一、單項選擇題
A、年金終值
B、年金現值
C、單利終值
D、復利現值
A、單利終值系數和單利現值系數互為倒數關系
B、復利終值系數和復利現值系數互為倒數關系
C、普通年金終值系數和償債基金系數互為倒數關系
D、普通年金現值系數和普通年金終值系數互為倒數關系
A、（F/A，i，n＋1）
B、（F/A，i，n＋1）－1
C、（F/A，i，n－1）＋1
D、（F/A，i，n－1）
A、80000
B、40000
C、50000
D、100000
A、10%
B、13%
C、8%
D、16%
A、16.27
B、18.93
C、22.36
D、33.86
A、現值＝10×（P/A，10%，2）
B、現值＝20×（P/A，10%，2）
C、現值＝10×（P/A，5%，4）
D、現值＝10×[1＋（P/A，10%，1）＋（P/A，10%，2）＋（P/A，10%，3）]
A、1485.9
B、1469.3
C、1400
D、1219
A、28.63
B、26.53
C、15.15
D、30.00
A、3052.55萬元和1年
B、3357.81萬元和1年
C、3693.59萬元和1年
D、3052.55萬元和2年
A、4.0757
B、5.3295
C、3.3295
D、4.5460
A、40
B、32.76
C、36
D、44
A、8.53%
B、8.14%
C、9.58%
D、9%
A、時間增值
B、價值增值
C、利息增值
D、本金增值
A、2756.97
B、2506.17
C、3032.64
D、2278.42
A、報價利率是包含通貨膨脹率
B、計息期利率＝報價利率／每年復利次數
C、計息期等于1年時，有效年利率等于報價利率
D、報價利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數的增加而減少
A、4%
B、0.24%
C、0.16%
D、0.8%
二、多項選擇題
A、預付年金現值系數是在普通年金現值系數的基礎上期數加1，系數減1
B、預付年金現值系數是在普通年金現值系數的基礎上期數減1，系數加1
C、預付年金現值系數是在普通年金現值系數的基礎上再乘上（1＋i）
D、預付年金現值系數是在普通年金現值系數的基礎上再除以（1＋i）
A、（1＋i）－n
B、（P/A，i，n）
C、（1＋i）n
D、（P/F，i，n）
A、周利率
B、年利率
C、月利率
D、日利率
A、（P/F,12%,5）＝0.5674
B、（F/A,12%,5）＝6.3525
C、（P/A,12%,5）＝3.6050
D、（A/P,12%,5）＝0.2774
A、沒有通貨膨脹時，短期政府債券的利率可以視作純粹利率
B、真實無風險利率是指無風險情況下資金市場的平均利率
C、違約風險溢價是指債券因存在發行者到期時不能按約定足額支付本金或利息的風險
D、流動性風險溢價，是指債券因存在不能短期內以合理價格變現的風險而給予債權人的補償
A、遞延年金是指隔若干期以后才開始發生的系列等額收付款項
B、遞延期越長，遞延年金終值越大
C、遞延年金現值的大小與遞延期無關
D、遞延年金終值與遞延期無關
A、W＝1000×（F/P，2%，4）＋1000×（F/P，2%，2）＋1000
B、W＝500×（F/A，2%，6）
C、W＝1000×（F/A，4.04%，3）
D、W＝1000×（F/P，2%，3）
A、10%
B、26%
C、21.52%
D、27.69%
A、P＝100×（P/A，i，6）（P/F，i，2）
B、P＝100×（P/A，i，6）（P/F，i，1）
C、P＝100×（F/A，i，6）（P/F，i，7）
D、P＝100×［（P/A，i，7）－（P/F，i，1）］
A、在提供報價利率時,必須同時提供每年的復利次數
B、計息期小于一年的時候有效年利率大于報價利率
C、報價利率不變時有效利率隨著復利次數的增加而線性減小
D、報價利率不變時有效利率隨著復利次數的增加而線性增加
三、計算分析題
<1> 、10年、5%的預付年金終值系數；
<2> 、（P/A，5%，10）。
<1> 、要求：比較哪個項目可以獲得更大的收益。
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 D
【答案解析】 復利現值是復利終值的對稱概念，指未來一定時間的特定資金按復利計算的現在價值，或者說是為取得將來一定本利和現在所需要的本金。
【該題針對“復利現值”知識點進行考核】
【答疑編號12461972,點擊提問】
2、
【正確答案】 D
【答案解析】 單利終值系數和單利現值系數互為倒數關系，所以選項A正確；復利終值系數和復利現值系數互為倒數關系，所以選項B正確；普通年金終值系數和償債基金系數互為倒數關系，和普通年金現值系數不是倒數關系，所以選項C正確，選項D不正確。
【該題針對“終值和現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361621,點擊提問】
3、
【正確答案】 B
【答案解析】 預付年金終值系數與普通年金終值系數相比，期數加1，而系數減1。
【該題針對“預付年金終值”知識點進行考核】
【答疑編號12361591,點擊提問】
4、
【正確答案】 C
【答案解析】 永續年金現值＝2000/4%＝50000（元）
【該題針對“永續年金”知識點進行考核】
【答疑編號12361583,點擊提問】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 市場利率=無風險利率＋違約風險溢價率+流動性風險溢價率+期限風險溢價率=6%+2%+3%+2%=13%
【該題針對“市場利率的影響因素”知識點進行考核】
【答疑編號12361565,點擊提問】
6、
【正確答案】 A
【答案解析】 投資回收系數為1/（P/A，10%，10），通過查年金現值系數，得出為1/6.1446＝0.1627，所以每年至少應當回收的現金＝100×0.1627＝16.27（萬元）。
【該題針對“普通年金現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361562,點擊提問】
7、
【正確答案】 C
【答案解析】 未來4次流量構成了4期普通年金，每半年發生一次流量，半年利率為5%。
【該題針對“普通年金現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361555,點擊提問】
【查看視頻講解】
8、
【正確答案】 A
【答案解析】 由于是每季度復利一次，計息期利率＝8%／4＝2%，1000×（F／P，2%，20）＝1000×1.4859＝1485.9。
【該題針對“復利終值”知識點進行考核】
【答疑編號12361485,點擊提問】
9、
【正確答案】 B
【答案解析】 本利和F＝P×（1＋r/m）m×n＝10×（1＋10%÷2）20＝26.53（萬元）
【該題針對“復利終值”知識點進行考核】
【答疑編號12361484,點擊提問】
10、
【正確答案】 A
【答案解析】 F＝500×（F/A，10%，5）＝3052.55（萬元）。注意：本題中第一次現金流入發生在第3年初（與第2年末是同一時點），所以遞延期＝2－1＝1，或遞延期＝3－2＝1。遞延年金的終值與遞延期無關，與普通年金終值相同。
【該題針對“遞延年金終值”知識點進行考核】
【答疑編號12361467,點擊提問】
【查看視頻講解】
11、
【正確答案】 D
【答案解析】 5年期、5%的即付年金現值系數
＝（P/A，5%，4）＋1＝4.5460
【該題針對“預付年金現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361398,點擊提問】
12、
【正確答案】 B
【答案解析】 年折舊額＝償債基金系數×固定資產原值＝固定資產原值/年金終值系數＝200/（F/A，10%，5）＝200/6.1051＝32.76（萬元）
【該題針對“普通年金終值”知識點進行考核】
【答疑編號12361366,點擊提問】
13、
【正確答案】 B
【答案解析】 本題的考點是利用插補法求利息率。據題意，P=1200000，A=180000，n=10，則 1200000=180000×（P/A，i，10），所以（P/A，i，10）=6.67， 利用內插法有（i-8%）/（10%-8%）=（6.67-6.7101）/（6.1446-6.7101） 解得i=8.14%。
【該題針對“內插法”知識點進行考核】
