導 讀
港股IPO熱潮明顯降溫之際，國內科創板發展風頭正勁，曠視科技選擇在此時、此地上市，很可能是公司急需補充現金流。
作者 | 苗弋
自帶獨角獸光環的曠視科技，馬上要以AI第一股頭銜搶灘資本市場。
8月25日，曠視科技正式向港交所提交了IPO招股說明書，首次向公眾呈現出一部完整的AI公司發展圖鑒。
從財報來看，僅2019年上半年，曠視虧損52億元。作為一家科技公司，研發是其最主要開支項，而研發之中，最貴的是人才。截止到2019年上半年，曠視研發方面員工為1432名，占整體員工比例的61%，相應的福利開支為3.09億，占整體研發支出的66%，平均年薪43萬。
市場人士對融中財經表示，港股IPO熱潮明顯降溫之際，國內科創板發展風頭正勁，曠視科技選擇在此時、此地上市，很可能是公司急需補充現金流。
機構人士表示，人工智能是非常尖端的高技術產業，2018年機構投資純技術公司較多， 但2019年更多在關注人工智能落地場景產品，對投資項目要求：一有技術壁壘 ，二有市場 ，三有收益，更側重網絡安全和to B市場。
如何落地產品、實現盈利，是曠視目前面臨的第一道坎。
半年虧損52億
曠視主要業務包含個人、城市及供應鏈物聯網解決方案和相關個人設備。個人物聯網，以AI賦能攝像頭，提升個人設備的用戶體驗，解決方案包括算法和軟件，核心是以手機為載體，包括安全、攝影兩大體系，通過AI技術賦能攝像頭，讓用戶支付更安全便捷，拍照攝影體驗更美，小米、OPPO、vivo均是其重要客戶。
城市物聯網解決方案包括算法、軟件及人工智能賦能傳感器，以城市生活為藍本，通過服務于城市管理、城市交通、智慧園區、智慧校園等，以攝像頭、傳感器等硬件為載體，讓城市更安全便捷高效。
供應鏈物聯網，核心用AI提升供應鏈物聯網的效率，通過AI傳感器、算法和軟件，以機器人和機器人操作系統為承載，讓供應鏈中的各個環節實現全鏈條數字化，降本增效。
據招股書披露，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，曠視營收分別達到6780萬、3.132億、14.269億和9.49億，前三年復合增長率358.8%，持續增長。
2016年曠視還是主要以SaaS為主；2017年，城市物聯網解決方案營收比例近5成，開始超過SaaS；2018年，城市物聯網解決方案收入大幅增長，達到10.6億，占整體營收74.1%，同時供應鏈物聯網解決方案開始產生收入；2019年上半年，貢獻最多的依舊是城市物聯網解決方案，占比73.2%。
在這些業務當中，最掙錢的還是早期的個人物聯網解決方案（個人設備），該業務2017年和2018年毛利率分別高達98%和97.3%。不過，2019年上半年，該業務毛利率下降到了77.9%。
此外，業務偏重的城市物聯網解決方案毛利率遠小于之前的個人業務，2019年上半年，個人物聯網解決方案（SaaS）的毛利率為87.2%，城市物聯網解決方案毛利率為59%。目前占比較小的供應鏈物聯網解決方案毛利率為62.8%。
與此同時，隨著營收規模的成倍增長，虧損額呈同步擴大趨勢，2016年、2017年、2018年，分別虧損達3.428億、7.588億、33.516億；2019年上半年，虧損進一步擴大至52億。
曠視給出的虧損原因，主要由于優先股的公允價值變動以及持續的研發投資所致。與此前在港股上市的美圖、小米、美團等企業趨同。
優先股的公允價值變動，具體是指公司融資的過程中，經常使用可轉換可贖回的優先股。在后續的發展中，因為公司估值快速增長，產生了相應公允價值變動，從而產生收益或虧損。
但公允價值變動，并不與實際營收和虧損相關聯。經過調整之后，曠視2016年和2017年的虧損分別為9200萬元及1.42億元。2018年開始實現整體盈利，當年凈利潤為3220萬元；2019年上半年，凈利潤為3270萬元。
在AI營收盈利備受質疑的當前，這個成績值得關注。
背靠阿里 演而優則投
據招股書透露，曠視三位創始人中，印奇通過IG Trust實益擁有1179 5254股A類股份，比例為8.21%；唐文斌通過Himalayan Trust實益擁有847 5255股A類股份，比例為5.9%；楊沐通過Youmu266 Trust實益擁有391 0255股A類股份，比例為2.72%。
從持股比例來看，前十大股東中，阿里擁有最大支配權，第一大機構股東API Investment——螞蟻金服，持股比例15.08%；淘寶中國控股有限公司，持股比例14.33%。
另外，國風橋投資有限公司，持股比例11.27%；Machine Intelligence，持股比例為6.19%；AI Mind，持股比例5.57%；深圳市國橋投資有限公司，持股比例0.06%。
發展至今，曠視共計完成9輪融資，累計融資金額達12.3億美元，約合人民幣74.6億元，其中：
