抄底港股系列文章才寫了3篇，恒生國企指數(shù)就已經(jīng)反彈了不少。
不過也沒關系，事情還會有反復，抄底也沒必要要求自己抄在絕對底部，那是神仙才能做到的事情。咱們還是先選好品種，慢慢介入。
今天聊一聊大家投資港股基金常見的幾個問題：
經(jīng)常看到這張圖↓港股總是低估，排在全球最后，為啥？
（數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 截至7月24日）
1、行業(yè)結(jié)構(gòu)
香港最發(fā)達的行業(yè)就是金融和房地產(chǎn)，在港股的上市公司中金融、房地產(chǎn)占比達到51.5%，而金融地產(chǎn)在全世界范圍內(nèi)都是典型的低估值類型，A股的這兩個板塊同樣估值不高(2019.8.20：中證銀行PE 6.46,PB 0.84，300地產(chǎn)PE 7.35,PB 1.37)，因此港股的整體估值被這兩個板塊拉低。
2、市場參與者結(jié)構(gòu)
在香港交易所的上市公司雖然大部分是我們內(nèi)陸的公司。但是內(nèi)陸的投資參與卻非常少，港股的投資者以歐美投資者為主，而且大部分都是機構(gòu)投資者。他們對中國的發(fā)展和上市公司情況了解不深，所以估值給的也不是很高，加上投資相對理性，即使牛市也不會把估值拉的很高。
過去內(nèi)陸資金持股比例大概只占個位數(shù)，其他都是外資。2014年港股通開通后內(nèi)陸資金也漸漸提高，現(xiàn)在已經(jīng)達到了20%多。這個比例會隨著AH兩市的估值波動，當A股明顯比港股貴的時候，內(nèi)陸資金就會大幅南下，據(jù)統(tǒng)計2015年底，南下資金一度達到30%。當A股明顯比港股便宜的時候，內(nèi)陸資金又會北上返回A股。
3、市場差異
A股市場有打新股的優(yōu)勢，小盤股也具有一定的殼價值，再加上市場流動性更好，天生相對港股有一定的溢價，即使同樣在A股和港股上市的公司，A股股價一般也會貴一些。此外，A股的分紅稅率相比港股有一定的優(yōu)惠，這也是一種優(yōu)勢。所以一般認為A股比港股貴10%-20%是合理的。
隨著未來A股注冊制的推行，上市公司越來越多，A股的溢價優(yōu)勢會慢慢減少，兩者估值會逐漸接近。不過這是一個長期的過程，不會是一蹴而就的。
問題2：港股到底包含了哪些類型的股票？
港股的成分很復雜，分類介紹一下：
H股：注冊在內(nèi)陸，到香港上市的公司，如各大銀行、中國平安、中國太保。
紅籌股：注冊在境外、香港上市，且國有機構(gòu)持有不低于30%股權(quán)以及50%營業(yè)收入來自內(nèi)陸的公司，如中國移動、聯(lián)想集團、華潤置地。
中資民營企業(yè)：注冊在境外（比如開曼群島），香港上市，且50%營業(yè)收入來自內(nèi)陸的民營企業(yè)，如騰訊控股、瑞聲科技。（為啥他們要注冊在海外捏？BTA等一堆公司都注冊在那里！避稅！）
香港本地企業(yè)：公司營業(yè)收入（或盈利或資產(chǎn)）至少50%來自中國內(nèi)陸以外地方的香港上市公司。比如長江實業(yè)、香港地鐵等。也不一定局限于業(yè)務在香港的公司，還包含了澳門博彩等。）
外國企業(yè)：外國到香港上市的公司，比如美國的新秀麗等，數(shù)量比較少。
另外還有一類股票是港股通，很多人搞不清。其實就是大陸股民可以買到的港股。范圍是恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股和同時在香港交易所、上海證券交易所的A+H股公司股票。有可能包含以上的所有股票，但不包含恒生綜合小型股指數(shù)的成分股。
下面兩張圖是香港上市公司的交易額和市值分布，可以看出主要都是內(nèi)陸企業(yè)↓
所以為了方便，我們可以把港股理解為一個包含部分香港本地股的、實行不同制度、主要面向海外投資者的國內(nèi)上市公司指數(shù)。
為方便大家了解，我直接做成了表格，整理了老半天，大家覺得有用的話可以收藏一下
目前暫時不建議大家投資包含大量香港本地股的指數(shù)，風險太大，因為此次事件結(jié)果會怎樣還不好說，香港本地股（如匯豐銀行、香港地鐵、長實集團、國泰航空等）究竟會受到此次事件多大的影響，現(xiàn)在還不好判斷。
以前恒生國企指數(shù)只包含H股，而香港大盤包含了H股、紅籌股和中資民營，尤其是包含了騰訊，所以更有投資價值。
隨著以騰訊、吉利、恒大等中資民營企業(yè)以及移動、聯(lián)通等紅籌股越來越重要，恒生指數(shù)公司去年開始擴容成分股，新納入10只紅籌/中資民營股，成分股變成50只，擴容已于2019.3完成。現(xiàn)在再對比以前的好壞意義不大。
目前的恒生國企指數(shù)和香港大盤已經(jīng)沒什么區(qū)別了，基本上就是50只和25只的區(qū)別，擴容完成后走勢也比較接近↓
兩個都是強者，也談不上誰更強者恒強。
兩個都是市值加權(quán)，前十權(quán)重股分別是$恒生中國企業(yè)(02828)$（62%）$香港大盤(SH501301)$（68%）左右，走勢主要取決于前十權(quán)重的表現(xiàn)。
買不買取決于你的大市值的看法和你的組合的構(gòu)建情況，如果你正好需要一個大盤指數(shù)，又希望與A股相關度不要太高，可以兩選一。
如果你更偏好分散，買恒生國企；如果你更喜歡權(quán)重集中，選香港大盤。
如果從費率角度考慮，南方恒生國企ETF費率是0.6%，而華寶香港大盤是0.9%，恒生國企費率更有優(yōu)勢。
香港可以投資的指數(shù)普遍都是寬基指數(shù)，smart beta比較少，對應的基金更少。寬基指數(shù)是不錯，可是有沒有可能在寬基指數(shù)的基礎上，再獲得一些超額收益呢？這個問題比較復雜，涉及到多個指數(shù)，我準備單獨花一篇文章來寫。
成文日期：2019.8.25 作者：零城逆影