【答疑編號12361355,點擊提問】
【查看視頻講解】
14、
【正確答案】 B
【答案解析】 貨幣的時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。
【該題針對“貨幣時間價值的概念”知識點進行考核】
【答疑編號12361345,點擊提問】
15、
【正確答案】 A
【答案解析】 根據題目條件，第一次流入發生在第3年年初，也就是第2年年末，所以遞延期＝1，則現值＝800×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝800×3.7908×0.9091＝2756.97（萬元）。
【該題針對“遞延年金現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361299,點擊提問】
16、
【正確答案】 D
【答案解析】 有效年利率＝(1＋報價利率／m)m－1，其中m指的是每年的復利次數，1／m指的是計息期，計息期小于一年時，m大于1，所以有效年利率大于報價利率，即當報價利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數的增加而增加。
【該題針對“報價利率和有效年利率”知識點進行考核】
【答疑編號12361279,點擊提問】
【查看視頻講解】
17、
【正確答案】 C
【答案解析】 有效年利率＝（1＋8%/2）2－1＝8.16%，所以有效年利率高于報價利率8.16%-8%＝0.16%。
【該題針對“報價利率和有效年利率”知識點進行考核】
【答疑編號12361271,點擊提問】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 AD
【答案解析】 預付年金現值系數是在普通年金現值系數的基礎上期數減1，系數加1，選項B正確，選項A不正確。預付年金現值系數是在普通年金現值系數的基礎上再乘上（1＋i），選項C正確，選項D不正確。
【該題針對“預付年金現值”知識點進行考核】
【答疑編號12462183,點擊提問】
2、
【正確答案】 AD
【答案解析】 （1＋i）－n是把終值折算為現值的系數，稱為復利現值系數，或稱作1元的復利現值，用符號（P/F，i，n）來表示。
【該題針對“復利現值”知識點進行考核】
【答疑編號12461984,點擊提問】
3、
【正確答案】 BCD
【答案解析】 利率根據計量的期限標準不同，表示方法有年利率、月利率、日利率。
【該題針對“基準利率及其特征”知識點進行考核】
【答疑編號12461970,點擊提問】
4、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 根據有關公式及其關系可計算得之，關鍵在于掌握各個系數的基本計算公式，尤其是（F/P，i，n）＝（1＋i）n 。（P/F，12%，5）=1/1.7623=0.5671；（F/A,，12%，5）=（1.7623-1）/12%=6.3525；（P/A,，12%，5）=（1-0.5674）/12%=3.6050；（A/P，12%，5）=1/3.6050=0.2774。
【該題針對“終值和現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361592,點擊提問】
【查看視頻講解】
5、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 純粹利率，也稱真實無風險利率，是指在沒有通貨膨脹、無風險情況下資金市場的平均利率。無風險利率是指無風險情況下資金市場的平均利率。所以選項B不正確。
【該題針對“市場利率的影響因素”知識點進行考核】
【答疑編號12361568,點擊提問】
6、
【正確答案】 BC
【答案解析】 遞延年金終值的計算與普通年金終值的計算是相同的，遞延年金終值的大小與遞延期無關，所以選項B的說法是錯誤的。遞延年金現值的大小與遞延期有關，遞延期越長，現值越小，選項C的說法不正確。
【該題針對“遞延年金終值”知識點進行考核】
【答疑編號12361470,點擊提問】
7、
【正確答案】 AC
【答案解析】 此題年金是每年的年金，每年復利兩次，因此終值的計算有兩種方法：一種是采用系列收付款項終值計算原理，W＝1000×（F/P，2%，4）＋1000×（F/P，2%，2）＋1000；另一種方法直接套用普通年金終值計算公式，但利率是有效年利率4.04%，所以W＝1000×（F/A，4.04%，3）。
【該題針對“普通年金終值”知識點進行考核】
【答疑編號12361365,點擊提問】
【查看視頻講解】
8、
【正確答案】 BD
【答案解析】20000＝5000×（P/A，i，6）
（P/A，i，6）＝20000/5000=4
查表可得：當i為12%時結果為4.1114，當i為14%時，結果為3.8887，使用內插法有：
用內插法：
（i－12%）/（14%－12%）＝（4-4.1114）/（3.8887-4.1114）
解得：i＝（4-4.1114）/（3.8887-4.1114）×（14%－12%）+12%=13%，年名義利率=2×13%=26%，有效年利率=（1+13%）^2-1=27.69%。
【該題針對“內插法”知識點進行考核】
【答疑編號12361359,點擊提問】
9、
【正確答案】 BCD
【答案解析】 “前2年無流入，后6年每年初流入100元”意味著從第3年開始每年年初有現金流入100元，共6筆，也就是從第2年開始每年年末有現金流入100元，共6筆。因此，遞延期m＝1，年金個數n＝6。所以選項B、C正確。因為（P/F，i，1）＝（P/A，i，1），所以選項D也正確。
【該題針對“遞延年金現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361288,點擊提問】
【查看視頻講解】
10、
【正確答案】 CD
【答案解析】 在報價利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數的增加而呈非線性遞增。因為有效年利率＝（1+r/m）m-1，所以隨著復利次數的增加，有效年利率增加，但不是線性函數，報價利率不變時有效年利率隨著復利次數增加而曲線增加，所以本題答案是選項CD。
【該題針對“報價利率和有效年利率”知識點進行考核】
【答疑編號12361277,點擊提問】
【查看視頻講解】
三、計算分析題
1、
【正確答案】由于預付年金終值系數＝普通年金終值系數×（1＋折現率），所以，“10年、5%”的預付年金終值系數＝（F/A，5%，10）×（1＋5%）
由于普通年金終值系數＝（復利終值系數－1）/i（2分）
所以，（F/A，5%，10）＝[（F/P，5%，10）－1]/5%＝12.578
“10年、5%”的預付年金終值系數＝12.578×（1＋5%）＝13.21（2分）
【該題針對“終值和現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361610,點擊提問】
【正確答案】（P/A，5%，10）＝（F/A，5%，10）×（P/F，5%，10）
＝（F/A，5%，10）/（F/P，5%，10）
＝12.578/1.6289
＝7.72（4分）
【該題針對“終值和現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361611,點擊提問】
2、
【正確答案】 A項目的收益＝12/10%＝120（萬元）（2分）
B項目的收益＝15×（P/A，10%，10）+10×（P/F，10%，10）＝96.024（萬元）（2分）
C項目的收益＝38×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，3）＝124.34（萬元）（2分）
因為C的收益是最大的，應當選擇C項目。（2分）
【該題針對“終值和現值”知識點進行考核】
【答疑編號12361614,點擊提問】
一、單項選擇題
A、0.192和1.2
B、0.192和2.1
C、0.32和1.2
D、0.32和2.1
A、當增加投資組合中資產的種類時，組合風險將不斷降低，而收益率仍然是個別資產收益率的加權平均值
B、投資組合中的資產多樣化到一定程度后，唯一剩下的風險是系統風險
C、在充分組合的情況下，單個資產的風險對于決策是沒有用的，投資人關注的只是投資組合的系統風險
D、在投資組合理論出現以后，風險是指投資組合的全部風險
