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?第三次浪潮：人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈深度透析（一）投資邏輯
第三次浪潮：人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈深度透析（二）核心策略
第三次浪潮：人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈深度透析（三）核心標的①號
第三次浪潮：人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈深度透析（四）核心標的②號
第三次浪潮：人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈深度透析（五）核心標的③號
第三次浪潮：人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈深度透析（六）核心標的④號
第三次浪潮：人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈深度透析（七）核心標的⑤號
人工智能產(chǎn)業(yè)深度追蹤⑴:獨角獸估值飛升 產(chǎn)業(yè)再起高潮！
人工智能產(chǎn)業(yè)深度追蹤⑵:產(chǎn)業(yè)真空期，投資策略該如何做？
中科創(chuàng)達（300496）2018年度業(yè)績預告，全年實現(xiàn)歸母凈利潤15500-17500萬元，同比增幅98.61%~124.23%，營業(yè)收入同比增長約26%。此次業(yè)績預告，證實公司業(yè)績回歸增長通道！
1、回顧中科創(chuàng)達所在行業(yè)及公司業(yè)務，對應的業(yè)績增長情況：
（1）公司主要專注在安卓操作系統(tǒng)的開發(fā)。在進入安卓智能手機領域后，其和整個智能手機產(chǎn)業(yè)鏈內包括上游的IP公司、芯片公司，以及終端廠商、運營商、互聯(lián)網(wǎng)公司都有合作。2013-2016年，公司抓住了智能手機高速發(fā)展的時機，中科創(chuàng)達營收每年均保持30%以上增。
（2）2016-2017年，智能手機市場飽和，使得中科創(chuàng)達原主營智能手機操作系統(tǒng)開發(fā)業(yè)務放緩，且公司處于主動轉型期，向智能車載（車內屏幕、中控儀表盤、車內行為的監(jiān)測、人車交互等一整套解決方案）、長尾端的智能硬件（如VR/AR、服務機器人、無人機、智能的IP camera、AI垂直應用等）布局，研發(fā)、銷售費用、股權激勵攤銷費用大增，多項疊加，導致2017年凈利潤增速下滑（受匯兌損失、并購無形資產(chǎn)攤銷、股權激勵攤銷、可供出售金融資產(chǎn)減值增加等多個不利因素影響，2017年歸母凈利潤僅約7800萬元）。
（3）2018年，公司進入新業(yè)務轉型期，在智能車載、AR/VR、AI等共生的智能領域加強布局。此次公告2018年報業(yè)績大增原因：公司在智能視覺、AI等技術的應用提升項目價值量，以及智能硬件業(yè)務轉向工業(yè)級產(chǎn)品后盈利水平的提高。
2、此前，公司提供的主要產(chǎn)品和服務：軟件開發(fā)和技術服務、軟件產(chǎn)品及軟硬件一體化解決方案，最終面向物聯(lián)網(wǎng)智能終端，重點涵蓋智能手機、智能車載系統(tǒng)和智能硬件等。
3、盈利模式方面，通過智能終端業(yè)務收取項目開發(fā)服務費（尤其是安卓系統(tǒng)），業(yè)務收入與公司人數(shù)掛鉤，營收規(guī)模存在天花板。
4、而進入到2018年，中科創(chuàng)達積極拓展智能車載和智能硬件業(yè)務，有效推動商業(yè)模式轉型。以汽車業(yè)務為例，目前公司的兩款核心產(chǎn)品：智能駕駛艙解決方案和以Kanzi為生態(tài)建立的Kanzi? 3D工具開發(fā)引擎、Kanzi Connect?、Kanzi Hybrid三款賦能產(chǎn)品。相比于智能手機領域按項目收取開發(fā)費，公司在智能車載的商業(yè)模式轉變?yōu)殚_發(fā)費加版稅的方式，能夠幫助提升利潤率，且能幫客戶節(jié)省時間、爭取更多客戶并擴大市場份額。在并購整合Rightware后，公司已形成“智能終端操作系統(tǒng)+Kanzi+智能視覺”的智能駕駛艙生態(tài)平臺，且由于屬高毛利業(yè)務，智能汽車已成為公司最受關注的亮點和增量利潤來源，與超30家車企和Tier-1供應商在IVI/智能駕駛艙領域達成合作，旗下Rightware則與全球超55家車企和Tier-1供應商達成合作。2018上半年，中科創(chuàng)達汽車與智能硬件業(yè)務的收入分別為1.07億元和8413萬元，同比增速分別為92.81%、94.57%。
5、除主營業(yè)務的影響外，公司2018年攤銷費用約4900萬元，同比增長1525萬元，增量應主要來自收購智能視覺公司MMS所形成的無形資產(chǎn)攤銷。股權激勵費用3856萬元，較上年同期增長1916萬元，2017年股權激勵計劃攤銷高峰對應2018年應是主因；非經(jīng)常損益對凈利潤影響約為5100萬元，主要為政府補助。
6、結論：看好公司轉型新業(yè)務釋放的量級增長：智能車載、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件業(yè)務。2019年，匯兌損失、并購相關無形資產(chǎn)攤銷、股權激勵攤銷等不利影響將逐漸減弱（20182020 年限制性股票成本攤銷金額約為：3932萬元、1899萬元、740萬元）。預測2019年歸母凈利潤2.24億元，對當前股價PE約50倍。
公司卡位多個新興業(yè)務：人工智能AI、無人駕駛、AR/VR，建議重點關注。
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