冰檸
· 產品布局
· 2018-09-29
截至2015年年底，全球智能投顧旗下管理資產已達500億美元。國外智能投顧大致有四種模式，分別是面向中低凈值客戶的被動投資模式、面向中等收入客戶的主動投資模式、面向高凈值客戶的O2O服務模式和面向機構和獨立投資顧問的服務平臺。
自2012年以來，智能投顧（也稱機器人投顧，指用云計算、大數據、機器學習/深度學習等技術將資產組合理論等其他金融投資理論應用到模型中,結合投資者個人財務狀況和風險偏好,為投資者提供最佳投資組合）取得飛速發展。截至2015年年底，全球智能投顧旗下管理資產已達500億美元（不足全球資管總規模的0.1%）。畢馬威預估，到2020年，美國智能投顧的資產管理規模將會達到2.2萬億美元。
從幾家硅谷的fintech初創公司（Wealthfront, Betterment和Personal Capital）開始，智能投顧獲得各路巨頭的關注。3月15日，高盛收購線上退休賬戶理財平臺Honest Dollar; 貝萊德集團收購創業公司FutureAdvisor，德銀推出 AnlageFinder，先鋒集團和富達國際也相繼推出自己的網絡資產管理工具。2015年，嘉信理財推出了自己的機器人理財產品Schwab Intelligent Portfolios， 2016年1月份，嘉信理財該組合管理的資產總值飆升到50多億美元。
▎國外智能投顧四大模式
1. 面向中低凈值客戶的被動投資模式，如wealthfront、betterment、schwab intelligent portfolios等。Betterment管理資產規模39.5億美元，Wealthfront為30.55億美元。
2. 面向中等收入客戶的主動投資模式，如motifinvesting、covestor等。 Motif根據投資組合收取交易傭金，每投資組合價格9.95 美元，平臺擁有投資組合超10萬個。
3. 面向高凈值客戶的O2O服務模式，典型如Personal Capital。Personal Capital線上吸引用戶，并導流至線下人工服務收費，其追蹤資產超過2,450億美元，管理資產25億美元。
4. 面向機構和獨立投資顧問的服務平臺，如Trizic。Trizic協助獨立投資顧問定制服務平臺，在線上為客戶提供服務。
▎國外智能投顧行業特征
1. 提供低成本的財富管理服務
Wealthfront和Betterment對用戶收取的平臺費用都壓低到了0.25%上下的水平。Betterment的浮動收費模式更吸引10萬美元以上資產規模的用戶，Wealthfront則更加吸引1萬美元以下資產規模的用戶；嘉信理財的產品利用平臺優勢實現了零平臺費用的運營模式，進一步壓低用戶的成本費用。
2. 個性化
多個智能投顧平臺都為用戶個性化地定制優化投資組合，利用不同的模型為用戶帶來不同的財富管理效益。
3. 創新性功能成為產品的加分項
如Wealthfront首個將美股ETF用個股組合代替，探尋更低的成本模式；貝萊德收購的智能投顧產品FutureAdvisor，可以直接管理用戶現有的投資組合，而不必須建立新的投資組合，為用戶帶來更多的便捷。
4. 均投資在被動型ETF基金上
目前美國主流智能投顧尚沒有投資主動管理型基金或股票。
▎國外智能投顧典型案例
（一） Wealthfront
Wealthfront目前是美國智能投顧行業的一大巨頭，管理資產規模自2013年開始爆發式增長，截至2016年2月底，Wealthfront的資產管理規模近30億美元。
Wealthfront成立以來管理資產規模
1. 收費模式：
Wealthfront投資最低門檻為500美元，對1萬美元及以下的賬戶不收取年費，對1萬美元以上資產賬戶只對超過1萬美元的部分每年收取0.25%平臺費用，并且用戶也不需要繳納買賣傭金。Wealthfront用戶需要承擔的ETF投資成本平均只有0.12%。
2. 服務模式：
Wealthfront是為用戶提供了四個備選的投資目標：分散化投資、節稅目的、資產管理、擊敗市場，并且通過問卷形式了解、評價用戶的風險偏好和風險承受能力，最終計算得到用戶的風險容忍度分數，并在資產配置中運用風險分數這一指標來為用戶推薦投資組合。
Wealthfront網頁界面
Wealthfront納稅賬戶的資產配置與風險分數
3. 創新性服務：稅收優化直接指數化和單只股票分散化
（1）稅收優化直接指數化
Wealthfront出于在個股層面上實現稅收虧損收割功能的目的，將用戶投資組合中的ETF用個股組合代替，構建出來的組合可以模擬不同規模指數ETF的表現， 并且用戶不需要承擔額外傭金。目前，稅收優化直接指數化只對美股ETF進行替換，并且只對10萬美元及以上的賬戶提供。
Wealthfront是主流智能投顧中首個并且是唯一一家將直接指數化和稅收虧損收割兩個功能結合的產品。
（2）單只股票分散化服務
