?怡達股份主營業務為醇醚及醇醚酯類有機化工產品，下游應用是家具、家電、汽車三大領域，分別占比36% 、 16% 、 8% 。目前世界上最大的醇醚生產企業是陶氏，在中國張家港有年產12萬噸PM的生產裝置，國外其他主要的生產企業有萊昂德爾巴塞爾、英力士、殼牌、巴斯夫、SK。國內主要的生產企業有怡達股份、德納天音控股有限公司、江蘇華倫化工有限公司、百川股份(SZ:002455)等。德納天音醇醚及醇醚酯總產能約為40萬噸/年，怡達化學產能總計23萬噸/年。
此外，公司還在建設年產15萬噸環氧丙烷項目，下游應用行業主要是涂料（36%），清洗劑占（24%）。2019 年全球環氧丙烷產能約 1150 萬噸，需求量約 1050 萬噸。? 陶氏（ 225 萬噸）、利安德（ 190 萬噸）、殼牌（ 80 萬噸）是全球前三企業。2020 年國內環氧丙烷產能約 335 萬噸，產量約 290 萬噸。競爭對手有：濱化股份(SH:601678)、萬華化學(SH:600309)、紅寶麗(SZ:002165)等幾十家企業。
這些產品上游原材料主要是石油。
怡達股份的上游材料、自己的產品都價格波動很大。比如，2020年環氧丙烷上半年價格是6600元/噸，下半年價格是18700元/噸。因此，公司的業績波動很大。
醇醚產品毛利率18%，醇醚酯類3.89%，環氧丙烷參照濱化股份毛利率為5.94 %， 可見這些大宗商品的門檻不高，市場競爭激烈。
怡達股份還有少量電子級醇醚及酯，雖然前景不錯，但難以成為收入的大頭。
因此，怡達股份這種做大宗化工品的企業，低毛利低ROE，產品無差異化，價格波動大，競爭壁壘低，長期投資價值不大，僅有產品價格上漲周期時的短期波段機會。
?日科化學的定增項目是濱州海洋化工有限公司 20 萬噸/年離子膜燒堿技術改造項目，原因是之前的生產工藝較為落后，環保及安全程度有待提升，較難適應目前國家對于氯堿生產安全、節能、環保的要求。
以前生產20 萬噸/年離子膜燒堿，定增完成后還是這么多，也就是說燒堿這塊對業績沒什么影響。
改造完成后，可以年產液氯17萬噸，液氯1500元/噸 ，可以給公司省下 2.55億的原材料成本，因此可有助于提升業績。
所以，定增對于公司的業績提升來說， 是有較大幫助的。
但是日科化學之前上過安全生產失信聯合懲戒“黑名單” ，管理層面有較大的風險。
?掌閱科技從三季報看，營收增長7.83%，凈利潤增長84%，利潤增長不是由營收增長來推動的。
營收成本2019年三季度是8.78億，2020年是8.13億，顯然利潤增長是營收成本來推動的。
公司的營收成本主要兩塊，一是渠道推廣成本，是付給騰訊百度頭條這些互聯網公司，oppo vivo 華為這些手機廠商、移動聯通電信這些運營商的，公司要想活躍客戶不斷增長，這塊費用必然要不斷增加；另一塊是版權成本，公司的核心競爭力就在于龐大的內容，這塊也不可能降低，最近在做10億定增，其中7億多是版權采購費 ，顯然未來還會不斷增加。
因此，公司的營業成本只是2020年短期降低下，但是未來仍然會不斷上升，而近三年營收幾乎沒什么增長，數字閱讀的滲透率已經到頂，所以其業績難以持續高增長。
?諾力股份2020年三季度營收增長不錯，但是扣非凈利潤是負增長的，增長質量很差，談不上業績不錯。
公司資產負債率越來越高，應收賬款9.90億，短期貸款2.87億，長期貸款2.71億，資金鏈緊張。
商譽6.63億， 存貨飆升14.82億，加上高額應收賬款，這些都是非常高的潛在風險。
貨幣資金7.43億，有息負債總額5.58億，存在大存大貸行為。
而公司大股東一直在減持，還有之前大股東2018年因為沒有披露股權質押信息被交易所紀律處分。
