#投資感悟 我把昨天，我跟一位同學談話中，深入溝通的一些問題，就我的一些想法，跟大家交流下。我覺得很有必要，因為相比于平時學習的“術”，理論和方法論上的“道”，是我們時刻要關注的。深入討論這些問題，有助于大家建立自己的投資體系。
一、昨天交流的第一個問題是：單純的企業研究和市場的資金選擇之間，如何平衡？
1、我理解，就是價值投資和趨勢投資之間，如何平衡 。我是從趨勢投資起步，然后走上價值投資的 。我相信國內的價值投資者，絕大多數都是走的這條路。比如但斌，他早期就是國泰君安研究所的技術分析師。沒看錯，當年券商是有這個崗位的，而且還是重要崗位。我想，只有少量的金融科班生，是一上來就接觸的價值投資。畢竟對于普通人而言，看圖可比研究企業簡單太多了?；臼?，學個一兩天看圖，就可以獨立做決定，甚至給別人指導了。
2、這兩種投資方式，是否可以融合，在過去一度有一種說法，叫做價值選股、趨勢擇時。這個提法，是最符合投資者心理期望的，也就是說，看起來是結合了兩種投資方法的優點。當時提出這個說法的人，是深圳的一位知名私募基金經理，就不提名字了，估計很多人都知道。實際上，他的業績慘不忍睹，連銀行存款都沒跑贏。甚至，目前在微博等平臺，多位講價值投資和趨勢投資結合的超級大V，私募產品業績也都是慘不忍睹。虧損30%、每年跑輸指數，成了他們的常態。
我就算不講里面的原因，大家也能感受到，這二者很難深度的融合。比如國內這么多大私募和公募，沒有任何一家說自己是主打趨勢投資的。說自己帶有趨勢投資風格的，通常要么規模太小，要么收益太爛。所以，從實踐角度來說，二者的融合，很難。當然，這里面還有一個因素是，大資金的運作本身會影響股價，以及大資金做趨勢交易，滑點比較嚴重，但這些，都是次要原因吧。
3、為什么難？很重要的一點，源于趨勢投資的適用范圍。趨勢投資，常見的使用范圍有三種：周期股、牛市中后期、外匯等。為什么主要用在牛市中后期呢，因為只有到了牛市中后期，大量的平臺突破、杯型突破，才變得容易成功，估值的天花板，也比較容易被短期打破。而如果不是牛市，其實突破失敗是常事兒，不管杯柄、旗形還是什么。這也就意味著，在震蕩市和熊市，除非遇到大牛股，不然套用這種趨勢投資的辦法，基本是穩定賠錢。關于這一點，歐奈爾也講到，他的方法更多適用于牛市。
大家如果聽趨勢投資的課程，發現老師很容易舉100個突破成功等趨勢投資的案例。但這個沒什么意義，只是典型的幸存者偏差而已。理論上，任何一種圖形或者量價關系，有套利空間，都會被量化基金碾平。所以，也注定不存在什么圖形、什么趨勢，就一定或多大概率會咋樣的結論。否則，寫一個策略，就可以躺著賺錢了。這就涉及到，趨勢投資最害人的地方，就在于它“偶爾是有效的”。所以大家發現，很多趨勢投資者最終雖然沒賺到錢，但中間往往賺過一兩次翻番的大錢。
4、我們初步得到的結論是：價值投資和趨勢投資，是很難融合的，而且在國內，也沒看到融合后，還做得很好的；而趨勢投資本身，適用范圍也非常有限。當然，我也曾講過，兩種理論對買點要求迥異，一個是越漲越買、一個是越跌越買。也是實踐中，它們很難融合的另一個原因。
5、從我的理解來說，對于小資金而言，趨勢投資的部分思想，可以起到輔助決策的意義。比如最最基本的，如果板塊穩定、個股大跌，你就要分析下，是不是個股有什么你不知道的突發信息。畢竟在A股，板塊效應對個股走勢影響極大。那么股價走勢，確實有一定的信號意義。
此外，在你本身要買一家公司時，這家公司在階段性萎靡中，你在開盤半小時，發現它成交量放大，這時往往是一個買點。而且對于小資金來說，瞬間成交，也沒什么沖擊成本。為什么會這樣呢，因為中長期的邏輯，都會被演繹的，但時點往往不好判斷，所以觀察一下諸如成交額之類的，會有一點兒作用。但需要提醒的是，千萬別等什么突破之后，再去按照趨勢投資的方法去追，這是初學者最容易犯的錯誤 。因為這不光違背了趨勢投資的適用范圍，也違背了價值投資的里面，勝率可想而知，簡直是賺小錢賠大錢的標配。
當然，在你管理資金越來越大，你投入研究的時間越來越多之后?？赡茏髠冗€是右側買，對你就沒那么重要了；漲了買還是跌了買，其實也沒那么重要。因為這些都是外在的形式，關鍵是，買入時是否具有安全邊際。
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