這是我的第180篇原創(chuàng)文章
年初的時候，給自己立下了一個Flag——《開門四件事：讀書、寫作、健身、投資》，這是工作之外，對自己業(yè)余時間的安排。
如今半年過去了，讀書和投資都執(zhí)行良好。在2900點的位置，依然取得了令人滿意的收益。無論接下來市場是上漲還是下跌，都會讓人覺得舒服。如果下跌，自己還有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以不斷小幅加倉；如果上漲，以現(xiàn)在近乎滿倉的狀態(tài)，也覺得還行。
但最近的寫作速度，出現(xiàn)了明顯的下降。原來一周更新一篇，現(xiàn)在差不多一月更新一篇了。并非我懶，而是給自己又挖了很多“坑”——讀EMBA，以及翻譯一本關(guān)于巴菲特的書籍。
讀書和寫作是相輔相成的，上半年寫了一些讀書筆記，在雪球上大都上了10萬閱讀量，雖然“不足為外人道也”，但對于我一個新注冊的小號來說，也算是小小的鼓勵。
前陣子，收到長沙投資者吳飛兄寫的《穩(wěn)贏投資——上班族股市制勝之道》一書，吳飛兄在一所高校工作，通過自己持續(xù)不斷的學(xué)習(xí)精進(jìn)，從一棵“韭菜”成長為一名成熟的投資者。拜讀全文，索性寫一篇讀書筆記，推薦給身邊的上班族。
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一、散戶的優(yōu)勢和劣勢
1.散戶虧損的原因
導(dǎo)致散戶虧損的原因有很多，其中之一就是“高位追漲”。作者舉例說，如果初始資金是5萬元，漲100%后達(dá)到10萬元，這時再追加10萬元投資，本金變成20萬元。20萬元再漲100%，變成40萬元。此時再追加20萬元，資金總額達(dá)到60萬元。60萬下跌50%，變成30萬。
在這個案例中，股民的資金連續(xù)兩次翻番，投入的本金是35萬，然而只要經(jīng)歷一次“腰斬”，不但沒有賺錢，反而要虧掉14%。作者自身就經(jīng)歷過這種痛苦經(jīng)歷：2007年重倉“奧運(yùn)概念股”中體產(chǎn)業(yè)，最高時賺了3倍，然而在不斷補(bǔ)倉的過程中，盈利損失殆盡，本金也受到明顯侵蝕。
2.散戶的劣勢
作者總結(jié)了資本市場上穩(wěn)賺不賠的三大群體：國家財政（印花稅）、券商（傭金收入）、原始股東（“大小非”）。2015-2017年，證券交易印花稅總計4873億元，券商傭金收入總計4898億元，“大小非”累計減持11101億元。這是三大群體從市場上實實在在拿走的錢。
相比之下，散戶要弱勢得多。根據(jù)中證登的統(tǒng)計，截至2016年11月末，A股賬戶金額10萬以下的自然人投資者占比71.76%，賬戶金額500萬元以上的自然人投資者占比僅僅只有0.35%，大部分人來到這個市場上，都是抱著“玩一玩”的心態(tài)，要想取得滿意的投資回報，無異于癡人說夢。
3.散戶的優(yōu)勢
散戶要想在市場上取勝，首先要立足于“不敗”。如何克服自身的劣勢？對付印花稅和券商傭金“盤剝”的方法其實很簡單——減少交易頻次。
散戶也有自身的獨(dú)特優(yōu)勢。第一，閑錢等得起。散戶只要是自己長期不用的錢，哪怕三年五年不漲，都等得起。而對于機(jī)構(gòu)來說，他們的資金有較高的時間成本，也會面臨來自投資人的壓力。第二，目標(biāo)可以少。散戶由于精力所限，不能面面俱到（也無須面面俱到），只要在自己能力圈內(nèi)關(guān)注5-10只股票，就可以獲得長期不錯的收益。
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二、投資三部曲
1.選股