綜上，這個公司只是表面的營收和利潤看起來不錯，其實風險非常高，增長質量很差，管理層也有問題。
?游戲驛站的業務是家用游戲機和電腦游戲，主要通過線下方式銷售，在全球運營著5122家連鎖店。競爭對手有：沃爾瑪、塔吉特、百思買、家樂福、 K-Mart、亞馬遜、索尼、微軟、任天堂等。
隨著很多游戲都通過線上的下載方式進行分發，游戲驛站這種線下分銷方式日漸式微，而且線下也面臨沃爾瑪家樂福這種大型連鎖超市的激烈競爭。因此，游戲驛站的前景很差，營收不斷下滑，從盈利到連續虧損。即使做戰略轉型，成功概率也很低。
?上海機場的航空性收入基本不賺錢，主要靠非航空收入，特別是免稅收入。
2018年9月，上海機場和中國中免控股的日上免稅行（上海）有限公司簽訂重大合同，將浦東機場免稅店出租給后者，2019年-2025年每年都有保底銷售提成，合計為410億。假如按照這個協議， 上海機場2020年免稅店收入可提成41.58億。
但是，按照新的《補充協議》 ，收入計算方法進行調整，將2020年租金調整為11.56億，而且時間前溯到2020年3月1日。
而且免稅店租金按按國際客流算收入，而不是之前的保底銷售提成。由于疫情還需要較長時間結束，因此未來幾年上海機場的免稅收入都難以恢復到2019年水平。
因此，業績預虧沒啥問題，大家都有預期，如果單純這種短期影響造成的殺業績其實不可怕。但是免稅店這個補充協議改變了上海機場的長期投資邏輯，是一個殺邏輯從而殺估值的重大事件。
?博濟醫藥在CRO行業中屬于三流公司。臨床研究業務中化藥仿制藥占 80%，中藥占 20%，生物創新藥近乎空白，所以錯失這波創新藥CRO景氣期；客戶基本都是國內中小藥企，所以規模很小，毛利率低，賺不到多少錢。
2020年雖然盈利大增，但規模僅僅是1600 萬元-2080 萬元，主要原因是2019年基數太低了：659.26 萬元。這對于一個CRO企業實在太寒磣了。而且其中還有500 萬元-700 萬元非經常損益。
博濟醫藥市盈率(TTM)：115.77，一流的CRO企業泰格醫藥 市盈率(TTM)：94.09，因此博濟醫藥明顯高估，不管從絕對估值看還是相對估值看。
?雙鷺藥業管線中全部是仿制藥、生物類似藥，沒有一個能打的。以前帶著創新藥光環，其實很大一部分收入都來自輔助用藥：復合輔酶、胸腺五肽等品種，現在在信達生物、恒瑞醫藥、君實生物等真創新藥的對比下，顯得越來越平庸，能干的人也基本走光了。吹了多少年的來那度胺上市后，也沒見到什么“拐點”“放量”。前景黯淡。
?中石科技(SZ300684)主要給消費電子行業提供散熱解決方案，主要產品是石墨散熱片，為蘋果手機石墨散熱片（合成石墨導熱膜）主要供應商，其他客戶有：華為、vivo、三星、中興通訊、、亞馬遜、微軟、安潔科技、ABB、邁瑞醫療等。競爭對手有：碳元科技(SH:603133)、飛榮達(SZ:300602)、堅力科技(OC:833701)、Parker Hannifin Corporation、The Bergquist Company、Laird Technologies、Nolato、Graf Tech International Ltd.、Panasonic、Schaffner Group、Epcos AG等。
公司具有石墨+VC，石墨+熱管組合散熱的解決方案，可以解決5G智能手機、服務器、5G 基站等散熱問題。5G建設將持續拉動對導熱材料的需求，短期業績向好。
另外，導熱材料應用范圍非常廣泛，可用于各行各業的電子設備中，例如：手機、基站、網絡、云計算、智能音箱、游戲機、電動汽車、智能電網、航空航天等。公司歷史上能一直抓住特定行業爆發的機會，保持業績的高增長。而且未來行業集中度會不斷提升。因此，長期看公司的成長空間也非常大。
