一個(gè)基金或者一個(gè)組合，投資收益大概能分解成哪幾個(gè)維度？
大概來(lái)看，可以分成五個(gè)維度：三個(gè)+兩個(gè)。
第一個(gè)維度是宏觀。什么叫宏觀？就是很多人是研究經(jīng)濟(jì)的，覺(jué)得今年經(jīng)濟(jì)好，有可能要配很多偏周期的東西。覺(jué)得經(jīng)濟(jì)差，有可能配很多防御的東西。所以通常宏觀的選手，很多人是從宏觀研究員和策略研究員出身，做的是自上而下的思路。
第二個(gè)維度來(lái)自于行業(yè)。什么叫做行業(yè)？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是捕捉行業(yè)輪動(dòng)和行業(yè)比較賺到的收益。全A股大概有30多個(gè)子行業(yè)，整個(gè)大消費(fèi)板塊大概有10多個(gè)子行業(yè)，不同的子行業(yè)在不同的經(jīng)濟(jì)周期的背景下面，在不同的風(fēng)格背景下面，可能都會(huì)有階段性的表現(xiàn)。好比去年，去年上半年疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)很差，所以必選消費(fèi)我們配得比較多，下半年伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，可選消費(fèi)配得比較多。
第三個(gè)來(lái)源，看起來(lái)很深?yuàn)W叫做smart 。什么是smart ？用簡(jiǎn)單通俗的話來(lái)說(shuō)，就是風(fēng)格的。我們通常把市場(chǎng)劃分成：成長(zhǎng)風(fēng)格、平衡風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格。所以有一些偏向于策略的基金經(jīng)理，有可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)格的判斷去調(diào)整倉(cāng)位，賺取smart 的錢。
除了之外，還可以賺的錢，主要來(lái)自于兩個(gè)維度。
第一個(gè)維度是個(gè)股的。很簡(jiǎn)單，就是選股，選擇足夠優(yōu)秀的標(biāo)的。不管它是什么行業(yè)，不管它在什么樣的經(jīng)濟(jì)周期里面，我們就看公司就好了，純粹自下而上，這個(gè)是很多消費(fèi)基金經(jīng)理喜歡做的事情。因?yàn)橄M(fèi)的研究，通常是以企業(yè)微觀視角來(lái)進(jìn)行的，是一個(gè)自下而上的工作。
第二個(gè)維度是交易的。交易的其實(shí)也很簡(jiǎn)單，漲多了賣一賣，擇時(shí)、換手。
那么在這三個(gè)+兩個(gè)的收益來(lái)源中，我們主要選擇的是其中兩個(gè)收益來(lái)源：行業(yè)的和個(gè)股的。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們最主要賺的還是伴隨著企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)的錢。
內(nèi)容來(lái)源：今日頭條 嘉實(shí)基金吳越
*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。
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