作者選股的標(biāo)準(zhǔn)有二：一是優(yōu)質(zhì)低價的高分紅股；二是績優(yōu)成長股。
作者選股的來源有三：一是市場公認(rèn)的老牌企業(yè)，如云南白藥、格力電器、中國神華等；二是日常生活發(fā)掘的，如觀看炭河千古情而關(guān)注到宋城演藝，小孩生病經(jīng)常用到蒲地藍(lán)而關(guān)注到濟(jì)川藥業(yè)，家人做近視手術(shù)而關(guān)注到愛爾眼科；三是與優(yōu)秀的投資人交流，并且也符合自己的投資體系。
2.計劃
作者以基本面分析為基礎(chǔ)，分批建倉。達(dá)到自己目標(biāo)的心理價位以后，先買入第一批；買入后如果向下波動，則買入第二批；如果向上波動，則達(dá)到20%以后賣掉部分持股，這樣成本價基本上就到了歷史谷底，可以保持良好的持股心態(tài)。
3.執(zhí)行
時機(jī)未到不要急——沒有到達(dá)滿意的心理價位，寧可坐等，也不要輕易下手；時機(jī)一至不要怕——等到好價格的時候，通常是市場情緒比較恐慌的時候，這時恰恰要敢于進(jìn)場；時機(jī)一過不要悔——如果沒賺到，那是因為對市場的認(rèn)知還不夠深刻，沒必要感嘆“要是當(dāng)時進(jìn)場就好了”。認(rèn)知水平不跟上，就算再賜給你一個大熊市，你也一樣抓不住機(jī)會。
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三、適合上班族的投資四法
1.老僧入定法
簡單說，就是定投指數(shù)基金。什么是適合普通投資者的投資之道？巴菲特多次推薦指數(shù)基金，他說，“大部分投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者，早晚會發(fā)現(xiàn)，最好的投資股票方法是購買管理費(fèi)很低的指數(shù)基金。”
從一個長周期來看，指數(shù)基金能賺錢，是因為投資指數(shù)就是投資整個國家經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，優(yōu)秀企業(yè)不斷上市，指數(shù)必然穩(wěn)步向上，長期投資是必贏的。從歷史數(shù)據(jù)看，無論是美國上百年的成熟市場，還是中國短短30年的新興市場，大盤都是長期向上的。
作者發(fā)現(xiàn)，中國股市每隔大約7年，就會經(jīng)歷一輪牛熊。1994年7月階段性最低點325.89點，2001年6月階段性最高點2245.43點；2005年6月階段性最低點998.23點，2007年11月階段性最高點6124.04點；2008年11月階段性最低點1664.93點，2015年6月階段性最高點5178.19點。
中國股市有兩大特征——牛短熊長、波動極大。對于指數(shù)基金而言，這并非壞事。波動大，我們買到較低的底部的機(jī)會就更大一些；牛短熊長，我們就可以有更多的時間，以較低的成本拿到籌碼。
2.守株待兔法
守株待兔法，即低價買入優(yōu)質(zhì)高分紅行業(yè)龍頭股。作者的做法是，跟蹤目標(biāo)企業(yè)歷年分紅情況，以3-5年為期，測算出平均分紅金額，等到大熊市，股息率達(dá)到6%以上時就買入。
如果買入之后股價不漲怎么辦？唯一能做的事情就是等。有大熊市，就一定會有大牛市。退一萬步講，就算一直不漲又如何？每年6%的分紅，最差15年也能收回成本，在不承擔(dān)額外風(fēng)險的情況下，比銀行存款收益率高多了。
具有長期高分紅歷史的，幾乎都是行業(yè)龍頭。如，最好的零售銀行——招商銀行；最大的煤炭生產(chǎn)商——中國神華；最大的汽車玻璃生產(chǎn)商——福耀玻璃；最大的紐扣制造商——偉星股份。
