本節(jié)學習要求：
掌握主要財務指標的類別、計算及分析
掌握綜合指標的分析方法
本節(jié)具體內容：
總結和評價企業(yè)財務狀況與經營成果的分析指標包括償債能力指標、運營能力指標、獲利能力指標、發(fā)展能力指標和綜合指標。
一、償債能力指標
1、短期償債能力指標
企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率。
指標名稱 | 指標計算 | 指標分析 |
流動比率 | 流動比率 =流動資產/流動負債×100% | 反映企業(yè)用可在短期內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產償還到期流動負債的能力。 一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。國際上通常認為，流動比率的下限為100%，而流動比率等于200%時較為適當。其他注意問題見教材181頁（4點）。 |
速動比率 | 速動比率 =速動資產/流動負債×100% | 速動資產＝流動資產－存貨－預付賬款－1年內到期的非流動資產和其他資產=貨幣資金+交易性金融資產+應收賬款+應收票據 注：報表中如有應收利息、應收股利和其他應收款項目，可視情況歸入速動資產項目。 一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等于100%較為適當。 |
【例題14：單選】下列各項中，不屬于速動資產的是（ ）。
A.應收賬款
B.預付賬款
C.應收票據
D.貨幣資金
答案：B
【例題15：單選】下列各項中,不會影響流動比率的業(yè)務是( )。
A.用現(xiàn)金購買短期債券
B.用現(xiàn)金購買固定資產
C.用存貨進行對外長期投資
D.從銀行取得長期借款
答案：A
解析：選項BCD均涉及流動資產的減少，長期資產的增加，從而導致流動比率發(fā)生變動。
（二）長期償債能力
指標名稱 | 指標計算 | 指標分析 |
資產負債率 又稱 負債比率 | 資產負債率 =負債總額/資產總額×100% | 資產負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。保守的觀點認為資產負債率不應高于50%，國際上通常認為資產負債率等于60%較為適當 |
產權比率 又稱 資本負債率 | 產權比率 =負債總額/所有者權益總額×100% | 一般情況，產權比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高、承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿效應。 |
第三十七講
二、運營能力指標
資產營運能力的強弱取決于資產的周轉速度、資產運行狀況和資產管理水平等多種因素。
其中，資產周轉速度，通常用周轉率和周轉期來表示。
周轉率（周轉次數）=周轉額÷資產平均余額
周轉期（周轉天數）=計算期天數÷周轉次數
=資產平均余額×計算期天數÷周轉額
指標名稱 | 指標計算 | 指標分析 |
應收賬款周轉率 | 應收賬款周轉率（周轉次數） =營業(yè)收入/平均應收賬款余額 平均應收賬款余額 =【應收賬款（年初數+年末數）】÷2 | 應收賬款周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失。 |
存貨周轉率 | 存貨周轉率（周轉次數） =營業(yè)成本/平均存貨余額 平均存貨余額 =【存貨余額（年初數+年末數）】÷2 | 一般情況下，存貨周轉率高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉額較大，資金占用水平較低。 |
流動資產周轉率 | 流動資產周轉率（周轉次數） =營業(yè)收入/平均流動資產總額 | 一般情況下，流動資產周轉率越高越好，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。 |
固定資產周轉率 | 固定資產周轉率（周轉次數） =營業(yè)收入/平均固定資產凈值 | 一般情況下，固定資產周轉率高，表明企業(yè)固定資產利用充分，固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發(fā)揮效率。 注意：分析時要剔除折舊 |
總資產周轉率 | 總資產周轉率（周轉次數） =營業(yè)收入/平均資產總額 | 該指標用來反映企業(yè)全部資產的利用效率。 一般情況下，總資產周轉率越高，表明企業(yè)全部資產的使用效率越高。 |
