經過兩三年的下跌，很多投資者已經感到疲憊不堪，現在市場依然在徘徊，但如果認清當前所處的位置，投資者應該感到越來越興奮。巴菲特說：“我認為對股市的長期趨勢預測相當容易。格雷厄姆曾經告訴我們為什么會如此：從短期來說股市是一臺投票機，但從長期來說股市卻是一臺稱重機。貪婪與恐懼這些心理因素或許在投票時有很大作用，但在稱重時卻沒有什么作用。”一年半載難以判斷，但未來幾年的總趨勢卻不難預測。
現在多數股票的估值毫無疑問處于歷史最低區間，即使還有波動，以幾年周期的眼光看，都是微不足道的。而大量好企業的估值隨著業績的增長，還以每年20、30%的速度下降，站在三五年的角度看，很多股票出現數倍上漲是輕而易舉的事情，仔細想想，如果三年三倍或五年四倍還不能令人滿意嗎？再等三年又何妨。
股市總是低估高估地輪回，長期投資者要抓住的就是這種數倍的大機會，而不是蠅頭小利。數年后回頭看，也許會為自己當初每天計較幾個點的漲跌而感到可笑。股票市場的輪回周期不是一兩年，更不是幾個月，因此估值的修復會緩慢地推進，短期市場的演繹存在無數種可能性，但無論怎么走，以年為單位衡量向上將會是大趨勢。當然市場如何并不重要，最終還是要回歸到企業個體上。
梁軍儒20120222
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