5G時代很快就要來臨了，因為5G是一個很大的領域，本文重點分析光纜行業哪一家更值得投資，之所以先分析光纜是因為這是5G的基礎設施，在5G時代正式來臨前必須先把光纜鋪好，而根據規劃2020年正式啟動商用5G，那么現在正是光纜行業業績突飛猛進的時候。
一 光纜行業現狀
光纜行業有很強的周期性，光纜建設完畢之后就不需要在重新建設了，只能等技術升級換代，比如2G,3G，4G的周期就結束了，5G的命運也是一樣的，只是說現在還在周期的早期階段，從現在算起這個周期應該在10年以上。
先了解一下全球光纖的情況，2016年全球100強線纜企業的總收入下降了5%，這說明光纖行業已經進入了非常成熟的階段，甚至產能過剩了，而因為中國是新興市場，所以中國在前幾年還是高速增長的，但是到了2016年也變成了負增長。
從2013年增長率達到63.3%之后開始下滑，到2016年變成負增長，這張圖充分說明了光纖行業的周期特性。
再了解一下行業的情況
光纖行業目前進入了整合階段，2014年還有25家光纜企業，到現在前6家企業占了81%的市場，其中長飛，亨通，中天三家占了55%的市場，可見市場在進一步集中，在這種狀況下一定要投行業里最有優勢的，最大的企業。
再看看行業的產能情況，2017年初全國的總產能為5740萬噸，而總需求為9100萬噸，缺口為3360萬噸，差了37%，那時候產品供不應求的，到年底產能增加到7800萬噸，產能上的特別快，而預計到2018年底，行業產能變成過剩。
在這個狀況下行業的競爭必然激烈，會上演價格戰，利潤空間尤其是毛利潤空間必然下降，行業競爭是規模為王，增長為上，因為這個行業是B2B，所以銷售能力也是非常重要的。
這就是這個行業大概狀況和特性，說白了這個行業在技術差不多的前提下，未來競爭的核心是規模，增長，銷售能力。
二 投資對比分析
下面我們通過對比亨通光電，長飛光纖，中天科技三家公司的財報，看看哪一家更值得投資。
先把核心指標列出來，根據前面的行業競爭要素，我們重點比較營收規模，營收增長率，毛利潤率，ROE，凈利潤增長率；接著我們看看他們管理能力到底誰更高，重點比較管理費用，財務費用，市場費用，應收賬款，存貨周轉率，因為現在是債務危機中，所以我們還需要看他們債務償還能力，最后我們對比一下估值情況。
1 基本經營狀況
從營收規模看2017年三家相差不大，而到今年一季度，長飛的營收是66億，亨通是63億，中天就差的比較遠，只有24億，掉隊了。
行業從25名競爭到現在剩下6家，到剩下長飛，亨通，中天三家，而三家中中天開始掉隊，目前是二雄爭霸階段。但還沒有分出絕對的勝負，所以現在三個企業都號稱自己是光纜龍頭。
從營收增長看，亨通光電是最高的，2017年達到了45%，這是因為亨通光電在光纜領域中了很多海光纜標的；從毛利率看，亨通光電以40%排在第一，中天是35.9%，長天是28.2%，毛利潤說明了產品在市場的競爭力。
再看下ROE，長飛最高，達到20.6%，亨通次之，是18.4%，中天是11%，長飛和亨通都比較高，長飛只有二年的數據，而亨通是5年的平均數據。因為ROE是投資者回報最核心的指標，所以中天再次落后了。
最后是凈利潤增長率，中天科技在2016年達到頂峰后快速下滑，2017年是12.6%，今年一季度是0.53%。亨通光電2017年是60.6%，一季度是73.4%，4年平均水平為68%；長飛光纜2017年是76.8%，但沒有一季度的數據，因為剛上市。從凈利潤增長看，中天又落后了。
從這些數據看出亨通光電和長飛綜合優勢更強，中天基本就不再考慮了。
2 經營水平和抗風險能力
管理費用占營收的比例，主要是看管理效率，中天科技5.2%是最低的，亨通光電管理費用率是6.8%，長飛管理費用最高，達到8.4%。
一般來說管理費用在5-10%之間都算正常范圍，（還包含了研發費用），當然費用低的競爭力會要強一點。
2 財務費用
財務費用反應的是公司借錢的成本，借的越多財務費用越高，用的是財務費用和凈利潤之比，最低是長飛0.24%，亨通光電1.66%處于中間水平，中天科技最高2.7%。
3 銷售費用率
