隨意寫寫，因股票類似于“股權債券”，先舉一個債券例子。
假設無風險的年息15％的債券是以1.5倍的票面價值購買，當年利息就是10％。因此，以1.5倍的市凈率購買15％年息的債券，分的利息再以1.5倍的市凈率購買債券，長期收益就是10％的年息。
假設雙匯發(fā)展ROE30％，以5倍的市凈率購買雙匯發(fā)展股票，雙匯發(fā)展每年收益全部分紅，相當于當年收益6％，分紅的錢再以5倍市凈率買入雙匯發(fā)展股票，這樣每年凈資產不變，每年ROE30％，相當于每股收益不變，這樣長期投資收益就是6％。
所以，股票的長期投資收益率等于凈資產收益率是有限制條件的，就是必須公司的盈余用來再投資，每年盈利的增長等于ROE, ROE不能下降。
以1.5倍市凈率購買ROE15％的股票，如果不分紅，相當于第二年股票的盈利可以以1倍市凈率產生15％的收益，因此，很多年以后，最終可以獲得15％的復利收益。
招商銀行1.5倍市凈率，每年30％分紅，ROE15％，意味著每年盈利的70％可以產生15％的收益，分紅的30％以1.5倍市凈率購買招行股票，每年產生10％的收益，很多年以后，最終最高收益率是13.5％，短期收益不到11％。但如果招行股價下跌到1倍市凈率，分紅的30％以1倍市凈率購買招行股票，可以買入更多招行股票，因此，長期投資收益率可以達到15％。
銀行因為凈資產占總資產比例低，因此，只能投資合規(guī)經營，聲譽良好的銀行。
如果投資興業(yè)銀行，假設每年每股收益3元不變，每年分紅0.7元，以15.5元買入，股息收益率是4.5％，意味著凈資產增加，每股收益不變，凈資產收益率下降，如果分紅不變，長期收益率就是4.5％。但如果將來興業(yè)銀行資本充足率足夠以后，每年分紅2.5元，分紅再以15.5元買入，可達到16％的復利收益率。
可見，如果想在股市獲得長期穩(wěn)定的15％的復利增長，需要投資確定性強的，凈資產收益率大于15％的公司，還需要公司的盈利增長速度等于ROE,這樣才能保證凈資產收益率不下降。
至于凈資產倍率，越低越好。我覺得上限不超過4倍為好。
拿到了好公司，一定得記著躺著賺錢啊。不是什么時候都有好機會。
