2019年7月9-11日，清科集團(tuán)、投資界聯(lián)合主辦的第十三屆中國(guó)基金合伙人峰會(huì)將在上海隆重舉行，現(xiàn)場(chǎng)匯集200 優(yōu)質(zhì)LP和萬億級(jí)可投資本，共探新經(jīng)濟(jì)下的股權(quán)投資之路。
在開篇主題演講中，清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)倪正東一針見血地指出，2019年前五個(gè)月，中國(guó)VC/PE募資、投資金額均大幅下滑，投資案例數(shù)量斷崖式下跌。他認(rèn)為，目前中國(guó)VC/PE市場(chǎng)也需要調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫存，從高速增長(zhǎng)進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段。中國(guó)基金未來的發(fā)展方向，一種是狙擊手的小而美，但是回報(bào)非常好的基金，另一種則是頭部機(jī)構(gòu)。
以下為演講內(nèi)容精華，經(jīng)投資界（ID：pedaily2012）整理：
尊敬的各位投資界前輩們、同行們，大家上午好，歡迎參加第十三中國(guó)基金合伙人峰會(huì)。首先，我代表主辦方歡迎各位LP金主、GP來到會(huì)場(chǎng)，代表主辦方感謝各位贊助商，也感謝清科的會(huì)員對(duì)本次峰會(huì)的大力支持。
這十三年的市場(chǎng)變化非常大，每一段時(shí)間都會(huì)有新的變化。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2019年前五個(gè)月，中國(guó)VC/PE募資4400億人民幣，與去年同期相比下降29%；2019年前五個(gè)月VC/PE投資2000億人民幣，比去年同期下降54%；投資案例個(gè)數(shù)為2418，與去年同期相比下降50%，下降比較厲害。我在這個(gè)行業(yè)20年，沒有見到下降這么多的情況。借用媒體的表述，遭遇斷崖式下跌。
再有一個(gè)數(shù)據(jù)，2019年上半年，總共有71家VC/PE支持的公司上市，和去年同期相比增長(zhǎng)12.7%，所以退出是沒有問題的。大家看得到市場(chǎng)的變化，過去的20年中國(guó)的VC/PE和產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)了幾百倍。未來的五年、十年甚至二十年會(huì)發(fā)生怎樣的變化？
今年以來，可以看到，早期最活躍的投資機(jī)構(gòu)投資的速度大幅減慢，很多VC的速度也在減慢，PE更是如此。今年行業(yè)募資難，特別是人民幣基金的募資難，已經(jīng)成為一個(gè)新常態(tài)。
目前，市場(chǎng)上有錢的機(jī)構(gòu)主要有兩種。一種是頭部機(jī)構(gòu)，比如紅杉，他們不僅有子彈，還有軍火庫，海陸空都有，融資動(dòng)不動(dòng)就是幾十億、上百億美元。第二種是帶國(guó)字頭的機(jī)構(gòu)，比如央企、國(guó)企錢很多。這20年來，最開始是外資有錢，募到錢的第一批都是海歸，他們肯定在國(guó)外留過學(xué)、工作過。到09年之后，很多人民幣基金出現(xiàn)，大量的民營(yíng)資本進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。
所以要想在市場(chǎng)上融錢，一個(gè)是融政府、國(guó)家、央企的錢，有一半的出口。另外一半怎么解決？不知道。前幾個(gè)月我到上海，聽說上海好幾個(gè)基金裁人，這么多年第一次聽說VC/PE裁人。然后聽說有的基金發(fā)不出工資了，還有很多國(guó)家隊(duì)非常有錢，但是投不出去，沒有那么多項(xiàng)目。這是市場(chǎng)一個(gè)新的變化。
我們?nèi)プx讀總書記的講話——調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫存、穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)詞用在當(dāng)下的VC/PE市場(chǎng)，也非常管用。我們也在調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫存。為什么說去庫存呢？因?yàn)檫^去20年，我們投了5萬家公司，投了5萬億資金，上市的公司才2000多家，已經(jīng)不錯(cuò)了。但即使這樣我們還在去庫存。還有防風(fēng)險(xiǎn)，大家知道這兩天刷屏的都是什么事件？到處都是雷，到處是風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是什么？過去人民幣基金經(jīng)過十年的發(fā)展，各大基金已經(jīng)到期，有的人在吃肉，有的人在流血，有的人在療傷。今天的爆雷只是一個(gè)開始，后面還有更多風(fēng)險(xiǎn)。
全民PE的時(shí)代過去了，那個(gè)時(shí)代崛起的好幾個(gè)大機(jī)構(gòu)，就像一條曾經(jīng)在中國(guó)五千年歷史上曾經(jīng)淌過的河流一樣，現(xiàn)在已經(jīng)干涸了。我聽說幾個(gè)昔日巨頭，曾經(jīng)掌管千億的資本，現(xiàn)在手上只有一兩億的資金可以投資。我2003年去美國(guó)，2013年再去美國(guó)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)年認(rèn)識(shí)的美國(guó)基金2/3死掉了，我相信中國(guó)的市場(chǎng)也是一樣。
所以在座的LP和GP們，這個(gè)市場(chǎng)不斷變化，這個(gè)時(shí)代不再是全民PE的時(shí)代，并不是每一個(gè)人都應(yīng)該去做自己的基金，市場(chǎng)應(yīng)該真正去整合。
過去20年，中國(guó)VC/PE高速增長(zhǎng)500倍，前所未有。從2019年開始，只有兩種機(jī)構(gòu)能生存，第一個(gè)是錢不見得特別多，但是狙擊手開槍就能打中，人口不多但富得流油，這種基金投資回報(bào)非常好。第二種，就是不僅僅有狙擊手，還有特種部隊(duì)，有大量的軍火庫，這種機(jī)構(gòu)就是頭部機(jī)構(gòu)。所以對(duì)于在座的GP和LP們只有兩種方向選擇，一種是狙擊手的小而美，但是回報(bào)非常好的基金；另一種是頭部機(jī)構(gòu)，我覺得這是中國(guó)基金未來的發(fā)展方向。
最后，對(duì)于清科來說，20年見證了這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)，我們還是會(huì)積極地為行業(yè)做好服務(wù)。我們跟著第一代、二代三代人成長(zhǎng)，也會(huì)繼續(xù)跟著未來第四、第五代人成長(zhǎng)。清科還是會(huì)積極地做創(chuàng)投、去做母基金，我們到現(xiàn)在也投了五六十個(gè)基金。清科400人、400條槍，第一為行業(yè)做好服務(wù)，第二跟大家一起打打獵。
雖然這個(gè)市場(chǎng)千變?nèi)f化，從高速增長(zhǎng)進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展階段，但我最近去阿布扎比見了28位投資人，他們很有錢，讓我特別感動(dòng)的一點(diǎn)是，他們15年前就開始投中國(guó)，賺了錢，未來在全球市場(chǎng)上，也依然會(huì)重倉中國(guó)。所以在座的各位所有的GP、LP們，未來不管如何發(fā)展，我們重倉中國(guó)，重倉中國(guó)的創(chuàng)投，謝謝大家！
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