一代文豪列夫托爾斯泰曾說過“幸福的家庭總是相似的，不幸的家庭卻各有各的不幸”。
這樣的描述同樣可以用來形容上市公司：作死的上市公司花樣百出，而優秀的總是相似的。做好一家上市公司無非專注主業、構建核心能力，打造稀缺性及不斷拓寬護城河。
10月22日盤后，博瑞醫藥（688166.SH）公布了其2020年第三季度經營業績，依舊閃亮。
一、三季報業績就倆字：翻番
2020年第三季度，博瑞醫藥實現營收2.07億元，同比增長100.82%，歸母凈利潤4,801.01萬元，同比增長114.17%。
也就是說，第三季度單季度營收、凈利潤雙翻番，這也基本概括了博瑞醫藥前三季度的業績表現。
2020年前三季度：
博瑞醫藥實現營收5.10億元，同比增長62.9%；
歸母凈利潤1.22億元，同比增長90.9%；
扣非凈利潤1.15億元，同比增長107.4%。
所以，2020年前三季度，公司無論是否扣除非經常性損益，凈利潤都接近翻番，說明這增長背后是扎扎實實的主業運營得來的，也就意味著可持續性要高很多。
二、增速創歷史新高，在已披露三季報科創板公司中排名第一
對于大多數科創板公司來說，剛上市時無論是資產規模、營收規模還是利潤規定均相對較小，這時候，能夠展現出營收及利潤的高增長就顯得尤為重要，最好還能體現出跨周期可持續性。
博瑞醫藥2020年的增速表現相對自身歷史數據如何呢？可以說高增速無疑。
我們一般將30%及以上界定為高增長。從營收來看，時隔兩年，博瑞醫藥重回高增速，從2019年的23.5%大幅增長到62.9%。
公司歸母凈利潤始終處于高增長態勢，90.89%的增長率雖然低于2017年創造的168.9%，但較之過去兩年50%-60%的增幅也是大幅增加。再考慮到當前對比的基數已然過億，和2017年不可同日而語，就更凸顯了這一增速的靚麗。
這樣的業績增長，在已披露三季報的22家科創板上市公司中也是綜合排名第一。如下圖：
營業收入增長率排名第一，較排名第二的金博股份多出10個百分點；
歸母凈利潤增長排名第二，但排名第一的華潤微營收只增長了18.3%，排名第9。
因此說博瑞醫藥綜合排名第一再合適不過。
三、先行指標——存貨儲備積極合理
關于博瑞醫藥，風云君在《研發才是最好的銷售：博瑞醫藥11名銷售如何做出4億營收 | 科創板風云》及《銷售還是11人，養老基金成流通股最大單一股東：博瑞醫藥“疫情下的突圍”，凈利潤同比大增88%》中介紹過，主要產品是創新藥和高端仿制藥，專挑難度高的干。
存貨儲備及預收賬款增長是收入增長的先行指標。此處我們以存貨儲備為例，博瑞醫藥除按訂單生產外，也會結合市場需求進行備貨。
風云君發現，根據歷史數據，博瑞醫藥存貨的提前增長往往預示著次年收入的增長。當年（季）末存貨較同期增長較高的時候，次年營收往往增速也較高，如2017和2019年。
反之2018年末存貨較上年增長了19.87%，歷史最低，而2019年23.47%的營業收入增速也創歷史新低。
有人壓存貨是因為真有訂單，有人壓存貨是為了假裝有訂單，因此，結合現金流來看可能更為客觀。
因為給予下游客戶一定的賬期加上收入的高增長兩項因素，博瑞醫藥的凈現比基本在80%左右上下波動。
2020年前三季度，在營收增長創歷史新高，存貨備貨同比增長62.86%的同時，經營凈現金凈流入8,899萬元，同比增長1,260.87%。
這當然跟去年前三季度可比基數偏低有關，但風云君強調一個數據：在營收增長創歷史新高的同時，期末應收款項反而下降了1,146萬元，你就知道這離不開管理團隊對營運資本的高效管理。
靠譜的經營凈現金流又反過來印證增加存貨是為了積極備貨的合理性，這就是良性循環。
四、持續增加產能，超募資金拓展產業鏈下游高端制劑
另一個決定收入能否持續增長的關鍵指標就是產能。
博瑞制藥（蘇州）有限公司（以下簡稱“博瑞制藥”）和博瑞生物醫藥泰興市有限公司（以下簡稱“博瑞泰興”）是博瑞醫藥主要生產基地。
博瑞制藥主要負責規范市場中間體和原料藥的生產，博瑞泰興主要負責部分醫藥中間體的生產，為博瑞制藥生產規范市場中間體和原料藥的前序步驟。上市前，博瑞泰興和博瑞制藥主要生產線基本接近滿產滿銷，同時又留有一定的產能空間。
上市時，博瑞醫藥計劃募集3.6億元資金用于“泰興原料藥和制劑生產基地（一期）”項目，主要用于博瑞醫藥11種產品的原料藥生產，種類涉及抗菌藥物、心腦血管藥物、抗病毒藥物、抗腫瘤藥物，年產量為3,450公斤。
2019年11月份上市時，扣除發行費后，博瑞醫藥共募集資金4.4億元，其中超募資金0.8億元。
2019年12月，博瑞生物公告計劃0.8億元超募資金用于“海外高端制劑藥品生產項目”，該項目總投資約3.48億元，其中銀行貸款不超過2.5億元，用于8種高端制劑產品的生產。
通過將超募資金用于“海外高端制劑藥品生產項目”建設，博瑞醫藥產業鏈延伸到下游制劑產業。
2020年9月29日，博瑞醫藥又公告擬投資3億元在山東省棗莊市嶧城區嶧城化工產業園投資建設“博瑞（山東）原料藥一期”，進一步擴大原料藥產能，目前已取得土地使用權，建設周期24個月，2022年10月建成。
結尾
對于博瑞醫藥這樣傲驕的只做創新藥和高端仿制藥的公司，持續的研發投入是必不可少的，關于其研發投入全部費用化處理，風云君不再贅述。
2020年前3季度，公司繼續投入9,385萬元用于研發，同樣創出歷史新高，占總營收的18.39%，沖勁十足。
專注主業，用持續的研發投入來構建核心競爭力，加上管理團隊的精耕細作，這就是博瑞醫藥靚麗的三季報背后的故事。
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