聚焦：無線連接芯片，市場，技術
半導體市場有一句名言：做手機就像吸白fen，吸了就戒不掉了；
半導體行業有一句名言：半導體產業是技術，人才，資金密集型企業；
越是深入到國產半導體產業，發現國內半導體和海外半導體的鴻溝似乎就越大，然后自己加了一句體驗：半導體是一個重管理的行業，機會成本超高的行業；
特別說明：本文不構成投資建議，不建議基于本文進行股票買賣；
關注匯頂，是在今年的一場發布會，看到匯頂發布的藍牙產品線，眼前一亮，隨即帶著疑問 ”會有Nitch的市場匹配嗎“，關注其產品在市場的反饋；
出乎預料的，了解到匯頂BLE產品線竟然有千萬級以上的出貨，而且AUP不低，基本在0.6美金以上；
打開股票一看，感覺好像是一個黃金坑？
同行問我，匯頂股票，160的成本，要拋了嘛？你覺得匯頂有機會嗎？
你知道是什么支撐2020年匯頂一路向上？又是什么讓匯頂磚頭直下，不給任何解套的機會？
有時候回答問題似乎很難，因素太多；
如果我們問題簡化，看趨勢：2019年，匯頂ToF產品線性能不及預期 + 手機AI人臉解鎖，這種情況，就基本決定了匯頂的短期基本面以及市場預期；（據說ToF和CIS產品線是2022年才砍掉的）
市場稍微拉長了看，是非常客觀的；
但是，估計誰也沒想到，股票可以一路向下，擊破50；
匯頂在行業做的好嗎？2021年，匯頂營收57.13億，歸母凈利潤8.6億，能做到這個營收規模的國產半導體不多；
納芯微：2021 / 8.62億；
圣邦股份：2021 / 22.38億；
兆易創新：2021 / 85.1億；2020 /44.97億；
出貨量，可以說明很多問題，比如供應鏈的議價能力，比如營銷渠道的影響力；
從出貨的角度，匯頂在國產范圍內不算弱；
產品代表著生產力，我們再看看匯頂產品系列
指紋傳感器產品，全球第一；
觸控產品，國內第一，國際領先；
健康傳感器產品，國內第一，全球前三；
語音和音頻方案，NXP收購，國內第一；
低功耗藍牙產品，國內今年估計前5；
和圈內朋友聊天，讓我出乎意料的是，匯頂對手機外的市場不了解，不尊重；
在圈內的人，應該都知道代理，IDH，VAR等，以及他們在市場的作用；而基于市場反饋，因為習慣了支持大客戶 - 堆人策略，對于中小客戶的支持，拿健康傳感器產品線舉例，既要核心算法不開放，又不提供完整的產品包，還要代理拼命投入拓展支持客戶；這一套下來，代理也被玩死，客戶也被XX；這也是呼應了我文章的開頭，吸過白FEN的，真的看不上其他的，雖然嘴巴喊要；
因此，外部的合作伙伴對匯頂，我聊過幾家家，都是怨聲載道；
回過頭來看匯頂內部，前面談到半導體行業是重管理的，從市場需求到內部立項的產品需求管理體系，從立項到交付的研發及質量體系，從產品發布后的生命周期管理體系，都是極大的挑戰；
這部分明顯匯頂交了不少學費
- 需求管理：NB-IoT/TWS/DCT
- 研發及質量體系：ToF/NFC
- 生命周期管理：截止22Q3的19億庫存
交學費是不可避免的，國內其他半導體公司現在也剛剛開始交學費
回到標題的疑問，短期看，因為一直跌，有一定的反彈動力，或許會出現短期的報復性反彈；
中期，沒有看到基本面的明顯改善，當然，目前也沒有進一步惡化的趨勢，在未來可能進入去庫存周期的情況下，當前的估值，屬于市場的合理反應；
長期來看，新一代拳頭產品，如TWS/音頻/安全產品的大客戶狀態，管理體系的完善，內部員工認可度及人才梯隊的完善
大者不一定恒大，大而強者，未來可期；
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