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當(dāng)前算牛市嗎？肯定不是，頂多是結(jié)構(gòu)性牛市在繼續(xù)，話反過(guò)來(lái)說(shuō)也成立，就是結(jié)構(gòu)性熊市還在蔓延。慢牛可能是未來(lái)的一個(gè)選項(xiàng)，與過(guò)去牛熊暴漲暴跌會(huì)呈現(xiàn)不同的特征，但也是概率偏小的事件，如果以市場(chǎng)為主導(dǎo)，未來(lái)大概率還是過(guò)去牛熊的狀態(tài)。

之前我自己有個(gè)疑問(wèn)，自己現(xiàn)在不斷播種買入以低估指數(shù)基金為主的品種，期待牛市來(lái)了兌現(xiàn)，賺錢盈利我毫不懷疑。可是希望的當(dāng)然是盈利能跑過(guò)大部分品種，怎么知道這些種子未來(lái)漲幅會(huì)怎樣呢，這可是直接關(guān)系到現(xiàn)在的布局。

通過(guò)回顧下過(guò)去的牛市（包括超級(jí)大反彈）里，各行業(yè)指數(shù)和寬基指數(shù)漲幅情況，看能不能發(fā)現(xiàn)一些有意思的結(jié)果。

我統(tǒng)計(jì)了4個(gè)時(shí)段，根據(jù)的是Wind全A指數(shù)（代表全市場(chǎng)股票的一個(gè)指數(shù)）在3次牛市和最近一次結(jié)構(gòu)性牛市低點(diǎn)到高點(diǎn)的漲幅，為了便于比較，我同時(shí)做了漲跌幅排名的圖，我們對(duì)照著看。

• 6個(gè)寬基指數(shù)在3次牛市中的漲幅，從來(lái)沒(méi)有得過(guò)第1，最好成績(jī)是第2名；也從來(lái)沒(méi)有墊底過(guò)，最差成績(jī)倒數(shù)第2名；

• 上證50在3次牛市中漲幅均表現(xiàn)較差，位于后1/3；但最近這輪結(jié)構(gòu)性牛市大放異彩，這個(gè)可找到明顯的原因，因?yàn)楫?dāng)時(shí)等權(quán)PE只有9左右，幾乎是過(guò)去5年的最低，市場(chǎng)上沒(méi)有比它更低的品種了（后面這句話有點(diǎn)跑題）。

• 大小盤分化很厲害，滬深300和中證500數(shù)平均表現(xiàn)更好；
  

• 同寬基指數(shù)特點(diǎn)第一條對(duì)應(yīng)，好的行業(yè)指數(shù)能得第1名，傲視所有指數(shù)；但差的同樣能得倒數(shù)第1名，沒(méi)有誰(shuí)比它慘；這意味著行業(yè)指數(shù)的分化很嚴(yán)重；買對(duì)行業(yè)很重要；

• 全指材料在4個(gè)時(shí)間段漲幅排名均處于前50%；

• 全指可選均在4個(gè)時(shí)間段均處于中間位置，非常穩(wěn)定；

• 全指醫(yī)藥在4個(gè)時(shí)間段漲幅排名都處于后50%，也非常穩(wěn)定；

• 其它行業(yè)指數(shù)很不穩(wěn)定，得第1的，下一輪牛市就可能倒數(shù)或者墊底；

1、熊市里布局一定離不開(kāi)寬基指數(shù)，它按規(guī)模選股的特點(diǎn)決定了成分股行業(yè)分布較廣。在比例上必須占到一定量才行，少了不起作用，多了進(jìn)攻性不夠；個(gè)人覺(jué)得牛市開(kāi)始階段如果滿倉(cāng)的話，布局30%-40%是一個(gè)合理的范圍；

我自己運(yùn)行財(cái)曦組合目前每期買入品種有1/3左右的中證500，符合這個(gè)邏輯。

2、各種行業(yè)指數(shù)加起來(lái)也應(yīng)該占到30%-40%的倉(cāng)位，其它策略和主題指數(shù)給到20%-40%的倉(cāng)位。行業(yè)指數(shù)要有針對(duì)性篩選地去布局，力爭(zhēng)回避掉差的品種，選到進(jìn)攻性強(qiáng)的品種。

現(xiàn)在還在不斷買入的醫(yī)藥，當(dāng)確認(rèn)牛市后（特征另談）一定要及時(shí)切換掉，醫(yī)藥防御性強(qiáng)，進(jìn)攻極弱，牛市中拿不得。從這個(gè)角度看，我后面會(huì)降低醫(yī)藥行業(yè)的買入量，不能在牛市兌現(xiàn)的話預(yù)期收益就會(huì)下降很多。熊市里應(yīng)該通過(guò)倉(cāng)位調(diào)整來(lái)控制回撤，而不是靠買入防御性行業(yè)。

3、牛初開(kāi)始，行業(yè)輪動(dòng)策略將會(huì)是一個(gè)很好的策略，能取得不少超額收益；

4、將估值應(yīng)用于選擇行業(yè)和寬基指數(shù)是非常有效的方式，如果用估值選行業(yè)和寬基指數(shù)的話，好行業(yè)判斷低估的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該放寬松，差行業(yè)應(yīng)該更嚴(yán)格一些。

說(shuō)估值方法有效，舉2個(gè)這兩年已經(jīng)驗(yàn)證的例子：2016年上證50和中證消費(fèi)是當(dāng)時(shí)差不多估值最低的品種，到前一波調(diào)整的高點(diǎn)，50ETF和消費(fèi)ETF漲了都差不多六七十個(gè)點(diǎn)。

這兩個(gè)品種自己都買了，但量都不夠，導(dǎo)致對(duì)總收益貢獻(xiàn)不夠。我當(dāng)時(shí)還寫了文章，《指數(shù)海選系列之6：中證消費(fèi)指數(shù)，投資正當(dāng)時(shí)》，內(nèi)心嘚瑟的是當(dāng)時(shí)整個(gè)雪球還沒(méi)人提消費(fèi)行業(yè)已經(jīng)非常低估的事。但又怎樣，沒(méi)有多賺到錢暴露了具體品種倉(cāng)位管理方面的bug。

（完）

上上篇文章講到港股開(kāi)入入金的事，我最推薦的是辦民生香港賬戶入金的方式。它毫無(wú)疑問(wèn)是現(xiàn)在最容易辦的方式，但也有門檻比如港澳通行證/護(hù)照、x萬(wàn)的門檻（地區(qū)不同門檻不同有的幾十萬(wàn)），還有很多城市甚至省會(huì)城市沒(méi)見(jiàn)證網(wǎng)點(diǎn)辦不了。

我正好有朋友在民生，能組團(tuán)現(xiàn)場(chǎng)辦理，但這個(gè)現(xiàn)場(chǎng)（叫某某市就行）得湊個(gè)15個(gè)人才行，優(yōu)惠就是：辦理速度快，門檻只要5萬(wàn)（辦好可取出）視情況可能還能申請(qǐng)到其它優(yōu)惠。感興趣就去《港股打新系列之3：（建議收藏）極速開(kāi)戶和稍微麻煩的入金》后留言，“港銀團(tuán)開(kāi)+地區(qū)”，能成行我就義務(wù)去張羅，組不了團(tuán)我還省事了。