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統計局公布最新月度數據，1-9 月全國原煤產量27.4 億噸，同比增長4.5%，9 月產量3.24 億噸，同比增長4.4%。
評論
9 月煤炭產量繼續釋放，日均產量環比提升。9 月全國原煤產量3.2 億噸，同比增長4.4%，增速較8 月回落0.6ppt，日均產量為1080 萬噸，較8 月份環比增加6%/+61 萬噸。9 月進口3029 萬噸，同比+20%，環比下降8.1%，超出市場預期。
前三季度來看，國內原煤產量累計為27.4 億噸，同比增長4.5%，煤炭進口總量為2.5 億噸，同比增長9.5%，供應規模整體上升。
9 月火電增速邊際顯著恢復。9 月全國火電發電量4150 億度，同比增長6.0%，高于8 月份的-0.1%，增速顯著恢復，超出市場預期，部分是由于9 月水電發電量同比下降1.1%。1-9 月來看，全國火電發電量同比增長0.5%，水電同比增長7.9%，核電/風電/太陽能同比+21%/+5.1%/+15.5%。
年末動力煤價格趨于平穩。截至10 月18 日，6 大發電集團日耗煤量為61 萬噸，庫存1594 萬噸，同比來看今年10 月13-18 日6 大電廠日耗為62.6 萬噸，較去年10 月13-19 日的52 萬噸高出20%，當前6 大電廠庫存處于26 天的較高水平，但低于去年同期的29 天。4 季度來看，我們認為煤炭需求仍受旺季支撐，過去2年投放的國內新產能有助穩定供應，進口或許會邊際收緊但大幅回落可能性不大，綜合來看動力煤價格趨于平穩。
冬季焦煤價格有支撐。9 月全國粗鋼產量為0.83 億噸，同比增長2.2%，全國焦炭產量為0.39 億噸，同比增長3.2%。考慮到秋冬季京津冀及周邊地區的鋼廠和焦化企業面臨一定幅度的產能壓減，而鐵礦石價格可能隨供應逐步恢復而回落，我們認為4 季度焦化企業盈利以及上游焦煤價格都有一定支撐，主要的不確定性在于4 季度焦煤的進口規模。
個股方面，我們認為煤炭板塊龍頭企業企業具有穩定的盈利和現金流，在當前市場環境和全球利率下行的大背景下，仍具備較好的長期投資價值，建議關注中國神華-A/-H、中煤能源-A/-H、兗州煤業-A/- H。
風險
需求不及預期；煤價超預期下跌。
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