$瀘州老窖(SZ000568)$ $中國神華(SH601088)$
散戶六
2022年5月28日
應部分球友的要求，現將散戶乙大哥的帖子分期連載出來：總共15萬字、162個帖子，大概需要20期。
希望我們共同學習、研究交流，共同進步！
修改于2016-11-16 22:36 · 來自雪球：老窖33.7元
瀘州老窖(SZ000568) 老窖真沒啥好說的，最關鍵的林峰已經說了：團隊務必勝利。
今天才打開電腦，上網看到有股評說：最近都是一直沒漲的股票在漲（我也沒看盤也不知是不是真的），有可能是這輪反彈進入尾聲。如果果真如此，我倒覺得這是場外資金進場的特點（他們不愿接手已經漲了不少的股票，市場存量資金是喜歡炒作熱點的不會動那些僵尸股。）正如我認為靠中字頭突破3100點很健康一樣。我認為一直不漲的股票補漲，是大級別行情的一個特點。
散戶乙55歲，修改于2017-01-18 15:28 · 來自雪球：老窖34.25元
瀘州老窖(SZ000568) 追熱點牛股、判斷大盤趨勢做波段，每年總結一下賺或虧了多少錢，這些事情對我來說已經是過去式了。
追熱點牛股或者判斷大盤趨勢做波段的投資，都是這樣一個過程：投入一堆資金買入股票，然后在更高點把股票拋出，又變成一堆現金。然后，再去尋找下一個熱點股票或者等待另一波趨勢的形成。我們都知道，一個公司再好，也有天花板，這就注定一個股票的價格不可能漲到天上，但如果你的判斷足夠準確，通過不停的波段操作或者輪換熱點牛股，你的收益就可以無限大。這就是為什么人們喜歡不停的找牛股和判斷波段的主要原因。
但這樣操作對我來說有幾個問題：第一，年紀越來越大，這樣總是處于緊張狀態，太辛苦。第二，即使自己很有經驗，前幾次判斷對的概率挺高，但每一次投資都是一個全新的開始，下次自己是否能判斷準確？其實是個未知數。這樣的投資狀態，無論你到了什么年齡，總感覺自己在路上準備出發，而且前路很不確定。這對我來說并不是晚年生活的理想狀態。
因此，我希望趁自己還年輕的時候，在適當的時機，買入自己認為可以長期持續穩定分紅的股票，買入的數量是我認為靠保守分紅可以過上不錯的生活的股數。然后，隨著時間的增長，隨著年齡的增加，每年分紅會使我的買入價格慢慢沉底不斷降低，換句話說就是慢慢收回了投資。股市的牛熊可以影響股票的價格，但不會影響公司的分紅。突發事件可以影響股價的波動，但也不會影響公司的分紅。因此，對于一個在乎股票分紅而不是賺差價的人來說，股市的牛熊也就不重要了。未來，靠分紅可以過上悠閑的晚年生活，一堆負成本的股票最后還可以作為資產留給后人。是不是也不錯？
至于巴菲特每年賺了百分之多少，其他牛人在股市賺了百分之多少，對我來說根本不重要，我每年是跑贏指數還是跑輸指數，我也不關心。我關心的是今年分紅是多少？何時可以收回投資。（我當然可以拋一部分股票來收回投資，但我是希望通過賺上市公司的錢來收回投資）。
修改于2017-01-18 09:13 · 來自雪球：關鍵在于優勝劣汰！
中國股市自成立以來，證監會終于第一次正確理解了IPO的發行，也從更深層理解了IPO與股市的發展關系，可喜可賀。希望能更進一步，盡快完成退出機制，最終實行注冊制。讓那些未來的阿里巴巴，騰訊，百度，網易可以在A股上市。 如果認為不發新股股市就可以漲，那就請看看B股吧。
修改于2017-01-18 10:19 · 來自雪球
瀘州老窖（SZ000568）
修改于2017-02-13 11:26 · 來自雪球：老窖36.06元
瀘州老窖(SZ000568) 今天老窖盤中創了反彈新高，卻沒什么人吭聲，還不如當初老窖突破20塊的時候熱鬧，我就冒個泡吧。我自己估計，一方面雪球上持有老窖的人都是老手，對老窖志存高遠，不會為點小波動而興奮。另一方面也可能是雪球上持有老窖的人不多了。
