盧梭講，人生而自由，卻又無往不在枷鎖之中。這一枷鎖，既有外在的境遇束縛，也有個體的心智自封。觀當下的自己，中年職場的原地踏步，生活改善的經濟壓力，孩子教育的有心無力，自我實現的掙扎焦慮，種種欲求和執念，讓自由的空間更加逼仄，努力想去尋求一種力量、撕開一個口子。曾經以為，投資股票是實現財務自由的捷徑之一，便早在上世紀就進入股市，沉浸在低買高賣、追漲殺跌的即時刺激中，努力探尋紅綠相間圖形中那個必然存在的“秘笈”，在一次次打臉中成為了一顆倔強的韭菜。其間的質疑、反思，不得不從自我摸索的痛苦中，轉向前人成功經歷中尋找答案，逼著自己去讀了《聰明的投資者》《巴菲特致股東信》《金融煉金術》《股票作手回憶錄》等一眾投資的經典書籍。但對價值投資的理解停留在買股票就是買公司、能力圈、安全邊際、護城河等空泛的術語中，始終沒有建立起系統有效的價值投資理念和實踐方法，依然沒能擺脫三五年被割一茬的命運，靠“睡后收入”一夜暴富、一年三倍，追求財富自由的豐滿夢想已變質成未遂企圖的骨感悲涼。幸而，在2021年踉蹌著闖進了唐書房，看到了那一線通往自由的光亮。財富和時間是自由的重要體現。與我同鄉同代的老唐，憑借個人刻苦攻讀和探索實踐，形成了與巴菲特一脈相承的投資體系，近9年實盤取得年化25%的驕人戰績，這一成績在A股市場近10年整體頹敗走勢的背景下顯得更為亮眼，在投資界絕對是處于頂尖水平行列。在財富持續增長的同時，老唐的生活方式更讓人艷羨，遠離喧囂浮躁，在閱讀、健康、親情等方面肆意熱愛、舒心自在，過著有趣有益有利、閑云野鶴般的日子，成為真正的人生贏家。老唐個人的成功，到底是不可復制的個案，還是可以重復的正確投資方法。帶著這個疑問，我長期潛水于唐書房。從閱讀核心五篇開始到財富三輪車，從巴芒演義到價投一，這些文章和書籍是老唐對巴菲特投資思想的繼承和思考，是多年持續學習和實戰的反思、總結和再創新，匯聚形成了老唐價值投資的道與術。深入其中，使我充分感受到經典的魅力、深邃的思考和真知的力量。今年老唐價投二在價投一的基礎上，帶著近年來個人投資過程中的困惑和反思，再次從最基本的問題出發，以系統視角和商業常識通讀了價投二，努力打通價值投資的基本邏輯，構建起正確的價值觀和方法。古人云，無財作力、少有斗智、既饒爭時。對普通人來講，在依靠主動收入積累一定本金的基礎上，盡快開始投資、找到做大被動收入的方式，是實現財富自由的前提。老唐開篇即講，資本永不眠，它時時刻刻都在追求更高盈利能力的資產，投資的本質就是找到未來具有較高盈利能力的資產，這是老唐在整本書都一直反復強調的基本認識。在“投什么”這個基本問題上，老唐一針見血指出，現金是100%確定虧損的資產，股票是最好的資產。在論證這個問題上，老唐除了通過國內外數據的對比分析外，在深刻理解“股神四條”的基礎上，結合我國實際，用一個不等式講透了投資股市的最基本邏輯，即滬深300指數基金收益率>全部上市公司的平均收益率>全國所有企業的平均收益率>名義GDP增長率>實際GDP 增長率>類現金資產收益率。這一不等式直擊投資股市的最底層原理，一掃我過去靠消息買股、買垃圾股的認知誤區，從此深刻認識到只要緊緊抓住這類有生產力的優質資產，從滬深300這類寬基指數基金開始，讓普通投資者真正有了“立足先贏、再求大贏”的信心和可能。穿越市場之謎——在波動中持續穩定地賺錢。