當前30倍滾動市盈率，估值在合理區間。
?川大智勝與鐵路研究部門合作進行大中型高鐵站“刷臉出行”識別測試研究，對15萬超大群體，高精度三維人臉識別首選正確率>95%，2020年下半年將進入實驗運行階段。也就是說，現在還是實驗階段，并沒有說要馬上大規模推廣。3D人臉識別可以彌補2D人臉識別不足，有機會成為主流的人臉識別技術。但是目前三維成像技術處于初步發展階段，發展并不成熟,主流的3種3D成像技術（3D結構光技術、TOF技術、雙目測距技術）均存在明顯缺點，比如硬件成本較高、分辨率低、昏暗環境不適用、識別速度慢等諸多問題。
三維成像目前提取的人臉信息仍以二維為主，3D人臉識別仍有較多技術難關需要攻破。
所以，三維人臉識別現在少量實驗沒問題，但是大規模實用還有很多問題，離大規模推廣還有一定時間。
在這個領域，競爭對手眾多，實力都很強，川大智勝也不是走在前面的。
2018年2月，云從科技已經發布"3D結構光人臉識別技術" 。另外，人臉識別的頭部玩家：海康威視、大華股份、佳都科技、商湯科技、曠視科技、依圖科技、騰訊、阿里巴巴、百度，都有布局三維人臉識別。川大智勝靠什么和這些企業競爭？
川大智勝不僅營銷管理弱，技術水平也一般，并沒有看到什么技術優勢，只看到公司善于炒作。
?瑞斯康達做寬帶用的通信接入設備。國內寬帶已經建設的差不多了，所以公司營收已經沒什么增長了。
這個行業競爭激烈，對手有：華為、中興通訊、烽火通信、初靈信息、星網銳捷、東土科技等。因此公司的毛利率凈利率都較低。
如果公司不轉型，開拓有前景的新業務，看不到什么投資價值。
?天齊鋰業：
2011年，天齊鋰業不過4億營收，但是以40億收購泰利森，最后非常成功。
其實，這種收購杠桿很高，風險很大，賭博的成分很大，不過天齊鋰業很幸運，收購后就趕上了新能源和鋰電的風口。
此后，天齊鋰業就有了路徑依賴，試圖繼續復制這種方式來做大。
不過，運氣沒有這么好，后面的大手筆海外并購SQM，結果遇到2018年新能源汽車補貼下滑，行業放緩。高負債高杠桿，再遇到這種情況，就造成了今天這種局面。這次危機解決后，好賭的管理層可能還有下一次。
投資，是我們把錢交給一個穩健的管理層去打理，創造價值，其中已經有一定賭的成分；如果交給天齊鋰業，就是讓一個極度喜歡高杠桿管理層去大賭，不如直接去澳門去賭了。
?港交所估值相對較高，原因可能有兩方面：
1、港交所是香港唯一，亞太地區龍頭交易所，具有區域壟斷性質。公司的 ROE為25%， EBITDA 利潤率82%，在所有上市交易所中排名第一，遠超納斯達克（ROE為7%，利潤率47%）和紐交所。這說明公司護城河很深，盈利能力很強。
2、未來成長性看好。股票業務線，在滬深港通、MSCI 產品、中概股回歸等多個因素推動下，仍有很高的成長空間；商品業務線正在成長的過程中；貨幣業務線尚在萌芽的階段，綜合起來未來年成長率估計可以達到15%左右。
港交所就像交易所中的貴州茅臺，既有極強的盈利能力，還有較高的增長潛力，又很稀缺，自然估值會不斷提升。
?南都電源：先不說2020年業績大幅下滑，過去5年正常年份：14%毛利率，不到5%的凈利率，產品競爭力不行；ROE不斷下滑，5%左右，投資回報率極低；資產負債率不斷攀升，股東質押比例較高，風險很高；上市11年，分紅6億，募資59.7億，沒有A股市場慷慨的募資這個公司能活下去嗎？
再看2020年，業績大幅虧損，原因是計提北京智行鴻遠汽車有限公司的商譽減值。北京智行鴻遠汽車是做新能源汽車核心零部件的公司，與南都電源原本的通信后備電池、儲能領域關聯并不大，屬于跨界并購，這種并購最容易失敗。2017年并購，2020年就暴雷，說明公司眼光不行，管理水平有問題。
