各位投資界的朋友，大家好！說到投資是一定要會資產(chǎn)配置的，不懂得資產(chǎn)配置的人算不上一個合格的投資人，我們之所以成功很大程度上取決于我們的資產(chǎn)配置的能力，之所以失敗也是因為不懂得進行資產(chǎn)配置的緣故，所以不可不重點研究啊。
前幾天我們說到了周期中的6個階段，分別對應(yīng)的資產(chǎn)配置方案。第一個階段應(yīng)該配置現(xiàn)金和債券，少量配類債券高分紅的股票。第二個階段主要配置股票，繼續(xù)持有現(xiàn)金和債券。
而第三階段，此時現(xiàn)金類資產(chǎn)的收益率就比較低了，比如2015年貨幣基金的收益已經(jīng)跌破了2%，所以現(xiàn)金可以逐漸的降低比例。而債券此時投資也不劃算，因為由于市場利率已經(jīng)比較低了，所以債券的價格也漲不動了，可以適當削減債券的頭寸。這里要注意的是，到階段三快結(jié)束的時候，大家一定要盡量保護自己的頭寸，小心債券熊市對你造成的傷害，所以要趕在價格見頂之前，盡量把債券換成3個月短債或者干脆拋售。因為此時物價已經(jīng)漲了，而市場利率已經(jīng)越漲越快了，你再持有中長期債券的風(fēng)險就很高了，不必冒著個險，更不必做無謂的犧牲。所以再強調(diào)一下，如果你判斷未來物價走低，市場通縮，那就多買債券，多買長期債券，相反如果你認為市場未來通脹，物價指數(shù)上升，那就少配長債，多配短債。或者不持有債券。這個階段商品價格已經(jīng)開始上漲，周期類行業(yè)在股票市場的表現(xiàn)也會非常出色，比如鋼鐵，有色，煤炭，甚至所有行業(yè)都會有很強勁的表現(xiàn)，一般是大牛市的中段，
當然，股票牛市也不是線性的，不是所有的股票都會一直上漲，它中間也會有無數(shù)的校正過程，在階段三的末期，利率敏感型的領(lǐng)先行業(yè)，可能已經(jīng)開始發(fā)生下降了，所以在階段三的時候，應(yīng)該選擇低貝塔值的股票，也就是那些跟大盤同步的股票。放在投資組合中，當然老陳勸你，在這個時候不如干脆去做指數(shù)，可能更劃算且科學(xué)一些。同時在這個階段，商品市場已經(jīng)筑底，所以一些對通貨膨脹敏感的股票也可以關(guān)注，比如采礦，石油等，如果你不習(xí)慣于做商品，那么可以通過連接性基金代替。
下面講階段4，債券市場開始走熊，而股票和商品依然保持牛市。利率到達頂峰，通常是個尖頭形狀，而在底部，通常是一個杯托的形狀，所以底部會更緩和一些，在第四個階段，很顯然利率即將觸及頂部了，債券要盡早離手。而階段四里面的股票，也會發(fā)生變化，不再是普漲，而是轉(zhuǎn)向了驅(qū)動型行業(yè)，比如資源和基礎(chǔ)行業(yè)，新技術(shù)，衛(wèi)生保健，消費品和工業(yè)的表現(xiàn)會比較好。商品此時也已經(jīng)是牛市，所以買入一些大宗商品，也會有表現(xiàn)機會。
階段五，利率達到頂峰開始回落，此時要更多的配置現(xiàn)金，而降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置了。這個階段持有債券，會受到比較大的損失，利率已倒頂點，債券向上空間不大，但向下的空間不小，另外，違約也開始增多，所以不建議在這個期間持有債券，可以完全用貨幣市場基金代替你的債券頭寸。
至于股票，階段五里表現(xiàn)最佳的應(yīng)該是原材料行業(yè)，但總體上，這個階段，能夠上漲的股票已經(jīng)越來越少了。但指數(shù)可能還在創(chuàng)新高，極具迷惑性。比如2007年A股530之后，最后一個階段，股市從5000點奔6000點，基本就是周期行業(yè)的大盤股帶領(lǐng)，比如當時老陳買的鞍鋼股份，它的主升浪就是從2007年的7月到10月，3個月翻了一倍。這就是一個很明顯的階段5，此時通脹會上升的比較厲害，商品的走勢也會迭創(chuàng)新高。經(jīng)濟過熱已經(jīng)顯現(xiàn)。
階段6，沒有一個市場是牛市，此時就四個字現(xiàn)金為王，最好全都換成貨幣基金，躲避幾個市場下跌的風(fēng)險。這個時候通常都是加息的末尾，利率從高位開始下降，但市場已經(jīng)形成了股債商品三殺，如果是保守的投資者，你可以一直持有現(xiàn)金，等待階段一出現(xiàn)，積極的投資者，也可以一點一點的非常緩慢的返回到債券市場當中，去提前布局階段1的債券行情。作者說，階段6一般不會特別長，大概也就是2-3個月，雖然時間短暫，但大部分金融災(zāi)難都會在這期間釋放。所以堅決不要在這個期間碰股票。債券套不死人的，而且回撤的空間也很有限，但股市可就不好說了。所以你能做的就是遠離，不要回到市場當中。持有現(xiàn)金，其實就是一份抄底的期權(quán)，如果你提前打光了子彈，那么后面有更低的價格也與你無關(guān)了。此時，商品也不要買了，因為現(xiàn)在已經(jīng)沒有了投資環(huán)境，老陳介紹一個技巧，你可以看銅價和PPI，如果銅價先跌，PPI隨后也開始回落，那么這就是一個階段6，應(yīng)該遠離商品了。