有人講，股市里只要能賺錢就是好方法。這一觀點簡單粗暴，看似沒有任何問題，但能夠持續的、穩定的、可重復的方法才能稱之為科學的方法。股價無序波動是市場的普遍現象，任何依靠預測的方法來賺錢，不過是鏡中月、水中花，這在我過去投資經歷中有著刻骨銘心的教訓。股市最大的誘惑，就是讓人可以憑運氣、意念，甚至靠丟骰子的方法一樣能賺到錢，“市場先生”經常會重獎錯誤的行為，以鼓勵他們一錯再錯，但僅僅是結果正確并不能改變其愚蠢的本質。因此，老唐把“賺哪種錢”作為正確面對市場波動的出發點，從股票收益的3種來源、市值波動的9個組合、市場參與者的3種類型進行分析，將選擇股模式或票模式作為投資與投機的根本區別，把只有賺取企業凈利潤增長的錢作為價值投資的主攻方向，才是可持續、可把握的；面對股價的無序波動，要主動克服人性的弱點、拋開成本的“心魔”，對股價不作預測判斷而是無情地利用，主動放棄市場頒發給錯誤行為的獎金。這些都是我等普通投資者皈依價值投資必須首要克服的心理障礙，不斷堅定對價值投資方向的認知，不為一年數倍的瘋狂牛股所傾倒，不被短期暴漲“賽道”明星所誘惑，堅持做且只做正確的事，堅持按投資規律執行，這是我們投資成功的必要條件。掌握估值之術——該什么時候買賣。估值是價值投資中最科學的部分，是可量化、可重復的。價值投資簡單講，就是物有所值，如果說分析公司明確了買什么物，值不值得下手（合理估值）、什么時候買（買點）、什么時候賣（賣點）就是估值要解決的問題，正如老唐的順口溜“心里有了估值錨，股票紅綠都逍遙”。但過去一提到估值，讓不少我等普通投資者畏而遠之，對老巴講的“公司存續期內未來全部現金流折現值的總和”這類表述道不清楚、算不明白。老唐深入淺出、化繁為簡，以“All cash is equal”為估值原理凌空而起，創立了老唐估值大法，對合理估值、買點、賣點、持有四個環節進行了詳盡的闡述，有原理、有邏輯、有公式、有步驟，可以說是只要有小學數學水平就會算的方法。但真正要把估值大法做到正確自如地應用，個人以為重點是要深入理解“比較”“劃算”二詞，理解總是把目標資產盈利能力與資金無風險收益率進行比較“天平”的內在邏輯——平等對待所有資產的自由現金流，時刻判斷哪個更劃算，也只有真正理解了這一邏輯，才是把握老唐價投道與術的精髓。同時更要看到，在估值大法中唯一難以確定的變量，是對企業未來三年凈利潤的預測，這是我們普通投資者是必須去做的功課。理解公司之要——尋找能力圈范圍內的優質企業。買股票就是買公司，坐而論道不能讓我們財富增長，價值投資最終還是要落實到具體買入標的。對于什么是好公司，老唐對優質企業定義了三個明顯的特性，確定了以“求不敗”姿態入手的三條紀律，為尋找優質企業劃出了一個圈，簡單、實用、好判斷，具有非常強的操作性。特別是價投二在一的基礎上，更新了老唐近幾年分析公司的實戰案例，其中主要是老唐實盤交易中的公司。這些分析可以說是公司研報的教科書，脫離了一般分析千篇一律的模版，在聚焦企業靠什么賺錢（生意特性）、能不能夠持續賺錢（競爭優勢）、今后能夠賺多少錢（合理估值）這些基本問題基礎上，結合行業特性和企業個性、核心特征，從零開始進行了全面而深入的分析，真正體現了價值投資對基本面分析的核心要素。