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sxhmx 提交日期：2009-10-2 10:47:00
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在狂熱的多頭行情中，任何壞事都會被解讀為好事。反之，而在絕望的空頭行情中，任何好事都會被解讀為壞事。這也是股市出現(xiàn)非理性的一大特征。
佛羅里達(dá)房地產(chǎn)泡沫
新手死在山頂上，高手死在山腰上
期貨大師教你炒期貨(2009-02-04
14:01:50)標(biāo)簽：雜談
第一章 理查·丹尼斯教你炒期貨 失敗乃成功之母 順勢而為，不可逆市買賣
以技術(shù)分析為主，反市場心理 控制風(fēng)險(xiǎn)，守住陣地 泰山崩于前而不色變 海龜法則 第二章 斯坦利·克羅教你炒期貨 墨菲法則
操作時(shí)務(wù)必保持耐性，嚴(yán)守紀(jì)律 KISS—— 追求簡潔 知己知彼，百戰(zhàn)不殆 輸家與贏家 進(jìn)入贏家圈子的基本策略 風(fēng)險(xiǎn)的控制與約束
第三章 威廉·江恩教你炒期貨 市場趨勢可以預(yù)測 期貨買賣規(guī)則重于預(yù)測 商品期貨有利可圖的秘訣 期貨買賣的八條金科玉律
期貨交易成功的要素 第四章 米高·馬加斯教你炒期貨 交易原則——三位一體 留意轉(zhuǎn)勢 切勿孤注一擲 有風(fēng)使盡帆，贏錢贏到盡 進(jìn)退有度
必須獨(dú)斷獨(dú)行
第五章 艾·西高達(dá)教你炒期貨 設(shè)計(jì)一套電腦交易系統(tǒng) 制訂買賣規(guī)則 心理是買賣成功重要的因素 第六章
安德烈·布殊教你炒期貨 設(shè)計(jì)適合自己的投資分析方法 逆向思維交易方式 合適的資金管理
第七章 保羅·瓊斯教你炒期貨
在轉(zhuǎn)勢之際賺錢 交易風(fēng)格要極具彈性 交易最重要的是防守而不是進(jìn)攻 不要逞英雄，也不要過于自信 控制風(fēng)險(xiǎn)，確保成功 第八章
湯姆·博文教你炒期貨 超短線買賣，微中取利 智者無畏，勇者無敵 落單買賣全憑靈感 出市入市要審慎，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī) 為了繼續(xù)戰(zhàn)斗必須斷臂
第九章
布魯士·高富拿教你炒期貨 依據(jù)基本分析來作出交易的決定 不因一時(shí)沖動而胡亂買賣 必須勇于認(rèn)錯，接納經(jīng)常出錯的現(xiàn)實(shí) 設(shè)立止損點(diǎn)以減少虧損 興趣、全
力以赴是出色的炒家必備的特質(zhì)第十章
東尼·西里巴教你炒期貨 擁有一套嚴(yán)密的買賣規(guī)則 具備堅(jiān)強(qiáng)的毅力 根據(jù)市場情況，靈活運(yùn)用買賣策略 穩(wěn)扎穩(wěn)打，準(zhǔn)備充分
第十一章
比爾·利普舒茨教你炒期貨 整合信息和信息網(wǎng)的效益 使用你不采用的分析方法 構(gòu)建交易法則 交易更重要的是熱忱與專注 自信地承認(rèn)錯誤 運(yùn)氣永遠(yuǎn)是一個(gè)
重要的變量
第十二章
萊利·海特教你炒期貨 電腦買賣系統(tǒng)是你的指揮官 不怕錯，最怕拖 選擇低風(fēng)險(xiǎn)，以謀求穩(wěn)定的增長 學(xué)會控制風(fēng)險(xiǎn)第十三章
蘭迪·麥克教你炒期貨 最好的賺錢方法就是跟勢 判斷市場和交易時(shí)要用心理學(xué) 選擇適合自己性格的交易方式 千萬不要讓賠單失控第十四章
戴維·凱特教你炒期貨 樂在其中——
成功交易的前提 充分發(fā)揮運(yùn)氣，把握贏利時(shí)機(jī) 贏利、反應(yīng)靈敏是超級交易員必備的特質(zhì) 自律精神與專注投入能彌補(bǔ)才能不足 必須具備執(zhí)行交易系統(tǒng)的自律精
神第十五章
利奧·梅拉梅德教你炒期貨 興趣是職業(yè)成功的關(guān)鍵 要投資，首先要對自己有信心 技術(shù)走勢和基本面相結(jié)合 心理素質(zhì)決定投資者的成敗 必須有一套交易規(guī)則
第十六章 馬可·威斯坦教你炒期貨 慎選交易時(shí)機(jī)，發(fā)動出擊 交易要獨(dú)立依靠自己 學(xué)會面對虧損 買賣七條戒律 市場交易不是賭博第十七章
伯納德·奧佩蒂特教你炒期貨 采用動態(tài)分析十分必要 必須以客觀的心態(tài)處理未平倉部位 必須設(shè)立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理制度 勇氣和開放的胸襟是成功交
易的關(guān)鍵要素 運(yùn)用心理的而不是實(shí)際的止損
第十八章
馬丁·舒華茲教你炒期貨 沒有最好的，只有最合適 讓趨勢成為你的朋友 對市場分析，必須做足功課 去掉自尊與面子問題，賺錢才最重要 最棒的交易工具之
一就是止損
斯坦利-克羅(Stanley
Kroll)是美國著名的期貨專家，1960年進(jìn)入全球金融中心華爾街。他在華爾街的33年之中，一直在期貨市場上從事商品期貨交易，積累了大量的經(jīng)驗(yàn)。
在20世紀(jì)70年代初的商品期貨暴漲行情中，用1.8萬美元獲利100萬美元。歲月流逝，財(cái)富積累，斯坦利-克羅帶著他在華爾街聚集的幾百萬美元，遠(yuǎn)離這
一充滿競爭的市場，漫游世界，獨(dú)享人生。5年的游歷中，斯坦利-克羅潛心研究經(jīng)濟(jì)理論及金融、投資理論，并先后出版了5本專著，其中最著名的是《克羅談投
資策略》。
1981年之后他重返華爾街，并逐漸把目光移向亞洲，因?yàn)樗嘈?1世紀(jì)將是亞洲的金融世紀(jì)。20世紀(jì)90年代他
來到了香港投資公司，1998年到北京擔(dān)任投資顧問。他認(rèn)為亞洲的交易者具有成功的潛質(zhì)，很有進(jìn)取心，充滿勇氣，可能是世界上最好的交易者。然而他們也有
需要克服的缺點(diǎn)：當(dāng)市場反轉(zhuǎn)時(shí)仍傾向于固執(zhí)頭寸，不肯止損。
如今的市場與克羅的盛年時(shí)期有所不同：新的金融工具不斷涌現(xiàn)，逐
漸成熟；計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)被廣泛應(yīng)用；市場出現(xiàn)各種各樣的新理論和新技術(shù)?？肆_寶刀不老，仍不斷汲取新經(jīng)驗(yàn)、新技術(shù)，努力使自己跟上市場的步伐，開始了他交
易生涯的嶄新階段。
他對期貨投資的成功經(jīng)驗(yàn)首先強(qiáng)調(diào)的就是：期貨市場就像在非洲的原始森林，最重要的是求生存。判斷趨勢錯誤
時(shí)就立即砍倉出場。風(fēng)險(xiǎn)控制和約束才是期貨投資成功的關(guān)鍵。參加期貨交易的朋友必須時(shí)刻牢記：市場永遠(yuǎn)是對的!
他認(rèn)為每個(gè)人
都應(yīng)當(dāng)有自己的市場哲學(xué)或者投資策略，都應(yīng)該有控制風(fēng)險(xiǎn)的工具或者理念。他這種能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的工具或理念被人們稱為墨菲法則。墨菲法則的核心意思則是：
當(dāng)你擔(dān)心事情會朝著對你不利的方向發(fā)生時(shí)，結(jié)果往往很可能比你擔(dān)心的還要糟糕。
克羅最著名的一句話：只有時(shí)刻惦記著損失，利
潤才可以照顧好他自己！克羅的這種理念在執(zhí)行中主要依靠技術(shù)方法。他的座右銘就是：KISS(Keep It Simple，Stupid)——
追求簡潔。
投資策略及理論：贏利時(shí)是長線，虧損時(shí)就是短線。他應(yīng)用技術(shù)操作的手段很多但十分簡單，有時(shí)候簡單到只用一根均
線。
具體做法：追求長線趨勢的投資，漲勢買進(jìn)跌勢賣出。
對投資工具的看法：重閱長期圖表(周、
月)非常有用。對長期趨勢的觀察使克羅對市場活動有了一個(gè)更平衡全面的了解。
名言及觀念：
只有
在市場展現(xiàn)強(qiáng)烈的趨勢時(shí)才放手進(jìn)場。
入市點(diǎn)：趨勢翻轉(zhuǎn)時(shí)；盤整突破時(shí)；大勢反彈或回吐45%～55%處。
趨勢分析正確時(shí)，金字塔加碼。
錢是“坐”著賺回來的，不是靠操作賺來的，只有用客觀的方法判斷趨勢翻轉(zhuǎn)時(shí)才平倉。
墨菲法則
這一法則主要是描述基于某一說法的事物發(fā)生的傾向與趨勢。也就是說，假如某件事有可能變壞，這種可能性便會成為
現(xiàn)實(shí)。
一個(gè)更為生動的解釋是：假設(shè)你把一片干面包掉在你的新地毯上，這片面包兩面都有可能著地。然而，如果你把一片一面涂有
一層果醬的面包掉在新地毯上，往往是帶有果醬的一面落在地毯上。
墨菲法則告訴人們：若想提前知道哪些交易有可能遭受損失，這
類交易就包括：
第一，那些你不曾建立保護(hù)性的止損委托的交易；
第二，由于不謹(jǐn)慎而持有過多的頭
寸，超過了你應(yīng)該持有的頭寸。
為了避免這些所謂墨菲法則交易的負(fù)面影響，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持：
第一，無論
何時(shí)都要為所持有的頭寸建立保護(hù)性的止損委托；
第二，為每一賬戶積累的合同數(shù)額定一個(gè)上限，而且無論在何種情形下都不要超過
這個(gè)數(shù)。
墨菲法則在許多情況下都很有趣，但一旦與實(shí)際的商品交易聯(lián)系起來，就不再那么有趣了。
斯坦利-克羅認(rèn)為：如果你進(jìn)行的交易同市場價(jià)格趨勢方向相反，并有賬面損失，那么即使只有一份這樣的交易合同也嫌過多；而另一方面，如果你的交易方向同占
優(yōu)勢的市場趨勢相同，并且市場價(jià)格又向著你的方向變動，那合同數(shù)肯定是多多益善。
“墨菲法則”“派金森定律”和“彼德原理”
并稱為20世紀(jì)西方文化中最杰出的三大發(fā)現(xiàn)。
墨菲法則在期貨市場上的運(yùn)用是：市場中表面熱鬧非凡的樣子總是吸引著眾多人士躍
躍欲試，也許在一番自欺欺人的模擬操作并進(jìn)入市場中小試幾把得手后，自信心就高度膨脹，于是這一批人就成為了下一次市場犧牲的主力軍。在此，墨菲法則第一
條就非常適用。在看到市場神話屢屢出現(xiàn)的時(shí)候，我們是否想到了更多的成千上萬的在市場中焦頭爛額、虧損巨大的人呢？每一個(gè)在市場中久經(jīng)風(fēng)浪、屹立不倒的
人，除了對投資理論的深入理解以外，還有著多年來市場的磨練。
“一將功成萬骨枯”，對于那些認(rèn)為在市場中容易得到的人來說也
許是一句警示。
投資的規(guī)則可以說是浩若煙海，究竟選用哪一條來指導(dǎo)操作是市場人士孜孜以求的目標(biāo)。墨菲法則第二條告訴我們：
并無定法。任何規(guī)則都有它的局限性，而且時(shí)間不同，市場不同，規(guī)則也不盡相同。如果總是在使用那些所謂的妙招，不注意發(fā)揮，被市場淘汰只是時(shí)間和程度的問
題。重要的是順勢而變，根據(jù)不同時(shí)期的市場選擇不同的投資策略。在這個(gè)市場中，只有相對正確，而沒有絕對錯誤。
操作時(shí)務(wù)必保持
耐性，嚴(yán)守紀(jì)律
斯坦利-克羅談到對于中長線的投資者來說，運(yùn)用的應(yīng)當(dāng)是長期的分析工具——
周線圖和月線圖、季節(jié)性研究，還有一套側(cè)重于長期的良好技術(shù)分析系統(tǒng)，如移動平均線(后文有專門的介紹)，以及必備的耐性和紀(jì)侓。
1969—1974年的期糖交易中，克羅以200張合約的微薄倉位，從2美分一直持有到66美分之后，最終贏得了與他的電話號碼相似的一筆報(bào)酬。當(dāng)
被問及是否長線交易者的時(shí)候，他說：“在贏利時(shí)我做長線，虧損時(shí)我是短線。”
克羅的成功在于他能夠憑借精湛的技術(shù)來分析市
場，然后以超人的意志堅(jiān)定不移地執(zhí)行交易。
在這次期糖交易中，克羅把自己的假設(shè)檢查了一遍又一遍，盡己所有地去研究市場、研
究所有的圖形，不管以往的還是現(xiàn)在的，總是看了又看。同時(shí)也向同行討教了不少糖的操作技巧。接著，在他終于滿意，認(rèn)為這就是他所等待的機(jī)會時(shí)候，就開始著
手工作，包括撰寫投資分析報(bào)告與市場快訊，通過廣告、市場研討會以及個(gè)人的接洽廣為宣傳。他不休不眠地做，一天工作12～14小時(shí)——
成果終于展現(xiàn)在眼前，他為客戶和自己積累巨大的糖的多頭倉位，平均價(jià)格為2.00美分/磅左右，看仔細(xì)——為2.00美分/磅。克羅計(jì)算得非常精確：單是
麻布袋成本加上裝糖的人工就超過袋里面所裝糖的價(jià)值，以那么低的價(jià)格買進(jìn)，他怎么會賠？然而他沒有把“墨菲法則”計(jì)算進(jìn)去，市場并沒有向他所想的那樣往上
漲，反而是繼續(xù)下挫……一直跌到1.33美分/磅！他眼睜睜地看著這種事情發(fā)生，一直在接到追繳保證金通知書更證實(shí)了市場下挫的事實(shí)，不過他仍然感到這件
事不可思議。
在這段“小小”的潰敗過程中，克羅輸?shù)袅思s1/3的資金，但他依然相信市場正處于歷史性的低點(diǎn)，而且看到職業(yè)空
頭進(jìn)場的情況，未平倉合約在減少。再加上檢查了長期和季節(jié)性的圖形，尋出長期走勢的可能端倪之后，他對自己更有信心，相信多頭走勢終會來臨的。
市場持續(xù)走平時(shí)，他仍然緊抱倉位不放達(dá)2年。只要不砍倉，他就沒有賠錢，損失的只是每一個(gè)期貨到期的換月的成本。最后，救兵終于來到
了，大多頭市場終于在1969年降臨，市場突破長期的盤整開始上揚(yáng)，多頭市場持續(xù)了5年，并于1974年達(dá)到66美分/磅的高潮，豐厚的利潤接踵而至。這
就是百忍成金的斯坦利-克羅。這是非常過癮的一趟旅程！也是絕佳的教訓(xùn)，告訴我們：“操作時(shí)一定保持耐性、嚴(yán)守紀(jì)律以及把眼光放遠(yuǎn)?！?br>
在經(jīng)歷了一波期糖驚心動魄的行情后，1974年5月其間，美國小麥也結(jié)束了跌勢在350美分左右見底，接連數(shù)日放量上漲近40美分左右(20美分停
板)，轉(zhuǎn)而下跌，一路持續(xù)，幾乎將升幅全部收復(fù)，而成交量漸漸萎縮，克羅又重新翻看了近10年的小麥的圖表，前面操作期糖的經(jīng)驗(yàn)告訴他，決定性的時(shí)刻又到
來了：在360美分左右開始大量買進(jìn)，為自己也為客戶。6—7月小麥開始大幅度的上漲，在385美分和440美分的兩次回調(diào)時(shí)又再加碼，從360美分到
490美分，浮動利潤已非常豐厚。電視臺對他進(jìn)行采訪：“俄羅斯在購買小麥，你是否有內(nèi)幕消息知道呢？”克羅回答說：“我一點(diǎn)都不知道俄羅斯在購買，但是
圖表告訴我有人在買，雖然不知道是誰，但是我知道它正在極力在買?！?br>
然而，這時(shí)手握巨倉已經(jīng)令斯坦利-克羅感到心神不安，為
了避免在價(jià)格回調(diào)時(shí)使自己驚慌平倉出場，他決定出國走走，來減輕市場對他的壓力。于是八九月間他和妻子飛到了瑞士，在郊區(qū)租了一間農(nóng)屋，與世隔絕，不接聽
電話和閱讀報(bào)紙上的商品信息。在瑞士期間，小麥的價(jià)格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元?；氐郊~約后兩個(gè)星期，斯坦利-克羅又忍
受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他于是決定坐船到布羅克島和新港去游玩兩個(gè)星期。
再次返回紐約之后，他
感覺到市場有些不對勁，1974年12月9日早上，傳出的利多消息，本該令市場上漲3～4美分，但開盤反而下跌2美分，價(jià)格不能隨著利多消息而上漲，克羅
覺得天下沒有不散的宴席的時(shí)刻到了。他打電話給經(jīng)紀(jì)人，要他謹(jǐn)慎從事，慢慢地平倉，幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，250萬手的小麥多單全部出場，總共獲利130多萬美元
(當(dāng)時(shí)是20世紀(jì)70年代，相當(dāng)于現(xiàn)在的數(shù)千萬美元)。7周之后，市價(jià)下挫了一美元，這歷時(shí)數(shù)月行情是斯坦利-克羅連續(xù)多年獲勝記錄的高潮：他自己個(gè)人的
賬戶由1萬8千美元上升到100多萬，陸續(xù)加入的合伙投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當(dāng)天的中午，斯坦利-克羅送給他的妻子一
個(gè)驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，接著他們就關(guān)閉了在紐約的辦公室，收拾行李，銷聲匿跡江湖5年之久。
聽完上述斯坦利-
克羅的故事，真是令人佩服得五體投地?？肆_出入市的原則是與上面所提到的成功經(jīng)驗(yàn)所相吻合的：50%回調(diào)位金字塔加碼，“坐”著賺錢，甚至不惜用鴕鳥?
