《孫子兵法謀攻篇》里有一句話：知彼知己，百戰(zhàn)不殆；不知彼而知己，一勝一負(fù)；不知彼不知己，每戰(zhàn)必殆。
它談的是戰(zhàn)爭戰(zhàn)役，說的是不能打糊涂仗。在投資領(lǐng)域，這句話同樣適用。作為投資者，同樣需要知彼知己，這里的“彼”，指的是投資標(biāo)的，股市規(guī)律，以及當(dāng)下現(xiàn)實(shí)情況；而“己”，則指的是我們自己的投資能力，知識儲備，性格，持股耐心，眼光和格局。
知己而不知彼，很容易導(dǎo)致錯配。比如一個沒有持股耐心的人，一個急功近利的人，自己也明明知道自己的缺點(diǎn)，卻學(xué)長期投資，但是對投資標(biāo)的又并不了解，每次股市下跌都要在別人那里獲得安慰，最終還是因?yàn)殡y以忍受波動而選擇退出。
不知己不知彼者，比如顯然沒有投資能力，卻不自知的人，貿(mào)然進(jìn)入股票市場，在沒有對“彼”了解清楚的情況下，投入重金，結(jié)果損失慘重。還有的投資者明明不具備hold住杠桿的能力，也沒有了解股市的規(guī)律及投資標(biāo)的，卻敢借貸“賭”股，造成家破人亡。古人誠不我欺：不知己不知彼者，每戰(zhàn)必殆。
”彼“還指的是投資標(biāo)的，我們有沒有真正了解這家公司，是決定我們是否能夠獲利的最重要因素。它的行業(yè)地位，它的市場份額，它的競爭力，它的商業(yè)模式，它的企業(yè)文化，它的經(jīng)營管理歷史，它是否有提價權(quán)，它的產(chǎn)品和服務(wù)是否受消費(fèi)者歡迎，它的歷年財(cái)務(wù)報表，都了解了嗎？只有充分了解投資標(biāo)的，才能產(chǎn)生持股信心。
知”己“，認(rèn)識自己，然后選擇適合自己的投資方法和投資標(biāo)的，則更容易成功。比如，對風(fēng)險敏感度非常高，性格極度謹(jǐn)慎的人可以選擇確定性高的價值型股票；而極度懼怕波動，風(fēng)險承受能力極低的人，可以選擇固定收益品種，雖然收益低，但是風(fēng)險也非常低；在追求財(cái)富方面有較強(qiáng)進(jìn)取之心的人，不妨選擇成長性比較高的股票，當(dāng)然，承擔(dān)的風(fēng)險也會相對高一些。而既穩(wěn)健又有進(jìn)取之心的人，不妨采取中庸之道的投資方式。
回到當(dāng)下，我們?nèi)绾巫龅街褐耍?/p>
先說當(dāng)下的“彼”。近期股市有一定幅度的下跌，其實(shí)股市的下跌再正常不過了，就如春夏秋冬四季更替一樣，在我二十一年的投資經(jīng)歷里，遇到過無數(shù)次這種暴跌，傾巢之下,焉有完卵，優(yōu)質(zhì)股票與其它股票一起下跌，低估值股票與高估值股票一起下跌。然而，優(yōu)質(zhì)企業(yè)后來不斷成長的業(yè)績，促使股價在幾個月后，或一年，或兩年后又繼續(xù)創(chuàng)了新高，而且多年以后股價翻了很多倍，這就是成長的魅力。而對于曾經(jīng)估值非常高的股票，我們可以看到它在下跌到再創(chuàng)新高所需的時間確實(shí)會比較長，比如上次我在直播過程中提到的一個例子，這個曾經(jīng)嚴(yán)重高估的股票在見頂?shù)膸啄旰蟛旁賱?chuàng)新高，所以在缺乏安全邊際的情況下買入好股票的投資者，要做到知“己”，那就是你自己是否具備足夠的認(rèn)知水平，是否有著超乎常人的持股耐心，是否能承受得住大幅度的下跌，你所計(jì)劃的持股時間是多長。在合理估值買入股票的投資者，在極端情況下，你是否依然能相信你持有的是一家好公司，你是否能堅(jiān)持到價值回歸的那一天。如果認(rèn)為自己不具備持股耐心，即使再好的企業(yè)，你也無法做到堅(jiān)定持有，即使它有著無敵的商業(yè)模式，強(qiáng)大的品牌，超凡的管理層。很多人會在最低潮時離去，錯失了好股票，錯失了牛股，其實(shí)不是投資標(biāo)的不夠優(yōu)秀，而是自己的認(rèn)知水平，可能還配不上這么好的股票。
在了解”彼“的時候，我們的研究重點(diǎn)是當(dāng)下的市場狀況，還是投資標(biāo)的與股市規(guī)律？近期美國國債收益率飆升，以及市場對加息的預(yù)期，很多以預(yù)測市場為生的悲觀主義者認(rèn)為熊市已開始，加息是否會導(dǎo)致股市進(jìn)入熊市？我們從股市歷史來看，這并不是必然規(guī)律。我的經(jīng)驗(yàn)告訴我，股市太復(fù)雜了，各種因素都會影響中短期走勢，它是多種力共同作用之下的合力。所以我們的研究重點(diǎn)應(yīng)該是股市規(guī)律與投資標(biāo)的。說到股市規(guī)律，目前的股票市場處于什么階段？巴菲特說證券化率是用來衡量股市冷熱程度的最好指標(biāo)之一，目前的證券化率是72%左右，距離全面性泡沫還有很大距離，當(dāng)然這并不意味著中短期內(nèi)不會下跌。我更傾向于認(rèn)為這是結(jié)構(gòu)性牛市中期，存在大量的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，還有很多價格便宜的好股票，還有很多估值合理的好股票，這些企業(yè)在其行業(yè)內(nèi)有著比較強(qiáng)的競爭力，但是價值暫時還未獲得市場認(rèn)可，甚至也會因?yàn)槭袌銮榫w的宣泄而下跌，我現(xiàn)在的關(guān)注點(diǎn)主要是這些股票。既然股票市場尚未進(jìn)入全面泡沫階段，那么我們?nèi)缙潢P(guān)注市場，不如關(guān)注企業(yè)。格局決定財(cái)富高度，看遠(yuǎn)一些，眼前的困難便不足為懼。
