三板個(gè)股 投資分析
三板市場投資機(jī)會(huì)分析
三板市場的正式名稱為非上市轉(zhuǎn)讓，從去年7月18日大自然成為第一家在三板市場掛牌交易以來，到目前運(yùn)作剛好1年多時(shí)間，在運(yùn)作一年之際，本人想通過對(duì)三板市場的運(yùn)行特點(diǎn)、公司動(dòng)向、政策趨向等方面進(jìn)行一些分析，為投資者提供一些投資參考。
基本結(jié)論：
(一)三板市場在過去一年的市場總體表現(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于主板市場。
(二)三板市場在未來一兩年內(nèi)存在重大投資機(jī)會(huì)。
1、為了減輕主板上市公司的退市壓力，激活三板市場將成為管理層的政策方向，推出相關(guān)的政策利好應(yīng)在意料之中；
2、目前在三板市場轉(zhuǎn)讓的大部分公司僅將三板轉(zhuǎn)讓作為一個(gè)過渡，最終在主板上市將是這些公司的主要奮斗目標(biāo)；
3、國內(nèi)投資者進(jìn)入三板市場成本低，基本沒有投資進(jìn)入壁壘，管理層對(duì)擴(kuò)大三板市場投資者規(guī)模有極大的調(diào)控能力；
4、由于存在海南第一投資的上市模式，三板市場中有機(jī)會(huì)上主板公司的股價(jià)可能會(huì)高于主板市場同類上市公司的股票價(jià)格；
5、目前三板市場股票的價(jià)格較主板而言有明顯優(yōu)勢。
(三)三板市場的主要投資機(jī)會(huì)來自于從NET系統(tǒng)轉(zhuǎn)入的股票，中興實(shí)業(yè)、廣東廣建等個(gè)股的機(jī)會(huì)最大。
一、國內(nèi)的三板市場不同于國外的柜臺(tái)交易，帶有濃厚的主板色彩。
雖然，國內(nèi)開設(shè)三板市場是受到國外柜臺(tái)交易方式的啟發(fā)，但我們的三板市場絕不是國外柜臺(tái)交易方式的翻版。我們的三板從表面上看，是委托某一券商進(jìn)行交易，類似于券商的柜臺(tái)交易，但從一開始在證券業(yè)協(xié)會(huì)的授意下，具有三板交易資格的六家券商就簽訂了互相委托代理的協(xié)議，從而使得每一家在三板市場上轉(zhuǎn)讓的公司并不局限在某家券商的交易場所，而是在任何一家具有交易資格的券商營業(yè)場所都能進(jìn)行交易，這種交易模式基本和主板沒有區(qū)別。
其實(shí)，目前三板市場交易的所有技術(shù)支持，都是交易所在承擔(dān)，用的和主板交易同一套交易系統(tǒng)，表面上看，委托轉(zhuǎn)讓的券商在三板交易中起著很重要的作用，但實(shí)際情況是，接受委托轉(zhuǎn)讓的券商在整個(gè)過程中并沒有承擔(dān)多少工作，主要工作仍然是由交易所的交易系統(tǒng)自動(dòng)完成，和主板相比只是交易規(guī)則方面作了一些限制，而委托轉(zhuǎn)讓的券商也只是起了一個(gè)隔離投資者的作用。
信息披露也在逐步向主板上市公司的要求靠攏。規(guī)范、透明的信息披露是市場健康的前提條件，在三板交易的公司已開始公布較為規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表和重大事項(xiàng)公告，由于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，每一個(gè)投資者可以很方便地獲得相關(guān)的資料。
二、三板市場在過去一年的市場總體表現(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于主板市場。
主板市場在今年1月28日見了最低收盤價(jià)，上證指數(shù)1月28日?qǐng)?bào)收1359.55點(diǎn)為今年的最低收盤指數(shù)，為了便于對(duì)比，我們?nèi)?月28日為對(duì)比的基準(zhǔn)日，將三板市場平均收益率和主板市場的平均收益率進(jìn)行對(duì)比，由于三板市場目前沒有編制統(tǒng)一的指數(shù)，我們就計(jì)算出三板市場所有股票從1月28日至8月21日之間的漲幅和同期上證指數(shù)的漲幅，然后再進(jìn)行對(duì)比。1月28日至8月21日之間上證指數(shù)的漲幅為23%。
三板市場股票1月28日至8月21日漲幅一覽表公司名稱股票代碼1月28日收盤價(jià)8月21日收盤價(jià)1月28日至今漲幅同期上證指數(shù)漲幅的倍數(shù)大自然400001 8.88 9.9 11.49 0.50長白股份400002 5.51 7.6 37.93 1.65清遠(yuǎn)建北400003 8.24 10.6 28.64 1.25海國實(shí)400005 1.11 2.08 87.39 3.80中興實(shí)業(yè)400006 3.09 4.2 35.92 1.56華凱實(shí)業(yè)400007 1.39 2.87 106.47 4.63水仙A轉(zhuǎn)400008 1.99 6.4 221.61 9.64廣東廣建400009 1.81 3.35 85.08 3.70平均漲幅76.8