所以，不管從財務、業務和管理各方面，南都電源基本面都很差。
?容百科技2020年全年凈利潤大幅增長，其實原因很簡單：壞賬計提。
2019年公司大幅計提應收賬款壞賬準備，本來按照正常的話應計提1億多，但公司計提了2.1億，多計提1億多，導致2019年營收增長37%，但是凈利潤下滑58%，只有8741萬，基數很小。
2020年公司加大應收款項催收力度，通過現金回款、貨款互抵等方式回收欠款，轉回部分壞賬準備，而2020年相比于2019年恰好多出了1億凈利潤，應該大部分就是轉回的壞賬準備。
另外一個次要原因是下半年新能源汽車銷量猛增，容百科技主要產品NCM811高鎳產品產銷量大幅增長，帶動利潤增長。
?興森科技(SZ002436)兩塊業務，一塊是PCB業務，占比76%，另一塊是半導體業務，主要是測試板和封裝基板，占比20%。
公司是我國最大的 PCB 樣板生產企業，競爭對手有：廣州杰賽、深圳金百澤、深圳牧泰萊、嘉捷通(OC:838338)、深圳迅捷興、北京凱迪斯、無錫江南計算技術研究所等。
PCB業務搞了十多年，營收有一定的增長，利潤增速極低。原因在于其模式很差，做的是多品種、多批次、小批量的PCB樣板業務，市場需求小，全部是定制，無法標準化規模化，難度又大，成本高，導致凈利率低，ROE低，基本不賺錢。公司的自由現金流常年為負，全靠不停的融資和貸款來撐著。
半導體業務比較有前景，競爭格局良好：前國內僅公司、深南電路、珠海越亞三家主要參與者，但是測試板和封裝基板這塊市場空間也較小，毛利率低，投入大，產出周期長，而且規模小，對公司業績短期難以有實質性影響。
?上海萊士管理層很爛，不好好搞主業，天天琢磨著各種資本運作：2017年炒股虧9億；2020年全年凈利潤大幅增長，主要來自GDS股權的投資收益 。
?同享科技符合轉板的財務指標，有一定機會。
股價空間主要看2020年和2021年上半年業績和市場情緒。公司本身產品較低端，市場競爭激烈，應收賬款高，貸款高，質地并不多好，主要是去年趕上光伏的風口了。個人認為其目前估值已經較高，即使成功轉板空間也不是很大。
?新榮昌這家公司財務上是否造假不好判斷，但是其財務不規范是很確定的。
比如用公司的名義貸款，然后轉貸給大股東控制的私人企業；
2017、2018年公司的很多建設項目，都是交給大股東旗下的建筑公司去做，這中間很可能有一些利益輸送。
?創遠儀器2020年報總體符合預期，但是扣非凈利潤不符合預期，應該是凈利潤中還有很多政府補助等非經常收益。
按扣非凈利潤算，PE為61倍，遠高于同惠電子的27倍，可見市場對其預期很高。
?晨光生物做天然植物提取物，主要產品有：天然色素、天然香辛料和精油、天然營養及藥用提取物、油脂和蛋白等。這個行業門檻低，市場并不是很大，競爭激烈，很多小企業，集中度低。產品高度同質化，主要拼規模和成本，產品價格波動也大。公司的毛利率凈利率很低；存貨很高，跌價計提比例低，有虛增利潤之嫌；現金流差，需要不斷靠貸款維系正常運營，貸款額度很高，潛在風險較大。
?通化東寶的主營業務降糖藥研發進度遠落后于競爭對手，其以前業績還不錯，在于把低價的二流藥品能夠賣到廣泛的基層醫療機構。隨著帶量采購的推行，以后降糖效果更好的產品價格也會大幅降低，通化東寶的優勢可能會大幅削弱。
公司不專注主營業務，在主營之外還搞房地產開發、做塑鋼窗及型材，所以難以成為一個優秀公司。
公司研發費用60%進行了資本化，明顯是為了美化財務報表。
屬于通化東寶的美好時代已經過去了，未來日子會越不來不好過。