目前只針對Facebook和Twitter兩只股票。它針對的用戶是大量持有某只公司股票的（前）公司員工和公眾投資者。當投資者手中只重倉一只股票時，需要完全承擔這只股票的風險，無法獲得分散化投資帶來的低風險的好處。Wealthfront根據用戶的短期資金需求和長期投資計劃，為用戶提供一定時間內逐漸賣出一定數量該公司股票的服務，并將賣出股票獲得的現金投資于用戶的分散化投資組合。
Wealthfront模擬谷歌IPO后不同賣出計劃的收益
（二） Betterment
Betterment成立于2010年，目前管理資產規模已經達到30億美元，是美國智能投顧行業巨頭之一。
1. 收費模式：
Betterment對賬戶沒有最低投資金額的要求，根據用戶的投資金額設定浮動收費制，用戶投資金額越多，平臺費率越低。平臺費率范圍在0.15%到0.35%之間，對低于1萬美元的賬戶，年費率為0.35%（每月增加不低于100美元投資）或每月3美元費用（每月增加投資低于100美元），對1萬美元至10萬美元之間的用戶收取0.25%年費，不要求每月增加投資，對10萬美元以上的用戶收取0.15%的年費，同樣不要求每月增加投資。
2. 服務模式：
Betterment基于用戶的投資目標建立投資組合，為用戶設置了三個投資目標：預防性資金（Safety Net）、退休保障 （Retirement）、無明確目的（General）。
Betterment沒有設計關于用戶的風險偏好的問卷，而是只需要了解用戶的年齡、投資目標和投資期限，就可以為用戶輸出優化的投資組合。對于沒有明確目標的投資計劃，Betterment根據用戶的年齡來配置資產投資比例，用戶越年輕，投資組合可承受的風險也越高，通常這類投資組合中股票占比不低于55%。
Betterment產品界面
Betterment的股票配置比例與投資期限關系
3. 創新性服務：
Betterment有一些創新性的服務，比如SmartDeposit。用戶首先需要設置 自動投資金額上限和銀行賬戶上限，當銀行賬戶金額達到上限， SmartDeposit將自動對超出部分提取并進行投資，但是如果超出部分達到定期投資金額上限，SmartDeposit將不會繼續提取超出部分進行投資。這個自動化功能可以避免用戶在銀行賬戶上留存不必要的現金，對這部分現金投資可以獲得比銀行存款利息更多的收益；對自動投資金額設置上限，可以應對用戶急需資金的情況。
（三）嘉信理財
2015年3月，嘉信理財推出的“嘉信智能組合”（Schwab Intelligent Portfolios）上線3個月后就獲得了24億美元的管理資產規模和33000個賬戶。
嘉信智能組合的投資門檻為5000美元，據設定的標準（如ETF成立期限、規模、杠桿、費用率）以及CSIA的篩選流程，從1600多只ETF中選擇了54只ETF作為投資標的。每個投資組合由不超過20種不同種類資產構成，包括股票、固定收益產品、房地產、大宗商品、現金，用以分散化投資。此外，嘉信智能組合也提供自動化的資產再平衡、稅收盈虧收割服務（但是只針對5萬美元以上資產的賬戶）。
1. 收費模式：
Schwab Intelligent Portfolios不對客戶收取咨詢費用、賬戶服務費用和傭金，客戶只需要承擔較低的ETF運營費用。相比獨立的智能投顧，嘉信理財利用集團產品和平臺優勢大大減輕了用戶需要負擔的費用。
其盈利方式為：（1）對于投資組合中配置的嘉信理財的ETF產品，用戶承擔的ETF管理費用實際上構成嘉信理財的收入；（2）除了嘉信理財的ETF，投資組合中的其余部分 ETF基金參與了嘉信理財的ETF OneSource投資平臺，信理財對此也會收取服務費用；（3）投資組合中配置的少部分現金直接投資在嘉信銀行的賬戶，這部分資金也可以帶來凈收益。
三個主流智能投顧產品的費用比較：
嘉信智能組合與Wealthfront、Betterment的費用比較
2. 服務模式：
客戶在網站給出的若干目標中選擇出自己的投資目標，如退休儲蓄、醫療支出、教育支出；提供自己對股票、債券、ETF的理解水平；提供關于年齡、初始投資資金、可承受的波動范圍、計劃每月補充投資資金、計劃的投資期限的信息；
網站基于客戶提供的信息和計劃，構建針對客戶個人的投資組合；并運用蒙特卡洛模擬計算出客戶的投資組合在市場表現好、一般、糟糕三種情況下的收益；
投資追蹤：網站根據市場情況、組合表現動態地評估客戶的投資計劃是否符合其目標；當客戶的投資計劃無法達到最初設定的目標（“At risk” or “Off Target”）時，網站會提出針對性的投資建議，如調整投資期限、降低目標金額、增加一筆投資等。
嘉信智能組合界面
3. 創新性服務：
Schwab Intelligent Portfolios根據用戶的風險偏好設定了現金配比。
嘉信智能組合Goal Tracker
四、國外典型案例比較
冰檸
China FA Lab研究員，原媒體人、資深行業分析師。
研究方向：財富管理品牌建設，自媒體運營、行業分析等。
