近年來，指數投資開始在基金投資中蔚然成風。各大基金公司紛紛跑馬圈地，傳統的寬基指數在價格戰上打得慘烈。上證50、滬深300、中證500、創業板指、MSCI A股國際通指數現在都有每年費率僅為0.2%的ETF了。
01 | 策略型指數與彎道超車
ETF布局具有明顯的先發優勢，后來者居上并不容易。為了更好地吸引投資者不少基金公司開始在smart beta上布局，希冀通過策略型指數基金的布局來提升自己的影響力。
不完全統計的11個策略型指數
現在策略型指數基金的創新層出不窮，產品也越來越多，我都有一種研究不過來的感覺。今天我稍稍盤點了一下近一年中已經成立運作和即將發售的策略型指數基金，不得不說我們的投資工具極大豐富。
02 | 選好策略型指數沒那么簡單
另一方面，投資者在選擇和熟悉指數投資工具方面的難度增加了。
這眾多的策略型指數從回測的時候看收益率都很令人滿意，但我們務必要清楚基金的歷史業績不代表預期收益。
在研究指數時要注意指數的基日和發布日。基日到發布日之間都是回測的，發布日之后才是真正運行的。
每一個策略型指數基金都會突出某些策略因子，理解這些策略因子是如何帶來超額收益的，信賴策略因子未來仍繼續有效是選擇策略型指數基金的關鍵。
部分策略型指數的基本面一覽
我們選擇主動管理型基金是對基金經理的投資理念、策略、能力完全信任，對他投資的基金重倉股價值表示認可。而選擇策略型指數基金，我們是對基金突出的策略因子有信仰。前者信賴人，后者信賴的是程序化運作的選股規則。
03 | 簡介11個策略型指數
一句話對圖中的指數進行一下介紹
（1）中證國信價值指數
19年以來國信價值指數與中證500相關性強
踐行PB-ROE投資策略，選擇市凈率較低但凈資產收益率較高且穩定的公司組成指數，指數等權重。指數整體偏中小盤。
（2）標普滬港深中國增強價值指數
近半年來與恒生國企、香港銀行指數之比較
滬港深三地選股，A/H選低價者。低市盈率、低市凈率、高股息率，個股權重上限5%，行業權重上限40%，金融地產行業權重大。目前H股權重大，漲跌表現與港股市場相關度高。
（3）標普中國A股質量價值指數
從行業權重看，金融業幾乎可以忽略不計
突出質量與價值雙因子，選擇的公司有較高的凈資產收益率，且并非通過高杠桿獲得，同時公司具有較低的市盈率、市凈率。因規避高杠桿指數基本排除了金融地產行業。
（4）中證價值回報量化策略指數
近六個月價值回報指數與中證500相關性強
將美國投資大家喬爾·格林布拉特的神奇公式進行指數投資實踐，突出估值基礎上的高資本收益率特點，等權重指數。指數目前的中小盤風格明顯。
（5）滬深300行業中性低波動指數
滬深300行業中性低波動指數按照波動率的倒數對個股進行加權
行業中性策略保證了與原生滬深300指數相同的行業權重和構成，即超額收益的取得并非來自對某個行業的超配，而是來自于低波動策略。
（6）中證500質量成長指數
我認為這是一個值得高度關注的指數，理論上說可以作為對傳統中證500、中證500指數增強的替代。
從回測的情況看，相較中證500指數超額收益明顯
該指數從中證500指數中選取100只盈利能力較高、盈利可持續、現金流量較為充沛且兼具成長性的股票作為指數樣本股，以反映中證500指數樣本股中盈利能力較高、盈利可持續、現金流量較為充沛且兼具成長性股票的整體表現。
（7）東方紅中證競爭力指數
該指數是一個高ROE或者說用了龍頭公司策略的滬深300指數增強。指數在設計時保持了滬深300的行業中性，但在行業內的公司選擇中，剔除了過去一年扣非凈利潤增長為負數的標的，之后選取高ROE的公司構成指數。
東證競爭指數的前十大權重股
我認為基于該策略對滬深300指數進行增強，應該是長期有效的，可認為是一個完全被動的指數增強。
（8）MSCI中國A股國際通ESG通用指數
偏大盤藍籌風格的指數，與滬深300指數的相似度高。
對ESG概念的解釋
該指數在MSCI中國A股國際通指數的基礎上突出ESG三個定性概念，選取在環境（Environmental）、社會（Social）、公司治理（Governance）三個維度上表現突出的公司構成指數。相較MSCI中國A股國際通指數具有一定的超額收益。
（9）滬深300紅利指數
與中證紅利指數的編制方式相似，但選股范圍限定在了滬深300之內，選取滬深300指數中股息率最高的50家公司構成指數，用股息率作為權重分配的依據。
中證紅利指數容易納入突擊高分紅但不可持續的中小型公司，將選股范圍限定在滬深300成分股之內有望修正這一缺點。
（10）滬深300紅利低波動指數
與滬深300紅利指數不同，在選出連續高股息分紅且低波動的公司之后，該指數以波動率的倒數加權來構成指數。故而從股息率看，滬深300紅利低波動指數低于滬深300紅利。
與滬深300紅利指數的單一因子相比，這是一個雙因子的指數。喜歡紅利同時又信賴低波動策略的投資者可以考慮。
（11）中證中金優選300指數
該指數也很像是滬深300指數增強，與東方紅中證競爭力指數有一些相似。雖然中證中金優選300指數有300個成分股，但與東方紅中證競爭力指數相比前十大權重股的權重差異不是很大，目前都在30-40%區間內。
與東方紅中證競爭力指數不同的是中證中金優選300指數在最終確定成分股時依據過去五年的平均股息率和凈利潤增長率進行打分。
中證中金300優選指數與滬深300指數相關性極大
雖然中證指數公司官方暫無該指數的單張，但我可以確信該指數是大盤藍籌風格，且從行業權重看很像是用了龍頭策略的滬深300增強。
04 | 勿忘寬基指數是投資基石
繁多的策略型指數基金令人眼花繚亂，我們在選擇此類工具時，一定要詳細了解指數的編制規則，看一看指數的風格偏向。請記得，一定是基于指數編制規則的科學性、合理性選擇指數，萬勿根據回測的高收益率選擇指數基金。
策略型指數固然聰明，但傳統規模指數也并非無可取之處。為什么巴菲特始終推薦標普500指數？我想這是因為標普500在美國經濟中有足夠的代表性，規模化指數的背后是蒼茫歷史波濤中的優勝劣汰。經過這種優勝劣汰，留下的企業大而強。
新陳代謝，優勝劣汰是投資中的基本法則。策略型指數固然值得關注，但傳統寬基指數在資產配置中的基石作用依然不可忽視。
