618年中大促已經過去半個月了，作為618節日的發起者——京東的股價卻開始“打折”了。
如果觀察過去一個月京東股價的走勢，會發現京東股價進入6月以來不斷上漲，并在6月18日當天盤中觸及45.23美元的近期高點。然而6月18日之后，京東股價連續多日下跌，截至7月3日收盤報38.38美元，半個月跌幅高達15%。
（數據來源：Wind）
618本應該是京東的主場，但為何資本市場卻不看好呢？有市場分析指出，京東今年618銷售額增速不及預期或許是主要原因。根據京東戰報數據顯示，今年618期間（6月1日零點-18日24點），京東累計下單金額達1592億元，相比去年同期的1199億元增長32.8%。這個數據低于今年一季度京東GMV同比增速33.1%。
今年5月8日京東公布2018年第一季度財報后，市場也曾表現出類似的“失望”情緒。2018年一季度，京東營收達到1001億元，同比增長33.1%，這是京東自上市以來增速最慢的一個季度。5月8日當天，京東股價大跌4.6%。
值得注意的是，今年618京東對外公布的數據是“下單金額”，至于這些訂單是否完成，京東方面沒有解釋。不過，根據京東財報中對GMV的定義，即“GMV包括取消、拒收、退貨訂單這樣沒有完成的訂單金額”，相信本次618的“下單金額”也采用同樣的口徑。
事實上，隨著拼多多、小紅書等社交電商、內容電商的崛起，以及線下消費場景的價值回歸，以京東為代表的中心化電商，正面臨著流量被蠶食、瓜分的狀況。這一點在今年的618中表現得尤為明顯。而這也是京東自2017年二季度以來，始終沒有辦法挽救GMV增速下滑的主要原因。
財報數據顯示，京東單季GMV同比增速從2017年Q2的42.9%下滑至2018年Q1的33.1%。長期以來，海外資本市場投資中國互聯網公司的邏輯是“先做大市場再賺錢”。但是從2017年開始，京東再也講不動“高增長”的故事了。
而市場的投資邏輯也發生了變化。近期，多家獨角獸企業扎堆上市，但卻頻頻“遇冷”。此前憧憬“千億美元”估值的小米最新的發行價僅為17港元，以此計算的市值約為540億美元，較此前預期大幅縮水。市場分析師指出，小米IPO估值縮水，表明按流量而不是利潤來估值的方式正在被市場質疑，其背后所講的中國故事——市場大、增速快的邏輯在2018年明顯已不被資本市場認可。
618是京東二季度乃至上半年最重要的促銷節日，在一定程度上可以被視作京東二季度的業績指引。根據京東二季度業績預告，凈營收增幅區間為29%-33%，較一季度30%-33%的區間小幅下調。而零售業三季度即將進入全年淡季，通常京東三季度營收增速也表現最差。或許是受此多重因素影響，市場對未來京東股價走勢較為謹慎。