策，眼不見心不煩。但有人要問：為何斯坦利-克羅不在最高價(jià)時(shí)平倉呢？其實(shí)行情的最高價(jià)與最低價(jià)是不可預(yù)測的，假如沒有如此的堅(jiān)持原則和耐性，盲目地去摸
頂，便不會在驚心動魄和匪夷所思的高價(jià)中(糖價(jià)翻了33倍)賺到更多巨額的利潤了。
斯坦利-克羅說：“交易者必須具備強(qiáng)烈的
耐心和紀(jì)律。只要市場走勢仍對自己有利，或在技術(shù)系統(tǒng)沒有顯現(xiàn)反轉(zhuǎn)的訊號之前，交易者必須很有耐心和嚴(yán)守紀(jì)律，抱緊倉位。”
他認(rèn)為，阻礙長線操作成功的最主要原因是覺得單調(diào)乏味和失去紀(jì)律。交易者要學(xué)會怎么很有耐心地坐擁贏錢。順勢的倉位后，才有贏大錢的機(jī)會。
他強(qiáng)調(diào)，成功的交易者永遠(yuǎn)嚴(yán)守紀(jì)律，在場外保持客觀的態(tài)度，直到他能往主趨勢進(jìn)行的方向進(jìn)場為止。即使在那個(gè)時(shí)候，你還是要小心翼翼，不要躋身到毫
無章法的市場里，因?yàn)橛行┎话磁评沓雠?。沒經(jīng)驗(yàn)的投機(jī)客可能莫名其妙下了一張大單子。即使你是往趨勢行進(jìn)的方向操作，在不可避免的價(jià)格回檔期間，更要嚴(yán)守
紀(jì)律和發(fā)揮耐性。
KISS——追求簡潔
許多人對斯坦利-克羅能捕捉到超級大行情十分驚嘆，但最關(guān)
心的則是斯坦利-克羅用什么分析方法入市。斯坦利-克羅說，他主要是依靠技術(shù)分析法，研究大量的長期圖表與季節(jié)性的周期，他的座右銘是KISS。這并不是
他生性愛談戀愛，KISS其實(shí)是“Keep It
Simple，Stupid”的縮寫，意思就是說：“務(wù)求簡單，簡單到不必用大腦的地步，不要迷信復(fù)雜的技術(shù)分析法?！彼固估?克羅操作期貨之所以那么成
功，依靠的就是這點(diǎn)。像古龍武俠小說里的李尋歡，簡單直接并且快而準(zhǔn)的一刀封喉，比任何復(fù)雜的武功都有效，與此有異曲同工之妙。
斯坦利-克羅認(rèn)為，他主要使用的技術(shù)分析指標(biāo)，如移動平均線、DMI等，斯坦利著重介紹了移動平均線。移動平均線按數(shù)量分為單線、雙線交叉、三線交
叉，按計(jì)算方法分為簡單、加權(quán)、指數(shù)。移動平均線在大行情時(shí)的表現(xiàn)比其他更為復(fù)雜和精細(xì)的操作系統(tǒng)要好，而且簡單方便。當(dāng)收盤價(jià)高于移動平均線的時(shí)候，你
就可以進(jìn)場買進(jìn)，反之賣出。對于任何移動平均線系統(tǒng)來說，不管是簡單、加權(quán)還是指數(shù)的，一個(gè)非常要緊的問題是：移動平均線數(shù)要用多少天，以及每一種不同的
商品是不是有特定的天數(shù)？斯坦利-克羅為我們介紹了1978年Frank
Hochheimei在《商品年鑒》發(fā)表的《計(jì)算機(jī)能幫你做期貨交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank測試過從1970—1976年里13種不
同期貨品種，每一種都用十分廣泛的平均天數(shù)。從3～70天不等來測試，得出下面的結(jié)果：
一、最佳的單一移動平均線——
簡單、加權(quán)、指數(shù)方法的綜合比較
待續(xù)
二、雙線交叉的最佳組合
從以上結(jié)果來看，如此簡單的方法就能在風(fēng)云變幻的期貨市場贏利，它不正是KISS原則的最好見證嗎？很多期貨的投資者知道其中的道理，然而還是不能在
期貨市場上獲利，原因是什么呢？斯坦利-克羅強(qiáng)調(diào)：
1.
必須對自己設(shè)定的系統(tǒng)(必須經(jīng)過時(shí)間和實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn))有信心，而不是按照個(gè)人的情緒、偏見或一廂情愿的想法，想要超越、改進(jìn)它。
2. 必須有耐心在場外等候系統(tǒng)發(fā)出的操作信號，一旦建好倉位，要有一樣的耐性持倉不動，直到系統(tǒng)發(fā)出反轉(zhuǎn)信號為止。
3.
必須嚴(yán)守原則，按照系統(tǒng)所指的信號去操作。
4.
如何打發(fā)長線持倉是無聊時(shí)間也是能否長線持倉的關(guān)鍵，如前文斯坦利-克羅所用的“鴕鳥政策”，回避在大行情中段市場最為波動劇烈時(shí)，造成緊張產(chǎn)生壓力的情
況下令判斷失誤，輕易平倉處場，不失為一個(gè)好辦法。
1985年10月初，咖啡經(jīng)過3個(gè)多月在134.00美分～141.00
美分的橫盤，精明的技術(shù)派投資者會看出，不管是向哪個(gè)方向突破(收市價(jià))，都會爆發(fā)一波大行情。于是下了一套指令單：價(jià)格升到141.60美分時(shí)買入，價(jià)
格跌破133.40美分時(shí)賣出。10月10日上午，12月咖啡以138.80美分開市，全天在上下300點(diǎn)內(nèi)震蕩，最后以141.65美分收市。在這樣的
狀況下，斯坦利-克羅在141.60美分～141.80美分間幫客戶和自己大量地買進(jìn)。
對此持倉他自己十分安心，因?yàn)槭袌鲆?突破久盤的局面，大量的空頭砍倉盤會不斷地涌入，下一個(gè)阻力位是1984年的160.00美分，假如能突破，他還會買入更多。然而他大部分的客戶都對所建
的倉位感到十分緊張，因?yàn)槿A爾街幾乎所有的市場通訊和分析顧問均一致看空，其中包括一些很有名而且據(jù)說關(guān)系網(wǎng)很多的評論報(bào)告。然而斯坦利-克羅充耳不聞，
一頭做多?？蛻舻摹瓣P(guān)切”，很想知道他葫蘆里賣的什么藥。斯坦利-克羅一成不變的回答總是：“它是多頭市場?！?1月中旬，記住是11月，又一位大客戶讀
了一篇建議大家放空咖啡的報(bào)道，強(qiáng)烈要求斯坦利-克羅解釋做多的理由。斯坦利-克羅知道，用簡單的圖表分析是聽不進(jìn)耳里的，對技術(shù)分析一竅不通的客戶講了
也是白搭，打電話來一定是要聽到某些他能了解、而且能合乎邏輯的理由。斯坦利-克羅聽電話的時(shí)候，眼睛老瞧著窗外，看到的是灰冷的天空，顯示一波寒流就要
逼近，靈機(jī)一動，找到了所謂合乎邏輯的理由：咖啡產(chǎn)地天氣寒冷，第一道嚴(yán)重的霜冬會傷害咖啡豆的生長，減少收成。這番說詞合情合理，客戶終于滿意了。所
以，斯坦利-克羅決定在下次有其他的客戶來問，用同樣的回答就行了。
市場的確如所料的多頭走勢，漲幅開始漸漸地加大，最后漲
到270美分的歷史最高價(jià)。接下來的那個(gè)周末，斯坦利-克羅閑著沒事干，忽然想到咖啡的主產(chǎn)地巴西、哥倫比亞在赤道以南，北半球的冬天時(shí)正是南半球的夏
天。嚴(yán)冬……霜冬……減少收成……簡直是一派胡言！然而簡單的技術(shù)分析又有多少人相信呢？
知己知彼，百戰(zhàn)不殆
世界期
貨大師教你炒期貨 作者：簡軍 2009-02-03 12:09
“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，只有了解自己，并相應(yīng)地制定與自
己性格相適應(yīng)的交易策略，方能在投資市場上長期贏利。
斯坦利-克羅說：“你在金融市場上運(yùn)作時(shí)間越長，就越可能把這些市場看
作巨大的戰(zhàn)場，把交易看作戰(zhàn)斗、戰(zhàn)爭。其中有許多參與者隨時(shí)準(zhǔn)備把你同你的資金與自信心分離開來。所以，你應(yīng)當(dāng)對市場有一個(gè)全面的了解?！?br>
他強(qiáng)調(diào)：
1.
夫未戰(zhàn)而妙算勝者，得算多也；未戰(zhàn)而妙算不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝。你的買賣行為若建立在謠言、傳說或小道消息上，比那種事先估測所知道的事情
的每一個(gè)方面，并把決定建立在對所有因素細(xì)致入微的研究上的情形來說，成功的可能性要小得多。
2.
夫鈍兵挫銳、屈力殫貨，雖有智者，不能善其后矣。
3.
兵之情主速，乘人之不及。這是一場快速的競賽，你應(yīng)當(dāng)勇敢，并且一旦你的信號“指示”你采取行動的時(shí)候，便馬上執(zhí)行。這不是猶豫或害怕的時(shí)候，不要怕犯錯
誤，因?yàn)槟愕闹箵p令不會使你遭受很大的虧損。不過，假如從你所相信的技術(shù)分析方法中，獲得了確鑿的交易信號，你依然感到害怕，這樣是沒有人可以幫你的。
4.
故殺敵者，怒也；取敵之利者，貨也。每當(dāng)我經(jīng)歷一場艱難而漫長的戰(zhàn)役，而我的決策又非常聰明或說非常幸運(yùn)，我經(jīng)常獎給自己一些可以帶來滿足感的有形物品。
5.
防患于未然，防微杜漸。整個(gè)戰(zhàn)役的每一方面均應(yīng)當(dāng)加以研究和估算：假如價(jià)格上漲或價(jià)格下跌應(yīng)該做些什么？在哪方面以及怎樣增加頭寸(金字塔)，在哪方面以
及怎樣減少頭寸的規(guī)模？假如所持頭寸變得不利，你是馬上解除該頭寸還是再次進(jìn)入市場持有反方向的頭寸？所有這些均應(yīng)當(dāng)在巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)形成前，提前分析并
估算出來。
6.
強(qiáng)身而不為其所困，養(yǎng)心而不為其所擾，處世而不為其所侵，謀事而不為其所患。交易成功，就像體育競技、音樂演奏或者棋類比賽要獲得成功一樣，需要一個(gè)人達(dá)
到心理和體力上的最佳狀態(tài)，注意力集中以及有約束能力。假如不具備上述條件，你必須知道在這種情況下，你應(yīng)當(dāng)處在市場之外，一直到清楚地知道已達(dá)到了自己
的最佳狀態(tài)。同樣，不要讓外界影響干擾你的注意力。
7.