A、方差
B、凈現值
C、標準差
D、變異系數
A、該項目期望報酬率為9%
B、該項目方差為0.3589
C、該項目標準差為59.91%
D、該項目變異系數為3.99
A、1.875
B、0.53
C、0.5
D、0.2
A、切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風險資產組合
B、市場組合指的是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合
C、直線的截距表示無風險報酬率，它可以視為等待的報酬率
D、在M點的左側，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M
A、對于含有兩種證券的組合，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系
B、投資人不應將資金投資于有效資產組合曲線以下的投資組合
C、當存在無風險資產并可按無風險利率自由借貸時，投資人的風險反感程度會影響最佳風險資產組合的確定
D、在一個充分的投資組合下，一項資產的必要收益率高低取決于該資產的系統風險大小
A、無風險報酬率是證券市場線的截距
B、市場風險補償程度是證券市場線的斜率
C、預計通貨膨脹率提高時，會導致證券市場線向上平移
D、風險厭惡感的加強，證券市場線向上平移
A、0.04
B、0.16
C、0.25
D、1.00
A、單項證券的期望報酬率
B、兩種證券之間的相關系數
C、單項證券的標準差
D、單項證券的方差
A、證券投資組合能消除大部分系統風險
B、證券投資組合的總規模越大，承擔的風險越大
C、最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以報酬最大
D、一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢
A、單純改變相關系數，只影響投資組合的風險，而不影響投資組合的預期報酬率
B、當代投資組合理論認為不同股票的投資組合可以降低風險，股票的種類越多，風險越小，包括全部股票的投資組合風險為零
C、資產的風險報酬率是該項資產的貝塔值和市場風險報酬率的乘積，而市場風險報酬率是市場投資組合的期望報酬率與無風險報酬率之差
D、在證券的市場組合中，所有證券的貝塔系數加權平均數等于1
二、多項選擇題
A、如果一項資產的β＝0.8，表明它的風險是市場組合風險的0.8倍
B、市場組合相對于它自己的貝塔系數是1
C、無風險資產的貝塔系數＝0
D、某一股票的β值的大小反映了這種股票報酬率的波動與整個市場報酬率波動之間的相關性及程度
A、非系統風險
B、可分散風險
C、市場風險
D、公司特有風險
A、通貨膨脹
B、新產品開發失敗
C、公司訴訟失敗
D、經濟衰退
A、風險可能給投資人帶來超出預期的損失，也可能帶來超出預期的收益
B、風險是指危險與機會并存，無論危險還是機會都需識別、衡量
C、投資對象的風險有多大，投資人就需要承擔多大的風險
D、在充分組合的情況下，風險是指投資組合的系統風險，既不是單個資產的風險，也不是投資組合的全部風險
A、甲方案的絕對風險大于乙方案的絕對風險
B、甲方案的絕對風險小于乙方案的絕對風險
C、甲方案的相對風險大于乙方案的相對風險
D、甲方案的相對風險小于乙方案的相對風險
A、切點M點是所有證券以各自的總市場價值為權數的加權平均組合
B、投資者個人對風險的態度會影響最佳風險資產組合
C、在M點的右側將同時持有無風險資產和風險資產組合
D、直線的截距表示無風險報酬率
A、資本市場線的橫軸是標準差，證券市場線的橫軸是β系數
B、斜率都是市場平均風險收益率
C、資本市場線只適用于有效資產組合，而證券市場線適用于單項資產和資產組合
D、截距都是無風險報酬率
A、如果相關系數為－1，則組合標準差為1%
B、如果相關系數為1，則組合標準差為11%
C、如果相關系數為0，則組合標準差為7.81%
D、組合標準差最大值為11%，最小值為1%
A、單項證券期望報酬率的方差
B、單項證券在全部投資中的比重
C、單項證券的期望報酬率
D、兩種證券之間的相關系數
A、組合標準差不會大于組合中各資產標準差的加權平均數
B、充分投資組合的風險，不僅受證券之間協方差的影響，還與各證券本身的方差有關
C、組合中證券報酬率的相關系數越大，組合分散風險的作用越大
D、如果能以無風險利率自由借貸，則投資人都會選擇資本市場線上的組合進行投資
三、計算分析題
<1> 、計算以下指標：
①甲公司證券組合的β系數；
②甲公司證券組合的風險報酬率；
③甲公司證券組合的必要投資報酬率；
④投資A股票的必要投資報酬率。
<2> 、利用股票估價模型分析當前出售A股票是否對甲公司有利。
<1> 、計算投資組合的期望報酬率；
<2> 、假設投資組合報酬率的標準差為15%，計算A、B的相關系數；
<3> 、假設證券A、B報酬率的相關系數為0.6，投資組合報酬率與整個股票市場報酬率的相關系數為0.8，整個市場報酬率的標準差為10%，計算投資組合的β系數。
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 A
【答案解析】 該股票的報酬率與市場組合報酬率之間的協方差＝0.6×0.8×0.4＝0.192，該股票的β系數＝0.6×（0.8/0.4）＝1.2。
【該題針對“資本資產定價模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361651,點擊提問】
【查看視頻講解】
2、
【正確答案】 D
【答案解析】 在投資組合理論出現以后，風險是指投資組合的系統風險，既不是指單個資產的風險，也不是指投資組合的全部風險。
【該題針對“風險的含義”知識點進行考核】
【答疑編號12361477,點擊提問】
3、
【正確答案】 D
【答案解析】 標準差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大；變異系數適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下變異系數越大，風險越大。
【該題針對“單項投資的風險和報酬”知識點進行考核】
【答疑編號12361452,點擊提問】
【查看視頻講解】
4、
【正確答案】 D
【答案解析】 期望報酬率＝100%×0.2＋20%×0.5－70%×0.3＝9%；方差＝（100%－9%）2×0.2＋（20%－9%）2×0.5＋（－70%－9%）2×0.3＝0.3589；標準差＝0.35891／2＝59.91%；變異系數＝59.91%／9%＝6.66。
【該題針對“單項投資的風險和報酬”知識點進行考核】
【答疑編號12361449,點擊提問】
【查看視頻講解】
5、
【正確答案】 D
【答案解析】 資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險報酬率）／風險組合的標準差，資本市場線的斜率＝（11%－8%）／15%＝0.2。
【該題針對“資本市場線”知識點進行考核】
【答疑編號12361437,點擊提問】
6、
【正確答案】 D
【答案解析】 在M點的左側，投資者同時持有無風險資產和風險資產組合，在M點的右側，投資者僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M，所以選項D的說法錯誤。
【該題針對“資本市場線”知識點進行考核】
【答疑編號12361428,點擊提問】
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7、
【正確答案】 C
【答案解析】 當存在無風險資產并可按無風險利率自由借貸時，個人的投資行為分為兩個階段：先確定最佳風險資產組合，后考慮無風險資產和最佳風險資產組合的理想組合，只有第二階段受投資人風險反感程度的影響，所以選項C的說法不正確。
【該題針對“資本市場線”知識點進行考核】
【答疑編號12361423,點擊提問】
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8、
【正確答案】 D
【答案解析】 證券市場線的斜率為市場平均風險報酬率，如果投資人對于風險的厭惡感增加，則其承擔單位風險要求的收益率提高，而投資資產的風險是既定的，所以要求的風險報酬率提高，所以市場平均風險報酬率提高，證券市場線斜率提高，直線更陡峭，而不是向上平移，因此選項D的說法不正確。