在分析中，老唐不僅回應了價投二前述兩部分的原理、邏輯、方法的實戰應用，也結合實例不斷進行反思和總結，在操作層面對如何估值、定性和定量、跟蹤和觀察等應用作出了詳盡的說明，同時還有很多個性化的感悟和經驗值得我們細細領會。這些分析中，充分展示了老唐深厚扎實的經濟學理論功底，對部分行業的長期跟蹤學習的深刻認知，對巴芒價值投資思想融會貫通后的自如應用。當然，從這些實戰分析中我們更能看出能力圈的意義，老唐在案例中勇于正視自己過去的誤判，對一些“愚蠢”的決策進行了深入反思，強調投資的關鍵是理性和邏輯，不斷修正思維方式，這些錢堆出來的教訓對很多朋友都大有裨益。事后都易、當下最難。正如老唐所說看懂企業是投資者一生的課題，是需要“付出無比的智慧和無數的精力”，才可能取得“令人敬佩的結果”。享受閱讀之樂——自成一格的“唐門散打”。能用簡潔清晰的語言表達復雜的事情是一個人懂不懂的“試金石”。關于價值投資理論和實操的書多如牛毛，但真正適合普通人閱讀并能轉換為可實踐做法的書卻少得可憐。一如前面所述的經典書籍，的確都是大師們關于投資理論的精華，但要為普通人所掌握和駕馭，沒有經濟學、金融等基礎為支撐和過人一頭的悟性，也就停留在看完即完的程度，難以從原理和操作上準確理解并運用。讀老唐的書，不論是價投二、巴芒演義以及手把手教你讀財報，還是閱讀唐書房內的文章，總有一種酣暢淋漓的快感，完全沒有讀國外投資經典的晦澀和吃力。“價投二”更加重邏輯輕道理、重實戰輕理念，通篇站在一個朋友的位置在與你交流，沒有高人一等的居高臨下，沒有故作深奧的云山霧繞，也沒有經濟周期、宏觀大勢、賽道、核心資產等高大唬人的名詞。更多是接盤俠、鐵公雞、別瞅傻子瞅地等非常接地氣的形象詞匯，語言簡單直白但準確犀利，表達通俗易懂而直擊本質，更有不少詼諧幽默的段子，讓人不免滋生“古今多少事、都付笑談中”的趣味。靈活駕馭文字、簡潔直白表達的背后，是老唐經歷困惑和失敗后的深刻反思，是深厚經濟學理論功底和扎實商業常識相融的娓娓道來。工夫在詩外、真知即意義。該書內容豐富，邏輯清晰，注重實戰，但真正要全面理解和運用好這一價投之術，并獲得好于平均水平的投資回報，遠不是這一本書應該承載的使命。正如老唐在書房里經常講到的一句話——“盡你所能、閱讀一切，日拱一卒、不期而至”。我想，這才是唐門價投極力傳遞的真正秘笈，也是老唐認知體系和財富增長的鮮明注腳。此刻寫這篇讀后感時，當下的A股、港股市場正處在動蕩多變的時期，以騰訊為代表的互聯網公司市值持續下跌了半年之久，從最高點已下跌了60%以上，一時間關于騰訊的鬼故事開始甚囂塵上，特別是網上質疑、嘲諷甚至誹謗老唐的帖子成為了熱點話題。身處這個劇變的時代，每個個體都是渺小的，每種投資理論都會有一定局限性；老唐沒有標榜自己是圣人、完人，也有認知誤區和判斷偏差，對此我們都應保持理性、敬畏和謙遜。正如有人說過，第一價值投資總體是有效的，第二價值投資不是每年都有效的，第二點正是第一點的有力保證。我深信，老唐的理性、真誠、豁達定能在日拱一卒的認知復利中，穿越時間的迷霧和爭議，在大浪淘沙中變得更加稀有珍貴，成為當代中國價值投資的經典。投資很簡單，但并不容易。讓我們追隨大師的步伐，傳承唐門價投的道與術，共同開啟通往自由之路的漫漫修行！
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