故善用兵者，避其銳氣，擊其惰歸，此治氣者也。以治待亂，以靜待嘩，此治心者也。推測便能賺錢并不容易，不過當(dāng)你以一種有防備的、超然的以及完全的注意來
取得這一想要得到的東西時(shí)，便是相當(dāng)?shù)目尚械摹Ｒ坏┠阍谑袌錾喜僮鞯臅r(shí)候，務(wù)必要嚴(yán)肅認(rèn)真，按照邏輯辦事。
輸家與贏家
世界期貨大師教你炒期貨 作者：簡軍 2009-02-03 12:12
期貨市場中有一句名言：市場中沒有專
家，只有贏家與輸家?！犊肆_談投資策略》中也用了大量篇幅論述了“贏家與輸家”的問題。實(shí)際上，我們還根本談不上“專家”，只是在客戶眼中，期貨公司的研
究人員就是“專家”，但投資者必須清醒地認(rèn)識到“專家也經(jīng)常犯錯誤”。正因?yàn)槿绱耍浴皩＜摇背３Ｅ腔灿凇摆A家與輸家”之間，“專家”對成為“輸家”的
恐懼遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成為“贏家”的欲望，特別是在虧損狀況下。這種恐懼是產(chǎn)生僥幸心理的直接原因。剖析目前大多數(shù)客戶的交易情況，不難發(fā)現(xiàn)，巨大的損失均是源于
僥幸心理，均是基于虧損的畸形心態(tài)下以及賭徒的心理作出的僥幸決定。
克羅說：“我們總能極容易地為我們的錯誤估計(jì)和拙劣的交
易找個(gè)理由，對于這種‘輸家心理’我很愿意提供一種可行的矯正法：分析你所在的市場，提前安排好你的策略和戰(zhàn)術(shù)上的行動，并保守秘密。不要聽任何別人的建
議，包括股評的建議、小道消息及一些善意的市場閑談，同時(shí)也不要向任何別人提出建議。必須堅(jiān)持自己的客觀分析，以及建立在經(jīng)證明適合于你的任何一種方法，
或者技術(shù)上的市場預(yù)測。而且你也只應(yīng)當(dāng)，在實(shí)際的以及客觀技術(shù)證明的基礎(chǔ)上，修正自身的策略?！?br>
他指出：
1. 假如不研究一下贏的欲望與對輸?shù)目謶种芫退悴簧贤暾?。你很少可以見到這類探討，但理解這一邏輯是成功投資操作的關(guān)鍵。
2. 在模擬交易中，只有贏的欲望，而在實(shí)際交易中則主要是對輸?shù)目謶中睦砥鹱饔谩?br>
3.
怕輸心理過度占據(jù)主導(dǎo)地位的潛在原因之一是，無論從所持頭寸規(guī)模角度，還是從其賬戶中資產(chǎn)置換頻率角度來看，投機(jī)者往往過度交易。交易者控制以及克服過度
交易或過多持有頭寸的沖動非常重。我經(jīng)常的原則做法是，賬戶資金的1/3(用于期貨和貨幣)，或者1/2(用于證券)實(shí)際用于保證金頭寸，剩余的資金則以
帶息儲備資產(chǎn)方式持有。
4.
過分沉浸在輸?shù)目謶种?，造成操作者投機(jī)過度，不是所建的倉位過大，便是進(jìn)出過分頻繁。操作者一定控制倉位做得過大或者進(jìn)出過多的沖動。這件事不只是十分重
要，也可以說是非有不可的行為。
5. 必要的特質(zhì)是耐性與紀(jì)律，懂得并能夠運(yùn)用準(zhǔn)確進(jìn)出時(shí)機(jī)。
6. 以客觀和嚴(yán)守紀(jì)律的態(tài)度，一絲不茍地按照系統(tǒng)所指示的去做。
7.
整體操作要成功：(1)良好的策略與管用的戰(zhàn)術(shù)；(2)良好的交易技術(shù)與畫圖技巧。
總而言之，若你在交易中賺了錢，就能挺直
身板，接受人們的贊賞并得到財(cái)物上的報(bào)償。但假如你遭受了虧損，將單獨(dú)承擔(dān)責(zé)任。在市場交易中，你應(yīng)當(dāng)有信心，因?yàn)樗小疤潛p”中最嚴(yán)重的一種就是“喪
失”對自己獨(dú)立、成功的交易能力的信心。
進(jìn)入贏家圈子的基本策略
世界期貨大師教你炒期貨 作者：簡軍
2009-02-03 12:13
投資策略的重要性里克羅談到了進(jìn)入贏家圈子的基本策略。他認(rèn)為，成功或勝利既涉及技術(shù)方面
也涉及策略方面的考慮?，F(xiàn)在很多投資者，在其交易或進(jìn)取的技術(shù)方面可說是不分上下的，而區(qū)別那些贏家和未能成為贏家的人的主要依據(jù)是，看其是否一貫地、有
約束地運(yùn)用著一流的和可行的策略。“行市是你的朋友”“減少你的損失，并盡可能地?cái)U(kuò)大利潤”“第一次損失是最廉價(jià)的損失”這些能制勝的策略，有著最基本的
形式，也許所有的交易商都能記起來。持續(xù)的贏家能夠一心一意地堅(jiān)持遵守這些制勝策略，而持續(xù)的輸家卻一心一意地違背、避免運(yùn)用這些策略。
讓你避免失敗，傲然進(jìn)入贏家圈子的策略要點(diǎn)：
1.
只參與那些行情趨勢強(qiáng)烈或者行情主要走勢正在形成的市場，認(rèn)清每一個(gè)市場當(dāng)前的主要走勢，并只持有符合這一主要走勢方向的頭寸，或者不予參與。
2.
若投資者所交易的方向與行情趨勢一致，在以往或從屬的趨勢已產(chǎn)生較大價(jià)差的基礎(chǔ)上，建立頭寸，或者把頭寸建立在對目前行情主趨勢的適度逆行位置上。
3.
投資者追市頭寸可以形成極有利的變動，所以必須堅(jiān)持持有該類頭寸。由于存在著追市頭寸的有利變動這一前提，你必須忍受任何微小的趨勢變動，不要輕易對該變
動進(jìn)行頻繁交易，或試圖從反趨勢交易中快速獲利。
4.
一旦所持有的頭寸的變動方向?qū)δ阌欣?，而且你的技術(shù)分析也對這一有利的趨勢變動加以證實(shí)了，就能夠在某些特定條件下，增加所持有的頭寸(金字塔)。
5.
除非趨勢分析表明行市已反轉(zhuǎn)，你的指令已被截住，否則你應(yīng)當(dāng)保留所持有的頭寸。在那一時(shí)點(diǎn)上，如果你對行市十分注意，應(yīng)針對最新形成的趨勢對原持有的頭
寸，進(jìn)行對沖。然而，如果你對沖了頭寸，而其后的市場行為表明主趨勢仍然存在，而你的對沖行為過早了，此時(shí)，你完全應(yīng)該重新建立符合主趨勢的頭寸(追市頭
寸)。
6. 然而，市場的走勢與你預(yù)期的方向相反，則快速逃避。
風(fēng)險(xiǎn)的控制與約束
世界
期貨大師教你炒期貨 作者：簡軍 2009-02-03 12:14
斯坦利-克羅最后強(qiáng)調(diào)，盡管投機(jī)的成功的是一致的、可行
的策略，但還需要增加三個(gè)重要內(nèi)容：約束，約束，還是約束。
他認(rèn)為，耐心與約束是必要的，因?yàn)榫哂心切├斫獠⑦\(yùn)用準(zhǔn)確交易時(shí)
機(jī)的人，才能使衡點(diǎn)利潤增加。當(dāng)基礎(chǔ)或技術(shù)分析結(jié)論不確定時(shí)，一旦忽略良好的、客觀的技術(shù)性結(jié)論，或者堅(jiān)持持有反趨勢頭寸，投資者就會處在很大的危險(xiǎn)之
中。不論什么時(shí)候，都需要注意客觀的市場趨勢分析，以及偏離當(dāng)期趨勢的大量的突發(fā)性交易。成功的交易者都培養(yǎng)自身去克服(盡管他們也承認(rèn)這并不容易)與那
些所謂的，有根有據(jù)的市場傳聞和小道消息相伴的種種警鈴聲和歇斯底里。期望與恐懼、缺乏耐心、貪婪，特別是缺乏約束，這些都是成功操作的主要障礙。
“把損失放在心上，利潤就會照看好自己”，克羅先生的話道出了風(fēng)險(xiǎn)控制和約束的重要性。
他指出，在叢林中
所有的生命無論大小，第一位的要求都是生存。這對期貨投機(jī)商們也同樣適用，只不過生存對我們來說意味著“風(fēng)險(xiǎn)控制”和“制約”而已。追逐利潤固然重要，若
與風(fēng)險(xiǎn)控制和約束這一對必要條件相比較，它也要退居其次。
有許多好書細(xì)述了我們這個(gè)時(shí)代權(quán)威的資產(chǎn)組合投資商的投資策略的技
巧。許多天才的女士和先生，他們有著多種多樣令人炫目的賬本，他們的投資業(yè)績使他們在各種投資領(lǐng)域成為倍受贊譽(yù)的專家。研究這些賬本，人們會為這些“資金
管理人”和“市場奇才”專業(yè)知識的多樣化所震動：股票投機(jī)、長期價(jià)值投資、短期投機(jī)、期權(quán)策略、貨幣或債券交易等。實(shí)際上幾乎每一位專家進(jìn)行其個(gè)人操作
時(shí)，與其他人都很不一樣，無法在他們的專業(yè)行為中發(fā)現(xiàn)一絲共同之處。但除了一個(gè)例外，這些交易商的每一位均承認(rèn)：風(fēng)險(xiǎn)控制和約束當(dāng)然是他們?nèi)砍晒σ刂?兩項(xiàng)最為重要的內(nèi)容。這也是唯一一個(gè)他們?nèi)空J(rèn)同的因素。
顯然對每一位閱讀此書的投資者來說，不論他或她效力于何種領(lǐng)域的投
資，持續(xù)并成功地進(jìn)行投機(jī)的最重要戰(zhàn)術(shù)是控制損失，也叫做風(fēng)險(xiǎn)控制和“按原則交易”的約束。假如你能控制住損失，讓贏利增加(這不容易達(dá)到)，你便可以成
為永久的贏家。
尋求是一個(gè)系統(tǒng)的、最客觀的風(fēng)險(xiǎn)控制和制約的方法，它將包括下述四個(gè)方面：
1.
任何交易都必須設(shè)置止損。期貨市場中風(fēng)險(xiǎn)無處不在，即使是趨勢中的反彈行情，也會給投資者帶來心理上的影響和巨大的保證金損失。所以并非順勢操作就不需要
設(shè)置止損，任何一筆頭寸的建立都應(yīng)當(dāng)設(shè)立止損。
2.
止損設(shè)置在入市前。期貨行情瞬息萬變，假如做不到未雨綢繆，等到行情出現(xiàn)反向變化時(shí)，便會措手不及，這時(shí)頭寸的處理常常不經(jīng)過理性的考慮，便亂砍一氣。大
多數(shù)投資者的巨額虧損均是由于入市前沒有設(shè)置止損造成的。
3.
以人為本，設(shè)置止損。設(shè)置止損的方法有好多種，大多數(shù)是根據(jù)技術(shù)圖形而定，而在實(shí)際的客戶管理中，僅通過技術(shù)圖形為不同的客戶設(shè)置止損位是不合理的。比
如，倫敦銅從2004年3月份開始就在2 750～3 057美元/噸的箱體中震蕩。假如按照圖形操作，多單只要不破2
750美元/噸就有持有的理由，一旦破掉箱體下沿就止損離場。而實(shí)際上，客戶根本承受不了這么大的損失。因此止損的設(shè)置更要根據(jù)每個(gè)客戶的不同承受能力和
資金狀況，區(qū)別對待。
4.
止損的執(zhí)行是關(guān)鍵。入市之前止損的設(shè)置是為了讓投資者面對市場變化時(shí)，特別是虧損時(shí)知道如何去做，但更關(guān)鍵是投資者能否按照事先的計(jì)劃執(zhí)行。
總之，斯坦利-克羅認(rèn)為，必須保持某種客觀和務(wù)實(shí)的態(tài)度，知道什么時(shí)候要忍痛砍掉不利的倉位。決定什么時(shí)候結(jié)束賠錢的倉位時(shí)，僅根據(jù)交易者個(gè)人對那
個(gè)倉位能否持續(xù)長久的看法來判斷，是最不用大腦的方法。交易者覺得某個(gè)倉位有獲利潛力，或者哪個(gè)倉位沒有希望應(yīng)該放棄，甚至清掉后反向操作，這二者之間并
沒有什么差別。保證金的一定比率，決定任何倉位的允許風(fēng)險(xiǎn)。一旦倉位有不錯的利潤，那你就要開始按照某個(gè)預(yù)定的技術(shù)方法往前移動止損點(diǎn)，這個(gè)方法有極強(qiáng)烈
的理論依據(jù)支持。把自己的止損點(diǎn)設(shè)在遠(yuǎn)離絕大多數(shù)投機(jī)客的所謂合理的圖形點(diǎn)之外。這些大家一窩蜂所設(shè)的止損點(diǎn)，常常成為箭靶。
12953439在線 xuanyuantao58 發(fā)表于：08-07-20 01:02 [只看該作者]
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讓全球女人瘋狂的壯男
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再見了，我最愛的人[編采之友] 與我擦肩而過[遼沈記者常相約] 遼寧人---你能容忍他人在你...[編采之友]
《機(jī)器俠》觀后感[遼沈記者常相約] 北三經(jīng)街的哥們兒過來看：某..[婦科疾病女性疾..] 大連婦科醫(yī)院：藥流后能馬..[新大連論壇]
大連比上海還發(fā)達(dá)嗎？[警察故事] 遇到一位牛人交警[小豬學(xué)英語] 日記（9月24）
在失敗中成長的金融小鱷---斯坦利.屈克米勒
國內(nèi)投資者對斯坦利-屈克米勒可能不太熟悉，但是說起索羅斯管 理的量子基金，就無人不曉，斯坦利.屈克米勒就是的量子基金接班
人。97年與索羅斯成功的策劃了震驚國際的東南亞金融風(fēng)暴，98年手握巨資與香港政府進(jìn)行了一場世紀(jì)豪賭，雖然以失敗告終，但令金融界認(rèn)識了這位年僅40
多歲就掌管著世界上最大的對沖基金的基金經(jīng)理。
當(dāng)年斯坦利.屈克米勒決定放棄當(dāng)研究生，直接進(jìn)入現(xiàn)實(shí)社會后，在匹茨堡國家銀行股票分析
師的職務(wù)他干了不到一年，就被提升為股票
研究主管。斯坦利.屈克米勒相當(dāng)熱愛工作，早上6點(diǎn)進(jìn)入公司，一直到晚上8點(diǎn)才離開。剛開始時(shí)，斯坦利.屈克米勒對某一行業(yè)或某一股票的每一特點(diǎn)都寫了整
篇整篇的報(bào)告。在去委員會演講前，必須先把 報(bào)告交給研究主任看。有一次交了一份有關(guān)銀行業(yè)的報(bào)告，斯坦利.