?佳電股份做特種電機：防爆電機、屏蔽電機、核用電機等，主要應用于石油、石化、煤炭、煤化工、冶金、礦山、交通、水利、電力、航天、糧食等領域。盈利能力一般，成長性一般，應收賬款很高。這種東北老國企，管理體制和激勵制度很難讓人放心。集團旗下還擁有哈爾濱電氣(HK:01133)，哈爾濱電氣旗下全資子公司哈爾濱電氣動力裝備有限公司與佳電股份存在同業競爭，目前也沒有得到解決。總體感覺很雞肋。
?艾德生物專注癌癥伴隨診斷試劑，公司具有于PCR（聚合酶鏈式反應）、NGS（二代測序）、FISH（熒光原位雜交）、IHC（免疫組化）等多技術平臺的系列產品，覆蓋了肺癌、結直腸癌、乳腺癌、卵巢癌、甲狀腺癌、黑色素瘤等很多癌癥的早期診斷，是國內腫瘤精準醫療分子診斷領域產品最齊全的企業。公司毛利率凈利率高，ROE高，成長性良好。
國內伴隨診斷2021 年的市場規模有望達到 7.41 億美元，復合增長率高達 28%。所以艾德生物的成長空間還有很大。
不過癌癥診斷市場空間相對于癌癥治療還是小很多，所以未來是有天花板的，賽道不如君實生物、信達生物這些做抗癌藥品的。
?創新股份雖然營收、ROE等一些指標看起來不錯，但是注意毛利率很低，說明產品低端競爭激烈；應收賬款極高，占據營業收入50%，壞賬風險很高。注意這些風險。
?萬佳安主要面向智能家居客戶、行業客戶（主要包括電力、泛園區以及智慧城市領域）以及安防客戶，提供物聯網（IoT）“云+端+應用”的一站式解決方案和服務，形成智能家居物聯、行業物聯、安防物聯三大業務板塊。上游是芯片、硬盤、鏡頭、燈板、外殼、PCB 等。競爭對手非常多：同為股份、海康威視、大華股份、英飛拓 、安居寶 、鴻泉物聯、好太太 、凱迪仕等。
萬佳安沒有底層核心技術，主要是把各種核心零部件買來然后做集成和解決方案，因而毛利率和凈利率很低，ROE也是較低的水平；由于議價能力不強，應收賬款很高，現金流很差，還有較高的貸款，屬于較差的商業模式。研發費用看起來很高，但是里面大部分是物料費，研究人員薪酬是小比例，有為了上科創板故意美化報表之嫌。
?生物股份是國內口蹄疫疫苗龍頭企業，目前已經形成產品矩陣，涵蓋豬、禽、反芻和寵物類四大系列 100 余種動物疫苗。以前依靠大單品，業績波動大，2018-2019年因受非洲豬瘟造成國內生豬存欄大幅下降，公司業績下滑；現在隨著生豬存欄量上升，產品品類多元化，未來業績可能迎來穩定增長。
?明冠新材在太陽能電池背板領域的競爭對手有：中來股份(SZ:300393)、 賽伍技術(SH:603212)、樂凱膠片(SH:600135)、福斯特(SH:603806)、回天新材(SZ:300041)，公司占全球市場份額的 13.37%，約占國內市場份額的 11.08%，國內排名第三，是賽伍技術銷量的50%。
背板已經實現國產替代，是高度同質化的產品，明冠新材的技術和競爭對手并無顯著差異，產量和市場份額遠低于中來股份和賽伍技術。而背板的競爭主要靠價格，價格低主要來源于規模大來攤平固定成本，因此明冠新材競爭優勢不明顯。公司和競爭對手的主要差異在于，有部分競爭對手沒有的產品：BO 背板，這塊毛利率高一些，因此公司整體的毛利率略高于競爭對手。這塊下游的集中度很高，主要是隆基股份、晶澳科技、通威股份、阿特斯、韓華新能源等，公司的議價能力弱。上游核心材料PVF 氟膜由杜邦獨家提供，也沒有議價權。
鋰離子電池用鋁塑膜工藝復雜難度高，目前別日本 DNP 印刷、日本昭和電工等少數日韓企業壟斷。2017 年全球鋁塑膜市場中，日本 DNP 的市場占有率為 45%，昭和電工的市場占有率為 29%，兩者合計達到了 74%。國內企業有新綸科技(SZ:002341)、紫江企業（600210.SH）、道明光學。鋁塑膜正處于國產替代進程中，但是這種產品和背板類似，一旦完成國產替代，后面必然是激烈的價格戰，毛利率不斷降低。公司的鋁塑膜銷量和道明光學差不多，遠低于新綸科技和紫江企業，也沒有很獨特的優勢。
