談及非標轉標，我們首先要了解非標的概念。非標資產也就是非標準化債權資產，是和標準化債權資產相對的概念，指的是未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產，包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受（收）益權、帶回購條款的股權性融資等。
那銀行為什么要做非標投資呢？從商業銀行的角度上來看，非標業務本質上可被算作是一種變相的貸款，但是卻有著一般傳統意義上的貸款所不具備的優勢。
首先，非標業務出現的初衷是為了規避監管政策中對信貸規模的限制，也即75%的存貸比紅線。銀行通過將貸款轉為非標資產投資，轉換了會計科目，于是就減少了對貸款規模的占用，實現了對信貸規模限制的規避。這一模式的產生，也就使得非標業務從產生后的早期，在2015年新修法規出來之前，實現了爆發式增長。雖然2015年修訂后的商業銀行法取消了執行20年的存貸比的限制，轉而使用其他的更細化指標來規范銀行的貸款業務，可是非標業務卻作為一項重要金融創新的產物，仍然延續了下來。
其次，非標還規避了信貸業務領域的限制。就拿前些年比較火的房地產行業而言，由于銀監會的政策限制，銀行貸款在房地產行業的貸款受到極大的限制，但房地產企業本身帶來的的高利潤，也就使得其自身也能承擔較高的融資成本，在銀行看來屬于優質貸款客戶。因而銀行為了規避信貸投向監管，獲取高額的收益，通過引入信托公司、證券公司、過橋銀行后，以投資信托資產、資管計劃、委托貸款等形式，實現向受限制行業融資。
另外，對于風險權重的計提，也是非標業務的一項重要功能。非標資產投資可以將貸款科目騰挪至同業買入返售資產、應收款項類投資或可供出售金融資產等科目，降低風險權重，減少對資本的消耗。
總的來說，非標投資主要是出于規避信貸比的管控、降低資本消耗和監管壓力等考慮，同時銀行也積極借助信托、券商、保險公司、基金子公司等通道投資非標。
但是，一般銀行的非標資產都是表外資產，具有流動性差、風險高的特點。尤其是近幾年隨著同業業務和理財業務的相關監管法規和政策的頻繁出臺，使得銀行在非標業務方面受到的約束越來越嚴格，非標業務在規避監管方面的功能也越來越低，銀行在投資非標業務的幾個主要渠道都受到限制：
（1）以理財資金投資非標
2013年出臺的“8號文”，對銀行理財資金投資非標產品的規模設定了上限，也即理財產品余額的35%和銀行上一年度報告披露總資產的4%。同時規定商業銀行對之前投資但達不到本通知要求的非標資產，應比照自營貸款于2013年底前完成風險加權資產計量和資本計提。這一政策的出臺，也就使得銀行理財產品的非標業務規模逐漸降低，銀行非標類債券產品規模占總理財產品的比例從2012年底的42%急劇下降至2016年底的17%。
圖1 2016年底理財產品資產配置情況
（2）以同業拆借資金投資非標
銀行同業業務是指中華人民共和國境內依法設立的金融機構之間開展的以投融資為核心的各項業務。由于在同業業務中的的非標資產計提的風險權重較小（20%或25%），且無信貸規模限制，也沒有撥備監管。因此，“8號文”之后，同業業務中的“買入返售”項目下的非標規模迅速膨脹。
但是，2014年出臺的《關于規范金融機構同業業務的通知》（銀發[2014]127號，以下簡稱“127號文”），對同業業務進行了嚴格規范，尤其是同業中的非標業務。“127號文”規定，買入返售下的金融資產必須為銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的標準化資產，賣出回購方不得將業務項下的金融資產從資產負債表轉出。這一規范的出臺，造成了之后買入返售的規模持續下滑，除了存量業務到期外，央行開始實施的宏觀審慎評估體系（MPA）將同業業務納入了評估體系也是一個重要因素。而在此之后，應收款項類投資規模則大幅攀升。
（3）以自有資金投資非標
“127號文”對同業中的非標業務進行規范和加強監管后，同業非標資產將放入“同業投資”下處理，應收款項類投資成為非標的新寵。即銀行利用自營資金通過互買、騰挪等方式將非標資產轉移至自營投資下。
根據“127號文”規定，金融機構同業投資，按照“實質重于形式”原則，根據所投基礎資產的性質，準確計量風險并計提相應資本與撥備。
可以看出，資本的逐利促使了金融創新的動力，而金融創新也都逃不出隨之而來的強力監管政策的約束，非標業務在經歷了初期的野蠻生長之后，逐漸往標準化的方向發展，非標轉標的需求也就應運而生。目前來說，傳統的非標轉標的途徑主要有交易所份額掛牌轉讓和銀登中心登記。前者通過銀行資金委托人的定向資管計劃、用于份額轉讓的轉出方的集合資管計劃和受讓資管份額的資管計劃等三個通道。后者則包括債權及其收益權，信托受益權（包括對存量信貸資產設立財產權自益信托，再通過銀登轉讓信托受益權；或針對增量資產委托信托公司設立資金信托并轉讓信托受益權），資管計劃收益權登記轉讓等。但隨著監管新規的即將落地，這兩者受到的限制也極為嚴格。由此，就催生出另外一種通過資產證券化來實現非標轉標的模式。
非標資產證券化是將非標資產轉讓給SPV并面向投資者發售，實質上是一種資產買賣的行為。這樣做的好處是提高資產周轉率和凈資產收益率，并且能夠挪出資金頭寸，減少風險資產和被占用的核心資本。
非標資產證券化主要有公募ABS、私募ABS和類ABS三種模式。其中私募ABS是只在基金業協會備案而不在交易所發行的資產支持專項計劃，類ABS是指一對多資管計劃，交易結構和流程設計全部參考公募ABS。
針對公募ABS而言，銀行的存量資產適合做非標轉出，可以用直接證券化、雙SPV法進行操作。增量資產適合做非標轉標，可以通過與券商或者基金子公司開展證券化合作，例如以企業客戶持有的資產發行證券化產品，或者以過橋的方法形成信托受益權再進行資產證券化。
在最新的資管新規中，唯有資產證券化業務（類ABS除外）在監管的約束之外，因而可以預見非標資產的資產證券化業務將在未來受到金融市場的熱點。