從上面的表格我們可以很清楚的看出，除了大自然的漲幅低于同期上證指數(shù)的漲幅之外，其他所有公司股票的漲幅均超過同期上證指數(shù)的漲幅，漲幅最大的水仙A轉(zhuǎn)是同期上證指數(shù)漲幅近10倍，華凱實(shí)業(yè)漲幅也接近5倍，其他大部分股票的漲幅是同期上證指數(shù)漲幅的1.5倍，三板8家公司股票的平均漲幅為76.8%，是同期上證指數(shù)的漲幅3.34倍，也就是說如果投資者在1月28日將資金平均投入到三板的8家股票上，到8月21日，資金收益率將達(dá)到76.8%，是同期主板市場收益率的3.34倍。
三、三板市場在未來一兩年內(nèi)仍然存在重大投資機(jī)會(huì)。
1、為了減輕主板上市公司的退市壓力，激活三板市場將成為管理層的政策方向，推出相關(guān)的政策利好應(yīng)在意料之中。
三板市場的建立最主要的目的是為主板上市公司的退市提供出口，減輕因上市公司退市帶來的社會(huì)震蕩，同時(shí)，也是為原來的STAQ、NET市場的遺留問題尋找一個(gè)出路。從目前的情況來看，管理層的目的并沒有完全達(dá)到。在大多數(shù)上市公司、投資者心目中，依然將三板市場和“垃圾桶”等同起來，認(rèn)為只要從主板上退下來，就失去了殼資源的價(jià)值，認(rèn)為只要上了三板市場，政府就會(huì)置之不理，公司最終的命運(yùn)可能只有破產(chǎn)一條路，因此，對(duì)許多上市公司和投資者來說，寧可不交易也不輕易上三板市場。向現(xiàn)在退市的幾家公司中，只要水仙A轉(zhuǎn)在三板市場上交易，其他退市公司沒有轉(zhuǎn)到三板上交易，可能有這種心態(tài)在作怪。管理層在上市公司退市方面面臨著巨大壓力，隨著退市上市公司的增多，這種社會(huì)壓力如果處理不好可能引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩和一系列社會(huì)問題。而要化解這種壓力，讓大多數(shù)上市公司和投資者逐步接受從主板退到三板的既定事實(shí)，最好的辦法就是激活三板市場，在三板市場上制造一種賺錢效應(yīng)，改變投資者心中退市就等于破產(chǎn)的觀念。
分析一下最近管理層關(guān)于三板市場的一系列動(dòng)作，我們也可以體會(huì)出管理層的這種政策趨向。8月20日證券業(yè)協(xié)會(huì)通過媒體的方式，正式向社會(huì)發(fā)布了將要對(duì)代辦股份轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行調(diào)整的信息。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)將在股份轉(zhuǎn)讓方式上，根據(jù)公司質(zhì)量,實(shí)行區(qū)別對(duì)待、分類轉(zhuǎn)讓。在保留現(xiàn)有每周轉(zhuǎn)讓三次的基礎(chǔ)上，近期將對(duì)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行調(diào)整。對(duì)凈資產(chǎn)為負(fù)值的公司，實(shí)行每周三次的轉(zhuǎn)讓方式；對(duì)凈資產(chǎn)為正值或盈利的公司，實(shí)行每周五次轉(zhuǎn)讓方式。同時(shí)，還將增加代辦非上市轉(zhuǎn)讓券商的家數(shù)。另外，前期媒體還報(bào)道了管理層有鼓勵(lì)將退市公司股票與其它資產(chǎn)質(zhì)量較好公司股票進(jìn)行置換的打算，由于前面已分析的原因，筆者認(rèn)為后續(xù)推出這種政策的可能性較大，起碼筆者認(rèn)為，至少在1-2年內(nèi)，管理層不好讓三板市場的公司破產(chǎn)，反而還會(huì)制造一些重組機(jī)會(huì)。管理層推出激活三板市場的政策利好應(yīng)在意料之中。
2、目前在三板市場轉(zhuǎn)讓的大部分公司僅將三板轉(zhuǎn)讓作為一個(gè)過渡，最終在主板上市將是這些公司的主要奮斗目標(biāo)。
目前在三板市場中交易的9家公司，除水仙A轉(zhuǎn)是從主板市場退市的之外，其他的8家公司均是原STAQ、NET市場交易的公司，這些公司大部分是歷史遺留問題，國家在清理原STAQ、NET市場的時(shí)候已明確表態(tài)，原STAQ、NET交易的公司只要進(jìn)行資產(chǎn)重組后，達(dá)到上市的條件可以申請(qǐng)上市，基于這個(gè)精神，這8家原STAQ、NET市場交易的公司大多數(shù)經(jīng)過了較為徹底的資產(chǎn)重組，債務(wù)問題基本解決。由于這些公司在資產(chǎn)重組過程中，大股東花了相當(dāng)大的代價(jià)，而三板又沒有融資功能，這些公司絕不滿足于僅僅在三板市場上交易，而最終目的將是向上市公司努力。同時(shí)，管理層由于存在原來的承諾和出于在三板市場上制造一些榜樣的目的，也會(huì)有意無意默許或推動(dòng)這些公司上市。目前，已有大自然和清遠(yuǎn)建北提出了上市方案。
