全球各央行的長期超低利率已導(dǎo)致了房地產(chǎn)、大宗商品、及多個金融市場（如高收益率債券等）出現(xiàn)了巨大泡沫，這最終將帶來令人瞠目的結(jié)果。這就像醫(yī)生給病人用藥，同一種藥物反復(fù)投放，一用再用。2008年之前就曾經(jīng)這么做過，最終造成了災(zāi)難。而目前情況比2008年更惡劣……
近期，全球各國的制造業(yè)PMI都不理想，如，中國制造業(yè)PMI8月下滑至3年來的新低47.1，數(shù)月位于50的下方；美國制造業(yè)PMI從7月的53.8下跌到8月的52.9，雖然依然處于50以上，但卻是2013年10月以來的最低值；法國PMI從7月的49.6下滑至48.3。這顯示了世界經(jīng)濟面臨無法回避的調(diào)整階段。也就是說，即便全球央行貨幣寬松這么些年，都似乎無濟于事。
其實早在2015年4月，英國財政大臣喬治奧斯本（George Osborne）在華盛頓美國企業(yè)研究所（American Enterprise Institute）演講時，就承諾將繼續(xù)財政緊縮政策，并警告各國政府：為避免經(jīng)濟體“長期停滯”而增加花費（即貨幣寬松），是不明智的。
奧斯本這一番話是具有針對性的。因為一年前，IMF首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德（Olivier Blanchard）曾預(yù)測，英國的消減預(yù)算方案簡直是在“玩火”。但一年后的今天，奧斯本在這次春季的IMF會議期間宣布，他的緊縮政策推出后，英國經(jīng)濟今年第二次上調(diào)了增長預(yù)期。
奧斯本反對美國前財長薩默斯的觀點——政府應(yīng)該花費更多的錢和貨幣寬松來解決經(jīng)濟危機。奧斯本認(rèn)為，事實證明寬松政策“越來越難以維持”，它“恰恰是我們經(jīng)濟的錯誤處方。”因此英國財政整頓和經(jīng)濟復(fù)蘇一起抓，比如減少債務(wù)、消減財政赤字和降低營業(yè)稅等。
今年8月18日，圣路易斯聯(lián)儲副總裁斯蒂芬·威廉姆森（Stephen D. Williamson），在白皮書上剖析了美國央行美聯(lián)儲，為阻止2008年金融危機所采取的救助行動，發(fā)現(xiàn)了三個關(guān)鍵的政策過錯。他寫道：“根據(jù)我的認(rèn)知，QE對美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)和實際經(jīng)濟活動都沒有幫助。事實上，一些證據(jù)顯示，QE對提升通脹一直都根本無效！”
事實上，美聯(lián)儲前主席伯南克通過流動性注入銀行，試圖幫助美國經(jīng)濟不犯大蕭條時期的錯誤。可最好的效果也利弊參半的。除了通脹疲弱外，在經(jīng)濟復(fù)蘇的幾年里，GDP的年增幅都沒有超過2.5%，薪資增長也一直維持在2%左右，或者更低，即這些年來，美國工薪階層的收入實際上是下降的。盡管央行持續(xù)進行了大規(guī)模的資產(chǎn)購買，美聯(lián)儲仍舊沒有實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。
而美國持續(xù)7年的量化寬松政策，也間接導(dǎo)致絕大多數(shù)新興市場的資產(chǎn)被嚴(yán)重高估！最顯著的是中國房地產(chǎn)。
從學(xué)術(shù)上來說，歐美日的經(jīng)濟都陷入了流動性陷阱（Liquidity Trap）。流動性陷阱是凱恩斯最先提出來的，所以又稱凱恩斯陷阱。即當(dāng)一定時期的利率水平降低到不能再低時，此時無論貨幣數(shù)量如何增加，利率再也不會下降。即使是利率低得接近于零，也不能夠使銀行貸款、商業(yè)投資、消費真正運作起來。通俗地來說，將凱恩斯的救急之計當(dāng)作救窮之法是行不通的。而QE其實就是用產(chǎn)生危機的原因之一，去解救危機，飲鴆止渴而已。
而從2014年10月開始，當(dāng)美聯(lián)儲退出QE貨幣寬松政策后（世界四大央行之一所實施的前所未有的貨幣寬松刺激政策），貨幣政策將逐漸正常化，即扭轉(zhuǎn)貨幣刺激造成額外的流動性，貨幣政策逐漸正常化了，即扭轉(zhuǎn)貨幣刺激造成額外的流動性，資本流動的逆轉(zhuǎn)使脆弱的新興市場遭受了沉重的打擊，尤其是擁有大量經(jīng)常賬戶赤字的國家，包括印度、土耳其、南非和印度尼西亞，近期中國資本也在加速外流，對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的不利影響。顯然，這是之前美國持續(xù)多年的量化寬松的反方向。
總之，過去7年來，全球經(jīng)濟處于寬松貨幣所架構(gòu)的增長虛幻之中，當(dāng)警鐘響起，回歸經(jīng)濟現(xiàn)實面試，恐怕要面臨最痛苦的時刻。這就像使用了7年高劑量毒品后，所帶來的嚴(yán)重戒斷癥狀。
希望全球經(jīng)濟能早日戒毒！
（注：1、詳見即將出版的《思進看世界》；2、迄今最暢銷的跨國金融商戰(zhàn)職場小說《心機》（正改編成影視《絕情華爾街》）：http://url.cn/LTsimN；3、近著《投資的邏輯》：http://url.cn/ftb53e；4、由思進策劃，由羅敷撰寫的《這么慢，那么美》獲得佳績，進入熱銷榜TOP10：http://url.cn/Zo2hpW；http://url.cn/Wj0OIp）
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