精品伊人久久大香线蕉,开心久久婷婷综合中文字幕,杏田冲梨,人妻无码aⅴ不卡中文字幕

自2017年10月17日第十七屆發(fā)審委上任以來(lái)，首發(fā)企業(yè)審核通過(guò)率顯著低于往年，因而也被稱為“史上最嚴(yán)發(fā)審委”。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年以來(lái)發(fā)審委審核197家次，其中通過(guò)110家，未通過(guò)59家，暫緩表決10家，取消審核18家，通過(guò)率僅為55.84%。這一通過(guò)率創(chuàng)下近10年來(lái)IPO過(guò)會(huì)率的新低。

這59家被否企業(yè)來(lái)自28個(gè)行業(yè)，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)和軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)四大行業(yè)被否企業(yè)數(shù)量共計(jì)25家，占總數(shù)的近一半。

以下7個(gè)行業(yè)被否企業(yè)都在兩家以上，主要分析其共性問(wèn)題：

1、醫(yī)藥制造業(yè)

銷售費(fèi)用、毛利率異常、經(jīng)銷商模式等問(wèn)題是醫(yī)藥行業(yè)IPO被否最常見的三大障礙。

證監(jiān)會(huì)對(duì)銷售費(fèi)用和經(jīng)銷商的核查主要是關(guān)注其是否存在商業(yè)賄賂的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題監(jiān)管層“逢藥必提”。

醫(yī)藥企也銷售費(fèi)用構(gòu)成類型較多，主要包括銷售人員薪酬、日常行政費(fèi)用、市場(chǎng)及業(yè)務(wù)推廣等。

其中業(yè)務(wù)推廣費(fèi)用尤為敏感，實(shí)踐中，醫(yī)藥企業(yè)召開學(xué)術(shù)會(huì)議，邀請(qǐng)的一般是醫(yī)生、經(jīng)銷商等客戶單位，部分的推廣費(fèi)，最終以其他的形式回饋給客戶方，這也是醫(yī)藥企業(yè)的灰色地帶。一旦解釋不清，直接被否的可能性很大。

毛利率問(wèn)題是反饋必問(wèn)的問(wèn)題，它反映了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位和產(chǎn)品的盈利能力，一般從橫縱向和可比公司進(jìn)行對(duì)比，期間的差異必須解釋清楚。

2、橡膠和塑料制品業(yè)

主要存在關(guān)聯(lián)交易、毛利率異常、客戶集中度等問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的關(guān)注點(diǎn)主要包括：關(guān)聯(lián)交易的必要性，是否存在利益輸送的情形；是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否對(duì)關(guān)聯(lián)方的資金有較大依賴，這主要考察其獨(dú)立性。

關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的披露是否適當(dāng)、完整；關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允，是否存在利益輸送和操縱利潤(rùn)的情形。

至于客戶集中度高并不構(gòu)成企業(yè)IPO實(shí)質(zhì)性障礙，但也是證監(jiān)會(huì)考核的重點(diǎn)之一，它關(guān)乎到企業(yè)的持續(xù)盈利能力，如果因?yàn)樾袠I(yè)本身的特性所致，一般不成問(wèn)題，反之則要從各個(gè)方面證明客戶的穩(wěn)定性和持續(xù)性了。

3、專用設(shè)備制造業(yè)

專用設(shè)備制造業(yè)有6家企業(yè)被否，是除計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)外被否企業(yè)最多的一個(gè)行業(yè)。

該行業(yè)被否企業(yè)中有一半是醫(yī)療器械制造企業(yè)，醫(yī)療器械和醫(yī)藥企業(yè)面對(duì)的問(wèn)題類似，銷售模式和毛利率異常成為證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。

4、汽車制造業(yè)

4家被否企業(yè)主要生產(chǎn)汽車零部件，其中的天津立中凈利潤(rùn)2.7億元也被否了，說(shuō)明IPO審核更加嚴(yán)格了，過(guò)會(huì)不會(huì)僅靠利潤(rùn)來(lái)判斷，不再唯規(guī)模論，而是更綜合性的考量，內(nèi)控、財(cái)務(wù)合理、持續(xù)盈利能力都會(huì)包含在審核中。