【該題針對“證券市場線”知識點進行考核】
【答疑編號12361412,點擊提問】
9、
【正確答案】 A
【答案解析】 協方差＝相關系數×一項資產的標準差×另一項資產的標準差＝0.5×0.2×0.4＝0.04
【該題針對“兩種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361391,點擊提問】
【查看視頻講解】
10、
【正確答案】 A
【答案解析】 影響投資組合期望報酬率的因素有單項證券的期望報酬率和單項證券在全部投資中的比重。所以選項A是答案。
【該題針對“投資組合的報酬率”知識點進行考核】
【答疑編號12361372,點擊提問】
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11、
【正確答案】 D
【答案解析】 證券投資組合不能消除系統風險，因此選項A的說法錯誤；證券投資組合的風險與組合中各資產的風險、相關系數和投資比重有關，與投資總規模無關，因此選項B的說法錯誤；最小方差組合是風險最小的組合，但是收益率不是最高的，因此選項C的說法錯誤；隨著投資組合中加入的證券數量逐漸增加，開始時抵消的非系統風險較多，以后會越來越少，當投資組合中的證券數量足夠多時，可以抵消全部非系統風險，因此選項D的說法正確。
【該題針對“多種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361328,點擊提問】
【查看視頻講解】
12、
【正確答案】 B
【答案解析】 當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風險，股票的種類越多，承擔公司的特有風險就越小，但投資組合不能分散市場風險。對于包括全部股票的投資組合，只要進行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔市場風險，而不承擔公司的特有風險。所以選項B不正確。
【該題針對“多種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361320,點擊提問】
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二、多項選擇題
1、
【正確答案】 BCD
【答案解析】 根據教材內容可知，選項B、C、D的說法正確，選項A的正確說法應是：如果一項資產的β＝0.8，表明它的系統風險是市場組合系統風險的0.8倍。對于選項C應該這樣理解，因為無風險資產沒有風險，所以，無風險資產的系統風險為零，由此可知，無風險資產的貝塔系數＝0。
【該題針對“資本資產定價模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361652,點擊提問】
【查看視頻講解】
2、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 非系統風險，是指只對某個行業或個別公司產生影響的風險，非系統風險又稱“可分散風險”或“公司特有風險”。而“市場風險”是系統風險的另一種說法。
【該題針對“系統風險和非系統風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361574,點擊提問】
3、
【正確答案】 BC
【答案解析】 系統風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。例如，戰爭、經濟衰退、通貨膨脹、高利率等非預期的變動，對許多資產都會有影響。非系統風險是指發生于個別公司的特有事件造成的風險。例如，一家公司的工人罷工、新產品開發失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗，或者宣告發現新礦藏、取得一個重要合同等。
【該題針對“系統風險和非系統風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361572,點擊提問】
【查看視頻講解】
4、
【正確答案】 ABD
【答案解析】 投資對象的風險是客觀存在的，投資人承擔的風險是主觀的，因此選項C不正確。
【該題針對“風險的含義”知識點進行考核】
【答疑編號12361476,點擊提問】
5、
【正確答案】 AC
【答案解析】 因為標準差衡量的是絕對風險，而變異系數衡量的是相對風險，甲的變異系數＝40%/20%＝200%，乙的變異系數＝64%/25%＝256%，可判斷甲方案的絕對風險小于乙方案的絕對風險，甲方案的相對風險小于乙方案的相對風險。
【該題針對“單項投資的風險和報酬”知識點進行考核】
【答疑編號12361459,點擊提問】
【查看視頻講解】
6、
【正確答案】 BC
【答案解析】 當存在無風險資產并可按無風險利率自由借貸時，市場組合優于所有其他組合。對于不同風險偏好者來說，只要能以無風險利率自由借貸，他們都會選擇市場組合M。這就是分離定理，它可以表述為最佳風險資產組合的確定獨立于投資者的風險偏好。選項B的說法不正確。在M點的左側將同持有無風險資產和風險資產組合，在M點的右側將僅持有市場組合M，并且會借入資金以進一步投資于組合M，所以選項C的說法不正確。
【該題針對“資本市場線”知識點進行考核】
【答疑編號12361443,點擊提問】
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7、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 資本市場線上，總期望報酬率＝Q×風險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風險報酬率，總標準差＝Q×風險組合的標準差。當Q＝1時，總期望報酬率＝風險組合的期望報酬率，總標準差＝風險組合的標準差，當Q＝0時，總期望報酬率＝無風險報酬率，總標準差＝0。因此，資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險報酬率）/風險組合的標準差。所以選項B的說法不正確。
【該題針對“證券市場線”知識點進行考核】
【答疑編號12361405,點擊提問】
【查看視頻講解】
8、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 對于兩種證券形成的投資組合，投資組合的標準差
＝（A12σ12＋A22σ22＋2A1A2r12σ1σ2）1/2，當等比例投資時，A1和A2均等于0.5，如果相關系數為－1，則σp＝｜σ1－σ2｜/2＝1%；如果相關系數為1，則σp＝（σ1＋σ2）/2＝11%；如果相關系數為0，則σp＝7.81%。由于相關系數為1時，不能分散風險，組合標準差最大；相關系數為－1，風險分散效果最好，組合標準差最小。因此，組合標準差的最大值為11%，最小值為1%。
【該題針對“兩種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361392,點擊提問】
【查看視頻講解】
9、
【正確答案】 BC
【答案解析】 影響投資組合期望報酬率的因素有：單項證券的期望報酬率和單項證券在全部投資中的比重。
【該題針對“投資組合的報酬率”知識點進行考核】
【答疑編號12361371,點擊提問】
10、
【正確答案】 AD
【答案解析】 充分投資組合的風險，只受證券之間協方差的影響，而與各證券本身的方差無關，選項B不正確；組合中證券報酬率的相關系數越大，組合分散風險的作用越小，選項C不正確。
【該題針對“多種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361306,點擊提問】
【查看視頻講解】
三、計算分析題
1、
【正確答案】①甲公司證券組合的β系數
＝50％×2+30％×1+20％×0.5＝1.4（1分）
②甲公司證券組合的風險報酬率
＝1.4×(15％－10％)＝7％（1分）
③甲公司證券組合的必要投資報酬率
＝10％+7％＝17％（1分）
④投資A股票的必要投資報酬率
＝10％+2×（15％－10％）＝20％（2分）
【該題針對“資本資產定價模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361665,點擊提問】
