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收錄過程中，在不改變?cè)獾那闆r下，對(duì)問答原文或許會(huì)有少量補(bǔ)充和修訂。

大概每湊夠四五千字，就推送一期。今天是第58期。

朱朱俠：貴州茅臺(tái)招股書中，原來1.85億股，發(fā)行0.715億股，其中國(guó)有股存量發(fā)行650萬股，總股本為2.5億股，而不是2.565億股呢？國(guó)有股存量發(fā)行什么意思？

唐朝：國(guó)有股存量發(fā)行就是原國(guó)有股東，把上市前的老股拿出來搭車一起賣，賣的錢國(guó)有股東拿走了。上市公司發(fā)行6500萬股，所以總股本是1.85+0.65=2.5億股。國(guó)有股的650萬股，是原來1.85億里面的。

阿問：存量發(fā)行是從原股東的持股份額中分出來，這是硬性要求還是要分情況，比例都一樣還是也分情況而定？

唐朝：當(dāng)時(shí)是強(qiáng)行要求。不是原股東共同分出來，只是國(guó)資委（茅臺(tái)集團(tuán)）搭車賣他們的持股，賣股票的錢劃歸社保基金。

阿問：存量發(fā)行的股票和普通股有區(qū)別嗎？

唐朝：對(duì)于投資者來說無區(qū)別。只是投資者買股票的錢歸了誰的問題。

2022年3月2日

加油：終于知道老唐為何要鍛煉身體了，其一是為了健康，其二是鍛煉可以磨礪人的意志力，市場(chǎng)中不乏有走正道者，可惜股市的波詭云譎讓人難以堅(jiān)定本心，即便掌握真理也不一定能賺到錢。

唐朝：股市賺錢不需要什么意志力，吃吃喝喝玩著就大把大把賺錢了。鍛煉可不是為了意志，是為了舒服，為了健康，為了賺的久。

2022年3月2日

LY：請(qǐng)教老唐，巴神不止一次說過不要看券商研報(bào)，毫無價(jià)值等等。不過我自己感覺那些幾十頁的深度研報(bào)中還是有一些有用的東西，難道是因?yàn)閲?guó)外的研報(bào)內(nèi)容形式不太一樣嗎？還是說人家巴神水平就是高到完全不需要這些東西了？

唐朝：數(shù)據(jù)，信息和推理過程有用，結(jié)論沒用。

2022年3月2日

老武：唐老師，美國(guó)的保險(xiǎn)公司浮存金的投資方向是不是不受限制啊？老巴想買什么就買什么，國(guó)內(nèi)的壽險(xiǎn)是有明確限制的(財(cái)險(xiǎn)不太清楚），權(quán)益類投資不能超過20%。

唐朝:第一巴神主要是財(cái)險(xiǎn)，第二大部分美國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司也是以債類資產(chǎn)為主，巴神能以權(quán)益為主，背后是龐大的伯克希爾產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流做支撐的。

2022年3月2日

海兒：三月一日，510310單位凈值2.145，110020凈值1.6922，二者差別是什么？

唐朝：沒有區(qū)別。其實(shí)就是同一只基金，你可以理解為110020募集來的資金買了510310。凈值不一致，只是因?yàn)榘l(fā)行的時(shí)間不一致。

2022年3月2日

陳懿：老唐的回答很好。但是我看很多提問，其實(shí)都是論壇上的常見看法，和價(jià)值投資理念相悖，并沒有獲得期望中的認(rèn)同，并不覺得他們會(huì)相信老唐的回答。

唐朝：?jiǎn)柎鹨膊灰姷镁褪且f服誰，我對(duì)說服別人沒有什么信心。很多問答其實(shí)是寫給圍觀者看的，有些人可能會(huì)在某個(gè)瞬間被某個(gè)問答觸動(dòng)，從而發(fā)生命運(yùn)的巨大改變，那時(shí)問答就有了意義。

