輯：機(jī)構(gòu)抱團(tuán)再抱團(tuán)，直到最后的瘋狂。
所以很多投資者引申出來(lái)便是“抄作業(yè)”，抱團(tuán)的趨勢(shì)下，散戶們中途上車補(bǔ)票。
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抄作業(yè)真的好嗎？
每逢各個(gè)財(cái)報(bào)披露季度，公募基金、險(xiǎn)資、社保、QFII等的持股動(dòng)向也都浮出水面。明星基金經(jīng)理的最新倉(cāng)位、調(diào)倉(cāng)路徑也隨之曝光。一大批人盯著高瓴、馮柳以及一些明星基金經(jīng)理的倉(cāng)位進(jìn)行跟蹤和研究。
這就類似于學(xué)校上，學(xué)渣把學(xué)霸的作業(yè)拿來(lái)抄。
首先，業(yè)績(jī)披露期的滯后性，上市公司業(yè)績(jī)披露均是每個(gè)季度的固定時(shí)間，而各個(gè)機(jī)構(gòu)動(dòng)作均在在該季度的加倉(cāng)、建倉(cāng)或者買進(jìn)，在真正明牌之時(shí)，股價(jià)已經(jīng)被炒高。
其次，很多機(jī)構(gòu)的買入接貨走的是大宗交易，這樣的好處一方面不會(huì)影響當(dāng)天股價(jià)異動(dòng)，最重要的是，大宗交易基本上都是存在折價(jià)，這樣機(jī)構(gòu)就有一定的利潤(rùn)墊。
這里最好的例子便是馮柳，作為市場(chǎng)最好、最知名的基金經(jīng)理之一，每一次的動(dòng)作均是格外引人注意，正因如此，馮柳的大宗交易席位：國(guó)信證券(002736,股吧)深圳振華路營(yíng)業(yè)部，也是直接暴露在外人眼中。
該營(yíng)業(yè)部最大的動(dòng)作便是買入游戲股世紀(jì)華通(002602,股吧)，基金君在《這只股，讓馮柳虧的有點(diǎn)多》，全面復(fù)盤馮柳在世紀(jì)華通這家公司的動(dòng)作明細(xì)以及大致成本價(jià)。可以看到馮柳每次通過(guò)大宗交易買入世紀(jì)華通均有近10%的折價(jià)，在當(dāng)時(shí)總共持有市值達(dá)50多億元，是馮柳當(dāng)時(shí)的第一重倉(cāng)股。
這段時(shí)間，世紀(jì)華通的股價(jià)表現(xiàn)非常萎靡，高位回撤近50%，在三季度報(bào)披露，世紀(jì)華通十大流通股股東里面并沒(méi)有馮柳的身影，也就是說(shuō)馮柳在第一、二季度建倉(cāng)，在第三季度早已離場(chǎng)。
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作為市場(chǎng)當(dāng)中的散戶，隨風(fēng)效應(yīng)產(chǎn)生的模式：股票買入之后，浮盈或浮虧，一段時(shí)間之后，要么浮虧割肉不看，或者耗費(fèi)時(shí)間等待回本，眼睜睜看著其他股票上漲，一回本就賣出股票，然而股價(jià)開啟新的行情。這樣的死循環(huán)，入到虧本-割肉，虧本-回本-賣出，其實(shí)很多出現(xiàn)在散戶”抄作業(yè)“模式當(dāng)中。
所以，抄作業(yè)真的好嗎？
2
虧錢的怪圈
貴州茅臺(tái)(600519,股吧)作為A股價(jià)值投資的典范，隨著近幾年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行情，龍頭股的趨勢(shì)上漲被很多人稱”茅“。比如醬茅、奶茅、藥茅、豬茅。但是就是這些各行各業(yè)的龍頭股。但是，近段時(shí)間隨著業(yè)績(jī)期披露，這些行業(yè)”茅“，卻是讓人大跌眼鏡。
來(lái)看幾組圖：
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上述個(gè)股的圖幾乎大概30%左右的回撤，而且機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)的動(dòng)作越來(lái)越頻繁，每天出現(xiàn)機(jī)構(gòu)股的閃崩，比以往更常見(jiàn)。上述均是機(jī)構(gòu)扎堆的個(gè)股，為什么會(huì)出現(xiàn)半個(gè)月大回撤的原因呢？
