剛剛過去的2月，滬深兩市日均成交額達(dá)到9815億，2月19日以來的近十個交易日更是達(dá)成“萬億十連霸”成就，如此火爆的成交量擺在面前，讓我們不得不憧憬起券商行情的到來。“有行情，券商板塊絕不會缺席”，這是A股良好的傳統(tǒng)美德。
讓我們來回顧分析一下最近兩次券商行情出現(xiàn)時的種種，同時對比一下當(dāng)下券商板塊的現(xiàn)狀，然后思考一下當(dāng)前券商板塊估值高不高以及我們憧憬的券商行情到來的可能性。
行情“最強(qiáng)音”
記憶里最近的一次券商行情就是去年的“春躁行情”。如果以上證綜指最高和最低點(diǎn)來確定行情區(qū)間的話，去年春躁牛的時間段應(yīng)該是2019.1.4-2019.4.8，區(qū)間漲幅31.67%，其中行情最火爆的一段要數(shù)2019.2.11-2019.3.7，區(qū)間漲幅18.65%。
去年的春季行情中，券商板塊沒有讓投資者失望，發(fā)揚(yáng)了A股傳統(tǒng)。2019.2.11-2019.3.7是去年券商行情最絢爛的時光，區(qū)間漲幅45.54%，近3倍于同期上證綜指的漲幅。這次的券商行情在時間上與大盤行情完美契合，且貝塔屬性盡顯無疑。
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2019.2.11-2019.3.7
從估值方面看，申萬券商指數(shù)在2019年的行情中，其PE從26倍上升到37倍；PB從1.31倍上升到1.87倍。
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2019.2.11-2019.3.7
牛市“吹哨人”
接著我們來分析一下再上一次的券商行情，時間為2014.10.28-2014.12.17，區(qū)間漲幅155.77%。同期上證綜指漲幅為33.64%，券商指數(shù)漲幅是大盤漲幅的5倍。這一次的券商行情相信大多數(shù)的投資者記憶深刻，因為券商這次扮演了牛市吹哨人的角色，隨后的半年時間A股走出了一場波瀾壯闊的大牛市。
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2014.10.28-2014.12.17
數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2014.10.28-2014.12.17
從估值方面看，在2014年大牛市前哨戰(zhàn)的券商行情中，申萬券商指數(shù)的PE從27倍上升到56倍；PB從1.92倍上升到4.45倍。
券商板塊現(xiàn)狀
那么現(xiàn)在我們來看一看券商板塊的現(xiàn)狀是怎樣的。截止3月3日，春節(jié)后上證指數(shù)漲幅8.97%，申萬券商指數(shù)漲幅15.89%，不到2倍。在漲幅上，與前兩次券商行情的3倍、5倍相比，還有巨大的空間，說明真正的券商行情或許還在路上。
估值角度來看，截止3月3日，Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬券商指數(shù)的PE為28.4、PB為1.66，這樣的PE和PB水平，與前兩次券商行情啟動時的估值水平比較接近，與行情終點(diǎn)的估值水平相比顯得便宜。因此當(dāng)前券商板塊的整體估值水平不能算高。
在業(yè)績方面，隨著成交量的放大，券商的表現(xiàn)也值得期待。2月26日晚間，中國證券業(yè)協(xié)會公布了2019年度券商經(jīng)營業(yè)績。高達(dá)94%的券商去年都成功實(shí)現(xiàn)盈利，較上一年增加13個百分點(diǎn)。全國133家券商去年實(shí)現(xiàn)營收3604.83億元，同比上升35.37%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1230.95億元，同比大增84.77%，實(shí)現(xiàn)營收和凈利潤的同比雙增。
綜合前文的分析，可以發(fā)現(xiàn)券商行情一次出現(xiàn)在行情主升段，一次出現(xiàn)在牛市初期，但是，不管是牛市初期還是行情主升段，券商行情不會缺。所以我們應(yīng)該提前做好布局，當(dāng)它來時，把該吃的肉吃到。
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