本帖最后由 優格 于 2015-5-26 10:20 編輯 香港市場：全球價值洼地 具戰略性投資價值
作者：王晨
前言：中國證監會5月22日通過了關于與香港市場開展基金互認工作，允許符合一定條件的內陸與香港基金按照簡易程序獲得認可或許可在對方市場向公眾投資者進行銷售。根據具體的實施細則基金互認的初始投資額度為資金進出各3000億元人民幣。基金互認的正式實施時間為2015年7月1日。
為了進一步了解當前香港資本市場的情況，我們安信對香港金融市場各個板塊情況做了概覽式的分析，以便為投資者做參考。一、全球主要金融市場對比-香港市盈率最低，具有戰略性投資價值我們對比了全球主要指數包括上綜指、深成指、創業板指數、英國富時指數、法國CAC40指數、德國DAX綜合指數、美國標普500指數、道瓊斯工業指數、NASDAQ綜合指數、日經225指數，從靜態市盈率和動態市盈率等指標綜合來看，香港市場是最為吸引人的。根據截止2015年5月25日Bloomberg的數據，當前香港恒生指數的靜態市盈率11.9x，僅次于英國富時指數，較道瓊斯工業指數低25%。考慮企業盈利的增速，香港動態市盈率全球最低，僅為13.5x，較我們篩選指數的PE平均值25.5x低47%。我們注意到美國NASDAQ綜合指數的靜態市盈率幾乎是道瓊斯工業指數的2倍，反映了美國投資者對于高科技企業投資給予的溢價。
從市銷率角度來看，香港市場的市銷率與NASDAQ綜合指數基本持平，略高于上綜指數。從股息率角度來看，港股整體股息率平均高于A股股息率一個百分點以上。對港股分行業看，地產和電訊行業的股息率較高，FY15E在3%以上。二、香港恒生指數按行業對比情況分析從市值角度看，香港市場市值排名前五大行業分別是金融業（24.4%）、地產建筑業（7.8%）、能源業（7.5%）、消費品制造業（6.3%）和工業（4.8%）。資訊科技業僅占3.6%。港股通284家企業中，市值排名前五大行業分別是金融業（36.7%）、能源業（12.2%）、地產建筑業（10.4%）、電訊業（6.5%）和消費品制造業（6%）。資訊科技業占比有所提高，也僅為4.5%。香港市場總體市值為7386.4億美元,其中港股通市值5853.5億美元，占整體市值的79.2%，基本涵蓋了香港市場的主要公司。
按照恒生行業分析來看，港股通共有12家資訊科技公司和5家電訊服務類上市公司。從動態市盈率來看，港股通資訊科技企業的平均動態市盈率為18.2x，估值區間在7.5x-37.9x之間；其中最高的是騰訊為37.9x，最低的是信利國際僅為7.5x，中通服和華虹半導體分別以10.4x和13.8x排名第二和第三低。
從市銷率角度看，資訊科技業的平均水平為2.7x，估值區間在0.2x-11.9x之間；最高的是騰訊微11.9x，最低的分別是神州數碼(0.2x)、中通服(0.3x)和信利國際(0.4x)。從電訊服務公司的5家情況來看，動態市盈率均比較接近在15.7x-19.1x之間，其中中國移動的最低僅為15.7x，中國聯通的為19.1x。（資料來源：安信傳媒團隊）
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