【正確答案】因為，A股票的內在價值＝1.2×（1+8％）/（20％－8％）＝10.8元<a股票的當前市價＝12（元）（2分）
所以，甲公司當前出售A股票比較有利。（1分）</a股票的當前市價＝12（元）（2分）
【該題針對“資本資產定價模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361666,點擊提問】
2、
【正確答案】投資組合的期望報酬率
＝10%×60%＋18%×40%＝13.2%
【該題針對“兩種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361525,點擊提問】
【正確答案】假設A、B報酬率的相關系數為r，則
15%×15%＝60%×60%×12%×12%＋2×60%×40%×12%×20%×r＋40%×40%×20%×20%
即：15%×15%＝0.005184＋0.01152×r＋0.0064
0.0225＝0.011584＋0.01152×r
解得：r＝0.95
【該題針對“兩種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361526,點擊提問】
【正確答案】投資組合報酬率的方差
＝60%×60%×12%×12%＋2×60%×40%×12%×20%×0.6＋40%×40%×20%×20%
＝0.36×0.12×0.12＋2×0.6×0.4×0.12×0.2×0.6＋0.16×0.04
＝0.01850（1分）
投資組合報酬率的標準差
＝0.018501/2＝13.60%（1分）
投資組合的β系數＝0.8×13.60%/10%＝1.09（1分）
【該題針對“兩種證券組合的風險”知識點進行考核】
【答疑編號12361527,點擊提問】
一、單項選擇題
A、資本成本是投資項目的取舍標準
B、資本結構決策影響資本成本
C、項目的資本成本是由市場決定的
D、項目的資本成本是由財務經理決定的
A、到期收益率法
B、可比公司法
C、債券收益率風險調整模型
D、風險調整法
A、項目所需資金來源于負債的風險高于來源于股票，項目要求的報酬率會更高
B、項目經營風險與企業現有資產平均風險相同，項目資本成本等于公司資本成本
C、項目資本結構與企業現有資本結構相同，項目資本成本等于公司資本成本
D、特定資本支出項目所要求的報酬率就是該項目的資本成本
A、可以找到一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物
B、可比公司應當與目標公司處于同一行業
C、可比公司應當與目標公司具有類似的商業模式
D、可比公司應當與目標公司處于同一地區
A、與本公司債券期限相同的債券
B、與公司信用級別相同的債券
C、與本公司所處行業相同的公司債券
D、與本公司商業模式相同的公司債券
A、目標公司沒有上市的長期債券
B、目標公司有上市的長期債券
C、目標公司找不到合適的可比公司
D、目標公司沒有信用評級資料
A、銷售利潤率
B、凈資產收益率
C、經濟增加值
D、加權資本成本
A、長期借款
B、長期債券
C、優先股
D、留存收益
A、債務籌資產生合同義務
B、債權人本息的請求權優先于股東的股利
C、現有債務的歷史成本，可以作為未來資本結構決策的依據
D、債務籌資的成本低于權益籌資
A、3.5%
B、5%
C、4.5%
D、3%
A、投資人的稅前的期望報酬率不等于公司的稅前資本成本
B、公司的資本成本與資本市場有關，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升
C、公司的資本成本是構成企業資本結構中各種資金來源成本的組合，即各資本要素成本的加權平均值
D、公司的經營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高
A、大于6%
B、等于6%
C、小于6%
D、無法確定
A、8%
B、9%
C、4.5%
D、10%
A、9.93％
B、10.69％
C、9.36％
D、7.5％
二、多項選擇題
A、資本成本是企業需要實際支付的成本
B、資本成本既與公司的籌活動有關也與公司的投資活動有關
C、與籌資活動有關的資本成本稱為公司的資本成本
D、與投資活動有關的資本成本稱為項目的資本成本
A、與甲公司規模相同
B、擁有可上市交易的長期債券
C、與甲公司商業模式類似
D、與甲公司財務狀況類似
A、公司沒有上市的債券
B、公司目前有上市的長期債券
C、找不到合適的可比公司
D、沒有信用評級資料
A、在使用凈現值法評價投資項目時，項目資本成本是“折現率”
B、在使用內含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是“取舍率”
C、在使用內含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是“必要報酬率”
D、項目資本成本是項目投資評價的基準
A、市場利率上升，公司的債務成本會上升
B、稅率變化直接影響稅后債務成本以及公司加權平均資本成本
C、根據資本資產定價模型可以看出，市場風險溢價會影響股權成本
D、公司股利政策的變化，對資本成本不產生影響
A、作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，可以是未來借入新債務的成本，也可以是現有債務的歷史成本
B、對于籌資人來說，債務的承諾收益率是真實成本
C、要考慮全部債務
D、債務資本成本低于權益資本成本
A、稅后債務成本＝稅前債務成本×（1－所得稅稅率）
B、負債的稅后成本低于稅前成本
C、公司的債務成本不等于債權人要求的收益率
D、債務資本成本一般高于優先股成本
A、資本成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益
B、投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個
C、公司有多種資本來源，如債務、優先股、普通股等
D、權益投資人要求的報酬率，是一種已經獲得或實際獲得的報酬率
三、計算分析題
<1> 、計算投資乙國債到期收益率，小W應選擇提前償還銀行借款還是投資國債，為什么？
<2> 、計算當前每期還款額，如果小W選擇提前償還銀行借款，計算提前還款后的每期還款額。
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 D
【答案解析】 企業是在資本市場籌資的，一個項目的資本成本最終是由市場決定的，而不是財務經理決定的。所以選項D的說法不正確。
【該題針對“資本成本的概念”知識點進行考核】
【答疑編號12361988,點擊提問】
2、
【正確答案】 C
【答案解析】 債券收益率風險調整模型是普通股資本成本估計的方法，因此是本題的答案。
【該題針對“債務資本成本的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361976,點擊提問】
3、
【正確答案】 D
【答案解析】 項目要求的報酬率取決于項目投資的風險，因此選項A的表述不正確；如果新的投資項目的風險與企業現有資產平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本，選項B只說明了經營風險相同，選項C只說明了財務風險相同，因此都不正確。
【該題針對“投資項目的資本成本”知識點進行考核】
【答疑編號12361949,點擊提問】
4、
【正確答案】 D
【答案解析】 如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務成本。
可比公司應當與目標公司處于同一行業，具有類似的商業模式。最好兩者的規模、負債比率和財務狀況也比較類似。
【該題針對“可比公司法”知識點進行考核】
【答疑編號12361935,點擊提問】
5、
【正確答案】 B
【答案解析】 信用風險的大小可以用信用級別來估計。具體做法如下：（1）選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券；（2）計算這些上市公司債券的到期收益率；（3）計算與這些上市公司債券同期的長期政府債券到期收益率（無風險利率）；（4）計算上述兩個到期收益率的差額，即信用風險補償率；（5）計算信用風險補償率的平均值，并作為本公司的信用風險補償率。
【該題針對“風險調整法”知識點進行考核】
【答疑編號12361893,點擊提問】