對于上班族來說，運(yùn)用此種方法極其簡便——10年來回操作兩次就可以了。關(guān)鍵是要有足夠的耐心和勇氣，當(dāng)大熊市來臨的時候，要毫不猶豫地抓住機(jī)會。
3.龜兔賽跑法
前面介紹的兩種投資方法，大致可以歸類到被動投資，就像烏龜一樣，雖然慢，但是穩(wěn)。如果想像兔子一樣，追求快一點，那就必須具備更高的投資素養(yǎng)。作者總結(jié)了主動投資的“五好”要訣：
好生意：行業(yè)決定命運(yùn)，好的行業(yè)賺錢不辛苦，壞的行業(yè)辛苦不賺錢；好企業(yè)：好的賽道，同樣需要優(yōu)秀的賽馬，否則熱鬧都是別人的，與你無關(guān)；好價格：不但要買好的，更要買得好；好倉位：對于確定性高的投資機(jī)會，敢于重倉；好耐性：能直面股價的上下波動，能直面股市的風(fēng)風(fēng)雨雨，不要在市場的調(diào)整當(dāng)中被震出局。
4.十年樹木法
十年樹木法，即長期投資法。一棵小樹苗經(jīng)過十幾年成長，足以成長為參天大樹。對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期投資，也會獲得超乎想象的回報。即使不考慮分紅再投資，1996年上市的格力電器和2001年上市的貴州茅臺，漲幅超過130倍；1993年上市的云南白藥，漲幅超過220倍；2004年上市的騰訊控股，漲幅超過600倍。
我們這一代人，普遍沒有接受過系統(tǒng)的財商教育。但有我們這一代人的積累，下一代人的命運(yùn)也許完全不一樣。如果從小孩出生，就開始給他開立一份股票賬戶，作為給他18歲的成人禮，那是非常有意義的事情。
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四、投資感悟
1.楊天南老師的影響
我和吳飛兄是因為楊天南老師而認(rèn)識的，吳飛兄在這本書里也提到了楊天南老師對他兩個重要影響：
第一，投資是為了解決問題。如果本金不足，即使收益率奇高，也無濟(jì)于事。往大處說，無法解決置業(yè)等人生大事；往小處說，都不夠一次高標(biāo)準(zhǔn)的家庭旅游的開銷。作者在積累了“第一桶金”之后，從2013年開始將大部分流動資金投入到股市，現(xiàn)在的收益基本上足夠解決生活中的大部分問題了。
第二，追求財務(wù)健康與身體健康的統(tǒng)一。年輕的時候，由于身體機(jī)能處于巔峰狀態(tài)，往往對健康重視不夠。等人到中年，上有父母，下有兒女，生活的重?fù)?dān)都要靠自己去挑的時候，身體能不能扛得住，就成為人生很重要的一道分水嶺。楊天南老師練太極，吳飛兄站樁，而我選擇了跑步健身，殊途同歸，都是為了——無疾到天年。
2.牛熊轉(zhuǎn)換的洗禮
牛市分批撤離，逃離“火場”后，在短期內(nèi)決不再重返“火場”。熊市決不補(bǔ)倉，因為“頂在頂上，底在底下”。我個人理解，吳飛兄的意思，并不是說熊市中后期不買股票，而是在熊市開始下跌過程當(dāng)中，不要輕易徒手接“飛刀”。
3.居安思危買保險
作者認(rèn)為，保險不是用來改變生活的，而是防止生活被改變。這句話，不由得讓我想起了巴菲特選股的標(biāo)準(zhǔn)之一：我們并不是要尋找改變世界的企業(yè)，而是要尋找不被世界改變的企業(yè)。
保險的原則是：先保自己，再保子女和父母。自己作為家庭的頂梁柱，對家庭的生活狀況有著最重要的影響。一般而言，意外身故和重疾險都是必備的。30歲左右，是購買保險的最佳時間。
4.慢即是快
