本文旨在向諸位說清楚三個問題：
1、調研發現，許多投資者依舊對科創板交易規則模糊不清，未能完全理解與主板交易規則之間的區別，因此我們再重申一遍。如果對此已經胸有成竹，諸位可以跳過第一部分的閱讀。
2、撇開上市公司基本面因素，單純從科創板交易角度，我們需要重點提示和分析一個重要風險點。
3、只提問題，不給解決方案——那是杠精，不是我們的風格。針對這個重要風險，最后我們會提供幾點中肯的建議，相信諸位都能找到適合自己的答案。
近日來，科創板IPO申購火熱進行中。預計隨著后續科創企業的陸續過會和完成注冊，很快我們即可見到科創板股票正式上市交易。然而，在與投資者的交流過程中，我們發現，關于科創板的規則和風險，一大部分參與者的認識和理解依舊是不足的。為此，我們深感有必要把以下這些事情說清楚。
科創板交易規則一覽
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總體來看，科創板交易制度與主板相似。但是，基于特有的上市公司特點和適當性管理要求，科創板對交易規則還是做出了一些市場化的改革創新。主要包括六個方面：
1、為了提高市場價格發現的效率，科創板完全放開了前5個交易日的漲跌幅限制，令股價能夠充分反映市場預期。5個交易日之后，股價單日漲跌幅限制設為20%。
2、為了防止股價劇烈波動，科創板設置了新股上市前5日盤中臨時停牌機制。在盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到30%、60%時，分別停牌10分鐘。
3、為了降低股價快速波動的風險，科創板在連續競價階段引入了有效申報價格范圍機制，針對限價申報，規定買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%，不符合要求的申報將被系統拒絕。
4、提高每筆最低交易股票數量，單筆申報數量不小于200股。但200股以上可以1股為單位遞增，即譬如可以201或1001等股數進行買賣申報。
5、為了滿足部分特定被動投資策略的需要，科創板引入了盤后固定價格交易方式。投資者可在交易日的9:30-11:30和13:00-15:30進行收盤定價申報。交易所交易系統會于15:05至15:30期間按照時間優先順序對當日的收盤定價申報進行撮合，并以當日收盤價成交。
6、科創板新股上市首日，即可支持融券交易。
此外，需要特別指出的是，基于當前中國資本市場的投資者結構和市場風格依舊與海外市場存在較大差異，為了防止日內股價過度波動，科創板依舊實施T 1交易規則，沒有引入T 0制度。
最大的交易性風險
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在尚未正式進入交易環節的情況下，最大的認識誤區或許就在于我們總是像上面這樣一條一條的孤立的理解這些規則，而最大的風險卻出現在其中的某個組合場景中：新股上市前5個交易日 = 不設漲跌幅限制 “T 1”
當“T 1”與“不設漲跌幅限制”組合到一起，可能出現什么情形？我們將其與其他幾種交易環境做個對比。
從上述對比我們可以看到，由于漲跌幅限制，在主板以及5個交易日后的科創板中，單日損益是可控的；港股市場雖然不受漲跌幅限制，但投資者可以在不利情況下進行及時的止盈止損。但科創板新股上市的前5個交易日里，投資者面臨的損益可能是相對不受控的。
其實，我們最擔心的場景是這樣：開盤后，股價被大幅哄抬（譬如上漲200%），某投資者在高點A處追漲，此后一路回落至接近開盤價，該投資者當日面臨巨大損失（約60%），卻無能為力。
這種情形會出現嗎？我們認為完全有可能。尤其在科創板上市交易初期，上市公司和科創板交易對于市場來說都是新生事物，大部分參與者都還未對此形成自己的價值判斷標準。此時，市場很容易形成一致預期，從而產生快速上漲和快速下跌的情況。
三條避險錦囊
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我們只能說，世上沒有完美的規則。任何交易規則的制定，都是在市場效率和市場風險之間做平衡。因此，對于我們來說，能做的只有是約束自我，去適應各種新的規則。在這里，我們提供三條建議，可供參考。
1、諸位可以事先建立起個人的價值標準或區間，一旦市場價格超出這個標準區間，請在誘惑面前做好自我約束。
2、如果諸位對于建立價值標準感到困難，那么暫時回避前5日的交易或許也是一種理性的策略。
3、除上述之外，我們再傳授防身必備的最后一招——融券。
所謂融券，是指投資者可以向券商借來股票并賣出，次日之后再將相應數量的股票還給券商，并支付期間的資金成本利息。
我們依舊以上述場景為例。譬如我們在A處（30元）買入200股，投入6000元。當股價運行到B處（27元）我們意識到自己追高了，于是迅速通過融券交易向券商借來200股賣出，獲得資金5400元。次日，我們將持有的200股還給券商并支付一天的利息。不考慮利息的話，整筆交易虧損600元，折合-10%，相比此前的案例大幅減輕了虧損。
當然，融券交易不僅可以實現上述止損效果，還可以用于止盈。譬如，我們在C初相對低位買入，同樣也可以在市場回落的B點實施融券賣出，從而鎖定C和B之間的價差收益。
由此可見，對于科創板新股上市前5個交易日來說，融券交易相當于讓我們變相實現了T 0，增加了一次止盈或止損的機會。在變化莫測的日內股價波動中，擁有這樣一次機會無疑將占據很大的優勢，而需要支付的成本僅僅是一天的利息。
同時需要說明的還有兩點：
1、融券業務權限開通的條件與科創板基本相同。因此，對于科創板參與者來說，開通融券業務應該不存在障礙。我們強烈建議這些投資者都能開通該項權限，以備不時之需。
2、目前，可作為券源出借給二級市場投資者的科創板股票數量并不多，主要來源于IPO發行時的網下戰略配售部分。因此，建議有意通過這種方式參與科創板的投資者，提前向營業部申請券源。
關于融券業務的更多信息，可咨詢營業部客戶經理或客服電話95553 。
