定性的文章很多，我今天不想去講很多定性的東西，我想從定量的角度去講講中旗股份到底值不值得投資？
首先，中旗股份大約是2018年11月左右發現的，當時秋秋看好的三只票是：萬東醫療、吉比特、中旗股份，微信群和朋友討論的截圖：
不過當時主要在做萬東醫療和吉比特的邏輯，也沒有重倉去做中旗，好在剛好吉比特第一波邏輯告一段落，隨即于2019年初因減持預告大跌買進大倉位中旗股份，其實之前在
中旗這里也不斷的說它的一些邏輯。
那到底做中旗的邏輯到底是什么呢？那就是 估值修復+業績成長，按今年業績預告的中值2億估算，中旗股份目前的市盈率18.5PE，大家肯定說哇，好貴啊，農藥股普遍估值不是
只有10-11PE左右么？且看下面分析，中旗接下來的業績成長主要是 產能擴充+毛利率回升。
1.產能擴充
從三季報來看中旗股份產能擴充大概是現有產能的1.1-1.3倍，從建設面積來看也是可以吻合，中旗股份現在廠區面積150畝，而淮安國瑞化工第一期項目面積200畝，在不考慮其他的情況下，擴產1倍以上，這里大家也可以知道中旗股份目前其實18.5PE并不貴。
2.毛利率回升
毛利率回升其實才是中旗股份的大邏輯，也是接下來股價能到多高的彈性估值，我是在深入研究以后得出了中旗股份毛利率會大幅回升的這個邏輯，原因如下：
和中旗股份相仿的上市公司可以把利爾化學拿來進行個同業對比，目前利爾化學農藥原藥達到了35%毛利率，制劑和其他達到了23%的毛利率，反觀中旗股份2018每年半年報原藥和制劑才18%綜合毛利率，中旗的產能原藥：制劑大概 5：1，這中間肯定遇到了什么問題，如果以利爾作為參照標的 中旗綜合毛利率應該達到30%+，中間大約有12%的差距。
經過年報預告，對于中旗的毛利率恢復已經心中有數了，我們來看中旗四個季度單季度凈利潤數據：一季度3376萬元 二季度4764萬元 三季度5200萬元 四季度 7000萬元，公司給出的
原因就是產品價格上漲，匯兌收益。
中旗的毛利率前兩年受影響主要原因如下：
1.環保的壓力，中旗因為環保的檢查等問題，在前兩年無法部分季節做到滿產，所以對于公司的銷售和生產是有一定影響,而今年環保不再做“一刀切”以后這個情況大大緩解
2.石油價格和長單問題，中旗的產品主要出口國外五大集團公司，所以以長單居多，前兩年石油價格上漲和環保問題導致上游化工品上漲從而影響了中間體的價格和產量，中旗外購中間體價格較高，而且一大單品因為中間體無法供貨而被停，今年中旗不僅自投了中間體產能，外購的中間體也能逐步滿足企業需要，再加上下游長單價格上漲，毛利率將逐步恢復。從四季度單季度業績就可以看到復蘇的端倪。
按照中旗今年30億銷量（產量翻倍）來算，10%的毛利率如果恢復將給企業多增加3億的毛利潤，企業的業績彈性大大增加。我個人預估，在農藥行情不走弱，維持現有狀況的情況下，中旗今年至少可以實現6億左右凈利潤，按照目前37億的估值僅僅6倍PE而已。
3.未來發展
淮安國瑞是中旗重要的子公司，目前投產的200畝只是國瑞600畝項目規劃（總規已過）的1/3，中旗未來還會實現產能再次翻倍，利潤再上臺階的空間。
大概中旗真正的邏輯就是在于毛利率的恢復，到底能達到多少，一二季度就可以見分曉了，我認為現在投資并沒有太大的問題，以后再追請別賴我，因為這股我說的時候真比較早。
