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政策面目前暖風頻吹。一方面，股市將對各路資金敞開大門；另一方面，管理層在全流通背景下將構建上市公司綜合監管體系。據證監會權威人士透露，未來將通過市場化考核辦法等方式，對300－400家的核心資產進行“活血”療法；通過并購重組等途徑對其余績差績平公司進行“換血”治療。業內人士評價道，股權分置改革將全面激活上市公司的投資價值，以增強對場外資金的吸引力。“活血”療法對于市場中約400家左右的“核心資產”類公司來說，股權分置改革的活血化淤功效將主要將體現在對公司治理動力的提升方面。因此，對國有資產的考核等公司估值方法受到關注。銀河證券研究所副主任丁圣元稱，國內會計制度，特別是國內評估國有資產保值增值的標準，應當按照市場價格原則，這樣才能真實有效地達成考核目的。如果死守凈資產，必然和現實脫節；此外，以每股凈資產作為股權轉讓定價的依據也不符合實際情況。目前，我國的凈資產又可稱為所有者權益，是一個會計術語，其主要作用是在資產負債表中平衡資產和負債。會計公式為：資產=負債 所有者權益。從所有者權益產生的過程來看，主要是歷史數值，如按照直線折舊或者加速折舊計算的固定資產凈值等。丁圣元認為，這些數值不能表明資產的當前市場價值，也不能代表資產的盈利能力，因此把凈資產值看作所有者權益的價值極不準確。事實上，從投資者角度來看，股權價值主要體現在企業盈利能力及其風險程度上，通常不可能等于凈資產的數值。換句話說，凈資產是歷史帳目，而企業盈利能力則體現在企業當前的經營能力。如此一來，股權價值完全可能高于或低于凈資產。上述原則的確立同時也將為低于凈資產公司在支付對價時找到理據。天相投資顧問公司副總裁張凱則稱，從國有資產考核角度，應該按照市價標準來確定；但從會計核算角度，必須遵循謹慎原則：按照國際通行的會計準則采取市價與成本孰低法來計價。對于證監會目前正在制定的非流通股股東支付對價的會計處理規定，張凱稱，由于目前沒有配套相關的會計制度，非流通股東所支付的對價無法在帳面上體現。一方面，這造成了帳面上的國有資產流失，也影響了公司當前的估值；另一方面，這不符合等價交換的對價原則。張凱建議，上市公司應將所支付的對價按成本計量成一個資產，使公司在對價支付前后的凈資產總值保持不變。“換血”治療通過并購重組等途徑對余下的績差績平公司進行“換血”治療，將提升A股市場的整體吸引力。從成熟市場的歷史來看，市場對低價股的偏好是牛市的一大特征，而從A股目前的股價結構來看，非核心資產類股幾乎都成為了低價股，因此，對該類資產的盤活無疑將制造大量的財富效應。從美國市場的歷史來看，并購浪潮往往與牛市共舞。1980年－1987年是美國的并購高峰期；而其股票牛市則從1982年夏末開始到1987年10月19日結束。與此同時，牛市也推動了兼并與收購的次數和所有者權益價值的上漲。湘財證券首席經濟學家金巖石稱，通過定向增發流通股、吸收合并等市場化并購將正面刺激股價。他表示，公司控制權問題將受到重視，從美國市場的操作來看，管理層將試圖通過采取某些措施來阻止被接管。一種方式是通過“溢價回購”的方式買回大股東所持有的股票。而從定向增發流通股來看，其以流通股市價為主要依據，通過競價形成。定向增發流通股的價格應接近于再融資發行價格，即采用市價折扣方式定價。在控制權可能發生轉移而引起市場沖擊成本提高的情況下，也不排除采用高于市價的價格發行。那么，管理層未來將如何推動上市公司的市場化并購呢？國務院發展研究中心金融研究所副主任巴曙松透露，閃電配售等簡化審批程序的做法有望被引入并購操作中。