2013到2014年間很多買老窖的朋友都對老窖給予厚望，他們是基于老窖前些年的表現。后來老窖一系列政策失誤和丟失存款，讓他們對老窖有了重新評估，大多在20多塊錢走了。在30多塊錢的盤整，又走了一部分人。
我是屬于初心不改一直還是對老窖寄予厚望的人，我還是堅持要等到2018年再對老窖評估，再決定是否換成茅臺，并徹底淡出談論股票。
修改于06-22 12:49 · 來自雪球：優質資產比錢更可靠！老窖49.94元
瀘州老窖(SZ000568) 如果你潛意識里認為錢是最可靠的，股市不過是個賭場，股票不過是個籌碼。在你的資產里，現金就會是常態，你會瞅準機會進股市低吸高拋賺一把就跑，然后等待下一次機會。等不到機會也無所謂，反正錢是最可靠的。
如果你的潛意識里覺得優質公司的資產是最可靠的，現金長期將稀釋于無形中。在你的資產里，股票就會是常態。當你有點錢時，總是找機會低價買入優質股票，把現金變成資產。至于資產能不能跑在高點你倒是無所謂，反正你認為長期來看資產是最可靠的。
兩種態度決定了你投資的的角度。那些說長期拿著股票需要多么大的毅力、多么痛苦的，我覺得還是前者的思維。
修改于2017-02-28 11:53 · 來自雪球：中國經濟年年都在大增長！
昨天央視財經二臺引述專家們對中國經濟未來的預測時，一致認為中國經濟未來每年保持6.5%左右增長，經濟還處于L型尋底的過程。 我不太懂經濟上的概念。按照我的認知，如果未來幾年中國的GDP總量一直維持大體不變，也就是增長速度維持在0%左右，這才可以被叫做L型。 2016年中國GDP74萬億，按照6.5%的增速，再過五年我們的GDP總量將超過100萬億，難道這是L型尋底？顯然，經濟學家們說的是“增速”L型，尋底，也是增速尋底。但這樣的說法顯然會誤導大家對經濟過分悲觀。就像我們在判斷一個每年以15%增長的企業一樣，我們通常會認為這是一個可持續穩定增長而且穩健的企業，我們不會因為它每年都增長15%而說它是一個L型的企業，這樣的說法會誤導我們，其實這個L型的企業五年就增長一倍。
修改于2017-03-13 22:04 · 來自雪球：老窖40.63元，要看未來5年后的業績。
瀘州老窖(SZ000568) 目前老窖這個價位該不該買？該不該賣？還是繼續持有？取決于你對老窖未來的預期。如果你信了老窖2020年能完成200億，利潤就可以到6塊多/每股。目前的價格也就是不到7倍市盈率。當然就可以重倉買入。
如果你認為老窖吹牛逼，未來也就是三四線水平，每股業績1.5到頭了。這個價格就太貴，就要拋出。
如果你認為老窖雖然到2020年完成200億有點不靠譜，但今年實現100億，明年每股賺兩塊還是有保證的。那目前40塊價格雖不便宜，但也可以繼續持有以觀后效。
當然，每個人都對老窖有一個預期，比如有的人會認為2020年能達到150億，每股盈利四塊錢以上。
如果沒有這些判斷，僅僅看股價從最低十二三塊（分紅除權后）已經翻了幾倍到了40塊，你會疑惑：難道這個價格還有傻瓜買？其實，當初老窖低于二十的時候，也有很多人不解：這都什么環境了，中央三令五申不讓公務喝酒，年輕人誰喝白酒？你還買白酒？傻瓜嗎？
正是這些不同的觀點，這些分歧，形成了每日的成交。顯然，這幾天港資對老窖的未來是持樂觀態度的，在凈買入。當然也有人感到很疑惑，股價都四十了港資還買？怎么想的？
修改于2017-03-21 16:06 · 來自雪球：老窖41.6元
瀘州老窖(SZ000568) 記得90年代曾被深套一次，記憶刻苦銘心，復雜的心理活動不一一表述，我曾在深夜發誓一旦解套，再也不踏足股市。后來解套的時候，看著賬戶的金額從新恢復，止不住的流出了眼淚。當然，后來我和大多數人一樣，好了傷疤忘了痛，依然在股市里浸淫。
如今，自己早就到了主動買套的階段，面對大幅盈利的賬戶，也早已無動于衷心如止水。每天賬戶波動幾百萬，老婆孩子是感覺不到我有什么情緒變化的。