5、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)

有11家企業(yè)被否了，占總被否企業(yè)的20%左右，無(wú)愧為2018年最慘行業(yè)。

募投項(xiàng)目合理性、關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績(jī)下滑、毛利率異常是主要障礙，其中募投項(xiàng)目合理性主要存在兩點(diǎn)問(wèn)題，一是募投項(xiàng)目的測(cè)算不合理、嚴(yán)謹(jǐn)，推導(dǎo)邏輯矛盾，盲目夸大未來(lái)盈利的情況；二是募投項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率不足的情況下仍然選擇擴(kuò)張產(chǎn)能規(guī)模，產(chǎn)能消化存疑。

業(yè)績(jī)下滑則是很多排隊(duì)企業(yè)常發(fā)生的問(wèn)題，這是典型的持續(xù)盈利能力問(wèn)題，也是ipo審核的最大攔路虎之一。

6、建筑裝飾和其他建筑業(yè)

建筑行業(yè)類企業(yè)在近兩年上會(huì)的并不多，IPO歷來(lái)有一定的難度，關(guān)聯(lián)交易、應(yīng)收賬款異常、勞務(wù)用工不合理和毛利率等問(wèn)題是其上上市的主要障礙。

建筑裝飾企業(yè)，由于輕資產(chǎn)的特點(diǎn)和結(jié)算方式，普遍存在應(yīng)收賬款高、賬齡長(zhǎng)的問(wèn)題，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重在50%-70%、應(yīng)收賬款和壞賬計(jì)提對(duì)于公司凈利潤(rùn)影響巨大，發(fā)審委會(huì)特別關(guān)注。

擬IPO企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收的內(nèi)部控制制度，盡量減小應(yīng)收賬款的占比；與同行上市公司對(duì)比，合理控制應(yīng)收賬款數(shù)量、計(jì)提壞賬，與同行上市公司的差異不宜過(guò)大，如果差異過(guò)大，一定要合理詳細(xì)說(shuō)明情況。

至于勞務(wù)用工問(wèn)題主要涉及工人和企業(yè)之間的糾紛，比如工錢結(jié)算、人員施工安全、社保及公積金等。建筑類公司一般通過(guò)勞務(wù)派遣和勞務(wù)分包解決用工問(wèn)題，會(huì)被問(wèn)到勞務(wù)派遣、勞務(wù)分包是否存在行政處罰風(fēng)險(xiǎn)，該等情形是否構(gòu)成發(fā)行人本次發(fā)行上市的法律障礙。

7、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)

該行業(yè)被否企業(yè)主要問(wèn)題有毛利率異常、客戶集中度高、關(guān)聯(lián)交易、收入成本核算等。

軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)一般涉及到技術(shù)方面的問(wèn)題，如技術(shù)人員是否違法競(jìng)業(yè)協(xié)議、知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否存在糾紛、是否有自己的核心技術(shù)等。

與醫(yī)藥行業(yè)類似，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)也存在較多難以規(guī)范的成本，往往會(huì)通過(guò)員工費(fèi)用報(bào)銷來(lái)掩蓋商業(yè)賄賂。

此外，研發(fā)費(fèi)用資本化也是證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題，防止企業(yè)通過(guò)研發(fā)費(fèi)用資本化調(diào)節(jié)利潤(rùn)，所以擬IPO企業(yè)對(duì)于研發(fā)費(fèi)用資本化一定要慎重。

一般研發(fā)費(fèi)用資本化壓要滿足五個(gè)前提：技術(shù)真實(shí)可行、開發(fā)目的明確、能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益、有資源支持、可靠計(jì)量。

綜合這七大行業(yè)被否的原因，可以得知發(fā)審委主要關(guān)注的問(wèn)題不外乎，關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、募集資金合理運(yùn)用、持續(xù)盈利能力、毛利率異常等財(cái)務(wù)問(wèn)題。特殊行業(yè)對(duì)某一些問(wèn)題如現(xiàn)金比例交易過(guò)高、經(jīng)銷商模式等關(guān)注度極高。