幾個行業的邏輯變化
1 游戲行業
游戲行業在業績不如預期，以及監管趨嚴二重利空之下，股價持續下跌了一年半，持有的游戲基金最高峰虧損25%以上。
游戲就商業模式而言，也存在很多問題，比如很難持續開發出爆款游戲，業績穩定性不強，很難構建核心競爭力。
但任何事情都有二面性，投資價值會隨著股價漲跌，估值高低，周期變化而變化。
就游戲而言，雖然存在商業模式上的缺陷，但游戲作為一個行業，卻沒有這個問題，A公司開發不出好的游戲，B公司也許可以開發出來。
同樣，游戲雖然受到了監管打壓，但是游戲行業絕對不會消失，玩耍，娛樂是人的天性，不管是小孩還是成年人，不可能會缺少游戲。
所以購買游戲基金是一個比較穩妥的方法。
就目前來說，游戲行業估值很低，大約15-18倍左右，前段時間還低一些，姚記科技，世紀華通等只有12倍左右的市盈率。
估值低，以為著有安全邊際。
同時，監管利空已經落地，游戲行業即將進入新一輪的業績釋放周期，明年業績會好于今年。
短期最大的利好還是元宇宙，元宇宙最先落地的一定是游戲，而且目前很多公司都已經在開發元宇宙游戲，明年可能就會迎來元宇宙游戲元年。
所以，游戲板塊目前是估值低，周期向上，情緒逐漸上升，短期依然看好，至少可以持有到過年。
從漲幅看，游戲基金在8月份是最低谷，目前反彈了10%而已，今年來漲幅依然是虧損11.7%，漲幅還沒有跑贏滬深300指數，黑馬認為還有比較好的空間。
2 富滿電子
股價從178元高點回撤了50%，主要因素是三季度業績不如預期。
三季度營收3.3億，同比二季度的5.8億下降了2.5億，扣非凈利潤1.38億，比二季度的2.4億也下降了1億，所以市場擔心其業績持續性。
但業績不如預期的核心原因，也許在于缺少上游晶圓，從而導致雖然產品供不應求，但生產不出來，業績受到了影響，從資產負債表里的預付款一向可以看出，一季度預付款只有4791萬，二季度暴增到1.27億，三季度繼續增長到1.36億，這些預付款都是給上游晶圓預付的定金，鎖定供應量，所以很可能缺芯是公司三季度業績不如預期的原因
從行業角度看，公司的核心產品：MIniled芯片，快充電源管理芯片，這是二個快速增長的市場，MIniled行業未來幾年復合增長率增長100%，快充行業也是高速增長，蘋果，華為等手機廠都不再標配充電器，會帶動快充市場高速增長。
從專業從事快充充電器的奧海科技的情況可以側面印證：其營收連續多年增長，近三年營收分別增長39%，27%，43.7%。
從富滿電子本身的業務看，2020年6月半年報，LED芯片營收為1.13億，電源管理芯片8440萬，到今年半年報，LED芯片營收達到5億，電源管理芯片2.2億，同比分別增長442%，260%。
公司今年增發股本融資，用于擴產產能，明年的產能預期會在今年基礎上擴大一倍，即使明年芯片價格下降，但只要行業的需求是快速增長的，就不用擔心業績。
假設四季度業績依然和三季度持平，不繼續下滑，那么今年業績5.1億左右，目前市值185億，36倍市盈率。公司近五年來估值最低是2019年的1月的33倍，最高二百倍，合理估值在40-60倍之間。
明年假設每個季度的凈利潤可以達到今年二季度2.5億的水平，那么明年凈利潤為10億，對應當前估值只有18倍，作為芯片企業，還是很便宜的。
關鍵問題是業績，四季度及明年一季度的業績是核心。在沒有證明業績之前，股價估計不會大漲，只會小幅修復。
3 多氟多
作為今年新能源汽車賽道的牛股之一，多氟多今年股價從20元漲到最高66元，漲幅二倍多，現在回撤到48元。
關鍵問題在于行業的供需狀況，今年六氟磷酸鋰漲價到44萬一噸，成本其實只要7萬一噸，帶動業績大幅度增長，但行業產能擴張非常快，預計到2025年六氟磷酸鋰的需求量為6萬噸，而行業前三家加起來就已經達到6萬噸了，全行業現有產能和規劃產能加起來達到30萬噸，所以目前的價格是不可持續的，業績也是不可持續的。
明年的業績算起來，多氟多的動態市盈率只有19倍，確實便宜，但市凈率依然有8倍，所以很難說目前股價就回調到位了。
