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今年到5月8號為止，上證指數漲了30%，中小板漲了64%，創業板漲了102%，好熱鬧的一個牛市。回頭一看銀行板塊，整體5%的漲幅都沒撈到。交通銀行，建設銀行，中信銀行，農業銀行，民生銀行今年甚至還是下跌的。

        再一看估值呢，截止到5月5日，A股整體市盈率28.45倍，市凈率3.39倍，其中銀行板塊市盈率7.38倍，市凈率1.20倍，銀行以外市盈率57.75倍，市凈率5.00倍。此外，中小板市盈率68.22倍，市凈率6.02倍，創業板市盈率110.41倍，市凈率9.65倍。

      銀粉就納悶了，利潤這么好，估值又這么低，怎么就是不能漲呢？市場怎么就對銀行這么不待見呢？究其原因還是市場對銀行有太多的偏見，而其中絕大多數的偏見都是站不住腳的。我認為當前的銀行股在市場的錯誤偏見下，留給大家的是一個黃金的投資機會。本人拋磚引玉提出幾個來，稍做解答。

   偏見一：銀行利差太高，未來利率市場化利差會下降

  回答：事實上，中國銀行業的利差因為政府強力管制，從來就沒有高過，即使和已經利率市場化的國家相比也是如此。
  以人民銀行貨幣政策司課題組研究數據為準,“2000年至2011年，中國銀行業的年均凈息差為2.51%，低于除澳大利亞和韓國外的其他新興經濟體和金磚國家，也低于美國等發達經濟體，且總體保持平穩，變化幅度較小。2009年至2013年，工商銀行的年均凈息差亦為2.51%，低于其他金磚國家銀行（巴西、俄羅斯、印度和南非分別為5.47%、6.52%、3.22%和3.03%），與摩根大通銀行（2.7%）、匯豐銀行（2.78%）等發達經濟體銀行較為接近。”
   可以預見，即使未來利率市場化，監管層真正放手，利差不但不見得降低，大概率還會上升。

   偏見二：管理層為了慢牛，不讓銀行漲

  回答：我個人不認為會有慢牛，而且這幾個月的事實也證明了就算銀行股不漲也拖不住指數，先且假設這個看法成立吧，但從另外一個角度看的話，管理層壓住銀行是為了慢牛，那么回過頭來說，能有慢牛也不錯嘛，銀行多少跟著漲一些，無非是漲不過神創而已。如果慢牛不保了，指數掉頭向下了，管理層就不會是壓住銀行了，還是要死命拉高銀行股來保指數保牛市了。所以這個角度來看，不管市場是漲是跌，拿著銀行都有賺。

   偏見三：銀行利潤市場占比太高，未來會下降

  回答：我就偷個懶，直接借用鄧曉峰的原話來回答了：“在這里我們還想討論一下市場討論很多的，說中國金融業、銀行業占上市公司市值的比例已經太高了，占滬深300比例已經太高了，所以這些行業是沒有機會的，它未來是縮小的。我覺得可能坐標系稍微有一點偏差，美國金融行業上市公司在整個國家、整個金融版圖中的比例是比較均衡的，而我們國家最主要的金融企業都已經上市了，所以金融行業占上市公司的比例是一個錯誤的指標。我們應該看金融行業的利潤占全社會的利潤比例，一直是比較穩定的，大概是18-20%。我覺得中國的金融行業不是像社會上有很多偏差和誤會的，說這個行業一夜繁榮百夜衰，完全不是這么回事。我們知道中國規模以上工業級的利潤在2013年的時候利潤總額超過6萬億，整個金融行業的利潤大概是2萬億左右，再加上其它的第三產業，房地產整個加起來，其實也就占全社會利潤的20%，應該說金融行業的利潤結構如果跟美國這樣一個大國相比，我們可能是略高的，但這個百分點可能只有2%至3%，遠遠不是像我們目前想象的這樣一個嚴重偏離的情況。只不過上市公司代表了中國金融行業的絕大部分，而上市公司沒有代表中國其它產業的絕大部分，這里面是有偏差的。”

   偏見四：銀行不良嚴重，風險巨大

  回答：銀行最近幾年不良上升較快是事實，但是究其原因，一個是經濟下滑，一個是還09年在政府強制下大量放貸的舊賬。銀行的信貸業務有一個“357”的規律，信貸大投放后，3年風險暴露，5年風險爆發，7年形成損失。09年信貸大投放，12年開始進入風險暴露期，14年進入爆發期，15，16年已經是開始核銷處理收拾干凈的時點了。
  事實上，農業銀行風險總監宋先平認為，農行不良在2016年上半年見頂。平安銀行行長邵平認為銀行資產質量最困難的時期已經過去，2014年的年底就是一個分水嶺，同時預估2015年第三季度或將是商業銀行不良率的一個重要轉折點。我向興業銀行調研的時候，興業銀行也表達了類似的觀點，認為資產質量壓力最大的時候已經過去了，今年有望見到不良增速拐點。

   偏見五：銀行未來利潤增速慢

   回答：其實評估銀行未來利潤的邏輯不復雜，回看銀行歷史ROE和利潤增速大家心里就會有個數，那么政府未來會不會真的不讓銀行賺錢了呢？答案是不但不會，而且連少賺都不行。
   原因如下：未來十年中國的貨幣增速應該在10%以上，銀行的資產增速也會在10%以上，核心資本充足率的線卡著，銀行業如果內生資本要滿足資產增速，ROE一定要在15%以上，扣掉30%的分紅剛好滿足資本增長的要求。要不然就只能不斷融資，而破凈的情況下增發是增發不了的，只能配股。政府也得年年掏錢出來參與配股，相當于個無底洞，建國60多年來政府啥時候干過這種賠本買賣？所以政府一定會讓銀行維持在15%左右的ROE。
  銀行整體ROE能在15%左右的話，優秀的股份行，如興業銀行，招商銀行，浦發銀行，民生銀行等，保持一個18%到20%的ROE不會是一個特別困難的事情。
  今年需要還之前的不良舊賬，業績增速不會太快，但是待到不良拐點出現之后，優秀的股份行又開始30%以上的利潤增速，大家可不用驚訝。

   偏見六：銀行沒有什么利好，也沒故事，漲不起來

        回答：銀行沒利好？大幅降低準備金率，取消存貸比，允許混業經營，收購券商，鼓勵資產證券化，一個個事都箭在弦上了。另外銀行真的沒故事？興業銀行的銀銀平臺，錢大掌柜，假設分拆上創業板，估值得多少？反正再造一個興業銀行現有的這個市值是打不住的。哪家銀行手里沒點寶貝啊，招商銀行的小田也在盤算著拆點豬肉出來賣個高價呢。

   偏見七：銀行盤子太大，漲不動

   回答：這事具體我就懶得回答了，大家可以去看看@ruibeier的《中國A股白皮書》，里面有詳細分析，反正我拿銀行股這些年吧，大部分時間都是在關燈吃面，長期要忍受跑不贏大盤。但是每次到年尾一算，年年跑贏了大盤。今年大概也不會例外，銀行都是脈沖走勢，從大幅跑輸到跑贏也就是一個把月的事。

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