6、
【正確答案】 B
【答案解析】 如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。
【該題針對“財務比率法”知識點進行考核】
【答疑編號12361885,點擊提問】
7、
【正確答案】 C
【答案解析】 在以價值為基礎的業績評價中，核心指標是經濟增加值。計算經濟增加值需要使用公司資本成本。公司資本成本與資本市場相關，所以經濟增加值可以把業績評價和資本市場聯系在一起。
【該題針對“資本成本的用途”知識點進行考核】
【答疑編號12361876,點擊提問】
8、
【正確答案】 D
【答案解析】 通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優先股、長期債券、長期借款、短期資金。
【該題針對“資本成本變動的影響因素”知識點進行考核】
【答疑編號12361868,點擊提問】
9、
【正確答案】 C
【答案解析】 現有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本，所以選項C的說法不正確。
【該題針對“債務資本成本的概念”知識點進行考核】
【答疑編號12361843,點擊提問】
10、
【正確答案】 C
【答案解析】 借款資本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%。這里是簡化計算，對于銀行借款，在不考慮手續費的情況下，借款的資本成本＝稅后利息率。
【該題針對“稅后債務資本成本的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361801,點擊提問】
11、
【正確答案】 A
【答案解析】 投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本。
【該題針對“公司資本成本”知識點進行考核】
【答疑編號12361708,點擊提問】
12、
【正確答案】 A
【答案解析】 每年利息＝100×7.5%＝7.5（元），用6%作為折現率，利息和到期歸還的本金現值＝7.5×（P/A，6%，3）＋100×（P/F，6%，3）＝104（元），大于發行價格95元。因為折現率與現值成反方向變動，因此該債券的資本成本大于6%。
【該題針對“到期收益率法”知識點進行考核】
【答疑編號12361700,點擊提問】
13、
【正確答案】 C
【答案解析】1075.3854×（1－4%）＝1000×10%×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）
即：1032.37＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）
用i＝9%進行測算：
100×（P/A，9%，4）＋1000×（P/F，9%，4）＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37
所以：債券稅前資本成本＝9%，則債券稅后資本成本＝9%×（1－50%）＝4.5%
【該題針對“到期收益率法”知識點進行考核】
【答疑編號12361696,點擊提問】
14、
【正確答案】 B
【答案解析】900×(1－5％)＝1000×10％×(P/A，Kd，5)＋1000×(P/F，Kd，5)
即：855＝1000×10％×(P/A，Kd，5)＋1000×(P/F，Kd，5)
由于
1000×10％×(P/A，14％，5)＋1000×(P/F，14％，5) ＝862.71
1000×10％×(P/A，15％，5)＋1000×(P/F，15％，5) ＝832.42
利用內插法解得：Kd＝14％＋（862.71－855）/（862.71－832.42）×（15％－14％）＝14.25％，稅后債務成本Kdt＝14.25％×(1－25％)＝10.69％。
【該題針對“有發行費用時債券資本成本的計算”知識點進行考核】
【答疑編號12361957,點擊提問】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 BCD
【答案解析】 一般來說，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。所以選項A的說法不正確。
【該題針對“資本成本的概念”知識點進行考核】
【答疑編號12361990,點擊提問】
2、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。可比公司應當與目標公司處于同一行業，具有類似的商業模式。最好兩者的規模、負債比率和財務狀況也比較類似。
【該題針對“可比公司法”知識點進行考核】
【答疑編號12361933,點擊提問】
3、
【正確答案】 AC
【答案解析】 采用風險調整法估計債務成本的前提條件有：公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司。
【該題針對“風險調整法”知識點進行考核】
【答疑編號12361889,點擊提問】
4、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 評價投資項目最普遍的方法是凈現值法和內含報酬率法。采用凈現值法的時候，項目資本成本是計算凈現值的折現率；采用內含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或必要報酬率。因此，項目資本成本是項目投資評價的基準。
【該題針對“資本成本的用途”知識點進行考核】
【答疑編號12361874,點擊提問】
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 股利政策影響凈利潤中分配給股東的比例。根據股利折現模型，它是決定權益成本的因素之一，公司改變股利政策，就會引起權益成本的變化。所以，選項D的說法不正確。
【該題針對“資本成本變動的影響因素”知識點進行考核】
【答疑編號12361858,點擊提問】
6、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本。所以，選項A的說法不正確。對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。因為公司可以違約，所以，承諾收益夸大了債務成本。因此，選項B的說法不正確。由于計算資本成本的主要目的是用于資本預算，資本成本應當與資本預算一樣面向未來。因此，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務。即選項C的說法不正確。由于債務資本的提供者承擔的風險顯著低于股東，所以，選項D的說法正確。
【該題針對“債務資本成本的概念”知識點進行考核】
【答疑編號12361852,點擊提問】
7、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 優先股成本一般高于債務資本成本。選項D的說法不正確。
【該題針對“稅后債務資本成本的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361805,點擊提問】
8、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 權益投資人要求的報酬率，是一種事前的期望報酬率，而不是已經獲得或實際獲得的報酬率。所以，選項D的說法不正確。
【該題針對“公司資本成本”知識點進行考核】
【答疑編號12361705,點擊提問】
三、計算分析題
1、
【正確答案】設乙國債到期收益率為K，單利計息，沒有說明折現方式，默認為復利折現。
1020＝1000×（1＋4%×5）×（P/F，K，3）＝1200×（P/F，K，3）（2分）
K＝5%時，1200×（P/F，5%，3）＝1200×0.8638＝1036.56，大于1020
當K＝6%時，1200×（P/F，6%，3）＝1200×0.8396＝1007.52，小于1020
（K－5%）/（6%－5%）＝（1020－1036.56）/（1007.52－1036.56）
K＝5%＋（1020－1036.56）/（1007.52－1036.56）×（6%－5%）＝5.57%
借款的半年利率為3%，年有效利率為（F/P，3%，2）－1＝6.09%
由于投資國債的收益率小于借款的年有效利率，所以應該提前償還借款。（2分）