3、國內(nèi)投資者進(jìn)入三板市場成本低，基本沒有進(jìn)入壁壘，管理層對(duì)擴(kuò)大三板市場投資者規(guī)模有極大的調(diào)控能力。
和B股市場相比，國內(nèi)投資者進(jìn)入三板市場成本很低，只需要到有資格進(jìn)行三板轉(zhuǎn)讓證券公司營業(yè)部開辦股東代碼卡即可，每次交易手續(xù)和購買其他投資品種一樣，不象B股一樣需要外幣購買，對(duì)大部分老百姓來說存在換匯成本，而目前有資格進(jìn)行三板轉(zhuǎn)讓證券公司營業(yè)部有300多家，基本覆蓋了全國主要城市，可以說任何一個(gè)投資者只要對(duì)三板市場有興趣，就可以毫不費(fèi)力的進(jìn)行投資活動(dòng)，基本不存在障礙。
由于交易系統(tǒng)和主板一致，對(duì)管理層來說，要擴(kuò)大投資者隊(duì)伍只需要增加委托代理資格的券商家數(shù)就可以，對(duì)擴(kuò)大三板市場投資者規(guī)模有極大的調(diào)控能力。
4、由于存在海南第一投資的上市模式，三板市場中有機(jī)會(huì)上主板公司的股價(jià)可能會(huì)高于主板市場同類上市公司的股票價(jià)格。
和目前大多數(shù)在三板市場上交易的公司情況一樣，最近上市的海南第一投資原也是NET市場交易的公司。在最近所有公司上市發(fā)行的過程中，唯有海南第一投資的股票沒有全額向二級(jí)市場配售，而是有一部分新發(fā)行的股票優(yōu)先向原法人流通股股東配售，而且這一部分獲配的流通股和其他流通股一起上市流通，原法人流通股部分三年后可以上市，也就是說原法人流通股在獲得流通資格的同時(shí)，還可以在公司上市過程中通過新股配售獲得相當(dāng)高的額外收益，對(duì)于目前在三板市場上交易將來要轉(zhuǎn)為主板上市的公司股票來說，如果采用這種上市模式，他在三板市場的流通價(jià)格應(yīng)由兩部分構(gòu)成，一部分是未來在主板市場上交易時(shí)期望的價(jià)格，這部分價(jià)格是以主板市場同類上市公司的股票同期價(jià)格為參考的，另一部分是因配售可能獲得收益折算出的金額。因此這就使得三板市場中有機(jī)會(huì)上主板公司的股價(jià)可能會(huì)高于主板市場同類上市公司的股票價(jià)格。
5、目前三板市場股票的價(jià)格較主板而言有明顯優(yōu)勢。
目前三板市場股票的價(jià)格除了幾家已明確有上市動(dòng)作的公司之外，大部分股票的價(jià)格處在2-4元之間，而主板上和這些公司基本面情況相當(dāng)?shù)墓荆善眱r(jià)格大多要高出一倍以上，這就為投資者套利留下了價(jià)格空間。
四、三板市場的主要投資機(jī)會(huì)來自于從STAQ、NET系統(tǒng)轉(zhuǎn)入的股票，中興實(shí)業(yè)、廣東廣建等個(gè)股的機(jī)會(huì)最大。
由于前面已經(jīng)分析過從原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)移過來股票，最終將有相當(dāng)部分的公司會(huì)轉(zhuǎn)為主板上市，而這些公司在目前三板市場股價(jià)較主板市場同類公司為低，一旦上市后，價(jià)格有較大的上升空間。對(duì)于大自然和清遠(yuǎn)建北而言，雖然有最早上市的機(jī)會(huì)，但股價(jià)偏高，投資機(jī)會(huì)打了折扣。從公開的信息判斷，中興實(shí)業(yè)和廣東廣建可能是另兩個(gè)有希望到主板上市的公司。中興實(shí)業(yè)已經(jīng)過了兩次重組的，如果沒有強(qiáng)烈的上市沖動(dòng)，一家公司不會(huì)在短暫的時(shí)間里進(jìn)行兩次重組。如今的中興實(shí)業(yè)裝進(jìn)了北京理工大學(xué)旗下4家企業(yè)，擬更名為北京理工，擁有科技概念，價(jià)位并不高。此外，湖南省岳陽市湖南泰和集團(tuán)股份有限公司參股的廣東廣建也有機(jī)會(huì)。泰和集團(tuán)是一家活動(dòng)能力頗強(qiáng)的公司，上市公司瀏陽花炮就有其活躍的身影，廣東廣建二三年間上市的可能性較大。不過，目前廣東廣建每股凈資產(chǎn)不足1元，存在縮股可能。
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