我們身邊有很多“股神”，特別是牛市來臨的時候，動輒就聽到三五倍的“神話”。反觀巴菲特的年化收益率，也就在20%左右。穩(wěn)定的年化20%，兩年之后就是1.44倍；不穩(wěn)定的收益，第一年賺100%，第二年虧50%，兩年之后不賺不賠。很簡單的數(shù)學(xué)題，很容易理解。
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五、向大師學(xué)習(xí)
1.巴菲特為什么能成功
作者認(rèn)為，巴菲特目標(biāo)明確，從10歲就知道要靠賺錢來實現(xiàn)自主；做事專注，一生專注于賺錢，而對其他的事情充耳不聞；明白復(fù)利的價值，有不菲的啟動資金及足夠長的時間；遇到格雷厄姆這樣的好老師，走上價值投資的正確道路……
2.格雷厄姆和費(fèi)雪對巴菲特的影響
格雷厄姆的核心思想，實際上也是價值投資的基石——安全邊際、市場先生、股票是企業(yè)所有權(quán)的一部分。費(fèi)雪的核心思想，是找到現(xiàn)在被市場忽視，但是未來幾年內(nèi)每股盈余有大幅成長的優(yōu)質(zhì)股票。
作者認(rèn)為，巴菲特從純格雷厄姆式的投資方式，轉(zhuǎn)而兼收并蓄費(fèi)雪的投資思想，原因有四：一是格雷厄姆投資方法的局限，需要經(jīng)常尋找和更換新的“煙蒂”；二是費(fèi)雪的投資思想，符合一門好生意應(yīng)有的品質(zhì)，可以用來衡量股票的長期潛力；三是巴菲特的資金量日益龐大，轉(zhuǎn)型已是必然選擇；四是成長股的投資長期能帶來巨大回報。對美國運(yùn)通的成功投資，讓巴菲特意識到，與定量分析相比，定性分析有時更重要。
3.戴維斯家族為什么能富過三代
作者認(rèn)為，戴維斯固守自己的能力圈。作為保險監(jiān)管官員出身的戴維斯，以保險公司為母礦而發(fā)家，致富以后，也沒有超出自己的能力圈范圍行事。戴維斯家族是美國資本市場半個多世紀(jì)的親歷者和見證者，對牛熊跌宕早就習(xí)以為常。謝爾比在職業(yè)生涯的初期，明白了“不要為成長支付高價”的道理。戴維斯家族的每一代人，也以身作則，言傳身教，為下一代樹立了很好的榜樣。
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六、個股分析
1.中國神華
中國神華是我國規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的煤炭企業(yè)，也是全球最大的煤炭經(jīng)銷商。公司自產(chǎn)煤生產(chǎn)成本僅為123元/噸，而一般煤炭企業(yè)至少比其高出200元/噸左右。公司的低成本優(yōu)勢，構(gòu)成了公司最重要的核心競爭力。
據(jù)作者統(tǒng)計，中國神華2007-2014年平均股息0.68元/股。假設(shè)股息率為5%，則對應(yīng)的A股和港股買入價分別為13.6元和16.59港幣。假設(shè)股息率為10%，則對應(yīng)的A股和港股買入價分別為6.8元和8.29港幣。投資者可以根據(jù)自己的收益預(yù)期，選擇合適的買點。
2.宋城演藝
作者認(rèn)為，宋城演藝的獨(dú)特競爭優(yōu)勢在于，每個項目完全獨(dú)立，而且選址大多跟核心景區(qū)地理上非常接近，每座“城”的“千古情”系列演出都具有本地特色。自身在管理上能夠復(fù)制，別人在內(nèi)容上卻無法效仿，具有一定的護(hù)城河。
2010年-2016年，宋城演藝凈資產(chǎn)復(fù)利增長最低14.31%，最高36.36%，平均22.52%。以24%的預(yù)期增長率、30倍市盈率為基礎(chǔ)，測算當(dāng)前合理股價37.2元。以打?qū)φ鄣陌踩呺H計算，19元以下可視為理想的買入價格區(qū)間。