2022年3月4日

禧：請(qǐng)教唐師，如果資金比較少（比如只有20萬），是不是集中投資一只確定性更高的股票（比如騰訊），比分散投資四五只股票更為合適？

唐朝：我個(gè)人建議還是適當(dāng)分散比較好。錢少證明你還沒有過大的成功，沒有過大的成功，哪來的自信高度集中呢？你說是不？

2022年3月4日

程朋：老唐這么熱心布道，隨著影響力越來越大，信奉者越來越多，會(huì)不會(huì)傻子越來越少，讓以后的盈利變得越來越難。

唐朝：你想多了，我自認(rèn)通過這八年多的公開實(shí)盤及幾百萬字的輸出，真正影響到的人可能不超過3000人，相對(duì)于上億股市參與者而言，占比近于零。

程朋：那確實(shí)很難理解的，開始我投資股票，老婆覺得是賭博，自從給老婆看了老唐的三本書（老婆是中級(jí)會(huì)計(jì)師，比較容易理解），老婆就很支持投資股票了，今天甚至協(xié)商賣車位加倉的時(shí)候也毫不猶豫同意了。

唐朝：這么好的老婆，必須來一打

2022年3月4日

拙劣的賭徒：老唐今天再說兩句？打打氣。

唐朝：需要?jiǎng)e人給打氣的投資，通常都很難賺到大錢。

要想賺到解決問題的錢，還是要自己去深入理解，理解到不需要?jiǎng)e人給打氣的地步，以及不需要自己給自己打氣的地步。

2022年3月4日

別瞅傻子：同樣的資金，700買入和400買入，股數(shù)少了近一半，未來的收益會(huì)差很遠(yuǎn)呢。

唐朝：當(dāng)然。如果我知道400能買到，傻子才700買呢！

只是殘酷的現(xiàn)實(shí)告訴我，大部分等400買的人，等股價(jià)4000的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)自己不僅400沒買，800也沒買。

就好比我200買茅臺(tái)的時(shí)候，很多人等150，其實(shí)到了150，他們又等100，然后到1500的時(shí)候，感嘆自己真蠢，沒有在118.02抄底。

2022年3月4日

李敏陽：老唐，如果要在五糧液和瀘州老窖之間做選擇，你會(huì)投資哪一家公司？

唐朝：我選洋河。

2022年3月4日

風(fēng)過無痕：關(guān)注書房半年多了，非常認(rèn)同老唐的觀點(diǎn)，好幾次想問問題，但又怕暴露自己沒有認(rèn)真學(xué)習(xí)。

唐朝：沒關(guān)系，不要忌諱暴露自己的愚蠢，只有不斷暴露，愚蠢才會(huì)不斷被消滅——我就挺蠢的，我有很多感興趣的東西，只要不懂，我就喜歡盯住人問。

2022年3月4日

鐘：老唐，很好奇如果強(qiáng)制您收回所有股權(quán)資產(chǎn)，并且不允許您再進(jìn)行權(quán)益類投資，您會(huì)去做什么？

唐朝：為啥要這樣欺負(fù)我，就因?yàn)槲依蠈?shí)好說話嗎？

鐘：只是很想知道，沒有投資，您會(huì)選擇什么途徑讓生活變得更好更有意義？

唐朝：天下可做的事情那么多，投資并不是唯一的路。我現(xiàn)在不投資，也可以碼字、寫書、講課、說評(píng)書，或者萬一哪家公司要招聘?jìng)€(gè)董事長(zhǎng)或首席扯淡官什么的，我好像也能頂缸上崗……

2022年3月4日

信封：我老公一看股市綠了，就說白酒涼了、垃圾茅臺(tái)起不來了。

唐朝：那必須要管好家財(cái)。寧愿存年收益1.7%的定期存款，也不能交給你老公進(jìn)股市。

2022年3月4日

闞石年：老唐，市場(chǎng)先生最近兇猛的很，價(jià)值先生度假去了嗎？

唐朝：市場(chǎng)先生什么時(shí)候溫柔過？他永遠(yuǎn)都是瘋的，只不過有時(shí)瘋上，有時(shí)瘋下而已。

2022年3月4日

Leo周：騰訊如果國(guó)有是好是壞呢？

唐朝：壞。

2022年3月4日

嗒嗒滴嗒嗒：唐老師，自從進(jìn)了書房，我感覺我能成為億萬富翁，我的感覺沒出毛病吧？

唐朝：沒毛病，只要理念正確，億萬是必然結(jié)果。能做到15%的年化收益率，今天手里有40萬，40年后就是一個(gè)億。

2022年3月4日

moonjazz：研究一家企業(yè)看多少年左右的年報(bào)差不多能夠弄懂呢？十年左右的夠了嗎？我之前看一些企業(yè)年報(bào)，只看了一年的就直接排除了，這樣是不是太草率了？

