2月14日，央行發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)，其中明確規(guī)定：年收入不低于50萬(wàn)元，名下金融資產(chǎn)不少于300萬(wàn)元，具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者可投資柜臺(tái)業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。

　　原先投資券種匱乏

　　原先和交易所公募債券對(duì)比，銀行間債市柜臺(tái)業(yè)務(wù)存在一個(gè)券種相對(duì)缺乏的問(wèn)題。個(gè)人只有國(guó)債、政策性金融債、鐵路總公司和地方政府債可以投資。因?yàn)閭€(gè)人和一般企業(yè)缺乏實(shí)際交易能力，只參與買(mǎi)入持有收益相對(duì)有限的品種。

　　除了銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，個(gè)人投資者之前投資債市的主要途徑是進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)，但是由于大部分人只關(guān)注到了滬深兩大交易所的股票市場(chǎng)，深度參與的也主要是股票交易，因而事實(shí)上這一市場(chǎng)的流動(dòng)性極差，投資者真正能夠參與的力度非常有限，主要還是以機(jī)構(gòu)投資者為主，比如一些債券型基金和固定收益類(lèi)基金在市場(chǎng)里進(jìn)行實(shí)際操作。

　　“近年來(lái)我國(guó)居民理財(cái)方式逐步多元化，從單一的銀行存款為主轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、信托等多資產(chǎn)類(lèi)別，尤其是居民存款向銀行理財(cái)轉(zhuǎn)移的投資行為極大提高了收益率。”安信證券固定收益部分析師袁志輝表示，如今債券市場(chǎng)向居民投資者放開(kāi)，就進(jìn)一步拓寬了居民的理財(cái)通道，有利于其通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)。

　　此前，除了常規(guī)的記賬式國(guó)債，央行一直致力于增加商業(yè)銀行柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)品種。

　　中國(guó)的銀行債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)開(kāi)始于2002年。

　　2002年4月，中國(guó)人民銀行和財(cái)政部頒布了《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》，商業(yè)銀行記賬式國(guó)債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)正式起步。

　　在經(jīng)過(guò)十余年個(gè)人投資者只能購(gòu)買(mǎi)憑證式國(guó)債的時(shí)期后，債券投資渠道擴(kuò)容。

　　2014年3月，央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行公告〔2014〕第3號(hào)》增加商業(yè)銀行柜臺(tái)債券業(yè)務(wù)品種。從事柜臺(tái)記賬式國(guó)債業(yè)務(wù)的銀行，可以增加國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行債券、政策性銀行債券和中國(guó)鐵路總公司等政府機(jī)構(gòu)債券。

　　這意味著，普通投資者從當(dāng)時(shí)起，就可以參加以上三類(lèi)債券。

　　分析人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》，等到正式的針對(duì)個(gè)人投資者全品類(lèi)的債券推出，將可能對(duì)市場(chǎng)的直接融資和個(gè)人財(cái)富管理的市場(chǎng)起到顛覆性的影響。

　　收益率不如銀行理財(cái)

　　據(jù)悉，中國(guó)債券市場(chǎng)分為兩部分：一是證券交易所，二是銀行間市場(chǎng)。從交易量和規(guī)模上看，都是后者為主。而后者主要由金融機(jī)構(gòu)，以及部分符合條件的企業(yè)參與。

　　普通人參與債券交易，要么到銀行買(mǎi)國(guó)債，持有到期限兌付本息；要么去交易所，買(mǎi)賣(mài)掛牌的債券。第三種辦法是買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品，而銀行拿這筆錢(qián)到銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)各種債券，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，這是間接參與。

　　事實(shí)上，過(guò)去一年，中國(guó)債市非常火爆，只不過(guò)普通投資者未能從中分一杯羹。2015年末我國(guó)債券市場(chǎng)全年托管余額為47.9萬(wàn)億元，其中銀行間債券市場(chǎng)托管余額達(dá)43.9萬(wàn)億元，已經(jīng)超過(guò)了滬深股市流通市值。

　　袁志輝也同樣表示，目前我國(guó)債券存量規(guī)模相當(dāng)于股票的1.5倍，可以說(shuō)，體量十分驚人。

　　據(jù)稱(chēng)，央行通過(guò)債券市場(chǎng)向個(gè)人投資者開(kāi)放，另外一個(gè)目的就是為了吸引一大波股票散戶投資于債券市場(chǎng)，從而達(dá)到理順主要金融資產(chǎn)投資者結(jié)構(gòu)的目的。

