導讀：近日港股輝山乳業股價暴跌85%。此前被美沽空機構指出涉嫌財務造假，從2014年起虛報利潤。該公司2014年、2015年、2016年年報審計機構均為畢馬威會計師事務所。而近期，作為A H股上市的*ST昆機自曝2013年、2014年、2015年涉嫌財務違規，公司2013年、2014年財務報表審計機構均為畢馬威會計師事務所，并均出具了標準無保留意見的審計報告。
3月24日，港股輝山乳業股價暴跌85%，臨時停牌。有相關消息稱，誘發暴跌的原因，輝山乳業大股東挪用30億元投資房地產，但資金收不回來后，最終審計被銀行發現。
此前，美國知名做空機構渾水報告稱中國輝山乳業財務造假，股票一文不值。
渾水在報告中稱該公司至少從2014年開始發布虛假財務報表、夸大其資產價值及負債頗多，因此，該公司估值實際接近零。稱輝山乳業乳牛單產故事存在虛假，且輝山銷售額因產品售價提升而有所增加，也屬造假，又稱輝山關于其原奶平均售價高于市場整體平均售價也是造假。
渾水沽空報告之后，各家銀行前去審計調查。中國銀行發現，輝山乳業一堆單據造假。
在做空報告中，渾水認為輝山乳業的欺詐行為包括：
1)牧草供應來源欺詐
輝山乳業宣稱其用于奶牛飼養的苜蓿是自產自足，但大量證據表明這是個謊言，這家公司長期從第三方供應商手中大量購買苜蓿。
2)資本開支造假
輝山乳業在其奶牛養殖場的資本開支方面存在造假行為，他們夸大了這些養殖場所需的花費，夸大程度約在8.93億到16億元人民幣之間。資本開支造假的主要目的很有可能是為了支持公司收入報表舞弊。
3)董事局主席轉移資產
上圖為輝山乳業在香港上市時公司實際控制人和董事長楊凱
輝山乳業董事局主席楊凱似乎從公司竊取了至少1.5億元人民幣的資產——實際數字可能更高。當中涉及將一家最少擁有四個乳牛牧場的附屬公司向一位未披露的關聯方轉移。此事未有披露。楊凱控制著這家附屬公司及相關牧場。
渾水報告認為，由于利潤造假、現金流和生物類資產被高估(程度尚不清楚)、以及某些極其可疑的資產賬戶，輝山乳業資產負債表的資產端被嚴重夸大。
報告下載鏈接：
http://d.muddywatersresearch.com/wp-content/uploads/2016/12/MW_6863_HK_20161216.pdf
輝山乳業2014年、2015年、2016年年度報告均為畢馬威會計師事務所審計，并出具標準無保留意見的審計報告。
渾水——知名做空機構
渾水稱，上述報告是他們針對輝山乳業展開了長達數月的調查的結果，期間他們參觀了該公司旗下35家牧場，5家生產設施（其中一個因中期建設而停工），以及兩個已經對外宣布的、但目前沒有建設跡象的生產基地。他們還用無人機觀察了一些特定的輝山養殖場。
渾水還稱，調查人員還與三位乳品專家、數位分布在三個不同大陸省份的牧草供應商和進口商交談，其中的一些人稱他們向輝山乳業出售苜蓿草。
渾水公司創始人Carson Block擁有在上海工作的經歷，會說一些中文，公司名稱取自中國成語“渾水摸魚”之意，他們依靠揭露上市公司的虛假財報和欺詐行為而做空獲利。該公司成立之初因成功狙擊數家中概股而聲名鵲起。
被渾水狙擊的中國公司通常慘不忍睹：嘉漢林業在渾水報告發布當天股價狂瀉64%、網秦股價暴跌近50%、分眾傳媒股價大跌40%、大連綠諾干脆在渾水報告發布之后僅23天就被納斯達克摘牌。
這么多案例做下來，渾水基本總結了中國概念股造假的一些規律，包括設立殼公司、擬假合同、開假發票等，目的是虛增資產和利潤，伺機掏空上市公司。這些都成為渾水關注的重點，也成為了他們取證的重要依據。由于渾水的調研體系全方位覆蓋了被調查對象的情況，如果想徹底蒙騙過去，那得把所有涉及的方面都做系統的規劃，這不僅包括不計其數的公開資料都口徑一致，也得和所有客戶、供應商都對好口供，還得把工商、稅務、海關等政府部門圈進來。如此造假，成本極其高昂，絕對不比做個真實的公司去賺錢來得輕松。