屈克米勒對自己的工作很自傲。可是他讀了之后對我說：”這份報(bào)告沒有用。是什么使股票上漲和下跌呢？”他的這次評價(jià)對斯坦利.屈克米勒是一大刺激。之后，
斯坦利.屈克米勒就把自己的分析集中到尋找與確認(rèn)跟股票漲跌有密切關(guān)系的因素上，而不是羅列所有的基本因素。
1．
絕大多數(shù)漲跌關(guān)鍵的因素是與收益有關(guān)，對銀行股而言 尤其是這樣。化工股表現(xiàn)的就相當(dāng)不同，在這一行業(yè)中，關(guān)鍵因素是
化工生產(chǎn)能力。買入化工類股票的最佳時(shí)機(jī)是當(dāng)化工界出現(xiàn)大量增加的刺激因素的時(shí)候。相反地，最理想地賣出化工類股票的時(shí)機(jī)是當(dāng)化工界宣布有大量的新化工廠
設(shè)立起來，但化工類股票的收益尚未下跌 的時(shí)候。這樣做的理由是因?yàn)槿魏伟l(fā)展計(jì)劃都意味著在兩三年內(nèi)公司的收益會降低，而股市總是對這種發(fā)展預(yù)先反應(yīng)。
2． 另外一個(gè)幫助判別那個(gè)股票會漲會跌的信條是技術(shù)分 析。斯坦利.屈克米勒非常注重技術(shù)分析，而斯坦利.屈克米勒比部門
中其他人都愿意接納技術(shù)分析。即使斯坦利.屈克米勒的是老板，許多同事還因?yàn)樗矚g收藏所有股市圖表而把他看成是個(gè)怪物，然而斯
坦利.屈克米勒卻認(rèn)為技術(shù)分析還是滿有用的。
兩年后，1980年，年僅28歲的斯坦利.屈克米勒就辭別銀行，創(chuàng)立了自己的財(cái)務(wù)管理公司
-----瑞格遜資產(chǎn)管理公司。一開頭就干得極
好，抓住了低價(jià)位的小公司股票猛漲的勢頭。到1981年年中，股市已達(dá)價(jià)值區(qū)的頂部，同時(shí)利率也猛漲到19%。這以是十分明顯的賣出股
票的時(shí)候了。斯坦利.屈克米勒把一半股票轉(zhuǎn)成現(xiàn)金，在那時(shí)，斯坦
利.屈克米勒想這已經(jīng)是令人驚訝的舉動了。結(jié)果在1981年三季度，斯坦利.屈克米勒把之前取得的成績都抹掉了。因?yàn)榱硪话氲墓善崩^
續(xù)持有，結(jié)果造成的虧損就把原來好業(yè)績都抹掉了。原因是銀行的標(biāo)
準(zhǔn)投資程序總是幾乎全額投資。雖然斯坦利.屈克米勒已不再為銀行工作，但仍明顯地保留了一些銀行的思維方式。斯坦利.屈克米勒在1981年6月是絕對看壞
股市的，在這一觀點(diǎn)上絕對正確，可是結(jié)果仍
然在第三季度產(chǎn)生了12%的虧損。對合伙人說：“這簡直是犯罪！我們對市場的悲觀看法從來沒有這么強(qiáng)烈過，然而卻在第三季度還是以
失敗而告終?！本蛷哪羌潞?，斯坦利.屈克米勒依然改變了投資哲 理，只要再次感覺到市場不好，就往往百分之百地撤離，轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。
1986年，屈克米勒被屈佛斯基金聘為基金經(jīng)理。屈佛斯基金公司仍然 準(zhǔn)許斯坦利.屈克米勒繼續(xù)管理自己的瑞格遜基金。在他加盟屈佛斯
基金之時(shí)，他的管理風(fēng)格已從傳統(tǒng)的單一持有股票組合轉(zhuǎn)向債券外匯和股票相互組合起來的折衷性投資戰(zhàn)略，靈活地在這些市場上進(jìn)行買入多頭和沽出空頭的多樣化
交易。屈佛斯基金對他的市場天賦萬分傾 倒，又以他為首，創(chuàng)立了7個(gè)基金歸他管理，外加他自己的1個(gè)基金，
達(dá)8個(gè)基金之多。其中最出名的是“積極主動策略投資基金”，該基金自他設(shè)立開始（1987年3月）至斯坦利.屈克米勒在1988年8月離開
屈佛斯為止，一直是基金行業(yè)中成績最卓越的基金。最后他竟由于他
渴望與索羅斯一起工作，又由于他們的交易活動氣質(zhì)相近，促使他辭別了屈佛斯而到索羅斯管理公司去工作。他認(rèn)為索羅斯是他這一時(shí)代
的最偉大的投資家。之后不久，索羅斯就把他的基金管理工作交給斯 坦利.屈克米勒，因?yàn)樗髁_斯決定去從事幫助前蘇聯(lián)和東歐的封閉的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行改革。
在1987年股市大崩潰之前， 那年的上半年非常之好，斯坦利.屈克米 勒本來看好股市，股價(jià)直線上升。每個(gè)基金大致都以達(dá)到增長了40%
至85%左右。許多經(jīng)紀(jì)人在那年很早就獲利了結(jié)了，因?yàn)樗麄円呀?jīng)有很多收獲了?？墒撬固估?屈克米勒的哲學(xué)是，如果你因積極進(jìn)取而
獲利，就更應(yīng)積極進(jìn)取，這一點(diǎn)道理為索羅斯先生所強(qiáng)調(diào)。由于我在
這年一早就大賺的年頭，是你應(yīng)該大膽抓住的好時(shí)期。由于在這年一早就干得很順手，斯坦利.屈克米勒感到我有本錢跟市場斗一斗。斯
坦利.屈克米勒知道牛市總要結(jié)束，只不知究竟什么時(shí)候結(jié)束。同
樣，由于市場常常嚴(yán)重過度發(fā)展，斯坦利.屈克米勒想當(dāng)牛市真正結(jié)束時(shí)，他也許早已跑得老遠(yuǎn)令人驚嘆不止了。在6月份開始斯坦利.屈
克米勒看到幾個(gè)因素：對股票的估價(jià)以極端過分；股利收益下跌
2.6%；而市盈率一直維持在歷史高度；聯(lián)邦儲備委員會已經(jīng)收緊銀根有一段時(shí)間了。最后技術(shù)分析顯示股市將要斷氣了--那就是市場的力
度集中在大盤股和高價(jià)股票上，大量其他股票都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面。這一因素使得股市高漲就象噴射而起一樣。斯坦利屈克米勒轉(zhuǎn)變了角色，實(shí)際上純粹沽空股票。之后
的兩個(gè)月份市場動蕩很大，斯坦利. 屈克米勒一直在抗衡市場，股價(jià)還是往上漲。
市場在此后幾個(gè)月中一直在頂部徘徊，斯坦利.屈克米勒一
定堅(jiān)持有 沽空的頭寸不放。到1987年10月16日，道瓊斯指數(shù)跌到近2200點(diǎn)，他
一度曾達(dá)到2700點(diǎn)的頂部。斯坦利.屈克米勒不僅僅彌補(bǔ)了原來沽空的虧損，而且與恢復(fù)了以往的業(yè)績表現(xiàn)，使這年成為大盈利的一年。
然而這一年是斯坦利.屈克米勒的工作生涯中，曾犯下一個(gè)幾乎造成
悲劇結(jié)果的嚴(yán)重錯誤的一年。圖表上在2200點(diǎn)附近顯示有很強(qiáng)的支撐，這是由1986年大半年以來的交易構(gòu)成的一個(gè)底。由于斯坦利.屈
克米勒在這年上半年做多頭賺了不少錢，有了足夠的實(shí)力。后來又一頭做空更賺了好多，所以就在在1987年10月16日的星期五的下午該處轉(zhuǎn)頭做多頭，又利
用透資達(dá)到130%的多頭倉位。那時(shí)周五下午股市結(jié)束后，斯坦利.屈克米勒碰巧跟索羅斯說起。他說有一篇保爾.刁托瓊恩所作的研究報(bào)告想給斯坦利.屈克米
勒看看。 斯坦利.屈克米勒去了他的辦公室，他拿出保爾在一兩個(gè)月前所作的分析報(bào)告。該研究表明，過去股市的歷史顯示，一旦跌破向上伸展的
拋物曲線，股市就會加速下跌，這次正顯示出現(xiàn)在這種情況。該報(bào)告
也顯示了１９８７年股市與１９２９年股市大崩潰時(shí)在股價(jià)活動上呈現(xiàn)極為接近的相關(guān)性，這意味著我們處于股市大崩盤的邊緣。那天傍
晚回家，斯坦利.屈克米勒就發(fā)了胃病。斯坦利.屈克米勒意識到自己
這一下搞砸了，股市即將崩潰！斯坦利.屈克米勒決定如果周一開盤還在支撐線之上的話，即道瓊斯指數(shù)低開30點(diǎn)左右，而不立刻產(chǎn)生反彈，就認(rèn)賠斬倉殺出。不
料市場低開竟然超過200點(diǎn)，斯坦利.屈克米勒知道我仍必須認(rèn)賠離場。幸虧開市后很快有一個(gè)短暫的反彈，使斯坦利.屈克米勒有機(jī)會平去全部買入的頭寸，并
且再進(jìn)行沽空。
這是一個(gè)有益的教訓(xùn)：如果發(fā)覺弄錯了，就應(yīng)立刻糾正。如果當(dāng)時(shí)心
胸狹窄一些，面對與己不利的證據(jù)仍維持自己原來的頭寸，或者拖延
等待，希望看看市場能否恢復(fù)的話，他就會遭受巨大的損失。這種善于接受痛苦的真理，并毫不遲疑，毅然決然地作出相應(yīng)反應(yīng)的能力，是一個(gè)偉大投資者的標(biāo)志。
斯坦利.屈克米勒的長期業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了該行業(yè)的平均水平。原因是采納了喬治索羅斯的哲理：保管好資本和經(jīng)營好基地，才是獲得長期收益之道。當(dāng)你獲利時(shí)，應(yīng)
該盡量積極進(jìn)取。許多基金經(jīng)理一旦盈利達(dá)到30%至40%，就往往對他們這一年的交易獲利入帳結(jié)束。在這年的其余時(shí)日，他們交易非常小心謹(jǐn)慎，為的是不要
破壞了已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的很 好的年收益率。要想真正獲得出色的長期高收益，就要苦心努力，在達(dá)到30%至40%收益后，如果你仍具有信心，就應(yīng)該力爭達(dá)到收益
100%。如果你能把一些接近100%收益的年頭聯(lián)在一起，而避免虧損年份，你就能真正達(dá)到杰出的長期高回報(bào)。
斯坦利.屈克米勒從索羅斯
那里學(xué)到最有意義的，倒并不是搞明白你
是對還是錯才是重要的，而是要搞明白你對的時(shí)候你能賺多少錢，你錯的時(shí)候你會虧多少錢，這才是最重要的。索羅斯曾經(jīng)批評過斯坦利.屈克米勒一二次，的確對
市場判斷對，但沒有能量最大限度地充分利用機(jī)會。舉例說，在斯坦利.屈克米勒為索羅斯開始工作不久，
斯坦利.屈克米勒對美元很不看好，故而做下大量沽空美元買入馬克
的倉位。這些沽空頭寸開始對我有利了，斯坦利.屈克米勒很感到自傲，索羅斯來到斯坦利.屈克米勒的辦公室談起這筆交易。他問斯坦利.屈克米勒：”你建了多
大的倉位？” 斯坦利.屈克米勒回答：”10億美元的倉位。” 他不屑地反問：”你把這也叫做倉位？”這句話成了華爾街的經(jīng)典。
當(dāng)你某件事干對時(shí)，對索羅斯來說，他會認(rèn)為你總還是倉位持有的不夠。他鼓勵斯坦利.屈克米勒把倉位翻一倍，斯坦利.屈克米勒照辦了。結(jié)果該筆交易變得極為
有利，獲利驚人！索羅斯教導(dǎo)斯坦利.屈 克米勒，一旦你對某筆交易極端有信心時(shí)，你就應(yīng)該敢于扼住機(jī)會的
咽喉不松手。這需要有做“頭豬”的勇氣，敢于抓住盈利不放。
在97年的東南亞金融風(fēng)暴后，1998年斯坦利.屈克米勒根據(jù)各方面的
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和資料，選擇了日本金融市場作為下一個(gè)攻擊目標(biāo)，但是由于索羅斯對社會主義國家有一種特殊的情結(jié)，錯誤的分析了中國支持香港的堅(jiān)決立場和形勢，感
情用事的沒有選擇最弱的日本市場而選擇了香港開戰(zhàn)，最后以失利告終。同時(shí)顯示了斯坦利.屈克米勒清出于藍(lán)的理智的投資心態(tài)（后來日元暴跌近40%）。在近
期大漲大跌的中國股市中，斯坦利.屈克米勒敢于在大行情爆發(fā)時(shí)賺大錢，又能在看錯行情時(shí)敢于“要銀子不要面子”果斷砍倉的投資思想是值得投資者參考的。
大器晚成的風(fēng)險(xiǎn)控制大師——萊利.海特
萊利.海特在大學(xué)時(shí)代教授上金融課時(shí)在拿期貨開“玩笑”時(shí)已開始與期貨結(jié)下不解之緣。但在正式投入炒家的行列，其間經(jīng)過甚為曲折的途徑，大器晚成，
是萊利.海特的寫照。學(xué)業(yè)并不突出，畢業(yè)后，什么工作都試過，每一個(gè)崗位停留時(shí)間都不長，1968年萊利.海特終于投身投機(jī)行業(yè)，第一個(gè)踏腳是股票經(jīng)紀(jì)，
數(shù)年后，成為全職期貨經(jīng)紀(jì)。
萊利.海特在剛開始接受股票培訓(xùn)時(shí)了解到“藍(lán)籌”（blue
chip）股票的來源可追溯到蒙特卡羅的賭場，最大的籌碼是以藍(lán)色印制的，因此引申出來，藍(lán)籌股是代表第一線的大股，海特恍然大悟：哦，我明白了，這不就
是賭博嘛!于是他將股票分析的書籍拋諸腦后，立即去買了一本名為《擊敗莊家》的書，看完后得出一個(gè)結(jié)論：“成功的投資方法就是掌握概率。只要你能算出入市
成功或失敗的概率，就能找到戰(zhàn)勝市場的辦法，足以克敵制勝。”萊利.海特后來研究和發(fā)展的電腦交易系統(tǒng)都是以此為基礎(chǔ)的。入行十年之后，萊利.海特開始捕
捉到時(shí)常的節(jié)奏，訂下進(jìn)攻大計(jì)，成立了“明治投資管理公司”，先后羅致了兩位人才，分別是統(tǒng)計(jì)學(xué)博士馬菲士和電腦專家米馬戴文，根據(jù)
10年下來積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了自己一套獨(dú)特的交易體系。通過他們的科學(xué)測試來驗(yàn)證自己的做單體系，結(jié)果非常理想?！懊髦瓮顿Y管理公司”的投資策略重
點(diǎn)：在于平穩(wěn)的增長，不追求超高收益，目標(biāo)是穩(wěn)定、持續(xù)的收益率。1981年來的七年時(shí)間，公司的收益率平均年增長超過30％，按年度結(jié)算，最低的一年也
賺了13％，最高增長率為60%，連續(xù)6個(gè)月最大的虧損僅有l(wèi)5％，如果以連續(xù)12個(gè)月作為結(jié)算期，虧損亦不超過計(jì)劃1%。由于表現(xiàn)穩(wěn)定而出色，公司旗下
基金增長速度驚人， 1981年開始成立時(shí)只有200萬美元， 10年后已累計(jì)超過8億美元?！ ?