【該題針對“到期收益率法”知識點進行考核】
【答疑編號12361702,點擊提問】
【正確答案】假設當前每期還款額為A：
300000＝A×（P/A，3%，10）
A＝300000/8.5302＝35169.16（元）（2分）
假設提前償還借款之后的每期還款額為B：
300000＝35169.16×（P/A，3%，4）＋60000×（P/F，3%，4）＋B×（P/A，3%，6）×（P/F，3%，4）
B＝[300000－35169.16×（P/A，3%，4）－60000×（P/F，3%，4）]/[（P/A，3%，6）×（P/F，3%，4）]
＝115962.7154/（5.4172×0.8885）
＝24092.73（元）（2分）
【該題針對“到期收益率法”知識點進行考核】
【答疑編號12361703,點擊提問】
一、單項選擇題
A、通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率
B、公司三年前發行了較大規模的公司債券，估計貝塔值時應使用發行債券日之后的交易數據計算
C、金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據
D、為了更好地預測長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應使用權益市場的幾何平均收益率
A、18%
B、6%
C、20%
D、16%
A、10%
B、6%
C、11%
D、15%
A、7.98%
B、10.64%
C、10%
D、7.5%
A、14%
B、14.4%
C、10.53%
D、14.95%
A、10%
B、10.53%
C、10.25%
D、10.26%
A、26.65%
B、25.62%
C、25%
D、26%
A、上市交易的政府長期債券的票面收益率
B、上市交易的政府長期債券的到期收益率
C、上市交易的政府短期債券的到期收益率
D、上市交易的政府短期債券的票面收益率
A、按照賬面價值權重計量的資本結構
B、按實際市場價值權重計量的資本結構
C、按目標市場價值計量的目標資本結構
D、按平均市場價值計量的目標資本結構
A、12.84%
B、9.96%
C、14%
D、12%
A、1.25
B、0.25
C、1.5
D、0.8
二、多項選擇題
A、無風險報酬率
B、股票的貝塔系數
C、市場風險溢價
D、股利增長率
A、留存收益成本＝稅前債務資本成本＋風險溢價
B、稅后債務資本成本＝稅前債務資本成本×（1－所得稅稅率）
C、歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本
D、在計算公開發行債務的資本成本時，通常要考慮發行費的影響
A、優先股資本成本是優先股股東要求的必要報酬率
B、優先股資本成本僅包括股息
C、優先股資本成本＝優先股每年股息/[優先股發行價格×（1－發行費用率）]
D、優先股股息通常是固定的
A、市場風險溢價，通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之間的差異
B、幾何平均法得出的預期風險溢價，一般情況下比算術平均法要低一些
C、估計市場收益率最常見的方法是進行歷史數據分析
D、金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的數據
A、銀行借款
B、長期債券
C、普通股
D、留存收益
A、名義現金流量要使用名義折現率進行折現
B、實際現金流量要使用實際折現率進行折現
C、政府債券的未來現金流，都是按含有通脹的貨幣支付的
D、計算資本成本時，無風險報酬率應當使用實際利率
A、留存收益是一種權益籌資方式
B、由于是自有資金，所以沒有成本
C、留存收益資本成本是一種典型的機會成本
D、在沒有籌資費用的情況下，留存收益的成本計算與普通股是一樣的
A、經營杠桿
B、行業的特性
C、財務杠桿
D、收益的周期性
三、計算分析題
年度 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 30 |
每股股利 | 2.05 | 2.10 | 2.15 | 2.20 | 2.30 | 10.00 |
<1> 、計算新發行的債券的稅后資本成本（所得稅稅率為25%）。
<2> 、計算每股股利的幾何平均增長率及新發行股票的資本成本。
<3> 、計算從外部籌集的資金的加權平均資本成本。
<1> 、根據幾何平均增長率計算股權成本；
<2> 、根據不均勻的增長率直接計算股權成本。(提示：介于15％和16％之間)
答案部分
一、單項選擇題
1、
【正確答案】 C
【答案解析】 估計市場風險溢價時，為了使得數據計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。
【點評】本題考核資本資產定價模型參數的估計。分別涉及無風險利率、貝塔系數和市場風險溢價。關于這樣的知識點，我們不用深究，記住教材的內容，按照教材的結論記憶即可，這里在考試的時候也就是客觀題的考點，直接考核教材內容。
【該題針對“市場風險溢價的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12362008,點擊提問】
2、
【正確答案】 D
【答案解析】 無風險報酬率＝平均風險股票市場報酬率－權益市場風險溢價＝14%－4%＝10%，公司普通股成本＝10%＋1.5×4%＝16%。
【該題針對“普通股資本成本的估計-資本資產定價模型”知識點進行考核】
【答疑編號12362001,點擊提問】
3、
【正確答案】 C
【答案解析】 該企業的權益資本成本＝10×（1－40%）＋5%＝11%
【該題針對“普通股資本成本的估計-債券收益率風險調整模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361964,點擊提問】
4、
【正確答案】 B
【答案解析】 優先股資本成本＝10%/（1－6%）＝10.64%。
【該題針對“優先股資本成本的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361952,點擊提問】
5、
【正確答案】 D
【答案解析】 由于未來不增發新股或回購股票，保持當前的經營效率和財務政策不變，故股利年增長率＝可持續增長率＝預計利潤留存率×期初權益預期凈利率＝40%×10%＝4%，普通股資本成本＝1×（1＋4%）/[10×（1－5%）]＋4%＝14.95%。
【該題針對“普通股資本成本的估計-股利增長模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361904,點擊提問】
6、
【正確答案】 B
【答案解析】 股權成本＝0.5×（1+5%）/[10×（1－5%）]＋5％＝10.53%
【該題針對“有發行費用時普通股資本成本的計算”知識點進行考核】
【答疑編號12361827,點擊提問】
7、
【正確答案】 B
【答案解析】 根據股利增長模型，題中給出的6元本身就是預計第一年的股利額，所以不用再乘以（1＋增長率），所以題中該股票的資本成本＝6/[30×（1－3%）]＋5%＝25.62%。
【該題針對“有發行費用時普通股資本成本的計算”知識點進行考核】
【答疑編號12361825,點擊提問】
8、
【正確答案】 B
【答案解析】 應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表。
【該題針對“無風險利率的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361820,點擊提問】
9、
【正確答案】 C
【答案解析】 加權平均資本成本是公司未來融資的加權平均成本。計算企業的加權平均資本成本時有三種權重依據可供選擇，即賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結構權重。由于賬面結構反映的是歷史的結構，不一定符合未來的狀態，所以，按照賬面價值權重的計算結果可能會歪曲資本成本，不會被大多數公司采用。由于市場價值不斷變動，負債和權益的比例也隨之變動，因此，按照實際市場價值權重計算出的加權平均資本成本數額也是轉瞬即逝的，不會被大多數公司采用。目標資本結構權重是指根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。這種權重可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便；可以適用于公司評價未來的資本結構，而不像賬面價值權重和實際市場價值權重那樣只反映過去和現在的資本結構。