　　不過(guò)袁志輝也提醒，在操作層面，短期內(nèi)個(gè)人投資者大規(guī)模配置柜臺(tái)市場(chǎng)債券資產(chǎn)的可實(shí)現(xiàn)性有限。從四大行的報(bào)價(jià)來(lái)看，目前10年期的政策性金融債年化到期收益率在3.15%附近，而具有免利息稅優(yōu)勢(shì)的10年期國(guó)債年化到期收益率只有2.85%左右，大家較為熟悉的3至6個(gè)月固定收益類(lèi)銀行理財(cái)預(yù)期利率在4.5%附近，5年期銀行存款利率4.75%，橫向比較來(lái)看，債券資產(chǎn)的可比收益率遠(yuǎn)不如銀行理財(cái)，這會(huì)限制投資者投資債券的熱情。

　　理財(cái)師建議，面對(duì)債券市場(chǎng)，投資者可以根據(jù)個(gè)人的操作能力、進(jìn)入市場(chǎng)操作的時(shí)間、投入資金的金額等的不同，選擇獨(dú)立操作直接參與債券買(mǎi)賣(mài)，或者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金間接參與債券投資。根據(jù)投資目的的不同，個(gè)人投資者的債券投資方法可采取以下三種類(lèi)型：完全消極投資(購(gòu)買(mǎi)并持有)，即投資者購(gòu)買(mǎi)債券的目的是獲取較穩(wěn)定的利息收益；完全主動(dòng)投資，即投資者投資債券的目的是獲取市場(chǎng)波動(dòng)所引起價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的收益；部分主動(dòng)投資，即投資者購(gòu)買(mǎi)債券的目的主要是獲取利息，但同時(shí)把握價(jià)格波動(dòng)的機(jī)會(huì)獲取收益。

　　受富裕投資者青睞“現(xiàn)在股市持續(xù)波動(dòng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率普遍跌至5%以下，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，能投點(diǎn)債券真是好消息，有的企業(yè)債收益率能到5.6%左右。”有投資者如是說(shuō)。

　　根據(jù)《辦法》，能夠被接納的投資者必須擁有兩大條件：年收入不低于50萬(wàn)元；金融資產(chǎn)不少于300萬(wàn)元。業(yè)界認(rèn)為，這個(gè)門(mén)檻看上去有點(diǎn)高，把大部分低收入人群排斥在外了。

　　2015年7月，福布斯發(fā)布的一份《2015中國(guó)大眾富裕階層財(cái)富白皮書(shū)》顯示，到2015年末，中國(guó)大眾富裕階層達(dá)1528萬(wàn)人，私人可投資資產(chǎn)總額將達(dá)到114.5萬(wàn)億元。主要由股票、基金、債券等金融性資產(chǎn)增長(zhǎng)所帶動(dòng)。福布斯中文版定義的大眾富裕階層是指：個(gè)人可投資資產(chǎn)在60萬(wàn)元至600萬(wàn)元之間(約10萬(wàn)美元至100萬(wàn)美元)的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)群體。其中，個(gè)人可投資資產(chǎn)包括個(gè)人持有的流動(dòng)性資產(chǎn)，如現(xiàn)金、存款、股票、基金、債券、保險(xiǎn)及其他金融性理財(cái)產(chǎn)品，以及個(gè)人持有的投資性房產(chǎn)等。

　　股市不能投，IPO打新也沒(méi)有機(jī)會(huì)了，P2P網(wǎng)貸行業(yè)陷阱太多，而去投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)有可能“肉包子打狗”，在整個(gè)市場(chǎng)都缺乏合適的高收益資產(chǎn)的情況下，最終導(dǎo)致過(guò)量資金游離在外，四處追逐有限的金融資產(chǎn)，演化成“錢(qián)多+資產(chǎn)荒”。與此同時(shí)，去年央行連續(xù)6次降準(zhǔn)降息，積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化，把居民儲(chǔ)蓄從銀行存款里面“趕出來(lái)”。

　　為此，當(dāng)下債券市場(chǎng)向普通投資者開(kāi)放，被外界解讀為是金融市場(chǎng)供給側(cè)改革的一個(gè)重要舉措，既增加了低風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)的供給，也是為老百姓提供了另外一個(gè)配置資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

　　據(jù)福布斯的調(diào)查，追求“中低等風(fēng)險(xiǎn)，中低等收益”，中意兩年期以內(nèi)的投資理財(cái)產(chǎn)品，成了眼下很多富裕人士的目標(biāo)。所以，債券投資雖然收益較低，但其風(fēng)險(xiǎn)較少收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，還是會(huì)受到不少富裕投資者的青睞。

(責(zé)任編輯：DF150)