唐朝：排除可以草率，買入必須慎重。

2022年3月4日

鳴：唐長(zhǎng)老，我發(fā)現(xiàn)AH兩地同時(shí)上市公司，溢價(jià)可以很大，經(jīng)常有20%到30%甚至更高，而在香港和美股同時(shí)上市的，溢價(jià)卻很低，比如阿里港股和美股，騰訊港股和ADR，大概長(zhǎng)期就保持在2%以內(nèi)，這是巧合嗎？

唐朝：不是巧合，有邏輯的。AH之間有外匯管制，互相不通，無法套利。港股和ADR沒有匯管，有明顯價(jià)差會(huì)吸引套利資金去抹平它。

2022年3月4日

馬夢(mèng)犬老師：唐師您閑云野鶴的，沒有養(yǎng)家糊口的壓力，卻這樣好為人師碼字傳道，內(nèi)心的動(dòng)力是什么呢？

唐朝：可能就是芒格說的紅毛猩猩綜合癥吧。

查理.芒格：如果你和一只紅毛猩猩坐在一起，向它仔細(xì)解釋你慎重思考過的一個(gè)重要想法，可能最后那只靈長(zhǎng)類動(dòng)物還是困惑不解，但你自己的思維會(huì)更清晰

2022年3月4日

流水·將軍令：老唐，搶首贊，以后問題被回答的概率會(huì)提高嗎？

唐朝：是否被回答，主要是問題是否對(duì)其他人有價(jià)值，或者是不是有趣。和首贊次贊、甚至有沒有過贊賞，都沒有關(guān)系。

2022年3月4日

龍：老唐如果你在米聊跟微信競(jìng)爭(zhēng)前買了騰訊，那在他們競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候會(huì)賣出騰訊嗎？或者會(huì)相信微信大概率會(huì)勝出？

唐朝：當(dāng)時(shí)，不知。如果以現(xiàn)在的認(rèn)知能力，其實(shí)可以知道微信必勝的，米聊沒有應(yīng)對(duì)大量用戶的硬件儲(chǔ)備和軟件架構(gòu)，單靠一個(gè)APP只能炫一時(shí)。用戶一多，必卡，必輸，這不是運(yùn)氣或早晚半個(gè)月的事情（那是輿論話術(shù)），這是實(shí)力碾壓。

2022年3月4日

劉錦山：這個(gè)價(jià)位的騰訊唐老師會(huì)考慮調(diào)倉嗎，或者會(huì)重新審視一下這個(gè)標(biāo)的。

唐朝：手頭持倉無限舒適中，暫時(shí)沒有調(diào)倉的想法。只想著能再有點(diǎn)錢錢，騰訊，茅臺(tái)，分眾，福壽園……我都有想買的欲望，只可惜窮病附體，口袋空空。

劉錦山：茅臺(tái)這個(gè)位置唐老師應(yīng)該不會(huì)心動(dòng)吧？

唐朝：只要有富裕資金，我還是會(huì)考慮買的。我去年買回來的均價(jià)是1730，現(xiàn)在1780在我眼中也比現(xiàn)金有誘惑力。

2022年3月4日

真知易行：老唐，昨天閱讀了《跳著踢踏舞去上班》中有一段：別指望靠賣得好價(jià)錢，而是要讓買入的價(jià)格足夠有吸引力，以至于賣價(jià)一般也可以獲得良好的收益。這話應(yīng)該怎么理解呢？

唐朝：就是說的別把希望寄托在接盤俠身上，要考慮未來以基本合理的估值水平賣出仍然有相當(dāng)令人滿意的回報(bào)，才是可以買的價(jià)格。

2022年3月4日

塵土飛揚(yáng)：能說一下這段時(shí)間五糧液的下跌嗎？是行業(yè)整體估值偏高需要回調(diào)了嗎?