所以我們最后來總結(jié)一下， 今天分享的全都是干貨，所以一定要多看幾次，一旦掌握了，我敢保證以后你的投資一定大有裨益。我們回顧一下：在利率即將見底的時候，市場進入階段一，你可以布局債券，適當通過可轉(zhuǎn)債增加股票的配置，而當確認債券價格開始上升之后，就可以開始布局股票，在階段2，找一些有業(yè)績支撐的白馬股，或者反身性較強的證券股，他們應(yīng)該此時已經(jīng)跌無可跌。隨后當股票發(fā)生普漲，那么你就應(yīng)該確定，階段3來了，你要把現(xiàn)金頭寸盡快的加到市場當中，也就是說此時應(yīng)該多配制股票，減少現(xiàn)金和債券的配置，如果你把握不好股市的節(jié)奏，就開始配置指數(shù)，比如滬深300，當你發(fā)現(xiàn)市場利率漲的越來越快了，通貨膨脹也已經(jīng)起來了，你就要多配制一些周期類的股票，比如鋼鐵煤炭有色，同時盡量清空債券的配置。這就是第四階段，而第五階段，就是牛市的最瘋狂期，這其實很好識別，當所有人都在談?wù)摴善钡臅r候，那么股市就即將見頂。所以你應(yīng)該逐漸減少股票的頭寸，盡量持有現(xiàn)金。即使不馬上清倉，也要做好清倉的準備了。然后當階段6發(fā)生的時候，銅價下行，ppi下行的時候，果斷閃人。現(xiàn)金為王。
這些年我們做了統(tǒng)計，在階段一，債券的年化收益率高達10%，而股票是負的11.6%，商品是負的9%
階段二，債券收益率降到了7.49%，股票收益率達到了18%，商品仍然是負的7.52%
階段三，是最好的階段，債券收益率達到6.75%，股票是12.17%，商品也轉(zhuǎn)正了，達到了8.92%，
階段四，債券收益率開始轉(zhuǎn)負，為負的0.29%，股票還能保持11.53%的正收益，而商品能達到8.8%。
第五階段，債券是負的3.2%，股票是正的1.83%，商品受到通脹的影響，能達到14%
第六階段，市場就是非常糟糕的時候，三類資產(chǎn)全都是負的收益，債券虧7.16%，股票虧12.7%，商品也是負的13.18%
所以，要實現(xiàn)成功投資，就必須在不同周期，采取不同的策略，這對于我們每個投資者來說，都是有著重要意義的。
那么問題來了，我們到底該如何去發(fā)現(xiàn)這6個階段呢，其實你有的是機會，只要記住這六個階段的演化順序，當利率即將觸底，債券價格開始上升的時候，就是第一個階段，而當債券已經(jīng)上漲了，你就應(yīng)該去考慮股市的問題了，用我們的周期理論，你就應(yīng)該盡快想到，股市可能會在2年內(nèi)有行情。而一旦股市牛市開始的時候，你就要拋售債券，轉(zhuǎn)向商品強周期，而一旦股市到頂，你要遠離債券，股市，并逐漸減倉商品，然后直到現(xiàn)金為王。所以，識別第一個階段很重要，第一個階段你識別出來，然后后面也就順理成章，用邏輯推演就可以了。有人說，第一個階段我確認不了怎么辦呢？老陳覺得，其實沒必要苛責自己，識別不了就識別不了吧，你可以跳過第一個階段，直接關(guān)注第二個階段，換句話說，你可以犧牲債券牛市為代價去捕捉股票的牛市。拿債券價格作為一個先行指標。
不過也要說明一點，邏輯關(guān)系只是理論上的，有的時候可能會略有偏差，比如有的時候，股票會跟債券同時啟動，也有的時候商品價格會比股票先漲。所以投資市場是科學(xué)也是藝術(shù)，而藝術(shù)就是他的隨機性，大概率是按照這個邏輯推演的，但小概率也會發(fā)生奇葩的情況。
我們已經(jīng)多次說過了，長期持有股票，是最好的投資，也是唯一能夠跑贏通貨膨脹的方式，而持有股票最大的成本就是要承擔他短期的波動性，作者說，從1926年到1991年，如果持有股票1年為周期計算，那么有60%的時間，股票的投資收益都超過了國債。然而如果持有股票時間增加到5年，那么股票好于債券的時間將超過7成，隨著持有股票的時間增加，那么你的股票跑贏債券的概率也就越大。持有期20年的話，那么投資股票100%的跑贏債券。所以最傻的簡單持有指數(shù)，你都不會比國債賺的更少。那么那些投資股票還賠錢的朋友，真應(yīng)該好好反思了。股票沒錯，中國股市也沒錯，錯的人肯定是你。既然投資股票，長期持有可以有穩(wěn)定的利潤，我們只要把風(fēng)險管理好，就能讓這個收益更大。那么明天我們好好講講股票的風(fēng)險管理。
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