【例題16：單選】某企業(yè)2009年營業(yè)收入為36000萬元，流動資產平均余額為4000萬元，固定資產平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產，則該企業(yè)2009年的總資產周轉率為（ ）次。
B.3.4
C.2.9
D.3.2
答案：A
解析：36000÷（4000+8000）＝3
【例題17：單選】某企業(yè)年初存貨230萬元，年末存貨250萬元，本年產品營業(yè)收入為1500萬元，本年產品營業(yè)成本為1200萬元，則該企業(yè)存貨周轉天數為（ ）
A.72天
B.75天
C.84天
D.90天
【答案】A
【解析】存貨周轉次數＝本年營業(yè)成本/存貨平均余額
＝1200/【(230+250)÷2】＝5次
存貨周轉天數＝360/5=72天
三、獲利能力
獲利能力就是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數額的大小與水平的高低。
指標名稱 | 指標計算 | 指標分析 |
營業(yè)利潤率 | 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤/營業(yè)收入×100% | 在實務中，也經常使用營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率等指標來分析企業(yè)經營業(yè)務的獲利水平 營業(yè)毛利率＝（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100％ 營業(yè)凈利率＝凈利潤/銷售收入×100％ |
成本費用利潤率 | 成本費用利潤率 =利潤總額/成本費用總額×100% | 該指標越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。 |
總資產報酬率 | 總資產報酬率 =息稅前利潤總額/平均資產總額×100% 息稅前利潤=利潤總額+利息支出 =凈利潤+所得稅+利息支出 | 反映企業(yè)全部資產的獲利水平。 該指標越高，表明企業(yè)的資產利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強。 |
凈資產收益率 | 凈資產收益率 =凈利潤/平均凈資產×100% | 該指標是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，反映企業(yè)資本運營的綜合收益。 |
四、發(fā)展能力分析
指標名稱 | 指標計算 | 指標分析 |
營業(yè)收入增長率 | 營業(yè)收入增長率 =本年營業(yè)收入增長額/上年主營業(yè)務收入總額×100% | 該指標是衡量企業(yè)經營狀況和市場占有能力、預測企業(yè)經營業(yè)務拓展趨勢的重要標志。 營業(yè)收入增長率若大于零，表示企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長，指標值越高表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。 |
資本保值增值率 | 資本保值增值率 | 反映企業(yè)當年資本在企業(yè)自身努力下實際增減變動的情況。 一般認為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障，該指標通常應大于100%。 |
總資產增長率 | 總資產增長率 =本年總資產增長額/年初資產總額×100% | 該指標是從企業(yè)資產總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。 |
營業(yè)利潤增長率 | 營業(yè)利潤增長率＝本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額×100％ |
【例題18：判斷題】資本保值增值率是企業(yè)年末所有者權益總額與年初所有者權益總額的比值，可以反映企業(yè)當年資本的實際增減變動情況。（ ）
答案：×
解析：反映企業(yè)當年資本在企業(yè)自身努力下實際增減變動的情況。
五、綜合指標分析
（一）財務綜合分析的含義及特點
1、財務綜合分析的含義
財務綜合分析，就是將營運能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經營狀況、財務狀況進行揭示和披露，從而對企業(yè)經濟效益的優(yōu)劣做出準確的判斷和評價。
2、財務綜合分析的特點