3.濟(jì)川藥業(yè)
作者與濟(jì)川藥業(yè)結(jié)緣，是因為家有年幼的兒女，感冒發(fā)燒去醫(yī)院，醫(yī)生通常都會開“蒲地藍(lán)消炎口服液”，這正是濟(jì)川藥業(yè)的主力產(chǎn)品。從生活的線索去尋找“大白馬”，這跟彼得·林奇的思路一致。
作者采用定量分析和定性分析相結(jié)合的做法，以15%的最低預(yù)期增長率、30倍市盈率為基礎(chǔ)，測算當(dāng)前合理股價30元。根據(jù)作者的操作計劃，25元以下視為低估買入?yún)^(qū)，60元以上視為高估賣出區(qū)。
4.瀚藍(lán)環(huán)境
瀚藍(lán)環(huán)境主營業(yè)務(wù)包括水務(wù)、固廢處理、燃?xì)夤?yīng)三大板塊。2017年度，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)占營收比重為36%，水務(wù)占營收比重為26%，固廢處理占營收比重為34%，且未來成長空間巨大。
作者以17%的最低預(yù)期增長率、23倍市盈率為基礎(chǔ)，測算當(dāng)前合理股價20元。根據(jù)作者的操作計劃，15元以下可分批買入，24元以上則可分批賣出。
上述四家公司，中國神華是“守株待兔法”的具體運(yùn)用，宋城演藝、濟(jì)川藥業(yè)、瀚藍(lán)環(huán)境則是“龜兔賽跑法”的親身實踐。作者有理論、有實踐，稱得上是“知行合一”。
關(guān)于個股選擇及投資，我一向的態(tài)度是，任何他人（包括各種大V）的分析，都只能作為我們研究的參考，重在學(xué)習(xí)估值思路。若是照抄結(jié)論，無異于買櫝還珠。謹(jǐn)記：任何你無法深刻理解的生意，都不屬于你應(yīng)該賺到的錢。
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七、情景模擬
作者在全書最后一章，模擬了三個虛構(gòu)人物的投資故事，從而窺得投資世界百態(tài)之一斑。我們每個人，或多或少可以從他們身上，看到自己的影子。正如唐太宗所言，以人為鏡，可以明得失。
以自己的血淚教訓(xùn)，去換得自身認(rèn)知的提高，當(dāng)然沒錯；但更好的辦法是，多讀書，多從別人的錯誤當(dāng)中汲取教訓(xùn)，多從別人的智慧當(dāng)中學(xué)習(xí)經(jīng)驗，這樣自己受傷更少，成長更快，何樂而不為呢？
冠亞說
吳飛兄的股市成長經(jīng)歷，讓我感觸頗深。他和我們大多數(shù)人一樣，都曾在投資生涯的早期，有過失敗的慘痛經(jīng)歷。值得欽佩的是，吳飛兄通過強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力，很快就走上了價值投資的正道，并取得了不菲的投資回報。
我看過吳飛兄接受央視財經(jīng)頻道《投資者說》的采訪視頻，他既是投資達(dá)人，同時也是我們身邊的普通人，無論是他的投資經(jīng)歷還是投資思想，對于上班族而言，都具有非常好的借鑒意義。
吳飛兄在附錄的書單里，列出了33本投資經(jīng)典。大多數(shù)書，我也讀過或有所耳聞。經(jīng)常聽到有人問，讀哪些書比較好？其實難的并不是閱讀書目的選擇，當(dāng)我們開始閱讀時，就自然知道該讀哪些書了。最怕的是，從來都不曾開始。
最后，以巴菲特的一段話，跟大家共勉：“每天讀這樣的書500頁。書里都是知識，而知識是一點點積累起來的，就像復(fù)利一樣。你們所有的人都能做這件事，但是我敢說沒有多少人會做這件事。”