很多投資者都在使用電腦
交易系統(tǒng)，但是賺錢還是少數(shù)，原因何在呢？萊利.海特在談到電腦交易系統(tǒng)說，大部分投資者經(jīng)常更改電腦交易系統(tǒng)，倘一失手，即時(shí)改用另一套系統(tǒng)，甚至在電
腦系統(tǒng)發(fā)出入市信號，仍三心二意的不愿依照信號執(zhí)行等等。在和許多投資者閑談之間，經(jīng)常的聽到事后怨言：“我的電腦交易系統(tǒng)表現(xiàn)極為準(zhǔn)確，可惜我并沒有依
計(jì)行事，否則可以贏到歷年來最大的勝仗。”在使用電腦交易系統(tǒng)時(shí)一定要遵守交易原則，電腦系統(tǒng)是你的偶像，你的指揮官，神圣不可侵犯，要有像岳飛的“愚
忠”，只要是有較高勝率的交易系統(tǒng)，長期的循規(guī)蹈矩，必會勝算在握。萊利.海特管理的基金是一直保持很低的虧損率，在高風(fēng)險(xiǎn)的期貨行當(dāng)是少有的。這與萊
利.海特非常重視面對風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)和回避風(fēng)險(xiǎn)有密切的關(guān)系。
面對風(fēng)險(xiǎn)。在還是當(dāng)經(jīng)紀(jì)的時(shí)候，上司經(jīng)常教導(dǎo)他：當(dāng)你的客戶出
現(xiàn)大虧損的時(shí)候，必須立刻通知客戶，否則必定有第三者代勞，破壞你與客戶的關(guān)系。在某日聯(lián)邦儲備局FED突然改變政策，令到市場大勢做一百八十度的轉(zhuǎn)變，
“明治投資管理公司”其中一個(gè)大客戶，一間瑞士銀行，凈值大跌，投資經(jīng)理們手足無措，向萊利.海特請示，萊利.海特立即打電話向銀行解釋：“類似的突變市
勢幾年內(nèi)才會出現(xiàn)一次，純屬意外。而敝公司作戰(zhàn)計(jì)劃，是以長期性平穩(wěn)增長為主，長遠(yuǎn)開看，信心十足?！边@樣一來可以降低了我們的心理壓力，拖延作出反應(yīng)的
方法，是不同炒家常用的弊病，也是產(chǎn)生糾紛的根源，后來該銀行增加了一倍投資額，成為公司大重要客戶。在控制風(fēng)險(xiǎn)方面，萊利.海特認(rèn)為不管你了解多少情
況，心中多么肯定，總還是有錯的可能，所以隨時(shí)要有準(zhǔn)備。所以風(fēng)險(xiǎn)控制一定要嚴(yán)格、決不要把身家性命押上去，對最壞的結(jié)果有所準(zhǔn)備。萊利.海特的一位現(xiàn)今
世界上最大的咖啡炒家朋友，他清清楚楚的知道咖啡的運(yùn)輸過程，與主要的咖啡出產(chǎn)國的部長都甚有交情，可以說對基本因素及有關(guān)資料了如指掌。有一次請他到他
倫敦的住所去作客，席間酒酣耳熱，乘興問萊利.海特：“海特，你怎么可能比我更懂咖啡期貨呢?”海特回答說：“沒錯，我對咖啡一無所知，連喝都不喝。”
“那你怎么做交易呢？我只看有多大風(fēng)險(xiǎn)。”那老兄不大相信，又問了不下5次，每次海特都是講：“控制風(fēng)險(xiǎn)?！比齻€(gè)月后，那位朋友做咖啡期貨賠掉l億美元。
看起來海特的話他沒聽進(jìn)去。
冠軍炒手——馬?。嫒A茲
舒華茲在成為成功的專業(yè)交易員之前，曾經(jīng)有10年的時(shí)間在股市中浮沉。在交易生涯的初期，他只是一位證券分析師，然而如他所說的，在
這段期間，他經(jīng)常因?yàn)榻灰滋潛p而瀕臨破產(chǎn)邊緣。最后，他終于改變交易策略，而使自己從經(jīng)常遭逢虧損的狀態(tài)轉(zhuǎn)變成持續(xù)獲利的交易員。舒華茲從1979年成為
專業(yè)交易員之后，平均每年投資報(bào)酬率一直高得令人難以置信，而且平均每月的虧損從沒有越過其資產(chǎn)價(jià)值的3％。舒華茲共參加過10次全美投資大賽中的四個(gè)月
期交易競賽項(xiàng)目，獲得9次冠軍，有一次以微弱差距列第二。他在這9次奪得冠軍的比賽中，平均投資回報(bào)率高達(dá)210％，而他因此所賺得的錢也幾乎是其他參賽
者的總和。另外，他也曾經(jīng)參加過一次全美投資大賽中的一年期貨交易比賽，結(jié)果他創(chuàng)下了投資報(bào)酬率高達(dá)781％的佳績。舒華茲藉著參與比賽證明自己是全球最
高明的交易員之一。以他投資的回報(bào)率來看，他的確是當(dāng)之無愧。舒華茲以做S＆P500指數(shù)期貨為主，大部分是短線交易，他從4萬美元起家，后來把資本變成
了2000萬美元。
舒華茲在家里的辦公室中獨(dú)自工作，他對自己沒有雇用助手而感到非常驕傲。這如同獨(dú)行俠的交易員，盡管操作
非常成功，也往往不會享有什么名氣。可是，舒華茲卻由于經(jīng)常在全美投資大賽中獲勝，而建立相當(dāng)程度的名聲。舒華茲的操作并沒有“順勢而行”之類的原則。感
到驚訝不已的是舒華茲每天做著一成不變的功課。就算是在接受采訪的時(shí)候，他也是一直沒有停下手邊的工作。盡管他看來已經(jīng)相當(dāng)疲倦，他還是等到分析工作結(jié)束
才休息。過去9年來，舒華茲一直是以此宗教狂熱式地精神做每天的功課，從來沒有間斷。
大學(xué)畢業(yè)后在海軍陸戰(zhàn)隊(duì)的嚴(yán)格訓(xùn)練使
舒華茲對自己的潛能深具信心。他們會激發(fā)個(gè)人的潛能，而且要依其固定的模式重新塑造一個(gè)人的人格。大學(xué)強(qiáng)化了頭腦，而海軍陸戰(zhàn)隊(duì)則強(qiáng)健了體魄。這兩段經(jīng)歷
使大學(xué)相信，只要努力去做任何事，包括操盤在內(nèi)，一定都會成功。從海軍陸戰(zhàn)隊(duì)退伍之后，以半工半讀的方式完成企管碩士的學(xué)業(yè)。踏入社會的第一個(gè)工作，就是
在庫安洛普公司(Kuhn Loab
Co．)擔(dān)任證券分析師。舒華茲在1973年初迷上技術(shù)分析。舒華茲徹底地從基本面分析師轉(zhuǎn)變成為技術(shù)面分析師，，但是仍然運(yùn)用基本分析這是為了賺薪水。
舒華茲根據(jù)技術(shù)分析，預(yù)見我負(fù)責(zé)分析的產(chǎn)業(yè)股將不振。舒華茲在1978年結(jié)婚，他的妻子對他的影響很大，妻子對舒華茲說：“你出來自己干好了。你已經(jīng)34
歲、而且不是又一直想自己干嗎?就算你失敗，至多也不過再回頭去干分析師罷了。”已經(jīng)干了8年的證券分析師，并開始對這份工作感到很厭煩。舒華茲知道自己
必須改變，也知道自己要為自己工作，不要再看客戶或老板的臉色。為自己工作是我生活的最終日標(biāo)。多年來，舒華茲一直在自怨自艾：“為什么我總是不成功?”
這一回，我下定決心非成功不可。
在1978年，舒華茲開始訂閱多份股市資訊和雜志。舒華茲把自己當(dāng)成一具合成器，無須設(shè)計(jì)
新的交易策略，只是把別人的優(yōu)點(diǎn)融合于自己的交易策略中。后來發(fā)現(xiàn)有一個(gè)名叫泰瑞．蘭迪(Terry
Laundry)的人。他發(fā)展出一套與眾不同的交易方法，名為“魔術(shù)T預(yù)測法”。他是麻省理工學(xué)院機(jī)械工程系畢業(yè)的高材生，頗具數(shù)學(xué)背景。這套方法的中心
理論是：股市上漲與下跌的時(shí)間其實(shí)是一樣的，只是漲幅與跌幅不同而已。因?yàn)楣墒邢碌?，總有一段抗跌的階段，上漲之前，也總有一段凝聚動力的階段。計(jì)算
時(shí)間時(shí)，就要從這段期間開始，并不是等到股價(jià)到達(dá)高檔或低檔才開始計(jì)算。這套理論與舒華茲以前所學(xué)的完量全不同，但是它對舒華茲幫助很大。
舒華茲一向自認(rèn)是個(gè)勇敢而堅(jiān)強(qiáng)的人，然而等到單槍匹馬到股市闖天下時(shí)，卻緊張得要命。當(dāng)時(shí)舒華茲有14萬美元，其中有3萬美元要用來繳稅；9萬
2500美元用來買證券交易所的席位。這樣，在成為場內(nèi)交易員時(shí)，可以運(yùn)用的資金只剩下2萬美元了。于是向小舅子借5萬美元，好讓資本增加到7萬美元。四
個(gè)月過去之后，舒華茲的資金已擴(kuò)大為10萬美元。第二年，又賺進(jìn)60萬美元。從1981年以后，靠交易賺得的錢從未少于7位數(shù)字。記得在1979年自己對
自己曾經(jīng)表示：“我認(rèn)為沒有人可以靠股票交易，每個(gè)月賺進(jìn)4萬美元?！比欢椰F(xiàn)在可以輕而易舉地在一天進(jìn)4萬美元。
舒華茲分析他自己是說自從自己能把自尊與是否賺錢分開來時(shí)才開始變成股市贏家。這也就是說，從能接受錯誤開始。在此之前，承認(rèn)自己失敗要比虧錢還難受。以
前舒華茲總認(rèn)為自己不可能犯錯。在成為贏家之后，會告訴自己：“假如我錯了，我得趕緊脫身，因?yàn)橛械朗牵骸舻们嗌皆冢慌聸]柴燒’。舒華茲總得為下筆交
易留些資本?！痹谶@樣的觀念下，舒華茲總是把賺錢擺在維護(hù)自尊之前，如此，面對虧損也不會太難過。自己犯了一次錯、又有什么大不了呢?
