作為普通的投資者，我們相對于基金經(jīng)理有著諸多的劣勢，一方面我們一般都有自己的本職工作，沒辦法專心研究股票，時(shí)間和精力上不能夠全身心投入；另一方面信息不對稱上我們與基金經(jīng)理為代表的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者相比更是占不到任何便宜，他們掌握的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于一般散戶，那么，有沒有一種投資方法，可以讓我們在有諸多劣勢的情況下打敗大多數(shù)基金經(jīng)理呢？
老巴給的答案是肯定的，買覆蓋全市場的寬基指數(shù)增強(qiáng)基金。這里有兩點(diǎn)：
一是為什么要買寬基指數(shù)，相信股神巴菲特的許多公開宣揚(yáng)指數(shù)基金的言論大家都很熟悉，老巴就不再贅述了，寬基指數(shù)由于市場覆蓋度高、代表性強(qiáng)，更能抓住股市中的整體性機(jī)會(huì)。
二是為什么一定要買指數(shù)增強(qiáng)，因?yàn)橹笖?shù)增強(qiáng)其實(shí)就是在遵循大數(shù)定律的基礎(chǔ)上從標(biāo)的指數(shù)中優(yōu)中選優(yōu)，大概率是可以擬合標(biāo)的指數(shù)走勢并取得阿爾法收益的，同時(shí)輔以新股申購、貼水時(shí)期指替代現(xiàn)貨等增強(qiáng)策略進(jìn)一步增強(qiáng)收益，錦上添花。
以上是理論分析，寬基指數(shù)比較好理解，其實(shí)重點(diǎn)是指數(shù)增強(qiáng)，所以我們再來看看實(shí)踐中的結(jié)果。
從2002年第一個(gè)指數(shù)增強(qiáng)基金面世以來，尤其是近年來增強(qiáng)基金數(shù)量顯著增加，同時(shí)隨著投資風(fēng)格的多元化，量化等增強(qiáng)手段的不斷創(chuàng)新，使得基金增強(qiáng)的效果從整體來看日益優(yōu)異，通過下表的統(tǒng)計(jì)很容易發(fā)現(xiàn)：平均來看，近8年來指數(shù)增強(qiáng)基金相對于指數(shù)的超額收益明顯，且總體上超額收益呈現(xiàn)不斷增大的趨勢。
【近8年指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益情況】
數(shù)據(jù)來源：Wind，平均超額收益是指自年初之前已經(jīng)成立的指數(shù)增強(qiáng)類別開放式基金在當(dāng)年收益超越業(yè)績比較基準(zhǔn)收益的差值的中位數(shù)。
綜上，首先我們明確了要買增強(qiáng)型，接下來就是選擇優(yōu)秀的寬基指數(shù)的問題了。老巴認(rèn)為優(yōu)秀必須最起碼滿足三點(diǎn)：一是足夠的市場代表性；二是成份股基本面要好；三是長期表現(xiàn)穩(wěn)健、良好。
第一，市場代表性。這里我們得清楚A股中最基本的兩大類劃分：價(jià)值和成長，我們經(jīng)常聽到的股評中使用頻率較高的“二八分化”、“風(fēng)格切換”其實(shí)說的就是這兩撥股票你方唱罷我登場。市場中個(gè)股覆蓋度高的價(jià)值藍(lán)籌指數(shù)的典型代表自然是滬深300，A股市值占比6成多。個(gè)股覆蓋度高、成份股分布均衡的成長中盤指數(shù)的典型代表非中證500莫屬。
第二，成份股基本面。目前滬深300市盈率14倍左右、中證500市盈率26倍左右，均處于歷史相對低位，安全邊際較強(qiáng)。滬深300是大市值藍(lán)籌典范，分紅標(biāo)桿，流動(dòng)性良好，成份股在A股中的營收占比達(dá)65%，歸母凈利占比78%；中證500“市值因子”與“增長因子”兼?zhèn)洌兄灯斜P（100-500億元），2017年利潤增速一致預(yù)期為54%，相對于26倍的市盈率成長性可以說非常優(yōu)異了，與其他成長指數(shù)橫向看，54%也是比中小板26%和創(chuàng)業(yè)板20%優(yōu)秀不少。
