11月3日，《證券日報》記者獲悉，為支持公募基金行業服務個人投資者養老投資，在養老金市場化改革中更好的發揮公募基金專業投資的作用，證監會近日發布《養老目標證券投資基金指引(試行)》(以下簡稱《指引》)，向社會公開征求意見。根據《指引》，養老目標基金擬采用基金中基金形式運作。
為體現基金長期投資的特點，《指引》明確，養老目標基金應當采用定期開放的運作方式或設置投資者最短持有期限，與基金的投資策略相匹配。養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限應當不短于1年。養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30%、60%、80%。
據證監會新聞發言人高莉介紹，“養老目標”基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。
高莉表示，當前制定《指引》并推出“養老目標”基金，具有非常重要的意義和必要性：一是有利于發揮公募基金專業理財在居民養老投資中的作用。目前，公募基金已經成為我國證券市場最大的專業機構投資者，具有較強的資產管理能力，并取得了良好的歷史業績。公募基金管理人是全國社保基金、企業年金、基本養老等養老資金的重要投資管理人，是我國養老金管理的主力軍。
二是有利于形成專門養老投資的基金產品類別，便于投資者識別選擇投資。目前，公募基金數量眾多，已超過4000只，風格各異，制定《指引》，明確養老基金在投資策略、投資比例等方面的相關安排，有利于形成專門的養老基金產品類別，便于投資者識別選擇。
三是有利于養老型基金長期持續健康發展。近年來，行業陸續推出部分養老型基金，基金通過采用穩健的投資策略并控制倉位，多數取得較好收益。總結前期養老型基金的運作經驗形成行業標準，有利于養老型基金長期持續健康發展。
按照“平穩起步、規則明確、穩妥推進、控制風險”的原則，《指引》對“養老目標”基金在以下方面做出專門安排：一是要求產品在投資策略上力求穩健，引入海外市場較為成熟且廣泛應用的資產配置策略，力爭獲得長期穩健收益；二是將基金投資權益類資產的比例與基金封閉運作期限或投資者持有時間掛鉤，鼓勵投資者長期持有，獲取長期穩健收益；三是要求基金采用定期開放的運作方式或設置投資者最短持有期限，避免短期申購贖回對基金投資策略及業績產生影響；四是鼓勵“養老目標”基金設置優惠的費率，讓利于民，支持投資者進行長期養老投資；五是突出“人合”，設置基金管理人條件，支持優秀的基金經理管理“養老目標”基金；六是要求基金名稱中包含“養老目標”字樣且反映投資策略，便于投資者識別并形成專門產品類別。
【解讀】
養老型公募基金業內談論已久，自5月份終見面向基金公司的初步方案后，今日監管層發布了《養老目標證券投資基金指引(試行)》征求意見稿。這意味著，養老目標基金這一全新的公募基金品種有望誕生。
從征求意見稿中可以看其中九大重點，值得投資者關注，基金君一一梳理。
一、養老目標基金應采取FOF形式
什么是養老目標證券投資基金？按照征求意見稿，養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。
養老目標基金應當采用基金中基金形式或中國證監會認可的其他形式運作。
點評：養老目標基金明確采取FOF形式。
二、養老目標基金應采用資產配置策略
按照規定，養老目標基金應當采用成熟穩健的資產配置策略，控制基金下行風險，追求基金長期穩健增值。投資策略包括目標日期策略、目標風險策略以及中國證監會認可的其他策略。
其中，采用目標日期策略的基金應當隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。其中，權益類資產包括股票、股票型基金和混合
型基金。
采用目標風險策略的基金，應當根據特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的恒定配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險(如波動率)，并采取有效措施控制基金
組合風險。目標風險基金應明確風險等級及其含義，并在招募說明書中注明。
點評：鼓勵采用成熟穩健的資產配置策略，控制基金下行風險，類似FOF相關規定。
三、最短封閉運作周期不短于1年
養老目標基金應當采用定期開放的運作方式或設置投資者最短持有期限，與基金的投資策略相匹配。養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限應當不短于1年。
養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30%、60%、80%。