舒華茲大約一年半之后發(fā)現(xiàn)要在場外比做場內(nèi)交易員更能發(fā)揮自己的交易長專。離開交易所后，繼續(xù)從事股票交易，不過舒華茲改做長線，最后把4萬美元的
資本變成約2000萬美元，而且每次虧損都不超過3％。
舒華茲談到自己最難忘與最刺激交易經(jīng)驗(yàn)是發(fā)生在1982年11月。
當(dāng)時(shí)一天就賠了60萬美元。當(dāng)天是國會大選的日子，共和黨表現(xiàn)相當(dāng)不錯，超過預(yù)期的水準(zhǔn)。股市也因此上揚(yáng)43點(diǎn)，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)最大的單日漲點(diǎn)之一。而舒華茲卻
像傻瓜一樣，持續(xù)做空。無論你在何時(shí)遭受挫折，心中都會很難受。大部分交易員在遭逢重大損失時(shí)，總希望立即扳回來，因此越做越大，希望一舉挽回頹勢?？?是，一旦你這么做，就等于注定要失敗。舒華茲在遭逢那次打擊之后，立刻減少交易量。當(dāng)時(shí)所做的事，并不是在于要賺多少錢以彌補(bǔ)虧損，而是在于重拾自己對交
易的信心。將交易規(guī)?？s小到平常的五分之一，甚至十分之一。這種策略后來證明是正確的。盡管在1982年11月4日一天之內(nèi)就虧損60萬美元，可是在該月
份結(jié)束時(shí)，總共只虧損5萬7000美元。
其實(shí)從事交易不可能不犯錯，舒華茲就也犯了一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)重的錯誤。當(dāng)時(shí)放空史坦普股價(jià)指數(shù)期貨與公債期貨，然而公司債價(jià)格卻漲過其移動平均價(jià)，我舒華茲開始
緊張起來。幸好國庫券價(jià)格并沒有和公債價(jià)格同步移動。而舒華茲的交易原則之一是，當(dāng)國庫券公債移動平均價(jià)形成乖離時(shí)，亦即任何其中一種工具的移動平均價(jià)還
高于另一種工具時(shí)，根據(jù)自己制定的交易原則，應(yīng)該把手中的公債空頭部位砍倉，可是舒華茲卻由空轉(zhuǎn)多。結(jié)果錯誤的決定，造成在一天之內(nèi)遭逢六位數(shù)字的虧損。
這是舒華茲近年最大的敗筆。市場交易最引人入勝之處在于自己永遠(yuǎn)具有改善自己能力的空間。從事其他行業(yè)的人，也許可以用其他方法彌補(bǔ)自己原先的錯誤，但是
身為投資者必須直接面對錯誤，因?yàn)閿?shù)字是不會騙人的。
舒華茲在入市有自己的一套完整的交易原則：
1． 在持有頭寸之前，總會先檢查其移動平均價(jià)格，看看當(dāng)
時(shí)的價(jià)格是否高過移動平均價(jià)。舒華茲不愿意違背移動平均所顯示的走勢。另外也會尋找在股市創(chuàng)新低價(jià)時(shí)，卻能站穩(wěn)于底部以上的個(gè)股，這種股票體質(zhì)一定比大勢
健全。
2．
最重要的原則就是資金管理。在持有部位之前。也應(yīng)該事先決定到底自己愿意承擔(dān)多少虧損。設(shè)立停損點(diǎn)，且要確實(shí)遵守。舒華茲覺得自己一直在這方面做得不夠
好。到舒華茲斷氣的那一天，還是在尋找更好的改善方法。就專業(yè)的交易生涯來說，以月為計(jì)算單位，最大的虧損是3％。舒華茲的交易哲學(xué)是，要求自己在每個(gè)月
都獲利，甚至每天都獲利。成績其實(shí)也相當(dāng)不錯。在舒華茲的交易生涯中，有90％的月份都是獲利的。尤其感到驕傲的事是，在每年4月份以前都不曾遭逢虧損。
因?yàn)樗麄儗幵纲r錢也不愿意承認(rèn)自己的錯誤。大部分投資者在面對虧損時(shí)的反應(yīng)是：“只要我不虧損錢就出場?！睘槭裁匆欢ㄒ鹊讲毁r才出場呢?這只是面子問
題。舒華茲之所以能成為一名成功的投資者，就是因?yàn)榻K于能把面子拋在一邊?！叭ニ淖宰鹦呐c面子問題。賺錢才是最重要的?！?br>
3． 每年都重新開始，這是舒華茲的交易原則之一，每年一月舒華茲都告訴自己是個(gè)窮光蛋。只是較平常更加專注于交易。
4．
習(xí)慣一個(gè)人工作。以前舒華茲總會到城里的辦公室去工作，因?yàn)槟莾河性S多朋友。可是隨著時(shí)光飛逝，朋友也越來越少，舒華茲也不再到那里去了。現(xiàn)在，每天會和
十幾個(gè)朋友通電話，并且將自己的交易方式與策略告訴他們，不過他們也有自己的交易方法。
5．
在交易獲利了結(jié)之后，放一天假做為獎勵。舒華茲發(fā)現(xiàn)自己很難持續(xù)兩星期都維持良好的交易成績。任何人從事交易時(shí)，都會經(jīng)歷一段持續(xù)獲利的大好光景。例如舒
華茲就能連續(xù)12天都賺錢。可是最后一定會感到疲累。因此9每當(dāng)持續(xù)獲利一段時(shí)間時(shí)，舒華茲就會減量經(jīng)營。遭逢虧損的原因通常都是獲利了結(jié)之后卻不收手。
馬蒂，舒華茲的經(jīng)歷對于經(jīng)常遭逢虧損而難以突破的投資者而言，是一項(xiàng)相當(dāng)大的鼓勵。舒華茲在最初10年的交易生涯中，總是挫折不斷，經(jīng)
常瀕臨破產(chǎn)邊緣?？墒牵詈蠼K于能扭轉(zhuǎn)乾坤，成為全球最高明的交易員之一。他是如何辦到的?
他的成功來自兩個(gè)要件。第一
是他找到完全屬于自己的交易方式。舒華茲在不得意的那段歲月當(dāng)中，都是以基本分析來決定交易的，然而在他改以技術(shù)分析來從事交易時(shí)，他的事業(yè)便開始一帆風(fēng)
順。舒華茲所要強(qiáng)調(diào)的是，這不是說技術(shù)分析優(yōu)于基本分析，而是舒華茲找到適合他自己的交易方式。
第二個(gè)要件則是舒華茲態(tài)度
的改變。根據(jù)舒華茲的分析，當(dāng)他把面子問題放在追求成果的后面時(shí)，他的交易就變得無往不利。
風(fēng)險(xiǎn)控制也是舒華茲成功的關(guān)鍵
因素之一。他的交易原則之一就是要在持有部位之前，事先確定自己在這筆交易中所能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在遭逢重大虧損后，要減量經(jīng)營，而更重要的是，在交易獲利之
后，也要采取減量經(jīng)營的策略。舒華茲解釋，虧損往往都是跟隨在成功的交易之后。大部分的投資者都應(yīng)該有如此的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)槌晒碇镜靡鉂M，而志得意滿卻會
帶來得意忘形和粗心大意。。
1989年，舒華茲組建了資本達(dá)8000萬美元的投資基金，但經(jīng)過一年多時(shí)間的運(yùn)作，成績并不理想。舒華茲發(fā)現(xiàn)其
中的原因是大規(guī)模資金并不適合自己的短線操作風(fēng)格，最后他果斷解散了基金，重新操作自己的資金，每年獲利頗豐。
超人斯坦利 百忍成金
許多的投資者都夢寐以求的想在期貨市場賺取巨額的金錢，但大部
分都鎩羽失望而回，怎樣才能實(shí)現(xiàn)夢想呢？在1995年，美國著名的九大期貨交易大師之一的斯坦利.克羅來華傳授他的投資經(jīng)驗(yàn)，給了我們許多方面的啟示，筆
者有幸親自聆聽了大師的教誨，受益匪淺，終身難忘。
斯坦利.克羅從60年代開始進(jìn)入期貨市場，經(jīng)歷了無數(shù)次驚心動魄的戰(zhàn)役，他談到他的
成功入市經(jīng)驗(yàn)時(shí)第一點(diǎn)就是：期貨市場就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判斷趨勢錯誤時(shí)立即砍倉出場。
2．只有在市
場展現(xiàn)強(qiáng)烈的趨勢時(shí)才放手進(jìn)場，
3．入市點(diǎn)： a：:趨勢翻轉(zhuǎn)時(shí),
b：盤整突破
時(shí),
c：大勢反彈或回吐45%-55%處,
4．趨勢分析正確時(shí)，金字塔加碼,
5．錢是“坐”著賺回來的，不是靠操作賺來的，只有用客觀的方法判斷趨勢翻轉(zhuǎn)時(shí)才平倉。
斯坦利.克羅談到
做為中長線的投資者來說，使用的應(yīng)該是長期的分析工具------周線圖和月線圖、季節(jié)性研究、，還有一套側(cè)重于長期的良好技術(shù)分析系統(tǒng)，如移動平均線
（后文有專門的介紹），以及必備的耐性和紀(jì)侓。在很多年以前，一位年齡剛過三十的年輕人借了一萬美元，買了三個(gè)交易所席位（這里沒有寫錯，六十年代里，一
萬美元是可以買到三個(gè)會員席位，后來才有修正），自己開了一家清算公司，。他急著建立名聲，讓大家知道他是很優(yōu)秀的分析師和經(jīng)紀(jì)商，于是使出忍耐的功夫，
一直等到“幾乎百分之百”的成功機(jī)會才把客戶和朋友的錢投入。那就是糖市，他把自己的假設(shè)檢查了一遍有一遍，盡己所有的去研究市場、研究所有的圖形，不管
過去的還是現(xiàn)在的圖形，總是看了又看。同時(shí)也向同行討教了不少糖的操作技巧。接著，在他終于滿意，認(rèn)為這就是他所等待的機(jī)會時(shí)，便開始著手工作，包括撰寫
投資分析報(bào)告和市場快訊，經(jīng)由廣告、市場研討會、個(gè)人的接洽廣為宣傳。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小時(shí)-----成果終于展現(xiàn)在眼前，他為客戶和
自己積累龐大的糖的多頭倉位，平均價(jià)格是2.00美分/磅左右，看仔細(xì)------是2.00美分/磅。這位年青人算得很精：單是麻布袋成本加上裝糖的人
工就超過袋里面所裝糖的價(jià)值，以那么低的價(jià)格買進(jìn)，他怎么會賠？但是他沒有把“墨非定侓”計(jì)算進(jìn)去，市場并沒有向他所想的那樣往上爬，反而是繼續(xù)向下……
一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睜睜地看著這種事情的發(fā)生，一直在接到追繳保證金通知書更證實(shí)了市場崩跌的事實(shí)，但我仍覺得這件事不可思議。
在這段小小的潰敗過程，我輸?shù)袅思s三分之一的資金，但我仍然相信市場正處于歷史性的底點(diǎn)，而且看到職業(yè)空頭殺出的情況，未平倉合約大在
減少，再加上檢查了長期和季節(jié)性的圖形，尋出長期走勢的可能端倪后，我對自己更有信心相信多頭走勢終會來臨的。市場持續(xù)走平之際，我們還是緊抱倉位不放達(dá)
兩年。只要不砍倉，我們就沒有賠錢，損傷的只是每一個(gè)期貨到期的換月的成本。最后，救兵終于來到了，大多頭市場終于在1969年降臨，市場突破長期的盤整
開始上揚(yáng)，多頭市場持續(xù)了五年，并于1974年達(dá)到66美分/磅的高潮,豐厚的利潤接踵而至。（東南亞的郭鶴年也不約而同的在倫敦期貨市場和現(xiàn)貨市場大量
的買入糖，獲利頗豐，從此奠定了糖王和富豪的地位----筆者按）。這是多么過癮的一趟旅程！也是絕佳的教訓(xùn)，告訴我們：“操作時(shí)務(wù)必保持耐性、嚴(yán)守紀(jì)
律、以及把眼光放遠(yuǎn)。”
在經(jīng)歷了一波期糖驚心動魄的行情，1974年5月其間，美國小麥也結(jié)束了跌勢在350美分左右見底，
連續(xù)數(shù)日放量上升近40美分左右（20美分停板），轉(zhuǎn)而下滑，一路持續(xù)，幾乎將升幅全部收復(fù)，而成交量逐漸萎縮，斯坦利.克羅又重新翻看了近十年的小麥的
圖表，前面操作期糖的經(jīng)驗(yàn)告訴他，決定性的時(shí)刻又到來了：在360
美分左右開始大量買入，為自己也為客戶。6月-7月小麥開始大幅度的上升，在385美分和440美分的兩次回調(diào)時(shí)又再加碼，從360美分到490美分,浮
動利潤已相當(dāng)豐厚。電視臺對他進(jìn)行采訪：“俄羅斯在購買小麥，你是否有知道內(nèi)幕消息知道呢？”斯坦利.克羅回答說：“我一點(diǎn)都不知道俄羅斯在購買，但是圖
表告訴我有人在買，雖然不知道是誰，但是我知道它正在極力在買?！?br>
但是，此時(shí)手握巨倉已經(jīng)令斯坦利.克羅感到心神不安，為了
避免在價(jià)格回調(diào)時(shí)使自己驚慌平倉出場，他決定出國走走，以減輕市場對他的壓力。于是8、9月間他和妻子飛到了瑞士，在郊區(qū)租了一間農(nóng)屋，與世隔絕隔，不接
聽電話和閱讀報(bào)紙上的商品信息。在瑞士期間，小麥的價(jià)格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元?；氐郊~約后兩個(gè)星期，斯坦利.克羅又
忍受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他于是決定坐船到布羅克島和新港去游玩兩個(gè)星期。再度返回紐約后，他感覺市場有些不對勁，1974
年12月9日早上，傳出的利多消息，本該令市場上升3-4美分，但開盤反而下挫2美分，價(jià)格不能隨著利多消息而上漲，斯坦利.克羅覺得天下沒有不散的宴席
的時(shí)刻到了，他打電話給經(jīng)紀(jì)人，要他謹(jǐn)慎從事，慢慢的平倉，幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，250萬手的小麥多單全部出場，總共獲利130多萬美元（當(dāng)時(shí)是70年代，等于現(xiàn)
在的數(shù)千萬美元）。七周后，市價(jià)跌去了一美元，這歷時(shí)數(shù)月行情是斯坦利.克羅連續(xù)多年獲勝記錄的高潮：他自己個(gè)人的帳戶由1萬8千美元上升到100多萬，
陸續(xù)加入的合伙投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當(dāng)天的中午，斯坦利.克羅送給他的妻子一個(gè)驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，
接著他們就關(guān)閉了在紐約的辦公室，收拾行李，銷聲匿跡江湖五年之久。
聽完上面斯坦利.克羅的故事，真是教人佩服得五體投地，