即使在盈利豐厚的年份，我依然不會忘記一個數字，投資大師巴菲特每年盈利20%，我確定我在未來的投資生涯里，回報一定不如他。如果我在某幾年的盈利大幅度超過20%，必然預示著我在未來年份里，無論我怎么折騰，我的投資回報會一定大幅度小于20%，說到底，我的能力決定了我在股市里永遠是一介小散，賬戶里暫時多幾個數字，不過是其他人寄放在我這里一段時間，我也并不企圖趁機就將不屬于我的東西歸為己有，也就沒什么值得激動的。
修改于2017-04-02 13:29 · 來自雪球：談論宏觀經濟意義不大！老窖42.19元。
不是不能談論宏觀，而是談論宏觀的意義不大。如果你持有安琪酵母，人們不會因為房地產危機而不吃饅頭和面包。 即使我們持有的股票與宏觀經濟密切相關，我們討論宏觀依然沒有意義。 謝國忠成功預測了97年亞洲金融危機，攜著這頂桂冠，他又預測中國的樓市何時崩盤，結果就不靈了。類似的例子在世界著名經濟學家身上都一再出現，他們一生靠預測對一次而出名。我們有理由認為，所謂預測對，不過是預測的人多，總有人碰巧撞上而已。即使大多數人沒有預測對，那些危機過后看，不過是一潭池水丟進一顆石頭，并沒那么可怕。
修改于2017-04-19 11:21 · 來自雪球：老窖43.51元
修改于2017-04-19 16:11 · 來自雪球：老窖盤中創出歷史新高44.6元。
瀘州老窖(SZ000568) 從老窖年報和季報的披露時間，我們可以肯定，老窖的渠道庫存已經徹底解決。
前兩年，老窖的年報和一季報都是同一時間公布的。為什么？因為老窖要把以往積壓的渠道庫存集中在四季度解決。投資者根據一二三季報會覺得老窖還可以，股價就會相對平穩，老窖會把解決渠道庫存放到第四季度，出現巨額虧損，當投資者拿到年報發現第四季度很難看的時候，一季報也同時拿到手了，而一季報又不錯，這就給投資者一個感覺，問題已經解決。其實并沒有完全解決，第二年又來一次。這也是老窖管理者維護市值的良苦用心。
今年，老窖的年報和一季報是分開的之間相差近半個月。我就知道，老窖因為股權激勵而透支的業績已經徹底解決。不需要再玩那個伎倆了。
老窖為了股權激勵透支了多少？按照我的計算，股權激勵的那幾年，老窖的真實銷售額是80億左右，超過的部分就是渠道積壓。2016年老窖也完成了80億，等于是已經恢復到白酒調整前的真實水平了。而每股純利還有差距，主要是改變銷售模式后增加了銷售費用，這個銷售費用在老窖銷售突破百億后，將不會再明顯的增加了，之后的利潤率將會明顯增加。關于預付款我是這么理解的：老窖中高端以往的柒泉模式，銷售集中在一兩個大銷售公司，再加上柒泉與老窖的關系，就會有較大的預付款。改變銷售模式后，銷售公司碎片化和部分直營模式就不會有那么多預付款了。
修改于2017-04-29 18:26 · 來自雪球：老窖46.5元。
瀘州老窖(SZ000568) 老窖的一季報挺好，結合去年一二三四季度的銷售情況看，確實已經步入正常軌道。
不要糾結老窖的預收款減少，老窖的酒不像茅臺五糧液那么緊俏，另外從原來的分銷向直營與分銷結合的模式轉變，從大分銷商向小分銷商轉變，預收款減少是正常的，直營了還向誰預收款？
另外，一季度現金流減少，票據呀，稅費呀，一年的廣告宣傳有些要集中付款了，等等，也是正常的。
但無論如何，與茅臺相比，從報表的上述數據一眼就看出，老窖的酒是要靠宣傳、人力物力推銷的，給票據也賣。茅臺的酒，即使給現金也要排隊等。
但并不能就此認為老窖靠減少預收虛增利潤或者現金流大幅減少預示后繼乏力。不是我屁股決定腦袋，具體問題要具體分析，在老窖這里，這事不能那么來理解。
修改于2017-05-24 09:07 · 來自雪球：老窖48.18元
世界越來越進步越發達，主要是因為分工越來越細。而分工越細，每個個體的專業技能就越單一，綜合能力就越差。這就好比一臺機器，越精密越高級，零件就越多越精致，單個的零件也就越嬌貴脆弱。這就是為什么人類總是感覺一代不如一代，而世界是卻越來越進步的一個原因。
