楊飛，國泰基金主動權益事業部四部負責人兼基金經理，目前所在事業部共管理國泰金龍行業、國泰估值優勢、國泰中小盤成長、國泰景氣行業、國泰大健康和國泰金馬穩健六只基金，整體管理規模已超過百億元。
今年以來，楊飛所管理的基金整體業績優秀，以國泰估值優勢為例，目前凈值漲幅為16.52%，難得的是，其近1周、近1月、近3月的業績也均為上漲，并呈穩步上漲之勢。
日前，楊飛在與21世紀資本研究院研究員分享投資經驗時表示，他的秘訣就在于堅持估值底線，同時，靈活調倉，盡量減少回撤。
選擇行業景氣度高的標的
對于如何挑選成長股，楊飛指出估值自然是第一指標。以今年為例，參照今年以來的資金利率，他認為選擇20倍左右估值的個股買入風險較小。不過，前提條件是標的公司的業績一定要好。他說，個人喜歡買30%以上增長的公司，這樣的公司目標估值能達到30倍以上，上漲空間足夠大。
他還表示，公司估值的高低與某個時期所處的大環境也有關系，如2015年貨幣寬松、流動性充裕，市場整體估值就較高，可以選擇30倍左右市盈率的高成長公司；但到了2017年，貨幣政策轉向中性，那么就要選擇20倍至25倍市盈率的公司，對估值和安全點的要求較前兩年更高一些。
楊飛說，在選股上，他會綜合考慮宏觀經濟、國家政策、行業發展前景等因素，堅定選擇300億元左右總市值、業績增速高、估值低、確定性強、行業處于高景氣階段的股票，一方面與目前所管理基金的規模較大，不方便選擇流通市值較小的公司有關；另一方面，他認為，300億-500億市值的公司連續2-3年、每年增長30%-50%更有希望。
他不愿意選擇用大盤藍籌股做“底倉”，認為“進攻才是最好的防御”，寧可減倉，也不選擇非自己精心挑選的標的。楊飛透露，目前，他仍然看好園林生態環保、醫藥商業、安防、消費電子、光通信等，這些行業都是去年三四季度建倉，為今年做的布局。他亦坦言，截至目前，有些漲幅大的標的已逐漸減持。
以估值為據及時調倉兌現
去年四季度的震蕩行情，曾讓楊飛此前到手的業績丟了不少，于是，今年以來，他總結經驗，吸取教訓，在操作上更為靈活一些。如在今年一二季度成長股可能沒有太多機會的時候，他選擇配置了部分價值股和周期股，以此平衡基金收益，在平時操盤時，還不斷優化行業配置和倉位，依據估值目標進行調整，20倍估值的時候配置10個點，但到了30倍估值的時候就減到4個點、5個點，減少回撤，讓持倉組合波動平緩些。
他不避諱及時減倉換股，據統計，楊飛去年所管理基金的月度平均換手率為30%-40%。他說，盡管管理層提倡長期持股，基金經理也希望長期持股，但是目前的市場狀況資金就喜歡短時間拉高股價，這時若不及時兌現收益，很快就跌回去了。
雖然并非因為雄安新區概念而配置重倉股，但事實上，在“綠色雄安”的助力下，楊飛所管理的部分基金由于持有環保股而受到提振上漲。他把這個主題稱為是迎來了一陣暖風，因為這陣暖風，可能適當提高了對個股的估值，但方向不變，依然看好的是綠色生態的本質。如果這些個股提前兌現了估值預期，那么自然不排除也提前兌現收益。
“投資股票不要從主題出發，應基于公司發展空間，利好消息只是一陣風，即使沒有這陣風，它也應該可以飛起來”，不過楊飛表示看好雄安新區未來發展空間，將長期關注。
(原標題：投資總監訪談 國泰基金楊飛：不用藍籌做底倉 靈活調倉減少回撤)
(責任編輯：DF305)