在圖表中看，斯坦利.克羅出入市的原則是與上面所提到的成功經(jīng)驗(yàn)所相吻合的：50%回調(diào)位金字塔加碼，“坐”著賺錢，甚至不惜用鴕鳥政策，眼不見心不煩。
但有人要問：為什么斯坦利.克羅不在最高價(jià)時(shí)平倉呢？其實(shí)行情的最高價(jià)和最低價(jià)是不可預(yù)測的，如果沒有如此的堅(jiān)持原則（破50%回調(diào)才平倉，筆者按）和耐
性，盲目的去摸頂，就不會在驚心動魄和匪夷所思的高價(jià)中（糖價(jià)翻了33倍）賺到更多巨額的利潤了。
回顧國內(nèi)期貨市場發(fā)展的歷
史雖然比較短，只有6、7年時(shí)間，作為技術(shù)分析的圖表不可能完備，但是只要留心觀測，也是會有收獲的，讀者可以看看大連交易所的大豆期貨，它是跟國際接軌
最密切的農(nóng)產(chǎn)品，經(jīng)歷95、96年的大升浪后，97年完成了頭部的形成過程，終于在98年春節(jié)后的第一個(gè)交易日開始了一波大的跌浪，大豆價(jià)格跌破2800
的頭肩頂?shù)念i線，（參看下圖）以15萬元算（約等于斯坦利.克羅起家的1.8萬美元）運(yùn)用70%資金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克羅在50%
反彈位2700加碼30手，到目前為止一年時(shí)間利潤已近70余萬元，回報(bào)近5倍（到目前為止行情還沒有結(jié)束）。這與斯坦利.克羅的在1974年小麥期貨的
戰(zhàn)例有著異曲同工之妙，但是又有誰有耐性、嚴(yán)守紀(jì)律、以及長遠(yuǎn)的眼光呢？這就是大師的高明之處。
KISS——斯坦利的座右銘——技術(shù)分析的原則
很多人對斯坦利.克羅能
捕捉到超級大行情相當(dāng)佩服，但最關(guān)心的是斯坦利.克羅是用什么分析方法入市，斯坦利.克羅說，他主要是依靠技術(shù)分析法，研究大量的長期圖表和季節(jié)性的周
期，他的座右銘是“KISS”。這并非是他生性愛談戀愛,KISS其實(shí)是“Keep It
Simple,Stupid”的縮寫，意思就是說：務(wù)求簡單，簡單到不必用大腦的地步，不必迷信復(fù)雜的技術(shù)分析法。斯坦利.克羅操作期貨之所以那么成功，
靠的就是這點(diǎn)。像古龍武俠小說里的李尋歡，簡單直接且快而準(zhǔn)的一刀封喉，比任何復(fù)雜的武功都有效，與此有異曲同工之妙。
當(dāng)時(shí)我向斯坦
利.克羅提問，他使用的是何技術(shù)分析方法和技術(shù)參數(shù)？斯坦利.克羅介紹，他主要使用的技術(shù)分析指標(biāo)，如移動平均線、DMI等，斯坦利著重介紹了移動平均
線。移動平均線按數(shù)量分為單線、雙線交叉、三線交叉，按計(jì)算方法分為簡單、加權(quán)、指數(shù)。移動平均線在大行情時(shí)的表現(xiàn)比其他更為復(fù)雜和精細(xì)的操作系統(tǒng)要好，
且簡單方便。當(dāng)收盤價(jià)高與移動平均線時(shí)，你就可以進(jìn)場買入，反之賣出。對于任何移動平均線系統(tǒng)來說------不管是簡單、加權(quán)還是指數(shù)的，一個(gè)十分要緊
的問題是：移動平均線數(shù)要用多少天？，以及每一種不同的商品，是不是有特定的天數(shù)？斯坦利.克羅為我們介紹了1978年Frank Hochheimei
在《商品年鑒》發(fā)表的《計(jì)算機(jī)能幫你做期貨交易》文章里所作十分杰出的研究成果。Frank測試過從1970年-1976年里十三種不同期貨品種，每一種
都用十分廣泛的平均天數(shù)。從三天到七十天不等來測試，得出下面的結(jié)果：
最佳的單一移動平均線------簡單、加
權(quán)、指數(shù)方法的綜合比較： 商品
最佳天數(shù)
平均方法
累計(jì)利潤/虧損
利潤/總操作次數(shù)比
可可
57天
指數(shù)
87959
0．262
玉米
43天
簡單
24646
0．223
糖
60天
簡單
270402
0．201
棉花
57天
簡單
68685
0．189
白銀
19天
簡單
42920
0．308
銅
59天
簡單
165143
0．366
大豆
55天
簡單
222195
0．207
豆粕
41天
加權(quán)
31385
0．208
豆油
34天
加權(quán)
106996
0．253
豬腩
19天
簡單
97925
0．363
生豬
16天
簡單
35959
0．291
小麥
41天
簡單
65806
0．258
三合板
68天
簡單
1612
0．263
雙線交叉的最佳組合： 商品
組合天數(shù)
白銀
13、26
豬腩
25、46
玉米
12、48
可可
14、47
大豆
20、45
銅
17、
32
糖
6、50
從以上結(jié)果來看，如此簡單的方法就可以
在風(fēng)云變幻的期貨市場獲取利潤，它不正是KISS原則的最好見證嗎？有許多期貨的投資者知道其中的道理，但還是不能在期貨市場上獲利，原因是為何呢？斯坦
利.克羅強(qiáng)調(diào)說：
你必須對自己設(shè)定的系統(tǒng)（必須經(jīng)過時(shí)間和實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn)）有信心，而不是依個(gè)人的情緒、偏見或一廂情愿的想法，想要超越、改
進(jìn)它。
你必須有耐心在場外等候系統(tǒng)發(fā)出的操作信號，一旦建好倉位，要有一樣的耐性持倉不動，直到系統(tǒng)發(fā)出反轉(zhuǎn)信號為止。你必須嚴(yán)守原則，依照系統(tǒng)所指的信號去操
作。如何打發(fā)長線持倉是無聊時(shí)間也是能否長線持倉的關(guān)鍵，如前文斯坦利.克羅所用的“駝鳥政策”，回避在大行情中段市場最為波動劇烈時(shí)，導(dǎo)致緊張產(chǎn)生壓力
的情況下令判斷失誤，輕易平倉處場，不失為一個(gè)好辦法。
在1985年十月初，咖啡經(jīng)過三個(gè)多月在
134.00美分-141.00美分的橫盤，精明的技術(shù)派投資者會看出，不管是向哪個(gè)方向突破（收市價(jià)），都會爆發(fā)一波大行情。于是下了一套指令單：價(jià)格
升到141.60美分時(shí)買入，價(jià)格跌破133.40美分時(shí)賣出。在十月十日上午，12月咖啡以138.80美分開市，全天在上下三百點(diǎn)內(nèi)震蕩，最后以
141.65美分收市，在這久候的的狀況下，在141.60美分-141.80美分間幫客戶和自己大量的買進(jìn)。對于此持倉他自己相當(dāng)安心，因?yàn)槭袌鲆淹黄?久盤的局面，大量的空頭砍倉盤會陸續(xù)涌處，下一個(gè)阻力位是1984年的160.00美分，如果能突破，他還會買進(jìn)更多。但是他大部分的客戶都對所建的倉位
感到非常緊張，因?yàn)槿A爾街幾乎所有的市場通訊和分析顧問都一致看空，其中包括一些很有名而且據(jù)說關(guān)系網(wǎng)很夠的評論報(bào)告。但是我充耳不聞，一頭做多。客戶的
“關(guān)切”，非常想知道我葫蘆里賣的什么藥。我一成不變的回答總是：“它是多頭市場”。十一月中旬，記住是十一月，又一位大客戶讀了一篇建議人家放空咖啡的
報(bào)道，強(qiáng)烈要求我解釋做多的理由。我知道，用簡單的圖表分析是聽不進(jìn)耳里的，對技術(shù)分析一竅不通的客戶講了也是白搭，打電話來一定是要聽到某些他能了解，
而且能合乎邏輯的理由。我聽電話的時(shí)候，眼睛老瞧著窗外，看到的是灰冷的天空，顯示一波寒流就要逼近，靈機(jī)一動，找到了所謂合乎邏輯的理由：咖啡產(chǎn)地天氣
寒冷，第一道嚴(yán)重的霜冬會傷害咖啡豆的生長，減少收成。這番說詞合情合理，客戶終于滿意了，因此我決定在下次有別的客戶來問，用同樣的回答就可以了。市場
確實(shí)如所料的多頭走勢，漲幅開始加大，后來最高升到270美分的歷史最高價(jià)。接下來的那個(gè)周末，我閑著沒事干，突然想到咖啡的主產(chǎn)地巴西、哥侖比亞在赤道
以南，北半球的冬天時(shí)正是南半球的夏天。嚴(yán)冬……霜冬……減少收成……簡直是一派胡言！但是簡單的技術(shù)分析又有多少人相信呢？
聽完這個(gè)故事，筆者真是拍腿后悔莫及，如果能在早一年聽到就好了。在1994年，筆者曾經(jīng)歷過一波更為壯觀的美國咖啡行情，圖形和經(jīng)歷相當(dāng)相似，咖啡在
沒有消息的刺激下連續(xù)突破了88美分和100美分盤整區(qū)域，底部得到確認(rèn)后，大幅度的上升，行情在130-140美分波動，筆者當(dāng)時(shí)持有39手的多單，在
巴西霜冬20%的咖啡樹受損的消息刺激下，周一大幅度高開30多美分（6美分停板，近月沒有限制，1美分=375美元/手），39手單的利潤就是三百多
萬，面對巨額的利潤很快將大部分的多單都平倉了，但是對比后來的270美分，數(shù)千萬的利潤真是微不足道。當(dāng)時(shí)國內(nèi)做境外期貨消息相當(dāng)閉塞，作為中散戶投資
者更應(yīng)像大師一樣的按照簡單技術(shù)分析法去操作，在突破85美分和100美分盤整是及時(shí)買入持倉不動，數(shù)千萬的利潤也可以隨手可得。
許多投資者以為每天緊盯電腦行情報(bào)價(jià)機(jī)，不放過每一個(gè)可以看到的市場分析、評論文章，就可以在市場上賺到錢，
每周在辦公室中呆80個(gè)小時(shí)以上，但是投入大量時(shí)間和贏利是不成比例的，大部分人都是以虧錢告終。索羅斯作為華爾街著名的投資大師有他獨(dú)特的工作方式，他
每周工作不會超過30個(gè)小時(shí)，更多的時(shí)間里，別人看到他在休假或者是在娛樂。但他自己卻說：“那其實(shí)是工作的一部分，只有遠(yuǎn)離市場，才能更加清晰的看透市
場，那些每天都守在市場的人，最終會被市場中出現(xiàn)的每一個(gè)細(xì)微末節(jié)所左右，最終根本就失去了自己的方向，被市場給愚弄了。”從這種意義上，充分體現(xiàn)了索羅
斯確實(shí)是一個(gè)非同一般的投資大師。
一個(gè)在金融市場上打滾的人，如果想擺脫市場對他的誘惑，那實(shí)在是一件太難的事，因?yàn)槟銜r(shí)刻都在患得患
失，當(dāng)你拋空持有空頭持倉的時(shí)候，總是擔(dān)心你的判斷出現(xiàn)了錯誤，在下一個(gè)時(shí)刻，行情立即會猛漲；當(dāng)你買進(jìn)持有多頭持倉的時(shí)候，卻一直擔(dān)心目前的漲勢只是一
種假象，很快便會跌下來，讓你虧得血本無歸。因此，為了守住你的錢，你不得不每時(shí)每刻緊盯著市場，擔(dān)心那些影響你作出判斷的現(xiàn)象實(shí)在是太多了，你根本就不
能肯定哪一種是真哪一種是假。但是，你卻不肯離開市場，那里仿佛有著永恒魔力一般深深地牽扯著你的整個(gè)思想以及生命，無形中會增加投資者的思想壓力，作出
非理性認(rèn)識的判斷。
其實(shí)，市場的短期波動在行情的轉(zhuǎn)折關(guān)頭時(shí)才至關(guān)重要，但是當(dāng)一個(gè)趨勢已經(jīng)確立時(shí)其作用就變的微乎其微了，
最關(guān)鍵是耐心持倉，不要被市場的短期波動迷惑，以為行情翻轉(zhuǎn)而過早的平倉，喪失賺大錢的機(jī)會，因?yàn)橹匦逻M(jìn)場需要比在行情開始時(shí)需要更大的勇氣。投資者應(yīng)像
三國時(shí)代的諸葛亮一樣---運(yùn)籌帷幄、決算千里之外，無須每時(shí)每刻上戰(zhàn)場撕殺。
神奇的炒家—
江恩（William
Delbert.Gann,1878-1955）,是美國證券、期貨業(yè)傳奇式的投資家，縱橫投機(jī)市場達(dá)45年，用自己創(chuàng)造的以數(shù)學(xué)及幾何理論作為基礎(chǔ)的買
賣方法，總共賺取了5，000多萬美元，相當(dāng)于現(xiàn)在的5億多美元。他不僅是一位成功的投資者，還是一位智者和偉大的哲學(xué)家。
江恩開始在為客
戶和自己炒做的是時(shí)候同樣經(jīng)歷了新手必然遇到的起起落落，很快他認(rèn)識到：所有的成功的人士------無論是律師、醫(yī)生還是科學(xué)家，在開始賺錢以前，都對
自己特定的職業(yè)和追求進(jìn)行了多年的學(xué)習(xí)和研究，因此江恩決定花十年的時(shí)間研究應(yīng)用與投資市場的交易法則，并將全部的精力投入到投機(jī)這一有利可圖的職業(yè)中。
花了9個(gè)月的時(shí)間江恩泡在紐約的圖書館和大英博物院，沒日沒夜的工作，大量的研究過往的股票、期貨市場的交易記錄和華爾街的大炒家的操
作方法，并總結(jié)出一套以自然規(guī)則為核心的交易方法，在他分析理論中著重分析了價(jià)格和時(shí)間的周期性關(guān)系。江恩引用圣經(jīng)中的名言：“已有的，還會有；已做的，
復(fù)去做。陽光之下沒有新的東西。即使我們會說，看呀，這是新的，它卻早已存在于我們之前的年代。”許多人認(rèn)為江恩的投資理論和交易方法高深莫測，如圖表分
析中的江恩歷法、江恩幾何角、江恩線、江恩回調(diào)比率等。江恩認(rèn)為，只要跟隨固定的規(guī)則買賣，任何人都可以在期貨市場獲利，而且得勝的機(jī)會比投資股市高。江
恩相信股票、期貨市場里也存在著宇宙中的自然規(guī)則。價(jià)格運(yùn)動不是雜亂無章的，而且是可以預(yù)測的。
在股票和期貨市場中流傳一
句話：“從來沒有見過靠畫圖表賺大錢的人?！保òü赏醢唾M(fèi)特也是如此說），但是江恩的生平說明事實(shí)并非如此。在1909年10月的25個(gè)交易日里，江恩
在《股票行情和投資文摘》雜志社代表在場的情況下，對不同的股票總共進(jìn)行了286次交易，即做多有做空，結(jié)果264次獲利，22次虧損，交易本金增殖了
1000%。江恩做的最為驚人的預(yù)測發(fā)生在1909年夏天，他預(yù)言9月小麥的價(jià)格將到達(dá)1.20美元，但在9月30日12時(shí)也就是9月小麥的最后交易日時(shí)
價(jià)格還是在1.08美元，看來江恩的預(yù)言不能靈驗(yàn)了。江恩說：“如果今天收市前它達(dá)不到1.20美元，那就是說明我的整個(gè)計(jì)算方法有問題，我不在乎它現(xiàn)在