一個健全有效的綜合財務分析指標體系必須具備三個基本要素：
（1）指標要素齊全適當；
（2）主輔指標功能匹配；
（3）滿足多方信息需要。
（二）、綜合指標的分析方法（杜邦財務分析體系）
杜邦財務分析體系（簡稱杜邦體系）是利用各財務指標間的內在關系，對企業(yè)綜合經營理財及經濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為核心。杜邦體系各主要指標之間的關系如下： 凈資產收益率
總資產凈利率 權益乘數
營業(yè)凈利率 總資產周轉率 1/(1-資產負債率)
凈資產收益率=營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數
分解過程如下：
凈資產收益率＝
＝
＝資產凈利率×權益乘數
＝
＝營業(yè)凈利率×資產周轉率×權益乘數
權益乘數=
權益乘數=
=1+產權比率
第三十八講
【例題19】在下列關于資產負債率、權益乘數和產權比率之間關系的表達式中，正確的是
（ ）。
A.資產負債率+權益乘數＝產權比率
B.資產負債率-權益乘數＝產權比率
C.資產負債率×權益乘數＝產權比率
D.資產負債率÷權益乘數＝產權比率
答案：C
【例題20】下列各項中，與凈資產收益率密切相關的有（ ）。
A. 營業(yè)凈利率
B. 總資產周轉率
C. 總資產增長率
D. 權益乘數
答案：ABD
在具體運用杜邦體系進行分析時，可以采用因素分析法。具體操作過程如下：
凈資產收益率=營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數
上期凈資產收益率=上期營業(yè)凈利率×上期總資產周轉率×上期權益乘數
本期凈資產收益率=本期營業(yè)凈利率×本期總資產周轉率×本期權益乘數
在測定各個因素的變動對凈資產收益率的影響程度時可順序計算如下：
上期凈資產收益率=上期營業(yè)凈利率×上期總資產周轉率×上期權益乘數（1）
第一項替代：用本期營業(yè)凈利率替代上期營業(yè)凈利率
凈資產收益率1=本期營業(yè)凈利率×上期總資產周轉率×上期權益乘數（2）
第二項替代：用本期總資產周轉率替代上期總資產周轉率
凈資產收益率2=本期營業(yè)凈利率×本期總資產周轉率×上期權益乘數（3）
第三項替代：用本期權益乘數替代上期權益乘數
本期凈資產收益率=本期營業(yè)凈利率×本期總資產周轉率×本期權益乘數（4）
據此測定的結果：
（2）-（1）=凈資產收益率1-上期凈資產收益率…是營業(yè)凈利率變動的影響
（3）-（2）=凈資產收益率2-凈資產收益率1…是由總資產周轉率變動的影響
（4）-（3）=本期凈資產收益率-凈資產收益率2…是權益乘數變動的影響
【例題21】某企業(yè)2008年、2009年有關資料如下表：
金額單位：元
項目 | 2008 | 2009 |
營業(yè)收入 | 2000000 | 3000000 |
稅后凈利 | 80000 | 150000 |
平均資產 | 800000 | 1500000 |
資產負債率 | 50％ | 60％ |
要求：運用杜邦財務分析體系對該企業(yè)的凈資產收益率及其增減變動原因進行分析（采用因素分析法，替換順序是營業(yè)凈利率、資產周轉率、權益乘數）。
【答案】
項目 | 2008年 | 2009年 |
營業(yè)凈利率 | 80000/2000000×100％＝4％ | 150000/3000000×100％＝5％ |
資產周轉率 | 2000000/800000＝2.5 | 3000000/1500000＝2 |
權益乘數 | 1/(1-50%)=2 | 1/(1-60%)=2.5 |
凈資產收益率 | 4％×2.5×2＝20％ | 5％×2×2.5＝25％ |
由上表可以看出，該企業(yè)凈資產收益2009年有所增加，其原因可以采用因素分析法進行計算分析如下：
2008年凈資產收益率＝4％×2.5×2＝20％
（1）用2009年的營業(yè)凈利率5％替換2008年營業(yè)凈利率4％
5％×2.5×2＝25％
營業(yè)凈利率增加對凈資產收益率的影響是：25％－20％＝5％
即由于營業(yè)凈利率增加了1％，導致凈資產收益率增加了5％
（2）用2009年的資產周轉率2替換2008年資產周轉率2.5，
5％×2×2＝20％
資產周轉率下降對凈資產收益率的影響是：20％－25％＝-5％
即由于資產周轉率下降導致凈資產收益率下降了5％
（3）用2009年的權益乘數2.5替換2008年權益乘數2，
5％×2×2.5＝25％
權益乘數增加對凈資產收益率的影響是：25％－20％＝5％
即由于權益乘數的上升導致凈資產收益率上升了5％
（4）綜合影響：
