股市在給我們享受企業(yè)增長帶來的復(fù)利收益的同時，還給了我們廉價買入、溢價賣出的機會…
來源：身邊的經(jīng)濟學(xué)（ID：jjchangshi）原創(chuàng)首發(fā)
· 股票的本質(zhì)是投資企業(yè)
在投機炒作盛行的時代，往往很少有人真正關(guān)注股票的本質(zhì)，其實股票本身只是一種合伙辦企業(yè)的票據(jù)。
股票在我國已經(jīng)有相當長時間的歷史，能考證的比如清代山西商人為了合伙做生意發(fā)明的合伙票，就可以認為是股票的雛形，只是它不能自由交易。
而有了股市之后，股票提供了自由交易的場所，但股票的本質(zhì)還是沒有改變，企業(yè)上市進行融資的根本目的還是企業(yè)的長期發(fā)展壯大（當然也有極少部分企業(yè)只是為了圈錢，然后變賣自己的股份獲利，但這只是極少數(shù)，并且隨著監(jiān)管力度加強，這種情況會越來越少）。
也就是說，企業(yè)發(fā)行股票上市的過程實際上是企業(yè)為了更好地壯大和發(fā)展，原有股東出讓部分自己的股權(quán)，讓新投資者成為公司的股東，換取新的投資者的資金，讓企業(yè)將來賺更多的錢，這其實是個能實現(xiàn)雙贏的辦企業(yè)的合作。
事實上，大多數(shù)企業(yè)實現(xiàn)了目的，可以看一下早些年上市的企業(yè)，今天的規(guī)模和上市之初相比，無論銷售額還是利潤大多數(shù)實現(xiàn)了長足的增長，真正衰退的企業(yè)比例是非常低的。
明白了股票的本質(zhì)，我們就可以探索股票的價格了。既然是合伙做生意，那一定就有我們出多少資、占多少股的問題。股票的發(fā)行價實際上是對這個問題的一個答案，但至于這個價格合不合理，只有對比公司的實際價值了。
總之，一個僅值10億元的企業(yè)，讓投資者出10億元，只占有5%的股份，是沒有人愿意投資的。然而各個企業(yè)所處的行業(yè)、業(yè)務(wù)量、管理團隊、發(fā)展速度、競爭力都不同，企業(yè)的真正價值只有投資者根據(jù)自己對企業(yè)的了解和企業(yè)披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來衡量和判斷了。
總的來說，在熊市中發(fā)行的股票比在牛市中發(fā)行的股票，價格會更合理、更便宜，周期性行業(yè)在行業(yè)的低谷時發(fā)行的股票會比在行業(yè)高峰時發(fā)行的便宜。
無論股票的價格如何，股市還有一條不變的定律就是，股票的價格始終是圍繞著股票（企業(yè)）的價值做上下波動的。
一般在大熊市中價格會低于價值，而在大牛市中價格會高于價值。短期看，價格會偏離價值，但長期看，價格始終會回歸價值，這也是股票的本質(zhì)決定的。
· 股價上漲本質(zhì)是利潤的持續(xù)上漲
正如我們看到的上市17年的萬科股價（復(fù)權(quán)價）上市后上漲了80倍（14.5元到1160元），如果以1991年上市最低價和2007年最高價計算，則上漲了近400倍（4.3元到1684元），而支撐這種上漲的并不是“所謂的莊家”或“牛市效應(yīng)”，而是萬科從深圳的一家本地小企業(yè)，成長為今天國內(nèi)最大的房地產(chǎn)公司。
我們看一下萬科的銷售額，1992年6.6億元，2007年523.6億元，增長80倍，凈利潤1992年0.7億元，2007年43～53億元（這一數(shù)字為當時公司公告的預(yù)估數(shù)字，而非實際數(shù)字），增長了70倍左右。
可以看出萬科80倍的股價上漲，主要是公司利潤增長70倍帶動的，當然2007年的大牛市也造成了萬科一定程度的高估，但無論如何我們不可能再以萬科上市時的價格買入萬科了，因為萬科今天的企業(yè)價值已經(jīng)不是上市時的價值了。
同樣2004年上市的蘇寧電器，三年上漲近40倍，雖然在牛市中難免高估，但蘇寧的業(yè)績增長也有10倍，加上對未來業(yè)績增長的預(yù)期，蘇寧的股價上漲也是由企業(yè)價值提升帶動的。
即使在大熊市中，業(yè)績大幅提升的企業(yè)，股價還是上漲的。比如大盤從2001年2245點到2005年年底998點，跌了近一倍，但茅臺、蘇寧、海油工程、鹽湖鉀肥等近10家公司股價（復(fù)權(quán)價）上漲了1倍以上。
其實當投資者真正了解買股票就是買企業(yè)，持有股票的過程就是做企業(yè)股東的過程，我們獲取投資收益就變得很好理解了。企業(yè)的價值提升了，企業(yè)賺的錢更多了，那我們作為企業(yè)股東獲取的回報自然會很豐厚。
· 企業(yè)的成長是投資股票獲利的保障
我們知道股票的價格最終是由股票的價值決定的，除了我們在股價低于價值時買入，在高于價值時賣出（比如大熊市末端買入，大牛市末端賣出）獲取利潤之外，企業(yè)的成長（企業(yè)價值的增長）就是我們長期獲利的根本保障。
上市企業(yè)會成長嗎？這個問題的答案是很確定的，大多數(shù)上市企業(yè)都是增長的。
我們可以做簡單的定性分析。以我們國家為例，近20年我國經(jīng)濟保持了10%的增長速度，而經(jīng)濟增長主要是由中國企業(yè)的增長帶動的，而上市企業(yè)又是國內(nèi)企業(yè)中相對比較優(yōu)秀的（也有個別垃圾企業(yè)），企業(yè)上市之后融到了資金，更加提升了企業(yè)的競爭力，企業(yè)價值的增長是確定性非常強的。
從這個角度講，投資上市企業(yè)至少是能享受中國經(jīng)濟的長期增長的。對比國際上的數(shù)據(jù)，我們會發(fā)現(xiàn)，反映上市企業(yè)平均增長情況的股市指數(shù)，常年都是增長的，美國標準普爾500指數(shù)，近20年平均增長率達到11%多。
我國證券市場自1990年起步至今，上證指數(shù)從1990年96點到2007年的高點6100點，年增長率30%左右。
客觀地說，20世紀90年代上市企業(yè)較少，指數(shù)的變化很難反映企業(yè)的真實成長，再加上2007年的6100點包含了對上市企業(yè)的嚴重高估，透支了企業(yè)未來的成長，但總體來說，大多數(shù)企業(yè)都保持了10%以上的增長速度。
· 股票價格的波動性使普通投資者有時比企業(yè)大股東更具有投資優(yōu)勢
股票價格的波動性使普通投資者有時比企業(yè)大股東更具有投資優(yōu)勢，同樣，當一個企業(yè)增長放緩、競爭力下降或嚴重高估時，大股東不太可能賣空股票，不再經(jīng)營企業(yè)，而股民往往可以提前選擇不再做這些企業(yè)的股東。
事實上，當投資者發(fā)現(xiàn)更優(yōu)秀的企業(yè)時，可以隨時把資金投給更優(yōu)秀的企業(yè)。
股市在給我們享受企業(yè)增長帶來的復(fù)利收益的同時，還給了我們廉價買入、溢價賣出的機會。