· 2012年8月，天使輪，由聯想之星和聯想創投參與，融資數百萬元；
· 2013年7月，A輪，由創新工場參與，融資數百萬美元；
· 2015年1月，B輪，由創新工場、啟明創投參與，4700萬美元；
· 2017年10月，C輪，由中國國有資本風險投資基金、螞蟻金服、富士康集團聯合領投，中俄戰略投資基金、陽光保險集團、SK集團等參投，融資4.6億美元；
· 2019年5月，D輪，由中銀集團投資有限公司 (BOCGI)、阿布扎比投資局 (ADIA) 旗下全資子公司、麥格理集團以及工銀資管（全球）有限公司參與，融資7.5億美元。
根據公開信息，在2019年5月完成7.5億美元D輪融資后，曠視科技估值已達40億美金。
值得注意的是，曠視的客戶很多最終成了它的投資者，反過來說，曠視的很多投資者也是它的客戶。公開資料顯示，曠視的核心客戶包括阿里巴巴、螞蟻金服、菜鳥網絡 、富士康、中信銀行、聯想、華為、OPPO、vivo、小米、凱德、華潤集團、鮮生活等，有一種演而優則投的感覺。
平均年薪43萬
在深度學習領域，曠視有一支由世界級科學家領導的強大研發團隊。
曠視聯合創始人兼CEO印奇，于2006年進入清華“姚班”學習。2010年，印奇清華畢業，在微軟亞洲研究院參與研發人臉識別引擎。
首席科學家孫劍是微軟亞洲研究院的前首席研究員。孫劍在計算機視覺及深度學習領域的開創性工作獲得了數十項世界級獎項及認可，被廣泛認為是該領域最權威的科學家之一。
首席技術官唐文斌是全國信息學奧林匹克競賽（NOI）金牌獲得者，并擔任全國信息學奧林匹 克競賽集訓隊教練七年。公司董事楊沐是國際信息學奧林匹克競賽（IOI）金牌獲得者。
在招股書中，曠視特別強調了自研的深度學習框架Brain++。此外，還有多項知名研究成果，其中深度殘差網絡（ResNet）就是由曠視首席科學家孫劍提出，ResNet大幅提升了云端算法的成效和效率。
截至2019年6月30日，曠研發團隊由1400多名計算機科學家、算法工程師及產品開發人員組成，曠視目前的員工在IOI、NOI以及國際大學生程序設計競賽等中獲得40多項世界金牌。
作為一家科技公司，研發是其最主要開支項，2016年到2018年，曠視研發開支分別為7816.5萬、2.05億和6.13億，復合增長率約300%。
而在研發之中，最貴的是人才。據招股書披露，截止到2019年上半年，曠視研發方面員工為1432名，占整體員工比例的61%，相應的福利開支為3.09億，占整體研發支出的66%，平均年薪43萬。
港股是最好的選擇？
在計算機視覺行業，商湯科技、依圖科技、曠視科技、云從科技有“CV（Computer Vision，計算機視覺）四小龍”之稱。
被稱為“融資機器”的商湯科技，最近一次披露融資的估值達45億美元，是全球估值最高的AI獨角獸。商湯科技曾計劃最早在2018年進行IPO，不過到現還沒有任何動作。有消息稱，云從科技，已經計劃明年上半年申請科創板上市，披露估值達200億元人民幣。
灼識咨詢報告顯示，按2018年收入計算，曠視科技在云端人臉識別身份驗證解決方案市場占據超60%的份額。其中，2018年在中國制造生產的配備身份驗證功能的安卓智能手機中，超過70%使用了曠視科技提供的基于人臉識別的設備解鎖解決方案。
目前來看，如果誰能先于對手上市，就等于占據了輿論和資本的高地。
不過，曠視估值高，同時盈利能力又不足，一旦登陸資本市場是否會出現倒掛的情況難以保證。由其在港股市場，定價太高、估值倒掛、上市即破發的烏云籠罩在近來上市的許多獨角獸身上。
今年以來，多家公司推遲港股上市進程，據外媒消息稱，阿里巴巴推遲了香港IPO；5月，找鋼網宣稱，綜合考量中外資本市場的變化，及自身發展戰略等因素中止港股上市工作；6月，長和(00001)旗下和黃中國醫藥科技有限公司推遲在香港的IPO；原本計劃7月19日在港股上市的百威亞太，也在7月中旬意外宣告中止；8月2日，市場消息人士指出，天境生物已舍棄香港IPO，轉為申請在美國上市；8月19日，天士力生物或將推遲港股IPO上市進程。
據統計，2019年前6個月，從數量上看，港股IPO公司共76家，其中主板70家，創業板6家，相較于2018年同期的101家下降近三成。
破發魔咒是很多港股上市企業很難跳脫的結局，國內互聯大廠由其突出。據統計，2019年上半年港股IPO首日破發率為39.2%，而2018年同期為26.5%，今年較去年又提高了12.7個百分點。從過去一年港股IPO現價相對于首發價格的分布來看，破發率超60%是常態。
市場人士對融中財經表示，港股IPO熱潮明顯降溫之際，國內科創板發展風頭正勁，曠視科技選擇在此時、此地上市，很可能是公司現金流急需補充。
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