修改于2017-06-01 23:00 · 來自雪球：老窖48.01元
我是90年底入市的。算起來當時出生的的嬰兒如今也27歲了，可能也入了股市。我們當初那批股民比現在入市的股民投機性更強，當時沒人知道價值投資和巴菲特，書店更沒有介紹巴菲特的書，也沒有林園這樣土生土長的價值投資前輩提供榜樣。那一批股民經過了一輪又一輪的絞殺，死傷大半。剩下的，有的不斷總結經驗，最后走上了價值投資之路，一旦投資出現永久性虧損，不怨天不怨地，不怨證監會，只怨自己對價值的判斷出現了失誤，用很高的價格買入了沒有價值的股票，這部分人是在不斷虧損中進步的。還有的，虧損了就怨天怨地怨證監會，他們十年前這樣，十年后還這樣，一點都沒進步。
修改于2017-06-07 16:31 · 來自雪球：老窖49.56元
在去產能和去杠桿的大背景下，股市和房事會受什么影響？簡單、籠統、直觀的說：影響一定都是負面的。因為“去”這個字用在這里，就是收縮的意思。金融市場是談縮色變的，只要是在縮的大背景下，金融市場就不會太熱鬧，這可能是個主基調。但用什么方式縮？縮到什么程度？某個城市的房價很實還是很虛？股市目前總體價格是很實還是很虛？某個板塊的價格是很實還是很虛？都決定其受影響的程度。就很難一概而論了。一次經濟危機、一次泡沫破裂的結果就是，個人的資產體量下了一個臺階，國家的資產體量也下了一個臺階，均大幅縮水。顯然，當我們預見到要出現危機的時候，一定是現金為王，目的是危機出現時買到打折的資產。而細觀這次的去產能和去杠桿的方式方法，目的顯然是要避免危機的出現，而不是制造一個危機，對此，金融市場也一定會作出反應緩慢修正。綜合考慮，我個人這次就不采取現金為王的策略了，拿著無杠桿資產。但是，在國家去杠桿的大背景下，我也要和國家保持一致，不會買套房子給自己憑添負債增加杠桿。我把負債和加杠桿的機會留給萬一出現危機出現打折資產的時候。
修改于2017-06-08 13:14 · 來自雪球
瀘州老窖(SZ000568) 今天老窖被五糧液拽著顫顫巍巍的站上了50塊（說心里話我覺得站不穩）。
這讓我想起老窖在低位的時候，以及股災的時候，我經常發帖增持，有細心的朋友發現我老窖的成本很低，就猜出我其中部分股票做了高拋低吸。有朋友曾經問我：為什么你買的時候吭聲，賣的時候就不吭聲呢。我的回答是：買的時候我自信不會被套，所以我敢說。而賣的時候，我沒有自信低位能追回，怕誤導別人，我就不敢說。從老窖目前的情況看，我當初的顧慮還是對的，至少目前不會有人因為我的原因而賣飛老窖。
散戶乙修改于2017-06-17 22:59 · 來自雪球：老窖49.31元
瀘州老窖(SZ000568) 如果不出意外，下周開市老窖的股價一定和以往分紅后一樣出現貼權。每當這時，就會有朋友對現金分紅展開討論：貌似分紅，但總市值卻減少了，這是騙人嗎？還不如分紅前賣掉，分紅后再買回來。這樣的分紅有什么意義？
這個道理看似對的。但其隱含的第一個誤區是你確定股價一定跌。這就好似你為什么前幾天不52塊賣掉，然后等他跌了再買回來是一個道理。第二個誤區是分紅會永遠的除權下去。
我為什么那么在意一年九毛多的分紅呢？老窖經常一天的波動都不止九毛錢。
為什么顯得那么笨拙？為什么這么簡單的道理都不懂？但懂這個道理的朋友大多數早已經賣飛了。
我持有老窖四年了，共經歷五次分紅，1.8+1.25+0.8+0.8+0.96=5.61，實際到手5.61X0.95=5.3元，我粗算了一下，這幾年的現金分紅已經接近當初投入的三分之一了。
因為我比較在意分紅，也就喜歡從分紅的角度選股，自然也就習慣從分紅的角度比較投資回報。粗算一下，如果我當初是買的茅臺和五糧液，那么分紅回報都不如老窖高。
