法盛金融投資
來源：行研筆記
轉自：萬法通學院
我國證券法第八十一條規定通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個上市公司已發行的股份的百分之三十時，繼續進行收購的，應當依法向該上市公司所有股東發出收購要約。上市公司要約收購是相對于協議收購而言，當收購行為觸發一定條件被動收購或者自愿以要約形式收購上市公司股權的一種形為。
一、上市公司要約收購要約要點
（一）上市公司要約收購觸發條件
1、收購人持有、控制一個上市公司的股份達到該公司已發行股份的百分之三十時，繼續增持股份或者增加控制的。
2、持有、控制一個上市公司的股份低于該公司已發行股份的百分之三十的收購人，以要約收購方式增持該上市公司股份的，其預定收購的股份比例不得低于百分之五，預定收購完成后所持有、控制的股份比例不得超過百分之三十；擬超過的，應當向該公司的所有股東發出收購其所持有的全部股份的要約。
（二）上市公司要約收購價格確定
1、掛牌交易股票。不低于以下兩者高者：
在提示性公告日前六個月內，收購人買入被收購公司掛牌交易的該種股票所支付的最高價格；
在提示性公告日前三十個交易日內，被收購公司掛牌交易的該種股票的每日加權平均價格的算術平均值的百分之九十。
2、未掛牌交易股票。不低于下列價格中較高者：
在提示性公告日前六個月內，收購人取得被收購公司未掛牌交易股票所支付的最高價格；
被收購公司最近一期經審計的每股凈資產值。
（三）上市公司要約收購要約有效期
收購要約的有效期不得少于三十日，不得超過六十日；但是出現競爭要約的除外。
（四）上市公司要約收購要約支付
1、收購人以現金進行支付的，應當在做出提示性公告的同時，將不少于收購總金額百分之二十的履約保證金存放在證券登記結算機構指定的銀行賬戶，并辦理凍結手續。
2、收購人以依法可以轉讓的證券進行支付的，應當在做出提示性公告的同時，將其用以支付的全部證券交由證券登記結算機構保管；但是根據證券登記結算機構的業務規則不在保管范圍內的除外。
（五）上市公司要約收購要約豁免
符合下列條件收購人可以向中國證監會提出豁免申請：
1、上市公司股份轉讓在受同一實際控制人控制的不同主體之間進行，股份轉讓完成后的上市公司實際控制人未發生變化，且受讓人承諾履行發起人義務的；
2、上市公司面臨嚴重財務困難，收購人為挽救該公司而進行收購，且提出切實可行的重組方案的；
3、上市公司根據股東大會決議發行新股，導致收購人持有、控制該公司股份比例超過百分之三十的；
4、基于法院裁決申請辦理股份轉讓手續，導致收購人持有、控制一個上市公司已發行股份超過百分之三十的；
5、中國證監會為適應證券市場發展變化和保護投資者合法權益的需要而認定的其他情形。
（六）已實行上市公司要約收購特點
自2003年南鋼股份第一個主動發出要約收購后，上海交易所到目前為止共發出不少于六起要約收購（東華實業600393，長江股份600496，亞星客車600213，成商集團600828，南鋼股份600282，美羅藥業600297）。其中不乏共性：
1、不以上市公司退市為目的。六家上市公司要約收購報告書無一例外地注明要約收購不是以讓上市公司退市為目的。
2、流通股東無要約。由于要約價格的確定都是以掛牌價格30日均線打9折確定，所以對流通股東的要約成為一句空話。
3、以現金支付。六家要約都以現金支付，在做出提示性公告的同時，將不少于收購總金額百分之二十的履約保證金存放在證券登記結算機構指定的銀行賬戶，并辦理凍結手續。
二、上市公司要約收購的基本流程
《上市公司收購管理辦法》（下稱《收購辦法》）和配套的《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》（下稱《信息披露辦法》）自從2002 年12 月1 日正式生效后為上市公司的協議收購及要約收購提供了法律支持及操作框架。
根據《收購辦法》與《信息披露辦法》，上市公司要約收購的基本流程如下圖所示：
第一，收購人向中國證監會報送要約收購報告書，并對要約收購報告書摘要作出提示性公告，此時確立了最低收購價格。（《收購辦法》第25、34 條）
第二，中國證監會在收到要約收購報告書后15 日內未提出異議的，收購人可以公告其收購要約文件；提出異議的，收購人不得發出收購要約。收購人向中國證監會報送要約收購報告書后，在發出收購要約前可以申請取消收購計劃，但是在向中國證監會提出取消收購計劃的書面申請之日起12 個月內， 不得再次對同一上市公司進行收購。收購要約有效期不得少于30 日，不得超過60 日；但是出現競爭要約的除外。（《收購辦法》第29、30、36 條）
第三， 被收購公司董事會應當在收購人發出收購要約后10 日內， 將被收購公司董事會報告書與獨立財務顧問的專業意見一并報送中國證監會，并予以公告。（《收購辦法》第32 條）
第四， 收購人如果要更改收購要約條件的，必須在收購要約期滿前15 日之前向中國證監會報送書面報告， 經中國證監會批準后，方可執行，并予以公告；但是出現競爭要約的除外。出現競爭要約時，如果初始要約人更改收購要約條件距收購要約期滿不足15 日的，應當予以延長，延長后的有效期不應少于15 日，但不得超過最后一個競爭要約的期滿日。（《收購辦法》第37、38 條）
第五，擬發出競爭要約的收購人，最遲不得晚于初始要約期滿前5 日，向中國證監會報送要約收購報告書，并對要約收購報告書摘要作出提示性公告；中國證監會在收到要約收購報告書后15 日內未提出異議的， 收購人可以公告其收購要約文件。（《收購辦法》第46條）
第六，預受要約的股東有權在要約期滿前撤回預受。在收購有效期內，收購人應當每日公告預受要約股份的數量與撤回預受要約股份的數量。（《收購辦法》第41條）
第七，要約期滿時，如果是強制要約收購，則收購人購買全部預受股份。如果是自愿要約收購，預受股份數量不足收購人擬收購股份數量的，收購人應該購買全部預受股份；預受股份數量超過收購人擬收購股份數量的，收購人應該按比例購買全預受要約的股份。在要約期滿后3 個工作日內，完成對上述購買股份的過戶結算，并解除對超過預定收購比例股票的臨時托管。（《收購辦法》第42 條，強制要約收購的規定另見第13、14、23 條，自愿要約收購的規定另見第24 條）
第八，在要約期滿后3 個工作日內，收購人應當向中國證監會報送關于收購情況的書面報告，并予以公告。（《收購辦法》第43 條）
圖：上市公司要約收購基本流程示意圖