因此，明冠新材在產業鏈中的地位較弱，產品價格會不斷下降導致毛利率下滑，市場競爭也很激烈。
綜合以上考慮，估值在20倍PE左右比較合理，當前偏高了。
?龍創設計做汽車設計，業績不錯，目前在申報IPO，A股同行僅有一家：阿爾特(SZ:300825)。
這個公司雖然業績不錯，但不是很令人放心：
1、關聯交易，第一大客戶頂創汽車 ，收入占比高達29.36% ；龍創設計參股頂創汽車，股權比例50%，等于是自己賣給自己，業績有很大水分。
2、因多項違規行為被證監會和股轉公司處罰：未及時披露對外投資事項、未及時審議和披露關聯交易、未及時披露控股股東所持股份被質押事項。
管理層有問題，再加上商業模式也一般，看不到多大的投資價值。
?金達威是全球維生素A主要供應商之一；輔酶產能約600噸，是全球最大輔酶Q10供應商，市場份額60%以上。維生素A、輔酶是大宗商品，產品高度同質化，價格波動大，因此公司雖然是業內龍頭，但是業績也波動較大。公司在過去五年具有良好的成長性，業績高速增長。這塊業務主要是拼規模，然后靠價格優勢取勝。
金達威為了更好的發展，進入下游營養保健品。這塊業務難度就高很多，主要靠品牌，需要在產品、成本、渠道各方面都做好，目前進展還不錯。如果未來這塊業務占營收比重能夠不斷提高，超過50%，就說明公司戰略很成功，非常具有投資價值。
煙酰胺單核酸（NMN）只是國內法規不讓在國內生產，金達威都是境外生產然后通過跨境電商銷售，沒什么影響。
?健盛集團的套路很多上市公司都用過了：主營業務很傳統，業績很一般；然后2017年高溢價收購一家內衣代工廠，承諾未來三年業績，然后業績承諾精準完成，所以公司2017、2018、2019凈利潤非常漂亮，趁著業績好趕緊減持。承諾到期后，大幅計提商譽，完成財務大洗澡，這事就翻篇了，以后輕裝上陣，后面這個游戲還可以反復再玩幾遍。
如果熟悉這個套路，2017年公司出公告并購俏爾婷婷時，就大致可以猜到今天的結局。
?科遠智慧主營是工業自動化和工業互聯網，具體有智慧工業（燃機發電控制系統、燃機智能控制、鋼鐵煤氣發電智慧電廠、化工成套總包、鋼鐵企業智慧倉儲與物流、智慧鐵鋼包跟蹤調度）、智慧能源、智慧城市，還進入了生物質熱電、屋頂光伏等領域。
這些領域聽起來挺高科技，其實大部分都是做項目、做集成，技術含量并不很高，競爭也激烈，公司的毛利率和凈利率處于一般水平，資產周轉很慢，導致ROE較低；應收賬款很高。公司上市11年，累計分紅2.7億，累計募資16億，自由現金流很差，很難給股東帶來長期回報。
?藍帆醫療很有野心和進取心，最開始做低端的PVC健康防護手套，不過把規模做到了全球第一，然后通過并購方式向高值耗材心臟支架進軍，雖然比手套高端多了，但是市場競爭也很激烈：美敦力、強生、波科、樂普醫療、心脈醫療、先健科技、信立泰、佰仁醫療、賽諾醫療、康德萊、啟明醫療、沛嘉醫療-B(HK:09996)、惠泰、博邁等，又遇到帶量采購，價格大幅降低，都不知道藍帆醫療什么時候能把并購付出的錢賺回來。最近又收購瑞士經導管主動脈瓣置換術（TAVR）植入器械企業NVT，布局全磁懸浮式人工心臟、高壓球囊、心內球囊、心內微導管、心內血管特殊病變器材等。
野心的另一面就是非常激進，承擔了很大風險，公司賬上有74.26億商譽，貸款11.5億，控股股東累計股權質押比例49.2%；管理方面也存在一些問題，比如2015年因為沒有按規定審議理財產品購買議案被證監會出示監管函；大筆并購后，雖然營收和利潤大幅提升，但是資產周轉率、ROE這些財務指標并沒有得到提升，說明其并購整合更多是表面，深度的運營、管理、文化還沒有很好融合。