【該題針對“加權平均資本成本的計算方法”知識點進行考核】
【答疑編號12361723,點擊提問】
10、
【正確答案】 A
【答案解析】 債務稅后資本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%，權益資本成本＝4%＋1.2×12%＝18.4%，加權平均資本成本＝2÷（2＋3）×4.5%＋3÷（2＋3）×18.4%＝12.84%。
【該題針對“加權平均資本成本的計算方法”知識點進行考核】
【答疑編號12361722,點擊提問】
11、
【正確答案】 B
【答案解析】 貝塔系數＝該證券報酬率與市場組合報酬率的協方差/市場組合報酬率的方差＝5%／20%＝0.25。
【該題針對“貝塔值的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361686,點擊提問】
二、多項選擇題
1、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 根據資本資產定價模型計算普通股的成本，必須估計無風險報酬率、股票的貝塔系數以及市場風險溢價。
【該題針對“普通股資本成本的估計-資本資產定價模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361998,點擊提問】
2、
【正確答案】 AD
【答案解析】 留存收益成本＝稅后債務成本＋風險溢價，所以選項A的說法不正確；由于利息可從應稅收入中扣除，負債的稅后成本是稅率的函數，利息的抵稅作用使得負債的稅后成本低于稅前成本，稅后債務資本成本＝稅前債務資本成本×（1－所得稅稅率），所以選項B的說法正確；通過對歷史數據分析，也能確定風險溢價，歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本，所以選項C的說法正確；由于債務成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務成本，可以抵消發行成本增加債務成本的影響。因此，多數情況下沒有必要進行發行費用的調整，所以選項D的說法不正確。
【該題針對“普通股資本成本的估計-債券收益率風險調整模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361962,點擊提問】
3、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 優先股資本成本是優先股股東要求的必要報酬率。優先股資本成本包括股息和發行費用，所以選項B的說法不正確。
【該題針對“優先股資本成本的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361953,點擊提問】
4、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 估計市場風險溢價時，為了使得數據計算更有代表性，應該選擇較長的時間跨度，其中既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。所以選項D的說法不正確。
【該題針對“市場風險溢價的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361941,點擊提問】
5、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 留存收益直接從企業內部利潤中取得，沒有籌資費用。
【該題針對“有發行費用時資本成本的計算”知識點進行考核】
【答疑編號12361832,點擊提問】
6、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 計算資本成本時，無風險報酬率應當使用名義利率還是實際利率，人們存在分歧。所以選項D的說法不正確。
【該題針對“無風險利率的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361816,點擊提問】
7、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 留存收益是一種權益籌資方式，留存收益也有資本成本，是一種典型的機會成本，所以選項AC的說法正確，選項B的說法不正確；留存收益資本成本的估計與普通股相似，但無需考慮籌資費用，所以在沒有籌資費用的情況下，留存收益的成本計算與普通股是一樣的，所以選項D的說法正確。
【該題針對“留存收益資本成本的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361797,點擊提問】
8、
【正確答案】 ACD
【答案解析】 β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。
【該題針對“貝塔值的估計”知識點進行考核】
【答疑編號12361692,點擊提問】
三、計算分析題
1、
【正確答案】假設新發行債券的稅前資本成本為k，則：
1080×（1－2%）＝1000×10%×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）
1058.4＝100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）（1分）
當k＝9%時，100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）＝100×3.8897＋1000×0.6499＝1038.87
當k＝8%時，100×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）＝100×3.9927＋1000×0.6806＝1079.87
根據內插法可知：
（1079.87－1058.4）／（1079.87－1038.87）＝（8%－k）／（8%－9%）
解得：k＝8.52%（1分）
債券的稅后資本成本
＝8.52%×（1－25%）＝6.39%（1分）
【該題針對“加權平均資本成本的計算方法”知識點進行考核】
【答疑編號12361788,點擊提問】
【正確答案】設每股股利的幾何平均增長率為g，則有：2×（F/P，g，30）＝10
即：（F/P，g，30）＝（1＋g）30＝5
解得：g＝5.51%（1分）
新發行股票的資本成本＝2×（1＋5.51%）／20＋5.51%＝16.06%（1分）
【該題針對“加權平均資本成本的計算方法”知識點進行考核】
【答疑編號12361789,點擊提問】
【正確答案】從外部籌集的資金的加權平均資本成本
＝6.39%×600／1000＋16.06%×400／1000
＝10.26%（3分）
【該題針對“加權平均資本成本的計算方法”知識點進行考核】
【答疑編號12361790,點擊提問】
2、
【正確答案】幾何平均股利增長率
＝（6.78/2）1/20－1＝6.2943％（2分）
股權成本＝2×（1＋6.2943％）/23＋6.2943％＝15.54％（2分）
【該題針對“普通股資本成本的估計-股利增長模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361785,點擊提問】
【正確答案】第1年股利
＝2×（1＋10％）＝2.2（元/股）（1分）
第2年股利
＝2.2×（1＋8％）＝2.376（元/股）（1分）
第3年股利
＝2.376×（1＋6％）＝2.519（元/股）（1分）
23＝2.2×（P/F，Ks，1）＋2.376×（P/F，Ks，2）＋2.519/（Ks－6％）×（P/F，Ks，2）（1分）
當Ks＝15％時，等式右端＝24.8720＞23
當Ks＝16％時，等式右端＝22.3837＜23
所以，15％＜Ks＜16％，用內插法得：Ks＝15.75％。（1分）
【該題針對“普通股資本成本的估計-股利增長模型”知識點進行考核】
【答疑編號12361786,點擊提問】
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