點評：養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限應當不短于1年，并更具運作周期規模權益配置比例，顯然更鼓勵基金投資者長期持有基金。過往數據顯示，持有1年以上基金70%概率是正回報，持有3年以上基金大概率均可以獲得正回報。
四、子基金運作周期不少于3年且規模不低于3億
養老目標基金的基金管理人應當制訂子基金選擇標準和制度，重點考察風險控制和合規運作情況，并對照產品業績基準評價中長期收益情況，且被投資子基金應當滿足以下條件：
1、子基金運作期限應當不少于3年，最近3年平均季末基金凈資產應當不低于3億元，最近3年業績超過業績比較基準；
2、子基金為指數基金、ETF和商品期貨基金的，運作期限應當不少于1年，最近定期報告披露的基金凈資產應當不低于1億元；
3、子基金管理人及子基金基金經理最近3年沒有重大違法違規行為；
4、中國證監會規定的其他條件。
點評：基金君建議投資者自己做投資時，也多學習這一標準去選擇基金。
五、管理人要求成立滿2年投研不低于20人
養老目標基金的基金管理人應當滿足以下條件：
1、公司成立滿2年；
2、公司治理健全、穩定；
3、公司投資、研究團隊不低于20人，其中至少3人符合養老目標基金基金經理條件；
4、成立以來或最近3年沒有重大違法違規行為；
5、中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件。
點評：這個相較之前征求意見稿的要求放松，沒有對規模有要求，符合相關規定的基金很多。
六、基金經理要工作5年以上
養老目標基金的基金經理應當在本公司擔任股票型、債券型或混合型基金經理5年以上，或者具備5 年以上的養老金、保險資金資產配置經驗，歷史業績穩定、良好，無重大管理失當行為，最近3年無違法違規記錄。
點評：工作5年以上基金經理吃香了，“新手”無法管理養老目標基金。
七、基金費率要打“六折”
養老目標基金可設置優惠的基金費率，并通過差異化費率安排，鼓勵投資者長期持有養老目標基金。
養老目標基金的產品費率原則上應不超過同類型產品的60%。
點評：費率相當于六折水平，也是鼓勵投資者長期持有養老目標基金。
八、注意銷售適當性
基金管理人、基金銷售機構向投資人推介養老目標基金，應當遵循以下原則：
1、根據投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養老目標基金，引導投資人開展長期養老投資；
2、向投資人推介的目標日期基金應與其預計的投資期限相匹配；
3、中國證監會規定的其他要求。
點評：注意要和投資人年齡、退休日期、收入水平、投資期限等相匹配。
九、其他基金不可以隨便使用“養老”
養老目標基金應在基金名稱中包含“養老目標”字樣且反映投資策略。采用目標風險策略的養老目標基金還需在基金名稱中明確產品風險等級。其他公募基金，不得使用“養老”字樣。
養老目標基金的宣傳推介材料中應明確“養老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，并在顯著位置使用醒目方式注明產品不保本，可能發生虧損。基金管理人應當對養老目標基金編寫專門風險揭示書，并要求投資者以書面或電子形式確認其了解產品特征。養老目標基金風險揭示書中應當包括但不限于，基金投資策略、參與權益資產的比例、基金風險特征以及基金管理費、托管費、銷售費用等情況。
而存量產品，基金名稱中已經包含“養老”字樣的公募基金，如果不符合指引要求，則基金管理人應當在3個月內履行程序修改基金名稱，“養老”產業投資主題基金除外。
點評：一般基金不可以較“養老”，只有養老目標基金在名字里可以用“養老”，目前市場上有的養老基金部分可能需要改名字。
十、推出養老目標公募基金有何意義
證監會表示，當前，制定《指引》并推出“養老目標”基金，具有非常重要的意義和必要性：一是有利于發揮公募基金專業理財在居民養老投資中的作用。目前，公募基金已經成為我國證券市場最大的專業機構投資者，具有較強的資產管理能力，并取得了良好的歷史業績。公募基金管理人是全國社保基金、企業年金、基本養老等養老資金的重要投資管理人，是我國養老金管理的主力軍。二是有利于形成專門養老投資的基金產品類別，便于投資者識別選擇投資。目前，公募基金數量眾多，已超過4000只，風格各異，制定《指引》，明確養老基金在投資策略、投資比例等方面的相關安排，有利于形成專門的養老基金產品類別，便于投資者識別選擇。三是有利于養老型基金長期持續健康發展。近年來，行業陸續推出部分養老型基金，基金通過采用穩健的投資策略并控制倉位，多數取得較好收益。總結前期養老型基金的運作經驗形成行業標準，有利于養老型基金長期持續健康發展。（來源：中國基金報）
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(原標題：證監會擬推養老目標基金 投資股票比例最高30% 養老目標基金擬采用基金中基金形式運作)
(責任編輯：DF353)