這種企業目前的不確定性很大，潛在風險也挺高，但是如果后續能夠將并購企業整合好，在高端產品領域占據領先優勢，還是很有價值的。
?云內動力質地遠不如濰柴動力，但是上半年漲幅巨大，全部是估值提升，原因應該是非常樂觀的混改預期。但是目前整個預期已經破滅：1月20日云內動力披露，因未有意向投資方報名成功，云內集團混改項目掛牌終止。
如果沒有混改預期，云內動力的估值應該向濰柴動力看齊，參照濰柴動力的市盈率(TTM)：17.39，云內動力繼續下跌50%才是合理估值區間。
?建霖家居做廚衛產品（浴室水龍頭、淋浴花灑）、凈水產品的代工，主要客戶是品牌企業：馬斯科集團、科勒集團、潔碧集團、摩恩集團、康麗根集團、3M 集團、驪住集團、麥格納集團、弗格森集團、荷蘭皇家飛利浦、海爾智家、美的集團等，大部分客戶和收入來自美國。這是一個競爭很激烈的市場，競爭對手有：東陶集團、惠達衛浴（股票代碼：603385 ）、海鷗住工（股票代碼：002084 ）、瑞爾特（股票代碼：002790 ）、帝歐家居（股票代碼：002798 ）、松霖科技 （股票代碼：603992 ）、九牧廚衛、安吉爾、A.O. 史密斯、開能健康（股票代碼：300272 ）等。因而公司的毛利率和凈利率較低，不過由于是代工，不管銷售，所以存貨周轉快，資產周轉率高，ROE處于很高的水平。成長性方面很一般，因為廚衛產品在美國市場增速很低，房產建設周期已經過去了。
公司有幾個風險點值得注意：
實控人是四大家族，每家都沒有拍板權，如果關系破裂，公司決策可能會遇到很大問題；
公司主要產品銷往美國，可能受到美國當前政策的很大影響，另外美國新冠疫情嚴重，對廚衛產品的需求也可能下降。
?新炬網絡：
市場其實競爭挺激烈的，這標的也不稀缺。
IT運維管理領域的第三方運維服務商有很多：天璣科技(SZ:300245)、海量數據、銀信科技、華勝天成(SH:600410)、神州數碼、廣通軟件(OC:833322)、北塔軟件(OC:831071)、BMC軟件公司、SplunkInc等
另外，和原廠運維也有一定競爭關系：Oracle、IBM、Dell、浪潮、HDS、南大通用、VMware、RedHat、JFrog、Informatica、Cloudera等。如果原廠運維做的好，就不需要第三方了。第三方運維主要起補充作用。
此外，如果企業自己認為某些IT運維很重要，也會自己做，只會把一部分外包出去給第三方運維服務商。
綜合各方面，個人認為20倍-30倍市盈率是一個合理區間。
?天潤工業是國內最大的內燃發動機曲軸生產企業，主要面向重卡行業，客戶有：濰柴動力、康明、上菲紅、上柴、錫柴、廣菲克、云內、戴姆勒、國際康明斯、卡特彼勒等。下游重卡發動機行業集中度高，天潤工業的議價權弱，因此應收賬款高；第一大客戶收入占比36%，存在大客戶依賴問題，因而受下游重卡行業和第一大客戶影響很大，業績波動較大；曲軸的技術含量不高，市場競爭激烈，因此毛利率和凈利率也較低。2020年受益于新基建，重卡行業進入景氣周期，天潤工業業績也不錯，但是未來面臨很大不確定。長期來看，內燃發動機曲軸行業已經進入成熟期，增長空間不大，最令人擔憂的是新能源汽車會逐步取代傳統他燃油車，那么曲軸行業會日益衰落。
?步長制藥看不到什么投資價值，主要產品是中藥注射劑，尤其是丹紅注射液，已經是重點監控的輔助用藥，沒有明確臨床價值的神藥，以后空間會不斷縮小。
業務不行，財務也很可疑，而且多次并購都存在被并購企業質地一般估值較高的情況。
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