第三，長期表現(xiàn)。滬深300指數(shù)近6年上漲72%，年復(fù)合增長9.46%，與全球指數(shù)標(biāo)桿之一的標(biāo)普500指數(shù)1965-2017年的年復(fù)合增長率9.9%相當(dāng)，自然在主動(dòng)型基金中也名列前茅。中證500指數(shù)在2009-2017年這9年間的累計(jì)表現(xiàn)在2008年之前成立的193只權(quán)益類基金中排名前15%！打敗了85%以上的基金經(jīng)理。
綜合以上三點(diǎn)，成份股規(guī)模大、流動(dòng)性好的價(jià)值藍(lán)籌標(biāo)桿滬深300和成份股規(guī)模適中、成長性良好的成長中盤典范中證500是我們要的優(yōu)秀寬基指數(shù)。更為重要的是，A股市場自2012年后具有明顯的二八效應(yīng)，即大盤藍(lán)籌股與中小盤成長股在不同的時(shí)期輪番受到資金的追捧，價(jià)值和成長切換的周期一般為1-2年。
數(shù)據(jù)來源：Wind
老巴將滬深300簡單定義為價(jià)值，將中證500簡單定義為成長，從上圖中的數(shù)據(jù)可以明顯看出來，2012年價(jià)值占上風(fēng)，2013年價(jià)值負(fù)收益成長卻顯著正收益，2014年價(jià)值漲幅較高，2015年成長大幅跑贏價(jià)值，2016年價(jià)值表現(xiàn)更優(yōu)，2017年價(jià)值顯著正收益而成長卻負(fù)收益。
當(dāng)然這都是歷史的表現(xiàn)，我們只能把這當(dāng)作是A股的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，到底何時(shí)價(jià)值上漲，何時(shí)又是成長領(lǐng)銜我們?nèi)ヮA(yù)判的話會(huì)很困難，基金經(jīng)理也一直在從事這樣的預(yù)判工作，但因?yàn)槲覀兠媾R的宏觀和微觀環(huán)境都與之前大不相同，所以預(yù)判的成功率可想而知。老巴認(rèn)為，作為普通投資者，從資產(chǎn)配置的角度，有必要對價(jià)值和成長同時(shí)配置，變被動(dòng)為主動(dòng)，以不變應(yīng)萬變，從而無論市場吹什么風(fēng)，整體上我們都能獲得不錯(cuò)的收益，無懼二八轉(zhuǎn)換，以長期穩(wěn)健的收益打敗大多數(shù)的基金經(jīng)理。
最后我們再來看看這兩只寬基指數(shù)具體的增強(qiáng)基金品種，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，老巴發(fā)現(xiàn)華寶滬深300增強(qiáng)（000876）2017年凈值增長率29.36%，同期基準(zhǔn)指數(shù)上漲21.78%，超額收益7.58%，自2016年12月成立以來在同類22只產(chǎn)品中排名第一！（同類產(chǎn)品指2017年以前成立的、跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)公募基金）增強(qiáng)效果立竿見影，所以老巴特意去查看了華寶管理增強(qiáng)產(chǎn)品的量化團(tuán)隊(duì)，發(fā)現(xiàn)他們可以說是公募量化先鋒了，團(tuán)隊(duì)2016年獲得了2016中國量化對沖基金“華量獎(jiǎng)”。
最后再發(fā)個(gè)小福利吧，華寶中證500增強(qiáng)（A類005607；C類：005608）正在發(fā)行中，4月17日就截止了，已經(jīng)手握滬深300增強(qiáng)的老鐵們，中證500增強(qiáng)這把利器也好拿起來了！
綜上所述，老巴最終的結(jié)論就是：一手滬深300增強(qiáng)，一手中證500增強(qiáng)，雙劍合璧有望戰(zhàn)勝八成以上的主動(dòng)型基金，所以這應(yīng)該是普通投資者配置股票類資產(chǎn)的不錯(cuò)選擇。
