紅周刊 王瀟 牛鋒
已亥豬年，年度大戲的主角當然少不了豬！今日，農業農村部領導喊話，預計下半年豬肉供需關系進一步趨緊，豬價繼續上漲壓力較大！實際上，7月生豬價格已經重啟上漲節奏，部分地區價格已經突破20元/公斤。此外，A股6家養豬企業披露中報業績預告顯示，二季度開始大幅盈利，隨著存欄量持續下滑，史上最強豬周期或已開啟。此時需要關注的是——A股養豬股都有誰？哪家公司的股價彈性最大？還能不能上車？
一、豬價7月重啟上漲模式
7月17日，農業農村部市場與信息化司司長唐珂表示，今年3月份開始，豬價呈持續上漲的走勢，近期的漲幅有所擴大。預計下半年豬肉供需關系進一步趨緊，豬價繼續上漲壓力較大。
生豬價格漲勢同樣印證了以上觀點，7月以來，生豬價格持續走高，近日價格漲至19元/公斤左右，部分地區一度突破20元/公斤。對此部分家庭表示，再漲紅燒肉就要吃不起了！
二、上市公司二季度開始進入大幅盈利階段
近日，主要上市公司溫氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技、新希望、大北農等均發布了2019中報業績預告，其中溫氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、大北農在第二季度已經進入盈利期，天邦股份在5月份進入盈利期。
如果說一季度市場還在對公司盈利能力產生質疑的話，那么從相關公司的上半年業績預告情況來看，基本可以判斷，生豬養殖行業已經進入盈利兌現階段。
三、生豬存欄量下降超預期
農業部公布2019年6月400個監測縣生豬存欄信息，生豬存欄環比下降5.1%（上月為-4.2%），同比下降25.8%（上月為-22.9%），能繁母豬存欄環比下降5.0%（上月為-4.1%），同比下降26.7%（上月為-23.9%），下降幅度繼續超出市場預期，甚至有可能出現罕見的“缺豬”現象。
以能繁母豬-生豬出欄10個月的時間差計算，2020年4月底之前生豬出欄量將保持下降趨勢，意味著生豬價格將維持上漲趨勢。以目前產能去化幅度，此輪周期豬價將大幅超過上一輪的高點（2016.6的21元/公斤）。
四、券商高喊史上最強豬周期！
頭均市值是衡量盈利水平和股價表現的重要參考因素，目前上市公司頭均市值與上一輪景氣周期最高市值相比，仍然有較大的增長空間，部分券商甚至高喊迎接最強豬周期。
天風證券研究報告指出，上一輪周期最高市值對應下一年的出欄量計算的溫氏股份、牧原股份和正邦科技的頭均市值分別為14121元、12444元和5973元。而根據7月12日收盤市值和2020年預期出欄量，溫氏股份、牧原股份和正邦科技的頭均市值分別為5955元、7557元和4597元，提升空間較大。（各家券商估算存在差異）
五、板塊進入業績兌現階段，兩條線索尋找風口上的豬！
既然行業有望迎來史上最強豬周期，那么A股10多只養豬概念股中誰優誰劣呢？
從市場角度來看，牧原股份容易獲得資金的關注，在以往豬周期中股價表現最強。從基本面角度來看，生豬養殖業務占比高且公司市值小的個股股價彈性相對更高。然而實際情況較為復雜，目前生豬養殖業務占比超過80%的個股較少，也就是純正的養豬股極少，更多的是像唐人神、大北農這樣“豬+飼料”的模式。
第一，由于此輪生豬養殖行業景氣源于生豬短缺，因此在初期階段飼料市場會面臨需求不足的情況，相對于豬+飼料模式，生豬養殖業務占比高的公司優勢更加明顯。
從2018年年報經營數據來看，牧原股份、天邦股份、溫氏股份、新五豐和正邦科技生豬養殖業務占比位居前五，分別為99%、62%、59%、49.8%和33%。此類公司相對更純正，特別是牧原股份，幾乎完全是養豬業務，這也是今日牧原股份股價最先觸及歷史新高的原因之一。
第二，“行業景氣+產能釋放”有望催化出新的黑馬，因此關注處于產能釋放期的公司。
根據上市生豬養殖企業發布的出欄數據，6月銷量同比增速由高至低依次為，唐人神（64.3%）、天康生物（52%）、傲農生物（49.6%）、天邦股份(35.3%)、金新農(33.5%)、新希望(29%)、溫氏股份(19.6%)、大北農(17.2%)、正邦科技(4.5%)、牧原股份（-1.7%）、雛鷹農牧（-95%）。
1-6 月銷量同比增速由高至低依次為金新農(77%)、天邦股份(69%)、傲農生物(69%)、唐人神(61%)、大北農(34%)、天康生物（29%）、正邦科技(25%)、牧原股份(23%)、溫氏股份(14%)、新希望(11%)、雛鷹農牧（-69%）。截至目前，除雛鷹農牧以外，其余上市生豬養殖企業前 6 月出欄量均實現正增長，6 月單月僅牧原股份出現小幅負增長。
因此，唐人神、傲農生物、金新農、天邦股份上半年產能釋放居前，其中天邦股份生豬養殖業務占比最高，超過60%（金新農12.42%、唐人神和傲農股份均不足10%），基本面角度受益程度占優。
特別提醒：史上最強豬周期能否出現存在變數
1、如果價格波動過大，國家是否會加大儲備豬的投放量，以及加大進口來抑制豬肉價格波動。
2、受豬瘟疫情影響，上市公司生豬出欄量是否會出現斷崖式下降，也就是無豬可賣的情況。
3、不能盲目樂觀，豬肉價格一旦不能創新高或持續上漲，就要警惕豬周期上漲的邏輯是否還會持續。
