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大家好，我是銀行螺絲釘，歡迎來到這期的螺絲釘帶你讀書。
「螺絲釘帶你讀書」也陪伴大家度過了幾十期，為大家講解了很多有趣、經典的書籍和故事，比如《不上班也有錢》、《如何讀一本書》、《戰勝拖延癥》等等。
還為大家詳細介紹了幾位投資大師：股神巴菲特、他的好搭檔查理芒格和指數基金之父約翰博格。分享了他們的人生經歷、投資生涯和投資的理念。
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《書中自有黃金屋》
《查理芒格故事匯總》
《約翰博格故事匯總》
其實有一些指數基金，本身也是有相關的投資著作的。
例如基本面系列指數，就有一本《基本面指數投資策略》；低波動指數，也有一本《低風險高回報》。這些書講述指數基金會比較詳細。
前幾期，我們介紹了基本面指數以及它的相關著作。
第2篇：收益更好的基本面指數
這一期，我們來繼續介紹另外一類比較有特色的指數，低波動指數，以及它對應的書籍《低風險高回報》。
第1篇：低波動指數：烏龜能否戰勝兔子？
波動是風險嗎
我們前面提到過，低波動指數在美股市場，反而是戰勝了高波動指數，推翻了風險越高收益越高的結論。
其實除了收益之外，低波動指數還有一個優勢，就是它的波動風險本身也是比較低的。
因為低波動指數挑選的股票也都是低波動的，所以從指數本身的波動角度，低波動指數的波動也是比較低的。
這對投資者有什么好處呢？
其實在持有指數基金的時候，每一個指數基金都會有上上下下的波動。如果投資者不賣出，其實波動大點也沒有啥影響。都只是賬面上的收益變化。
但是如果投資者承受不了波動，在出現短期浮虧的時候賣出，那浮虧也就變成了真正的虧損。
所以對投資者來說，高波動不一定是風險，承受不了高波動才是風險。
根據螺絲釘以前的調查，大部分普通投資者，可以在投資過程中，承受20%左右的波動。超過30%的波動，很多投資者就堅持不下來了。
低波動指數可以把持倉過程中面對的波動風險大大減小，讓更多的投資者可以堅持下來。
熊市跌的少，牛市跟得上
我們通過A股的500指數和500低波動指數來做一個對比。
低波動指數的第一個優勢是，500低波動指數的長期收益比500指數要高。
這也是低波動指數的特點。
500低波動指數和500指數都是從2004年1000點起步，到2019年3月，500低波動指數上漲到13128點，上漲了13倍。
同期500指數上漲到5359點，上漲了5倍。
500低波動大幅跑贏了500指數。
第二個優勢是，500低波動熊市的時候跌幅更小。
我們看一下2016年-2018年，這三年整體上是一個熊市。500低波動平均每年跑贏4%。
2016年500低波動跑贏500指數：4.4%
2017年500低波動跑贏500指數：3.8%
2018年500低波動跑贏500指數：5.3%。
上一輪2011-2013年熊市，500低波動平均每年跑贏6%。
2011年500低波動跑贏500指數：9%
2012年500低波動跑贏500指數：0.3%
2013年500低波動跑贏500指數：11%
熊市里，500低波動確實跌幅更小，更有利于讓投資者堅持投資下來。
當然也有投資者會有疑問，牛市里，500低波動會不會漲的更少一些呢，畢竟它是一個低波動品種。
其實在牛市里，500低波動的表現就沒有熊市那么出色，但是也是能跟得上500指數漲幅，甚至還略高一些。
例如在2014-2015年這一輪牛市：
500指數從最低的3588點，上漲到11616點，上漲223%
500低波動指數從6731點，上漲到22702點，上漲237%。
500低波動漲幅略高，但沒有說差距太大。
包括2019年1月以來這一輪上漲，500指數和500低波動指數的漲幅是差不多的。
牛市這兩者不會有太大差距。
從這里我們可以看出低波動指數的一些特點。
首先它的長期收益更好。
其次在熊市里，低波動指數優勢比較明顯，牛市里可以跟得上市場漲幅。
熊市跌的少，牛市跟得上。
這是一個相對安全的品種。
低波動指數的缺點
那么低波動策略，是不是真的就是完美無缺呢？
其實也不是，低波動指數也有它的缺點。
我們前面提到過，低波動指數長期收益戰勝高波動指數，從行為金融學的角度給出了解釋，也就是「彩票偏好理論」。
有一些賭性比較強的投資者，短期里偏好高波動的股票，推高了這些股票的估值，最后反而讓高波動股票收益不好。
大多數時間里，投資者都是偏好高波動的股票多一些。不過也有一些時間段，投資者會偏好低波動的股票。
在美股歷史上，曾經出現過一些時間段，低波動指數大受歡迎，導致低波動指數的估值大漲，甚至大幅超過市場平均以及高波動指數的估值。
低波動指數有優勢的原因是因為不受歡迎導致短期比較便宜，買的便宜收益就更好。
但低波動指數大受歡迎的時候，就沒那么便宜了。
所以在投資低波動指數的時候要注意這一點，它不是什么時間段都有優勢的。
以500低波動和500指數為例，如果500低波動的市盈率和市凈率都大幅超過500指數，這個時候500低波動反而不如500指數有投資價值。
不過大部分時間里，低波動指數的估值都是低于同類的。
所以低波動指數在大部分時間里還是有效的。
作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）