亨通光電以3.7%最高，這說明他們在銷售上花錢多，長飛2.5%最低。銷售費用率越低，效率當然越高，但銷售費用增長要和營收增長結合起來看，營收增長比銷售費用增長快，就說明這個錢花的值，亨通的營收增長是45%，而長飛是24%，所以可以說亨通銷售花的錢是有很好效果。
4 應收賬款
首先應收賬款都非常高，都接近或者超過100%，這充分說明行業產能過剩，競爭殘酷，只有在賒賬銷售的前提下客戶才會考慮采購你的產品，這就是B2B模式的最大弊端，訂單越多的客戶談判能力越強，而這個行業的主要客戶是移動，聯通這些超級大客戶，而且還就只有那么幾個，所以供應商就沒有多大議價能力。大量的應收賬款考驗公司的現金流和經營管理能力。
因為都相差不大，亨通97%相對低一點，但和其他對手沒有根本差別。
5 存貨周轉率反應的是一個公司銷售能力，是銷售成本與平均存貨的比率，長飛是最高的，年周轉率達到11次，而亨通是最低，只有4.7次，中天處于中間水平，6.4次。
這個指標長飛有很大優勢。
6 短期償債能力
這個指標主要是衡量公司的經營風險，很多公司關門就是資金周轉不靈了。一般用流動比率來衡量企業的短期償債能力，公式：流動資產/流動負債，意思是如果把流動資產全部變現的話，可以償還幾次流動負債，所謂流動負債就是一年內要還的短期債務。
中天科技的流動資產是192億，而流動負債是84.7億，他們的比值是2.26,；
亨通光電的流動資產是196億，流動負債是145.8億，比值是1.344
長飛的流動資產是56.1億，流動負債是30.4億，比值是1.84
從短期償債能力看，中天是最強的，亨通光電是最弱的，這說明中天的財務狀況比較緊張，也說明亨通的經營比較激進，在這樣的競爭環境下規模越大邊際成本越低，利潤越高，但是很容易資金鏈斷裂，發生經營風險。
從負債率看亨通光電60%，中天35.6%，長飛40%，所以負債率和流動比率是對應的，中天風險最小，亨通光電最大，長飛在中間的水平。當然60%的負債率還算健康，但如果再增加就危險了。
三 估值
主要是對比市盈率和凈利潤增長率，用PEG來衡量誰更值得投資，因為這三個公司都屬于成長性企業，所以在PEG小于1的情況下，要選擇增長率最高的公司，這樣成為大牛股的概率更高。
1 長飛光纖
市盈率是24倍，股價是47.09元，對應的每股收益是1.96元。一季度實際收益是0.55元，而2017年的每股收益是1.86元。
2017年凈利潤增速76.8%，一季度是68%，PEG=0.35
首先增速很高，而市盈率不高，所以PEG只有0.35，遠小于1，說明公司值得投資。
2 中天科技
市盈率15倍，股價8.76元，一季度每股實際收益是0.15元，2017年是0.59元，
凈利潤增速為12.6%，一季度是0.53%。
PEG=1.19
雖然中天的市盈率最低，只有15倍，但是PEG依然高過1，說明不值得投資。尤其在行業背景是規模為王，增長為王的情況下，中天在前面幾個關鍵指標中都落后了，所以淘汰了。
3 亨通光電
市盈率22.7倍，一季度每股收益是0.25元，2017年是1.63元。
凈利潤增速為60%，一季度是73%，PEG=0.37
和長飛的0.35差不多。
綜合分析：
1 光纜是5G時代的基礎設施，未來會迎來爆發，這是前提，這個行業是一個周期性行業，但目前處于周期早期，增長速度很高，是可以投資的行業。
2 這個行業的問題是B2B模式，面對超大型客戶導致沒有談判能力，應收賬款過高，經營風險比較大。
3 從對比分析看，亨通光電和長飛光纖處于二雄爭霸中，因為亨通光電的經營更加激進一點，所以他的營收增長更快，但也導致應收賬款更高，財務費用更高，負債率更高，短期償債能力差一點，風險更大一點。
長飛光纜規模和亨通稍差不多，ROE稍微高一點，凈利潤增速和亨通差不多，估值也差不多。
所以從這二家公司中選擇一家并不是容易的事情，但從長期的投資回報角度看，亨通光電是A股市場優質的持續增長企業，從2003年上市到現在增長了12倍，這是A股少數幾家既能穩定增長又能給投資人帶來10倍回報的企業，而長飛剛上市，是不是能經受住長期市場的考驗？還需要時間檢驗。