唐朝：五糧液也跌了嗎？不好意思，沒關(guān)注過，搞不明白啥原因。我連我的持股為啥跌都不知道，何況沒有持有的公司呢！

2022年3月4日

天地愚人：請(qǐng)教關(guān)于人民幣升值的問題。假如今年人民幣升值10%，騰訊的股價(jià)以人民幣計(jì)價(jià)在匯率上也就跌了10%。但是因?yàn)轵v訊的主要業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)，賺的也大部分是人民幣。他今年的利潤(rùn)以港幣計(jì)算是不是也漲了10%？這樣，反應(yīng)到股價(jià)上，假如市盈率不變，兩相抵扣，是不是就相當(dāng)于匯率對(duì)他實(shí)際沒有什么影響？

唐朝：對(duì)。如果市盈率不變，匯率波動(dòng)無影響。

2022年3月4日

點(diǎn)：老唐，茅臺(tái)今年提價(jià)預(yù)期還高嗎？五糧液已經(jīng)跌到30倍PE了有無考慮入手？

唐朝：我認(rèn)為提價(jià)的概率還很大。沒有考慮入手五糧液。

2022年3月4日

張洋：老唐您說，到了目標(biāo)價(jià)格，一般是直接打高買進(jìn)，這個(gè)打高有沒有限度呀？比如最高可以超過目標(biāo)價(jià)的1%么？

唐朝：直接看著賣幾的量夠自己的買量，然后就按照賣幾的價(jià)格委托就行了唄。

2022年3月4日

青青：老唐，最近俄烏局勢(shì)國(guó)家間各種互相制裁，打破了各種底線。外資會(huì)不會(huì)也害怕，不敢留在我們A股和港股啊？

唐朝：有的會(huì)，有的不會(huì)。

2022年3月4日

東：伯克希爾市盈率為什么那么低？既然騰訊也是多元控股，它的股價(jià)會(huì)不會(huì)也跌那么低？

唐朝：股價(jià)這東西，沒有為什么，或者說有一萬種理由為什么，弄懂了也沒有什么x用，不如看一會(huì)兒手撕鬼子。騰訊的股價(jià)，有可能會(huì)那么低，甚至可能會(huì)更低。

2022年3月4日

Lin：翻唐書房舊貼，發(fā)現(xiàn)2016年茅臺(tái)單只持股達(dá)到過45%，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)老唐體系更加芒格一些呢？

唐朝：不是。是自己漲上去的。

2022年3月4日

楊波：老唐會(huì)花時(shí)間去了解海天夢(mèng)的競(jìng)爭(zhēng)格局嗎？

唐朝：不知道你說的了解競(jìng)爭(zhēng)格局指什么，如果指超市調(diào)研，經(jīng)銷商調(diào)研的話，我不會(huì)去。但我會(huì)看看相關(guān)調(diào)研報(bào)告的一些數(shù)據(jù)。

2022年3月4日

潘麗：雖然我已經(jīng)知道您和巴菲特關(guān)于不去考慮戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)投資影響的觀點(diǎn)。但我還是想再問一下，對(duì)于不是美國(guó)的其他弱國(guó)，可能因?yàn)橐淮螒?zhàn)爭(zhēng)而導(dǎo)致國(guó)力受到重創(chuàng)、衰落甚至肢解的國(guó)家，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)于投資的影響，我們也能不去思考嗎？

唐朝：如果你有能力去思考影響，思考一下，規(guī)避一下當(dāng)然好。我是自認(rèn)沒有這個(gè)能力，所以才不去費(fèi)這個(gè)腦花兒。

2022年3月4日

余仕凱：老唐，原本打算換車的，我哥們也是你的粉絲，他從100萬已經(jīng)變成700萬了，他不讓我換車，讓我嗦哈騰訊，說會(huì)幫我賺一輛車的，目前他也是讀書寫字價(jià)投旅游。真好，我正在受他和您的影響。

唐朝：拋開你說的這個(gè)因素，最近好像也不是換車的好時(shí)間，全球芯片緊缺，很多車要么加價(jià)，要么縮減部分功能。不迫切的話，其實(shí)真可以等等芯片產(chǎn)能爬坡。

2022年3月4日

澎湃：這個(gè)問題可能有人問過。老唐這么喜歡巴菲特老爺子，咋不買伯克希爾或者蘋果呢，感覺這倆公司你應(yīng)該研究的挺透。

唐朝：很遺憾，你感覺錯(cuò)誤，我從未研究過這兩家公司，更談不上“透”。

2022年3月4日

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