年關將至，各大巨頭公司紛紛搞起紅包游戲，而對股民而言，有沒有過年紅包就取決于手中的股票了，比如說伊利股份（600887.SH）。
1月16日，伊利當天微漲0.78%，收于33.53元，股價接近半年前的歷史新高，市值再度突破2000億元。而此時，距公司實施股權激勵計劃尚不足4個月。
伊利股份通過股權激勵方案的時間2019年9月27日，至今股價上漲約20%，同期滬深300指數上漲8.46%，漲幅領先滬深300指數10.93%。說明股權激勵方案對市場信心還是起到了提振作用。
當然，按照風云君強調基本面的風格，股價上漲背后應該有業績支撐。查閱伊利2019年三季報，伊利的營收和扣非凈利潤依然保持了兩位數增長。
一、三季報業績依舊穩健，股東員工實現雙贏
提起伊利，不得不提一下伊利2019年的焦點事件股權激勵。
2019年，伊利股份發布限制性股權激勵方案，隨即引起市場爭議。伊利之所以能夠成為焦點，其實也和伊利一貫以來優秀的業績和大氣的分紅有關，對“好人從嚴，壞人從寬”也算是一種普遍心理。
風云君當時也曾發文《未來5年，20%ROE，70%現金分紅！伊利股份挑戰A股唯二》，指出這是A股歷史唯二的業績指標。詳細可以翻看前面的文章，不再贅述。
看一下最新的公開數據，2019年前三季度，伊利股份營業總收入686.77億元，同比增長11.98%；凈利潤56.48億元,同比增長11.73%。這個宏觀環境下，這個業績還是很不錯的。
公司的直接利益者有股東和員工，有供應商和客戶，回饋管理團隊的成績可以是獎金也可以是股權激勵，但是回饋股東除了做好公司業績，就剩現金分紅了。
二、累計分紅205億，上市以來累計漲幅280倍
風云君至今分析了近1500多家上市公司，A股相對美股港股的一大特點是，很多上市公司只圈錢不分紅，簡直就是耍流氓。A股的亂象也引起了監管層的注意，才有了注冊制大刀闊斧的改革。
而在這點上，伊利做的堪稱優秀。
上市以來，伊利股份累計分紅19次，幾乎年年分紅，累計派現205.43億元，市場排名第44位。從2013年開始，每年的分紅比例就更是超過50%。
企業規模有大有小，派現募資比相對更客觀，上市以來伊利股份募資6次共計65.16億元，累計分紅是募集資金的3.15倍。在整個A股，排名top3%。
相對分紅，股民更關心的股價。風云君不愛評論股價，但從伊利的股價走勢來看，最新32.88元的收盤價意味著根本沒有套牢盤，意味著即使過去閉著眼睛買也沒有虧錢。
如果你有幸從1996年就一直持有，到今天，累計漲幅是280倍左右，年復合收益率達到了27.77%。
這是什么概念，強大如股神巴菲特，年化收益率也只是20%左右。更是遠遠跑贏銀行理財收益。
有的時候，沒有技術，就多一點耐心，專心做時間的朋友。從來沒有哪本書上寫著，股市今天買進去明天就要掙大錢的。
三、股權激勵成發展“金引擎”，助力實現“五強千億”
“五強千億”是伊利股份在2014年提出的目標。主要內容是2020年實現全球乳業五強、營業收入突破千億。
2019年，是伊利股份實現“五強千億”目標的關鍵一年，2019年全年的業績目前尚不可知，但從三季報來看還是很不錯的。
2020年是“五強千億”收關之年，如果能繼續保持2019年3前季度12.61%的營業收入增長率，實現千億目標只是時間問題。
關于這個冬天大環境有多冷，可能各位也心知肚明。還要持續多久，更是誰心里都沒有底，唯有“擼起袖子加油干”。
其實，股權激勵也是應對宏觀環境不確定性的有效措施之一。股票激勵計劃實施后，步調一致、目標一致的伊利核心團隊已經成為伊利發展的“金引擎”。
伊利的企業信條“伊利即品質”。根據伊利公開的信息，去年公司堅持以消費者為中心持續創新產品，推動以全球織網為方向的國際化布局，深耕以互惠共贏為基礎的平臺建設，并通過限制性股票激勵計劃進一步激活團隊生產力和戰斗力，實現了業績及市值的穩健增長。
通過限制性股票激勵計劃，伊利成功將股東、管理層、員工與企業利益深度捆綁，將個人利益和公司業務發展綁定，有利于進一步提升管理效能，促進業務發展，實現股東、管理層、員工、企業多方共贏，蓄勢未來增長。
四、管理能力的直接體現：周轉能力
行業不同，對管理層的關鍵評價指標也會不同。
對于快消企業，體現管理團隊的核心能力除了收入增長就是存貨和應收賬款周轉。畢竟，存貨賣出去才是收入，應收款收回錢來才叫利潤。
周轉是效率，是錢，是資金成本。
伊利股份存貨周轉天數，一直是穩步下降的，2018年存貨周轉天數37.19天。一個月多一點。常溫牛奶的保質期一般是30-45天左右，低溫的冷飲、酸奶，一般家庭一星期超市補次貨。存貨周轉天數與市場耗用量基本一致。
再看應收賬款周轉情況，2015年前不超過4天；2015年后略有上升，4天半左右；2018年，剛剛超過5天。鑒于要錢一直比賣貨難，5天能收回貨款，這個牛逼指數值得體會。
順便看下3季度周轉情況，作為行業龍頭，為避免不客觀，就不拿小弟的指標比了，直接跟自己比，上圖。
還是先來看存貨周轉天數，33.35天，較2018同期有所上升，與2017年基本持平，變動范圍也在歷史數據合理范圍內。
再來說應收賬款周轉天數，6.16天，也在合理范圍。既然自己回款周期慢了半天，索性給供應商付款周期也拉長了3天多。考慮到經營業天數還是為負數，依舊是拿別人的錢就把生意做了。
管理層的張弛有度，這就是能力。光吹牛不行，還是看療效，就是下表：
2019年前3季度，銷售回款增速低于收入增長率，也低于2018年同期6個百分點，但是采購付款較去年同期下滑了近9個百分點，體現在最終結果上就是經營凈現金少了15.73億元。這是啥情況？
不著急，經營凈現金減少15.73億元主要原因是本年多支付了15.94億元的職工薪酬。剔除這個因素，2019年前3季度經營凈現金基本與2018年前3季度一致。
所以，從上市公司的整體指標來看，管理層的能力值得肯定。
結束語
1996年，伊利股份成為中國乳品行業首家A股上市公司，截止2020年1月16日，伊利的市值由4.2億增長到2044多億，成為A股公認的白馬股。
衷心祝愿隨著注冊制的全面推進，市場上涌現出越來越多像伊利一樣優質的上市公司。
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