想抄襲小杜的人這次有難度了。
世上有股息率模式，也有約翰·聶夫的成功投資，但“聶夫比例”絕對是小杜首創。
其實“4進3出”股息率模式也是小杜首創，但已經被抄得體無完膚。希望相關人士能知恥而止，不再行剽竊之事。
本文是使用“股息率模式新版”（簡稱聶夫比例）回測的第一篇。文中所涉股票僅作闡述觀點之用，不作為投資推薦，據此操作風險自負！
按舊版回測慣例，從2011年開始觀察，計算過程忽略稅費。
2011年——
股息率小于4%，略
2012年——
股息率小于4%，略
2013年——
4月27日公布年報，10派10元，股價26元，股息率1/26=3.85%，仍小于4%，不買。
設置買入預警價：1/4%=25元。
6月13日，股價24.62元，股息率=1/24.62=4.06%，符合要求；
檢查季報扣非凈利潤增速，為正；
當時的每股收益TTM為1.0198元（實際當年底達到3.61元），則PE-TTM=24.62/1.0198=24.14倍
2008-2012年的ROE平均值為33.146%，五年平均分紅率為27.446%，則成長性=33.146%*（1-27.446%）=24.05%
成長評分=4.06+24.05=28.11，
聶夫比例=24.14/28.11=0.86，小于1，符合條件。
假設買入10000股，投入資金246200元。
7月11日除權，股價25.43元，股息率為1/25.43=3.93%，分紅不再投入。實得分紅1*10000=10000元。賬戶余額10000股+10000元現金。
2014年——
4月25日，公布2013年年報，10派15元，股價29.47元，股息率為1.5/29.47=5.09%；
每股收益3.61元，PE=29.47/3.61=8.16倍，
2009-2013年平均ROE=34.228%，五年平均分紅率為32.184%
則成長性為34.228%（1-32.184%）=23.21%
成長評分=5.09+23.21=28.3
聶夫比例=8.16/28.3=0.29，遠小于買入之時。繼續持股。
6月6日除權，股價29.45元，股息率大于4%，分紅可以再投。實得分紅=1.5*10000=15000元，加上期現金，可買800股，余1440元。賬戶余額為10800股+1440元現金。
2015年——
4月28日，公布2014年年報，10轉10派30元，股價56.39元，股息率為3/56.39=5.32%；
每股收益4.71元，PE=56.39/4.71=11.97倍
2010-2014年的ROE平均值為34.578%，五年分紅率平均值為38.47%，
成長性=34.578%*（1-38.47%）=21.28%
成長評分=5.32+21.28=26.6
聶夫比例=11.97/26.6=0.45，還是遠小于1，持股。
但是，兩天后，格力電器一季報顯示，扣非凈利潤增速為-10.31%，按股息率模式規則，必須清倉。當日價格57元，收回現金57*10800+1440=617040元。
其后，股價最高上漲至66.10元，不過57元賣出已吃到大部分漲幅了。
2015年全年，格力電器的季報扣非凈利潤都是負增長，略。
2016年——
4月30日，公布2016年一季報，扣非轉正；
考察股息率：當時股價19.22元（停牌中），分紅方案10派15元，股息率為1.5/19.22=7.80%，符合條件；
每股收益TTM為1.69元，PE=19.22/1.69=11.37倍
2011-2015年的ROE平均值為32.738%，五年分紅率平均值為48.946%，
成長性=32.738%*（1-48.946%）=16.71%
成長評分=7.80+16.71=24.51
聶夫比例為11.37/24.51=0.46，遠低于1，符合條件
用原資金買入，（9月2日復牌價19.49元）可買31600股，余1156元現金。
2017年——
4月27日，公布2016年年報，10派18元，股價33.58元，股息率為5.36%。
每股收益2.56元，PE=33.58/2.56=13.12倍
2012-2016年的ROE平均值為32.02%，五年分紅率平均值為57.632%，
成長性=32.02%*（1-57.632%）=13.57%
成長評分=5.36+13.57=18.93
聶夫比例=13.12/18.93=0.69，明顯小于1。
繼續持股。
7月5日除權，股價39.26元，股息率為4.58%，符合再投入條件。實得分紅1.8*31600=56880元，加上期現金，可買1400股，余3072元。賬戶余額33000股+3072元現金。
2018年——
4月26日公布年報，分紅為零，股息率歸零。考察聶夫評分，是否仍適合持有？
每股收益3.72元，股價45.58元，PE=45.58/3.72=12.25倍
2013-2017年ROE平均值為33.232%，五年平均分紅率為49.534%
成長性=33.232%*（1-49.534%）=16.77%
成長評分=0+16.77=16.77
聶夫比例為12.25/16.77=0.73，仍低于1，繼續持股。
此后股價一路下跌，則PE越來越小，聶夫比例相應也越來越小，堅定持股。
2019年——
2月25日，2018年中報除權，股價46.08元，由于靜態股息率仍然為零，分紅不再投。實得分紅=0.6*33000=19800元。賬戶余額33000股+22872元現金。
4月29日，公布2018年年報，全年分紅2.1元（每股），股價57.31元，股息率=2.1/57.31=3.66%；
每股收益4.36元，則PE=57.31/4.36=13.14倍，
2014-2018年的ROE平均值為32.75%，五年分紅率平均值為50.858%，
成長性=32.75%*（1-50.858%）=16.09%
成長評分=3.66+16.09=19.75
聶夫比例=13.14/19.75=0.67，仍小于1，繼續持股。
10月24日收盤58.18元，情形與此類似，仍繼續持股。但為了觀察結果，我們假設此時清盤，可收回現金58.18*33000+22872=1942812元，相比期初投入246200元，漲幅689.12%，持股總時長5.5年，年化收益率45.5%（換成通俗的說法，差不多6年8倍）。
我是小杜，
注：本周股票清單推遲到周六發送，含舊版、新版各一份。