最大的原因便是業(yè)績(jī)預(yù)期和股價(jià)漲的太快的矛盾，糾其一點(diǎn)便是估值問(wèn)題：業(yè)績(jī)表現(xiàn)出來(lái)的增速支撐不了其公司的估值。
比如海天味業(yè)(603288,股吧)，在2020年，海天味業(yè)市值坐上了“火箭”，從3000億元到4000億元用了九個(gè)月時(shí)間；從4000億元到5000億元，海天味業(yè)僅用了兩個(gè)月時(shí)間。一路超越了房地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科、家電龍頭美的集團(tuán)和中國(guó)石化(600028,股吧)。
海天味業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.86億元，同比增長(zhǎng)15.26%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)45.71億元，同比增長(zhǎng)19.20%，歸屬于公司股東的凈資產(chǎn)182.37億元。
盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健，但是近百倍的估值高不可攀。這背后其海天味業(yè)從2018年開始，其營(yíng)收和凈利增速卻開始放緩，畢竟醬油市場(chǎng)趨于飽和，在調(diào)味品市場(chǎng)幾乎碰到天花板，原有產(chǎn)品已經(jīng)沒(méi)有多少增長(zhǎng)空間。
所以，股價(jià)的大幅度回撤，離不開機(jī)構(gòu)的調(diào)倉(cāng)賣出。那么不難發(fā)現(xiàn)，那些很多中途上車甚至高位買入的投資者們，最后遇到的是虧錢的結(jié)果：一方面是因?yàn)檫@家公司主要邏輯是機(jī)構(gòu)扎堆下龍頭地位。另一方面機(jī)構(gòu)在一定的時(shí)間獲利出逃，投資者并沒(méi)有太多的反應(yīng)時(shí)間直接被套。這就是中途上車補(bǔ)票，最后司機(jī)下車，發(fā)現(xiàn)自己被甩的遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。
這差不多又陷入怪圈，持有待回本耗費(fèi)自身的時(shí)間成本，另一方面抄作業(yè)導(dǎo)致自身賬戶的虧損，如果割肉出局，后面股價(jià)接連創(chuàng)行高，最后心態(tài)崩了。
別人吃了肉了，自己進(jìn)去挨打的，股市中抄作業(yè)，真正賺到錢而又獲利的，大概率很少。猶如學(xué)渣炒學(xué)霸的作業(yè)，盡管能夠應(yīng)付一時(shí)，但是真正的知識(shí)并沒(méi)有學(xué)到。
3
加入抱團(tuán)
投資，從來(lái)不是一件簡(jiǎn)單的事，中途上車或者一開始就加入他們，選哪種？
我相信很多投資者都會(huì)選擇最后一種，這種方式最簡(jiǎn)單的方法便是“買基金”。一方面自身的研究能力沒(méi)有機(jī)構(gòu)強(qiáng)，二是從一開始就加入抱團(tuán)吃肉，不香嗎？
于策略而言，首先市場(chǎng)上眾多基金，最好的方法：
一：拉長(zhǎng)時(shí)間線，看近三年或者近五年來(lái)收益排名靠前的基金，同時(shí)關(guān)注知名收益靠前的公募基金經(jīng)理，二者相結(jié)合。
二：定投，在選擇好基金之后，規(guī)定一個(gè)時(shí)間依次進(jìn)行基金投資就可以了，無(wú)需考慮復(fù)雜的擇時(shí)問(wèn)題。比如每月幾日，比如每周幾，甚至每天都是可以的。
這是一種復(fù)利投資，本金所產(chǎn)生的利息加入本金繼續(xù)衍生收益，通過(guò)利滾利的效果，隨著時(shí)間的推移，時(shí)間越長(zhǎng)，復(fù)利效果越明顯。把握合理的低估值區(qū)間和高估值區(qū)間，長(zhǎng)期投資即可。