的價(jià)格，它必到1.20美元?！北娝苤?，9月小麥在收市前一個(gè)小時(shí)漲到舉國震驚了的1.20美元。，而且再也沒有出現(xiàn)更高的價(jià)格，最終收市在1.20美
元。
30年代江恩提前退休后，坐著自己的私人飛機(jī)周游美國，教授技術(shù)分析，許多人都從中獲益匪淺。江恩的課程收費(fèi)奇高，他
曾在一門叫“精通時(shí)間與價(jià)格計(jì)算法”的講座上收取5000美元。他還出版了大量教程和書籍，由早期30年代的《棉花機(jī)械交易法》的相對簡單的跟隨趨勢技巧
到1954年臨終前一年出版的深奧的《1到40年的每周時(shí)間和價(jià)格周期表》，都反映了江恩在50多年的交易生涯中逐漸成熟的技術(shù)分析交易體系。
江恩預(yù)測分析的范圍除了股票和期貨，1912年開始還預(yù)測每一次的美國總統(tǒng)選舉并將結(jié)果發(fā)表在全美的報(bào)紙。1918春，預(yù)測到了第一次
世界大戰(zhàn)的結(jié)束。在1927年江恩寫了一部經(jīng)過偽裝名為《時(shí)空隧道》的引人入勝的愛情自傳小說，小說的副標(biāo)題卻是：“自1940年的回顧 ”。
明確的預(yù)見了第二次世界大戰(zhàn)的發(fā)生，以及發(fā)生在期貨和股票市場中的事件，書中還并把自己塑造成“救世主和領(lǐng)袖”。在序言中江恩寫到，讀
者若第一次，是因?yàn)閻矍楣适碌奈?，若第二次閱讀，懷著尋找知識和指導(dǎo)的愿望，就會發(fā)現(xiàn)書中的一些隱藏的內(nèi)涵，通過理解獲得知識，并進(jìn)一步激發(fā)將知識變?yōu)?行動的推動力。你會閱讀第三遍，因?yàn)槟阆雽⒛愕膲粝牒屠硐胱兂涩F(xiàn)實(shí)，將知識轉(zhuǎn)化為行動，掌握未來。
江恩在1949年出版的
《如何在商品期貨交易中獲利》一書中寫到：“在過去的40年里，我年年研究和改進(jìn)我的理論。我還在不斷的學(xué)習(xí)，希望自己在未來能有更大的發(fā)現(xiàn)?！?江恩這種活到老學(xué)到老的求知精神和工作作風(fēng)，值得我們每個(gè)投資者學(xué)習(xí)。
期貨人生：徘徊在盛宴和豪賭之間
我們以職業(yè)人的狀態(tài)在這個(gè)社會中生存。我們的職業(yè)生涯是如此深刻地
影響著我們的生活，從觀念到細(xì)節(jié)，避無可避。我們在職業(yè)中學(xué)習(xí)、積累、成長、磨礪，或者輝煌或者庸碌?，F(xiàn)代人的生活故事就是他們的職業(yè)故事。
期貨是一個(gè)新鮮的職業(yè)，也是有很多傳奇的行當(dāng)，期貨人的生存大悲大 喜，跌宕起伏—— 李珂的期貨物語------------- 期貨人李珂小傳
1987年畢業(yè)于北京外國語師范學(xué)院德國文學(xué)系。
因?yàn)橹袑W(xué)時(shí)就在外國語學(xué)校念德語，到了大學(xué)完成功課對于李珂
來說“小 菜一碟”。這樣就有時(shí)間去校外打些短工，帶些旅游團(tuán)什么的，過著富足 的大學(xué)生活。
1987年9月就職于德國德克虜伯公
司，任翻譯。
1988年初加盟德國漢培爾集團(tuán)任業(yè)務(wù)經(jīng)理。
1989年公司撤回德國。李珂失業(yè)了。但這段時(shí)間干導(dǎo)
游、作翻譯也沒少掙 錢。
1990年初自費(fèi)留學(xué)，就讀于德國Parder Born大學(xué)企業(yè)管理系。李珂形容
這段生活與國內(nèi)相比簡直就是地下與天上。為了生存每天要干16小時(shí)的活，
做侍應(yīng)生、搬運(yùn)工，在麥當(dāng)勞烤漢堡，嘗試過上百種工作。最可怕的是孤獨(dú)感，剛到德國時(shí)他三個(gè)月里說了不到10句話。這段生活帶給李珂的是，
懂得了如何吃苦，用辛勤的工作獲取財(cái)富。
1993年9月回到中國，就職于安地房地產(chǎn)公司。
同年10月到金鵬期貨
公司做經(jīng)紀(jì)人。李珂就是沖著經(jīng)紀(jì)人一職到金鵬的。 在國外經(jīng)紀(jì)人是打工皇帝，華爾街十大經(jīng)紀(jì)人的年薪比一般的老板還要高。
李珂說在金鵬時(shí)有個(gè)理想，要提起中國的期貨市場就會提起金鵬，一提起金鵬就會提到李珂。后者他做到了，很長一段時(shí)間他是金鵬的名人。
1995年12月，坐上中保信期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總裁助理的位置，此時(shí)李珂說 他的方向已經(jīng)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理。
幾乎每個(gè)做期貨的人都這樣形容這個(gè)市場：濃縮人生精華。 這句話大概指的是：這個(gè)世界賦予人的喜怒哀樂的滋味，在期貨市場里也
許只消一天就能體味得到，甚至知道什么是接近死亡。
雖說在中國期貨市場經(jīng)紀(jì)人與客戶簽下責(zé)任的協(xié)議，無論客戶賠或是賺經(jīng)
紀(jì)人都不承擔(dān)責(zé)任。但對于經(jīng)紀(jì)人來說：贏的是口碑，賠的是機(jī)會。如果
總是失去機(jī)會，就意味著失去客戶，就意味著失去在這個(gè)市場生存的第一要素。李珂說，在期貨市場無論他們做得好還是壞，有一點(diǎn)是肯定的，每
個(gè)經(jīng)紀(jì)人都想給客戶掙錢，誰都不敢輕言失敗。但這個(gè)市場的通則是九虧 一盈，于是他們老是自問：生存還是毀滅，這是個(gè)問題！
許多人都說期貨市場是個(gè)大賭場，李珂雖不同意，但也無法否認(rèn)在決策的 一瞬間那種或多或少的“博”的色彩。
“就像有人說婚姻也是
賭，談戀愛的時(shí)候覺著自己看得很準(zhǔn)，終于找到一 位可以廝守一生的伴侶，可說不準(zhǔn)哪一天就離婚了。這就是賭輸了?！?
李珂說，要是在公
司門口擺一個(gè)攤，告訴人們在這里一天之內(nèi)可以由萬元 戶變成十萬元戶、甚至百萬元戶、千萬元戶，恐怕期貨市場早就擠破門了。
問題是你還可能在一天之內(nèi)一無所有?！?br> 在現(xiàn)貨市場交易，幾年甚至幾十年才能做上幾宗幾百萬、幾千萬的大生意，
而在期貨市場里，有時(shí)一天就能做幾筆，幾天內(nèi)已經(jīng)走了幾個(gè)來回。在這 里可以看見各色人等，有小富即安的、有一夜暴富傾刻又淪為窮光蛋的……
在期貨市場滾過的人都會不由自主地給它下個(gè)定義“殘酷”，因?yàn)樗傇?折磨你、刺激你，教你欲罷不能！那些走勢圖老是逗你，許多人屢戰(zhàn)屢敗，
屢敗屢戰(zhàn)。李珂說，“這就有點(diǎn)像煉獄，看別人演戲自己也在作戲，累心?！?
市場內(nèi)流傳的一個(gè)笑話說：在期貨公司里，有人拿菜刀追殺另
一人，那拿 菜刀的肯定是客戶，被追殺的肯定是經(jīng)紀(jì)人。期貨市場上的行話還有很多，
“空頭不死，漲勢不止，多頭不死，跌勢不止”之類，都是生死一線的，聽來嚇人。在這種“一將功成萬骨枯”的環(huán)境里呆長了，人會有一種“泰
山崩于前而色不變”的從容。
李珂曾親眼見幾個(gè)客戶在漲勢或是跌勢中失手，李珂勸他們趁還能出手就拋吧，可客戶就不信，扛了這么多天了總對明天心存僥幸，最后總有扛不
住的一天再拋，賠個(gè)底兒掉。 “期貨市場里還有句名言：你不可能吻遍所有的女孩，”李珂說，“我要吻就吻那個(gè)最漂亮的”。
“三年不開市，開市吃三年?！币粋€(gè)人在期貨市場里往往做對一個(gè)趨勢就
發(fā)財(cái)了。香港著名的期貨經(jīng)紀(jì)人劉夢雄就做了一個(gè)漲勢，而另一個(gè)名叫許沂光也只做了一個(gè)跌勢，一勢成名。1978年全球高通脹，美國卡特政府出
現(xiàn)高額赤字，在這一時(shí)期里貴金屬的價(jià)格攀高，國際黃金價(jià)格從每盎司300 美元漲到800美元，這兩名香港人一人做了漲一人做了跌，都成了百萬富翁。
財(cái)富、榮譽(yù)、成就感接踵而來，這時(shí)候你會覺得期貨真是人生的一場盛宴。
李珂在1995年“吻”中了一位“最漂亮的姑娘”，也因此在
期貨市場一炮 走紅。李珂和他的客戶在10個(gè)月里用20萬掙到了2000萬，最后到客戶手中
的有1200萬。可惜這出喜劇并沒有皆大歡喜的結(jié)局，這位客戶后來又踏入市場單做，賠到臉綠，20萬元也血本無歸。
大多數(shù)人是將投資
市場當(dāng)成投機(jī)市場，而李珂是把投機(jī)市場當(dāng)成投資市場 的。最初做期貨時(shí)李珂是從鄭州綠豆起步，當(dāng)時(shí)公司駐鄭州辦事處的同事
每回都會給總部消息，而他的消息總是很正確，漸漸地公司的人都懶了，做單之前先打通電話給鄭州，“是拋還是買”，他說怎么做就怎么做。可
有一次，他的消息反了，大家全賠了。“在這里唯一能告訴你實(shí)話的是技
術(shù)分析，技術(shù)分析是期貨市場多年來專業(yè)人士的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶?！崩铉嬲f，這事兒給了大家一個(gè)教訓(xùn)，在這個(gè)市場里你誰都不能靠，只能靠自己，這是 最真實(shí)的生活。
作為家里當(dāng)然的理財(cái)者，李珂手中掌握著父母、岳父母和自己小家的財(cái)政，
“岳父母就要退休了，他們想買一部車，目前只掙夠了一部夏利，我的目
標(biāo)是一部富康?！崩铉婷磕甓家蛩麄兲峁┮环葚?cái)務(wù)報(bào)告，絕對地十分認(rèn)真。李珂說主要是職業(yè)養(yǎng)成了習(xí)慣，二來也是對自己的總結(jié)。
在走進(jìn)
期貨市場以后，李珂更在意錢也更不在意錢了。這話聽起來似乎很 矛盾。李珂說所謂不在意錢，是因?yàn)檎战?jīng)手成百萬甚至上千萬元的錢，
對于錢已經(jīng)麻木了，在期貨人的眼里，錢所代表的就是數(shù)字；而更在意錢，李珂覺得自己變得“摳門”了。
“我只要有一分錢都會拿去投
資。每一分錢都會成為我未來發(fā)展的工具。 錢要是在投資時(shí)賠掉了，我一點(diǎn)也不心疼，要是被花掉了我就特心疼。”
李珂只在辦公時(shí)一襲
西服筆挺，這當(dāng)然是因?yàn)楣疽?，尋常日子里他?至是簡樸的。在他的影響下，妻子的金錢觀也改變了許多。李珂常和妻子
開玩笑地說：將來有了孩子，我要親自來教育他，首先要他有賺錢的意識。李珂很祟拜巴菲特，他是個(gè)投資專家，目前世界上僅次于比爾.蓋茨的大
富翁。李珂喜歡講巴菲特的故事，巴菲特4歲時(shí)就懂得賺錢，當(dāng)時(shí)河對岸
賣可樂要比他們家這邊的便宜1美分，于是他每天都要到河對岸買上兩聽到自己家這邊來賣。到6歲時(shí)他已經(jīng)陸續(xù)攢了10美元。這時(shí)有人來推銷股
票，他就用這10美元買了1股，年底分紅派新股，他又得到了1股，他把新 股送給了他姐姐。李珂希望將來他的孩子也有這樣的意識。
期貨比賽冠軍—安得烈.布殊
1987年美國加州比華利山金融交易協(xié)會舉行了一次包括股
票、期貨、期權(quán)三大金融商品的”美國交易冠軍杯”大賽，為期四個(gè)月（1987.8.1-1987.12.1）,參加者眾，時(shí)值美國金融市場動蕩最厲害的一
年（1987年10月的全球性的股票風(fēng)暴），瑞士籍的安得烈.布殊在這樣的環(huán)境下脫穎而出，創(chuàng)下了利潤率4537.8%的成績，難怪說，投機(jī)市場上總有九
成的人是長期向市場做奉獻(xiàn)的，遇到這等高手，普通炒家哪里是對手？股災(zāi)，其實(shí)是相對于一般投資者而言的，而對于少數(shù)炒做高手，簡直是天賜發(fā)財(cái)良機(jī)。
安得烈.布殊十一歲時(shí)由于貪玩而觸電一度失明近3年，但是給予了他訓(xùn)練感覺的機(jī)會：單憑貨幣的重量判斷幣值，感覺玻璃反射的熱量知道走過一道櫥窗，
甚至練就閉目下棋,為他以后培養(yǎng)市場敏感的反應(yīng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。雖在大學(xué)攻讀多年，他卻認(rèn)為：一生中最大的浪費(fèi)便是修讀經(jīng)濟(jì)，學(xué)院應(yīng)該教人如何學(xué)習(xí)便可
以了，每個(gè)人都是獨(dú)特的，有其自己的個(gè)性和需要，所以應(yīng)該按自己的特點(diǎn)去設(shè)計(jì)適合自己的投資分析方法。
對于期貨投機(jī)，布殊有自己獨(dú)特的
見解：“期貨投機(jī)需要有充分的分析，但按照資料看出的結(jié)論可能不大相同，所以每次都好像藝術(shù)家一樣需要一點(diǎn)靈感，同時(shí)必須了解自己，每次作出決定時(shí)，都首
先克制自己，讓內(nèi)心得到真正的寧靜，才可能作出明智的決定。
雖然布殊做決定時(shí)會憑直覺，事實(shí)上，他事先做了大量的分析研究工
作才會產(chǎn)生這種感覺的。他基本上以技術(shù)分析為主，簡稱“阿爾法BRAVO”。期貨市場最佳的投機(jī)機(jī)會便是找到市場的大趨勢和轉(zhuǎn)勢的時(shí)刻。布殊以十種成功率
超過65%的警告訊號監(jiān)察市場趨勢，其中包括大市循環(huán)、季節(jié)性周期及大市氣氛等，當(dāng)至少有三個(gè)不同來源的行動訊號發(fā)出一致的指標(biāo)訊號是，就是行動的時(shí)機(jī)
了，這些不同的來源是指每月、每周、每日、每小時(shí)、以及30、15、5分鐘的圖表。他常用的分析指標(biāo)有移動平均線再配合強(qiáng)弱指標(biāo)RSI。他這套交易系統(tǒng)令
他在1987年為期四個(gè)月的”美國交易冠軍杯”大賽中獲利45倍。
布殊的投資策略中，也有一套資金管理方法。賬號的最大風(fēng)險(xiǎn)
將控制在25%，通常在信號不明朗時(shí)為客戶投資額的1/3獲利平倉，而該筆利潤將用做保證另外1/3的投資，使真正冒風(fēng)險(xiǎn)的只有1/3的投資額，而同時(shí)有
可以享有2/3的贏利潛力，使自己立于不敗之地，同時(shí)不會由于大魚溜走而影響心情，保持平靜的心境。
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