中國(guó)圣牧（01432）4月28日發(fā)布公告，此前公司獲伊利入主及提要約收購(gòu)計(jì)劃一案最終告吹，原因是雙方買(mǎi)賣(mài)協(xié)議項(xiàng)下的先決條件未能夠全部達(dá)成，特別是尚未收到商務(wù)部反壟斷局對(duì)就買(mǎi)賣(mài)協(xié)議項(xiàng)下擬進(jìn)行交易的經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的批準(zhǔn)。由于要約已確定失效，中國(guó)圣牧當(dāng)日股價(jià)大跌16.41%，此前信誓旦旦的投資者爭(zhēng)相出逃。
伊利對(duì)中國(guó)圣牧的此次收購(gòu)還要追溯到去年11月份，2016年11月2日中國(guó)圣牧突發(fā)公告向中國(guó)最大乳業(yè)品牌伊利出售23.51億股公司股權(quán)，占已發(fā)行股本37%，每股作價(jià)2.25港元，較公司停牌前2.43港元折讓7.41%，涉資52.9億港元。這筆收購(gòu)當(dāng)時(shí)不少業(yè)內(nèi)人士的解讀是，伊利對(duì)上游原料奶供應(yīng)鏈的布局，但如今收購(gòu)告吹，再回過(guò)頭思考，不由得讓人懷疑，伊利當(dāng)初難道是真的想收購(gòu)中國(guó)圣牧嗎？
當(dāng)時(shí)的原奶市場(chǎng)由于長(zhǎng)時(shí)間的處于供過(guò)于求的市場(chǎng)環(huán)境下，不少牧場(chǎng)出現(xiàn)殺牛倒奶，原奶噴粉等極端現(xiàn)場(chǎng)，導(dǎo)致原料奶在低位徘徊多時(shí)后突然觸底反彈，而作為原奶價(jià)格上漲最直接的受益方，中國(guó)圣牧的股價(jià)也從去年8月開(kāi)始接連突破。如果從7月份最低點(diǎn)的1.57港元算起，到收購(gòu)宣布前10月份的高點(diǎn)2.65，短短的三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，中國(guó)圣牧的股價(jià)已經(jīng)攀升了68.8%。
但好景不長(zhǎng)，中國(guó)圣牧的這波上漲就此停留在了2.65港元，不考慮此次收購(gòu)作廢后的市場(chǎng)出逃情緒，在4月23日中國(guó)圣牧停牌前的價(jià)格為1.95港元，距離高位已經(jīng)下跌了26.4%，伊利當(dāng)時(shí)的收購(gòu)價(jià)格雖然有所折讓?zhuān)?.25港元的價(jià)格也比現(xiàn)在高出不少，短短的幾個(gè)月從折價(jià)到溢價(jià)，伊利的想法或許是不愿意做這個(gè)冤大頭，而換個(gè)角度想，中國(guó)圣牧在伊利的心中是否真的值2.25港元的價(jià)格呢？如果確實(shí)價(jià)格公道，那么這次收購(gòu)作廢的理由是不是又過(guò)于牽強(qiáng)了呢？
伊利要約恐怕醉翁之意不在酒
再把時(shí)間前進(jìn)一步會(huì)發(fā)現(xiàn)，伊利當(dāng)時(shí)的舉動(dòng)恐怕更多的是一個(gè)自保行為，據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，2016年9月，陽(yáng)光保險(xiǎn)系聲稱(chēng)對(duì)伊利股份的持股比例達(dá)到其總股本的5%，觸及舉牌線(xiàn)，陽(yáng)光保險(xiǎn)表示這是出于對(duì)伊利股份未來(lái)發(fā)展的看好所做的財(cái)務(wù)投資。
但回想當(dāng)初萬(wàn)寶之爭(zhēng)血淋淋的案例，加上A股興起的險(xiǎn)資舉牌風(fēng)，伊利頓時(shí)慌了神。在停牌37天后，拿出了一份大額定增方案，以15.33元/股的價(jià)格對(duì)其大股東在內(nèi)的5名特定投資者增發(fā)5.87億股，募資總金額不超過(guò)90億人民幣，而募集資金用途當(dāng)中就有收購(gòu)中國(guó)圣牧（01432）并成為其大股東這一說(shuō)法。
當(dāng)時(shí)伊利曾表示，收購(gòu)圣牧股權(quán)是為產(chǎn)品升級(jí)，打造內(nèi)陸有機(jī)奶第一品牌，同時(shí)提高國(guó)際影響力，利用香港上市平臺(tái)對(duì)接全球資本市場(chǎng)，有助公司海外融資、擴(kuò)大海外資本市場(chǎng)知名度，但如今看來(lái)或許增加大股東持股比例，規(guī)避舉牌風(fēng)險(xiǎn)才是伊利首先考慮的要?jiǎng)?wù)，而如今險(xiǎn)資舉牌已被嚴(yán)查，大股東地位得以保全，收購(gòu)中國(guó)圣牧一事似乎也變得可有可無(wú)了。
多年勁敵已著手布局原奶供應(yīng)
與伊利不走心的收購(gòu)相對(duì)比，其多年的勁敵蒙牛乳業(yè)（02319）就顯得尤為專(zhuān)情，就在伊利宣布收購(gòu)中國(guó)圣牧不久后，蒙牛乳業(yè)也在今年1月4日對(duì)同樣從事原料奶生產(chǎn)的現(xiàn)代牧業(yè)（01117）發(fā)起收購(gòu)要約，當(dāng)時(shí)蒙牛以18.73億港元向Success Dairy II收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)(01117)16.7%股權(quán)。完成后，蒙牛及其一致行動(dòng)人士持股將增至39.9%（全面攤薄后為37.7%），由于本次交易后蒙牛的持股比例將超過(guò)30%，因此必須發(fā)出全面收購(gòu)要約，要約價(jià)格為每股1.94港幣。
1.94港元的價(jià)格對(duì)于當(dāng)時(shí)現(xiàn)代牧業(yè)的股價(jià)本就有所溢價(jià)，而之后現(xiàn)代牧業(yè)股價(jià)也有所下跌，截止至4月28日收盤(pán)，現(xiàn)代牧業(yè)收?qǐng)?bào)每股1.68。但蒙牛對(duì)現(xiàn)代牧業(yè)的收購(gòu)進(jìn)程卻保持順利開(kāi)展，智通財(cái)經(jīng)在查閱港交所披露文件后發(fā)現(xiàn)，蒙牛的持股比例目前已經(jīng)上升至61.25%。
同樣的劇情發(fā)生在現(xiàn)代牧業(yè)身上卻得到了完全不同的回應(yīng)，在贊嘆蒙牛專(zhuān)情的同時(shí)，也不妨思考，對(duì)于原奶這種強(qiáng)周期行業(yè)，其價(jià)格已經(jīng)筑底多年，而具備上游供應(yīng)鏈資源的蒙牛是否可以在原奶價(jià)格上漲之時(shí)對(duì)伊利展開(kāi)反攻了呢？
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